每經(jīng)記者：丁舟洋 每經(jīng)編輯：文多

官宣與博裕投資成立合資公司、共同運(yùn)營(yíng)中國(guó)零售業(yè)務(wù)兩個(gè)多月后，星巴克于1月28日晚發(fā)布了引入新合作方后的首份季度“成績(jī)單”。

這很可能也是星巴克中國(guó)業(yè)務(wù)最后一次以并表形式，出現(xiàn)在這家咖啡巨頭的季度財(cái)報(bào)中——根據(jù)合作方案，星巴克將與博裕投資成立合資公司，共同運(yùn)營(yíng)星巴克在中國(guó)市場(chǎng)的零售業(yè)務(wù)，其中博裕投資將持有合資企業(yè)至多60%股權(quán)，星巴克保留40%的股權(quán)。

但從星巴克首席執(zhí)行官布萊恩·尼科爾在2026財(cái)年一季報(bào)（2025年9月29日至12月28日）業(yè)績(jī)交流會(huì)中的表述來(lái)看，星巴克中國(guó)區(qū)仍是該公司全球戰(zhàn)略中濃墨重彩的一筆?！拔覀兊霓D(zhuǎn)型計(jì)劃正按預(yù)期順利進(jìn)行，營(yíng)收頹勢(shì)已扭轉(zhuǎn)?！彼硎?。第一財(cái)季星巴克全球營(yíng)收同比增長(zhǎng)5%，其中中國(guó)區(qū)表現(xiàn)尤為亮眼，營(yíng)收連續(xù)五個(gè)財(cái)季增長(zhǎng)，本財(cái)季實(shí)現(xiàn)11%的同比增長(zhǎng)。

“我們與博裕投資的交易預(yù)計(jì)將在今年春季全部完成，具體取決于監(jiān)管部門(mén)的審批。”星巴克首席財(cái)務(wù)官兼副總裁凱瑟琳·史密斯介紹，預(yù)計(jì)在合并完成后，星巴克中國(guó)零售業(yè)務(wù)將完全脫離公司的合并財(cái)務(wù)報(bào)表，同時(shí)公司計(jì)劃將旗下8011家自營(yíng)咖啡館轉(zhuǎn)型為國(guó)際業(yè)務(wù)板塊的特許經(jīng)營(yíng)門(mén)店。

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超半數(shù)中國(guó)新開(kāi)門(mén)店位于低線城市或特殊商圈

先看公眾最關(guān)心的星巴克中國(guó)板塊與博裕投資合資的最新進(jìn)展。

凱瑟琳·史密斯介紹，在本財(cái)年第一季度，已將星巴克中國(guó)零售業(yè)務(wù)的資產(chǎn)和負(fù)債歸類(lèi)為待售資產(chǎn)。凱瑟琳·史密斯表示：“為此，我們暫停了不動(dòng)產(chǎn)、廠房及設(shè)備折舊和使用權(quán)資產(chǎn)攤銷(xiāo)，從而降低了管理費(fèi)用和門(mén)店運(yùn)營(yíng)成本。這意味著自（2025年）12月起，我們每月的支出將比公告前的原計(jì)劃減少約3900萬(wàn)美元。預(yù)計(jì)這種趨勢(shì)將持續(xù)至交易完成。”

交易完成后，星巴克在中國(guó)的8011家直營(yíng)門(mén)店，也將全部轉(zhuǎn)換為該公司國(guó)際業(yè)務(wù)板塊內(nèi)的特許經(jīng)營(yíng)店。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，位于昆山的星巴克中國(guó)咖啡創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)園、云南咖啡種植者支持中心不屬于上述協(xié)議中所稱(chēng)的“零售業(yè)務(wù)”，因此不在本次出售范圍內(nèi)。這意味著過(guò)去全額計(jì)入星巴克營(yíng)收的中國(guó)門(mén)店銷(xiāo)售收入，預(yù)計(jì)未來(lái)將轉(zhuǎn)變?yōu)閮刹糠郑阂皇前?0%持股比例分享合資公司利潤(rùn)的權(quán)益收益，二是向合資公司出售咖啡豆、收取品牌授權(quán)費(fèi)的“供應(yīng)鏈與特許收入”。通過(guò)這種方式，星巴克將其中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)變得相對(duì)偏向輕資產(chǎn)，博裕投資作為本土資本，接手更擅長(zhǎng)的本地營(yíng)銷(xiāo)等運(yùn)營(yíng)事務(wù)，合資后雙方各自優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步放大。

而分析星巴克在中國(guó)最新的門(mén)店布局，也可以看出明顯的下沉趨勢(shì)。星巴克中國(guó)方面稱(chēng)，2026財(cái)年一季度，星巴克在中國(guó)新進(jìn)入13個(gè)縣級(jí)城市，新開(kāi)門(mén)店銷(xiāo)售表現(xiàn)持續(xù)高于均值，超半數(shù)新開(kāi)門(mén)店位于低線城市或特殊商圈。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，伴隨著博裕投資的本土優(yōu)勢(shì)，這一趨勢(shì)在2026年或?qū)⑷婕铀佟?/p>

“2026財(cái)年，我們預(yù)計(jì)全球咖啡連鎖店銷(xiāo)售額將實(shí)現(xiàn)3%或更高的同比增長(zhǎng)，其中美國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)售額同比增幅同樣達(dá)到3%或更高?！眲P瑟琳·史密斯表示，在2026財(cái)年，星巴克計(jì)劃新建600~650家咖啡店。具體包括：美國(guó)本土新增150至175家自營(yíng)咖啡店，而整個(gè)北美地區(qū)持牌咖啡店數(shù)量略有減少，新增450至500家國(guó)際咖啡店，其中中國(guó)市場(chǎng)占比接近半數(shù)。

持續(xù)強(qiáng)化成本管控

再看星巴克全球整體業(yè)績(jī)，這一方面仍然面臨挑戰(zhàn)。受關(guān)稅和咖啡豆價(jià)格攀升的影響，產(chǎn)品及分銷(xiāo)成本上漲，北美地區(qū)的利潤(rùn)收縮。

優(yōu)化成本也成為需要考慮的措施?！拔覀冾A(yù)計(jì)咖啡價(jià)格與關(guān)稅壓力將在第二財(cái)季達(dá)到峰值，隨后在本財(cái)年下半程逐步緩解?！眲P瑟琳·史密斯稱(chēng)，繼去年完成組織架構(gòu)調(diào)整后，公司預(yù)計(jì)2026財(cái)年綜合管理費(fèi)用將低于2023財(cái)年水平，這將部分抵消投資支出。同時(shí)，星巴克計(jì)劃在全球范圍內(nèi)持續(xù)強(qiáng)化成本管控，并探索更高效的組織運(yùn)作模式。

此外，記者注意到，近日星巴克提交給美國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的文件顯示，受公司整體財(cái)務(wù)目標(biāo)的影響，高管的年度現(xiàn)金激勵(lì)也明顯縮水。比如CEO布萊恩·尼科爾在2025財(cái)年的總薪酬約為3100萬(wàn)美元，包括500萬(wàn)美元獎(jiǎng)金和近2000萬(wàn)美元股票獎(jiǎng)勵(lì)。2024財(cái)年其薪酬為9600萬(wàn)美元，主要是因?yàn)?024年包含其加入時(shí)的一次性巨額股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)。

在2026財(cái)年一季報(bào)交流會(huì)上，針對(duì)券商代表關(guān)于北美核心市場(chǎng)的提問(wèn)，布萊恩·尼科爾回應(yīng)道：“坦白說(shuō)，整個(gè)業(yè)務(wù)的每筆交易都需在4分鐘內(nèi)完成，這個(gè)目標(biāo)尚未達(dá)成。不過(guò)我們已取得顯著成效——在高峰時(shí)段保持卓越表現(xiàn)??我們深信，只要在速度與便利性上做到位，市場(chǎng)必然有需求。以營(yíng)業(yè)時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)化為例，如今所有門(mén)店基本定在凌晨5點(diǎn)開(kāi)門(mén)，也能將營(yíng)業(yè)時(shí)間從凌晨5點(diǎn)提前至4點(diǎn)半，這不過(guò)是時(shí)間問(wèn)題——畢竟我們提供的服務(wù)效率和體驗(yàn)足以支撐這一轉(zhuǎn)變。我們必將通過(guò)持續(xù)努力實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。”

“我們始終重視咖啡館座位的恢復(fù)工作。雖然并非所有門(mén)店都恢復(fù)了座位，但我們已竭盡所能讓所有咖啡館至少保留座位。每當(dāng)我走進(jìn)咖啡館，總會(huì)看到人們坐在座位上，享受著咖啡或飲品，沉浸在愜意時(shí)光中。這正是我們希望看到的場(chǎng)景?！睂?duì)于北美門(mén)店的空間優(yōu)化，布萊恩·尼科爾介紹道。