武漢明德生物科技股份有限公司（下稱“明德生物”）近期瞄準應急救護與體外診斷儀器賽道，接連發(fā)起股權(quán)收購。此舉背后，是新冠檢測業(yè)務退潮、體外診斷行業(yè)集采降價、行業(yè)競爭加劇、自身業(yè)績持續(xù)承壓。

一個月內(nèi)發(fā)起兩起收購

2025年12月31日，明德生物宣布，與藍帆醫(yī)療股份有限公司（以下簡稱“藍帆醫(yī)療”）簽署《股權(quán)收購意向協(xié)議》，雙方就公司以現(xiàn)金方式收購武漢必凱爾救助用品有限公司（以下簡稱“武漢必凱爾”）100%股權(quán)的交易達成框架性意向。

武漢必凱爾是較早引入國際第一急救（FirstAid）理念和技術(shù)的企業(yè)，主要從事以急救包為核心，全面布局應急裝備、應急單品和應急服務的應急救護業(yè)務。據(jù)藍帆醫(yī)療年報，必凱爾2024年營業(yè)收入1.65億元，凈利潤1387.40萬元；2025年上半年營業(yè)收入7580.13萬元，凈利潤752.64萬元。

明德生物此次收購意在聚焦急危重癥業(yè)務板塊發(fā)展。明德生物表示，武漢必凱爾作為應急防護領域的領先企業(yè)，長期服務于海內(nèi)外高質(zhì)量工業(yè)端客戶，并積極向家庭消費端延伸。此次整合將有力推動公司急危重癥診療一體化業(yè)務從醫(yī)療機構(gòu)向工業(yè)場景與家庭場景延伸，構(gòu)建“診斷—防護—救治”協(xié)同生態(tài)，鞏固并增強公司在急危重癥領域的市場地位與綜合競爭力。

目前，交易價格及交易方案尚未確定。1月29日晚，明德生物再發(fā)重大資產(chǎn)重組進展公告，本次交易擬采用現(xiàn)金方式，具體交易方案仍在商討論證中，交易各方尚未簽署正式協(xié)議，本次交易尚存在較大不確定性。

在披露上述資產(chǎn)收購意向后不久，明德生物又披露了另一則股權(quán)收購計劃。2026年1月20日，明德生物發(fā)布公告宣布，與交易對手方簽署《關于藍怡（湖南）醫(yī)療器械有限公司之收購協(xié)議》，擬于首期收購中以增資及股權(quán)收購方式先行取得藍怡（湖南）醫(yī)療器械有限公司（簡稱“湖南藍怡”）51%股權(quán)，交易作價合計為3570.10萬元，首期收購后湖南藍怡成為公司控股子公司，納入公司合并報表范圍。若湖南藍怡于2026年度至2028年度相關經(jīng)營情況滿足《收購協(xié)議》約定的相關前置條件，公司將根據(jù)協(xié)議約定進一步收購湖南藍怡剩余股權(quán)（簡稱“二期收購”），前述兩階段收購完成后，公司將合計持有湖南藍怡100%股權(quán)。

湖南藍怡核心聚焦IVD儀器、試劑研發(fā)生產(chǎn)與服務，在糖化血紅蛋白檢測方面掌握高效液相色譜法（HPLC），以AH-600系列糖化血紅蛋白分析系統(tǒng)為核心的相關檢測產(chǎn)品成為國產(chǎn)替代與慢病管理的核心產(chǎn)品。因前期產(chǎn)品研發(fā)投入較大，同時市場開拓期暫時性、戰(zhàn)略性市場投入較高，湖南藍怡目前暫時虧損。2024年及2025年1-9月的營業(yè)收入分別為4770.48萬元、3065.77萬元，凈利潤分別為-2067.97萬元、-2398.03萬元。截至2025年9月30日，凈資產(chǎn)-6242.42萬元。明德生物認為，隨著國家將糖化血紅蛋白納入65歲及以上老人免費體檢項目，基層醫(yī)療機構(gòu)采購需求釋放；疊加海外業(yè)務持續(xù)增長，糖化業(yè)務將成為標的公司核心增長引擎，有望支撐其后續(xù)的業(yè)績提升。

收購協(xié)議中約定，湖南藍怡在2026年、2027年及2028年三個完整會計年度內(nèi)平均凈利潤不低于2000萬元，且自首期收購交割日起至二期收購交割日期間未發(fā)生明顯業(yè)績下滑，明德生物才能啟動第二階段收購。如未達標，則另行協(xié)商確定收購價款等二期收購事宜。

此外，此次交易設置了估值調(diào)整及業(yè)績承諾機制：如果湖南藍怡2025年營收低于5000萬元，將下調(diào)首期交易估值；若2026年度虧損或營收同比增幅低于15%，現(xiàn)股東需對收購方進行補償；2027年凈利潤須不低于1300萬元且同比增長至少30%，如實現(xiàn)凈利潤小于承諾凈利潤，差額部分由原股東補償。

對于此次收購，明德生物表示，公司與湖南藍怡核心業(yè)務分別覆蓋急危重癥與慢病管理，形成天然互補，共同覆蓋院前急救、院中診斷、院后隨訪及居家管理全流程，通過本次交易，公司將實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的橫向拓展，有利于公司構(gòu)建完整的產(chǎn)品生態(tài)，提升對醫(yī)療機構(gòu)的綜合服務能力。此外，湖南藍怡產(chǎn)品在海外市場及國內(nèi)存量市場擁有較強的市場潛力。本次收購將助力公司快速打開潛力市場，獲取新的客戶群體，打破市場壁壘。

業(yè)績持續(xù)承壓

接連發(fā)起資產(chǎn)收購背后，是明德生物經(jīng)營業(yè)績持續(xù)承壓。

明德生物主要從事體外診斷試劑和診斷儀器的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務，產(chǎn)品涵蓋免疫、血氣、分子診斷。2022年，其營業(yè)收入達105.3億元，凈利潤高達42.08億元。不過此后，公司凈利連續(xù)兩年三期下滑，且扣非凈利潤持續(xù)為負。

2023年、2024年，明德生物營業(yè)收入分別約為7.5億元、3.5億元，同比下滑幅度分別為92.88%、53.30%；歸母凈利潤分別約為7492.59萬元、7451.96萬元，分別同比下滑09.22%、0.54%；對應實現(xiàn)的扣非凈利潤分別約為-1.24億元、-1.4億元。

2025年前三季度，明德生物實現(xiàn)營業(yè)收入2.27億元，同比增長0.53%；歸母凈利潤1351.55萬元，同比下降83.3%；扣非凈利潤約為-6332.94萬元，同比下降62.07%。截至2025年9月30日，明德生物貨幣資金1.84億元，較期初下滑63%。

業(yè)內(nèi)認為，明德生物接連的并購動作是在向外拓展尋求新的增長點。不過，兩起并購目前都尚存不確定性。明德生物能否順利將兩家公司納入麾下并順利在業(yè)務經(jīng)營上進行整合，仍有待時間觀察。

新京報記者 劉旭

校對 盧茜