周四凌晨，美聯(lián)儲宣布暫不降息！

這倒并不意外，因?yàn)橐恢倍荚诖碉L(fēng)！市場沒有降息預(yù)期。

按照鮑威爾的說法，關(guān)稅是通脹超預(yù)期的原因而不是需求。

然后把不降息的原因甩給了通脹，并指出，見到物價回落后會放松政策。

他還指出，如果勞動力市場下行風(fēng)險重新出現(xiàn)，也必須予以關(guān)注。

我想說的是，這些都不是不降息的真正原因。

真正的原因是，中國沒有進(jìn)一步降息。

一、跨國資金的反噬

當(dāng)美國處于進(jìn)攻階段時，他們維持高利率，吸引跨國資金扎堆在美國。

這就抽走了中國的資金！

于是，奇葩的現(xiàn)象就出現(xiàn)了，美國頂著高利率，物價和資產(chǎn)價格一路走高。

而中國在低利率下，居然瀕臨通縮。

出來混，遲早都要還的。

一旦周期逆轉(zhuǎn)，這些跨國資金就會流出美國！此時，美國經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)都會承壓。

美聯(lián)儲不敢輕易降息，就是害怕引發(fā)跨國資金羊群運(yùn)動般的流出美國。

跨國資金的大頭來自于中國，所以美聯(lián)儲非常關(guān)心中國的利率，只要中國按兵不動，美國的貨幣政策就不敢放松。

請注意，對比兩國利率時，都要用美元計(jì)價。

當(dāng)下美元計(jì)價的1年存單利率是3.34%，聯(lián)邦基金利率是3.64%，差距只有30bp。空間沒有拉開，美聯(lián)儲不敢輕易降息。

從下圖能看出，每次美聯(lián)儲降息前，都是中國這邊先降息，給美聯(lián)儲預(yù)留空間。

需要注意的是，LPR利率并不是市場利率，沒什么參考性。

以美元計(jì)價的10年國債利率是3.54%！這跟聯(lián)邦基金利率的差距只有10bp，空間更是不夠。

當(dāng)下，全球無風(fēng)險利率其實(shí)是以美元計(jì)價的中國10年國債利率。

二、沒了信用，利率毫無意義

很多人可能不理解為啥中債成了全球無風(fēng)險利率。

道理并不復(fù)雜。

任何實(shí)體發(fā)行債券，利率是怎么確定的？

是不是信用越高的實(shí)體，利率越低？

比如，馬云借錢只需要給2%的利率，你去借錢，人家就要6%的利率。

當(dāng)下，以美元計(jì)價的中國國債利率最低，這說明中國的信用最好！自然就是全球無風(fēng)險利率了。

那么美聯(lián)儲的行動就得看咱們央行的臉色了。

雖然這種情況是暫時的，但也是卡了老美的脖子。誰讓老美發(fā)債不節(jié)制呢？

正是由于信用的問題，跨國資金就轉(zhuǎn)向了，即便美債利率更高，他們開始傾向于回國了。

今年以來，標(biāo)普500的漲幅在全球?qū)儆趬|底的水平。主要就是資金外流引起的。

新年伊始，特朗普還不斷制造混亂，這就加劇了資金外流。

特朗普希望美國長債利率下降，但他的行為卻導(dǎo)致了利率上升。

為了控制長債利率，他還跟日本聯(lián)合起來操控匯率。

周三晚上，貝森特還死不認(rèn)賬，否認(rèn)進(jìn)行了匯率檢查。

為此，美元還反抽了一把 。但市場真的會信嗎？哈哈！

連特朗普都驕傲的說，他可以隨意控制美元的漲跌。這兩人不是在互相拆臺嗎？

總之，現(xiàn)在中國國債是無風(fēng)險利率，回流是大勢所趨。

相反，美國要很小心的降息。

如果他們的利率低于中國，在信用等級更低的情況下，很容易發(fā)生資金外流的羊群效應(yīng)。

三、關(guān)注三個指標(biāo)

明白了上面的道理，就知道現(xiàn)在美聯(lián)儲真正擔(dān)心的是什么了。

物價和就業(yè)數(shù)據(jù)這些東西，都是他們操控市場的工具了，只要他們想降息，數(shù)據(jù)立刻就能變壞。這種把戲還見得少嗎？

決定美聯(lián)儲何時降息，主要看美元計(jì)價的中債利率何時跟聯(lián)邦基金利率拉開差距。

決定美元計(jì)價的中債利率的有三個因素：

1.即期匯率；

2.遠(yuǎn)期匯率；

3.國內(nèi)市場利率。

當(dāng)下，這三個因素都處在橫盤震蕩的狀態(tài)，憋得特朗普很難受呀。

我估計(jì)呀，啥時候特朗普消停了，咱們才會給他臺階下。

外部不消停，咱們也不會放松警惕。只有外部消停了，我們才會讓即期人民幣升值，遠(yuǎn)期人民幣貶值，從而引導(dǎo)資金回流，加大提振內(nèi)需的強(qiáng)度。

四、昨日行情

最后簡單說說昨天的行情。

昨天老登揚(yáng)眉吐氣，小登吃S。指數(shù)保持平穩(wěn)！

白酒大漲9.2%，保險大漲4.54%；銀行小漲1.52%，房地產(chǎn)上漲2.65%，石油石化 上漲2.23%。

值得注意的是，這些老登們是放量上漲。

這很有可能是風(fēng)格切換的前兆。

之前就有資金在押注風(fēng)格分化不可持續(xù)。但當(dāng)時國家隊(duì)一巴掌給拍了下來。

波動率方面，300是升波，500和1000是降波。這就是資金在押注分化不可持續(xù)。

期貨市場上這邊，IF的升水幅度較大。做多熱情更大。

今天可以繼續(xù)觀察，如果國家隊(duì)壓制力度不增加，風(fēng)格切換的概率就會提升。

一旦趨勢出現(xiàn)了，局面就會逆轉(zhuǎn)過來。

對了，最近美股那邊也風(fēng)格切換了。標(biāo)普500的表現(xiàn)弱于羅素2000。

這一輪美股的風(fēng)格分化持續(xù)的時間實(shí)在是夠長，這就是股市，極端起來會氣死人。

所以，對于普通人來說，用均衡的方式去應(yīng)對，才能活得長久。這叫以不變應(yīng)萬變。

那種不斷瞎猜風(fēng)格輪動的人，大都賺不到錢。

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