來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)

利率下行趨勢(shì)持續(xù)，銀行凈息差壓力仍在。3月27日晚間，工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵儲(chǔ)銀行集中發(fā)布2025年年報(bào)，凈息差指標(biāo)普遍仍在下行趨勢(shì)中。

報(bào)告期內(nèi)，工商銀行（601398.SH；01398.HK）凈息差為1.28%，同比下行14BP；建設(shè)銀行（601939.SH；00939.HK）凈息差為1.34%，同比下行17BP；交通銀行（601328.SH；03328.HK）凈息差為1.2%，同比下行7BP；郵儲(chǔ)銀行（601658.SH；01658.HK）凈息差為1.66%，同比下降21BP。

在此背景下，各行利息凈收入繼續(xù)承壓。去年全年，除交通銀行利息凈收入同比增長(zhǎng)1.91%外，工商銀行、建設(shè)銀行、郵儲(chǔ)銀行利息凈收入分別同比下降0.4%、2.9%、1.57%。

不過，工商銀行、建設(shè)銀行凈息差降幅均有不同程度收窄。財(cái)報(bào)顯示，2024年，工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵儲(chǔ)銀行凈息差分別下行了19BP、19BP、1BP、14BP。

對(duì)于過去一年凈息差降幅呈現(xiàn)出的邊際收窄信號(hào)，建設(shè)銀行首席財(cái)務(wù)官生柳榮提到了三方面原因。一是存量貸款等重新定價(jià)逐漸完成，貸款收益率下降的壓力有所減輕。二是付息率相對(duì)較高的定期存款集中到期，一般性存款的付息率大幅下降；同時(shí)，得益于同業(yè)存款利率自律機(jī)制2024年四季度開始發(fā)揮作用，同業(yè)存款付息率快速下降。三是通過主動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債管理進(jìn)行結(jié)構(gòu)優(yōu)化，減緩了貸款收益率下降對(duì)凈息差的負(fù)面影響，包括提高收益較高的金融投資在生息資產(chǎn)中的比重；在負(fù)債端，建行壓降了一部分付息率較高的存款，同時(shí)利用利率自律機(jī)制規(guī)范，拓展了一部分付息率較低的金融同業(yè)存款。

展望2026年，生柳榮認(rèn)為，從宏觀角度看，結(jié)合貨幣政策執(zhí)行報(bào)告等表態(tài)，央行在關(guān)注市場(chǎng)化利率機(jī)制完善的同時(shí)，也關(guān)注銀行負(fù)債成本的合理控制，宏觀政策導(dǎo)向很明確；從微觀角度看，通過加強(qiáng)主動(dòng)負(fù)債管理和分層分類的客戶定價(jià)管理，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，建設(shè)銀行對(duì)凈息差下降幅度進(jìn)一步收窄有信心。

工商銀行副行長(zhǎng)姚明德給出的基本判斷是：2026年的凈息差大概率呈現(xiàn)“L型”走勢(shì)。

“如不考慮LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）、存款掛牌利率進(jìn)一步大幅調(diào)整的情況，預(yù)計(jì)今年我行利息凈收入將同比轉(zhuǎn)正、迎來(lái)拐點(diǎn)，凈息差下降幅度也會(huì)較2025年進(jìn)一步收斂?！币γ鞯抡f，短期內(nèi)凈息差的下行趨勢(shì)尚未改變，但推動(dòng)凈息差表現(xiàn)改善的有利因素在持續(xù)累積，邊際企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)有望延續(xù)。

對(duì)此，他結(jié)合工商銀行做法提到了幾個(gè)方面。第一，凈息差是商業(yè)銀行平衡讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)、自身穩(wěn)健增長(zhǎng)、商業(yè)可持續(xù)性等多目標(biāo)后的結(jié)果，受到市場(chǎng)利率水平、資產(chǎn)負(fù)債量?jī)r(jià)結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)質(zhì)量的共同影響，通常呈現(xiàn)“升息周期擴(kuò)大、降息周期收窄”的特點(diǎn)。2025年，工商銀行資產(chǎn)負(fù)債組合管理適應(yīng)貨幣政策調(diào)整的要求，適度提升資產(chǎn)負(fù)債表的利率敏感度，通過資產(chǎn)負(fù)債組合優(yōu)化對(duì)沖利率下行壓力、穩(wěn)定凈息差水平。

第二，負(fù)債管理方面，一方面堅(jiān)持多元化負(fù)債布局，推進(jìn)成本精細(xì)化管控，強(qiáng)化托管、結(jié)算、存管等領(lǐng)域各類低成本資金的沉淀；另一方面嚴(yán)格落實(shí)“利率調(diào)整兜底條款”和同業(yè)自律倡議，存款增長(zhǎng)始終保持較好的量?jī)r(jià)協(xié)同勢(shì)頭。隨著高成本定期存款逐步到期，前期存款掛牌利率調(diào)整影響已經(jīng)逐步釋放，貸款重定價(jià)也將進(jìn)入尾聲，存貸利差有望趨于穩(wěn)定。

第三，大類資產(chǎn)配置方面，去年全社會(huì)債券投資占社會(huì)融資規(guī)模比例持續(xù)提升，同期工商銀行實(shí)現(xiàn)客戶貸款增長(zhǎng)7.5%、債券投資增長(zhǎng)19.6%。“需要看到的是，目前新增債券投資收益率還在下降，且債券資產(chǎn)重定價(jià)周期普遍長(zhǎng)于貸款資產(chǎn)，在利率下行期的影響釋放還有一個(gè)過程，短期看對(duì)凈息差有所影響，中長(zhǎng)期看對(duì)未來(lái)的資產(chǎn)儲(chǔ)備、盈利儲(chǔ)備和價(jià)值儲(chǔ)備均有所貢獻(xiàn)。”他說。

第四，是國(guó)際化布局。2025年末，工商銀行境外機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)是4916億美元，同比增長(zhǎng)12.4%，高于集團(tuán)整體增幅。“從目前看，美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體及新興市場(chǎng)基準(zhǔn)利率仍存在進(jìn)一步下調(diào)可能，短期內(nèi)境外機(jī)構(gòu)凈息差還將持續(xù)收窄，但在服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、提升集團(tuán)綜合價(jià)值方面的貢獻(xiàn)日益突出?！彼f。

聚焦貸款定價(jià)，姚明德表示，考慮到今年LPR仍存在下調(diào)的可能，預(yù)計(jì)2026年貸款收益率還將延續(xù)下行趨勢(shì)，但降幅將顯著收窄。一方面，2025年5月是最近一次LPR調(diào)整，由此帶來(lái)的重定價(jià)影響預(yù)計(jì)已經(jīng)大部分體現(xiàn)。另一方面，今年以來(lái)，工行的對(duì)公貸款、個(gè)人住房貸款、個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸款等貸款品種的新發(fā)放利率已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。

“已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，從前兩個(gè)月的情況看，新發(fā)放貸款利率較上年下降2BP，同比少降18BP，降幅明顯收窄?！彼f。