2026年開年，黃金以不可阻止之勢成為金融市場的絕對"頂流"。

1月29日，國際黃金一度逼近5600美元/盎司。截至當(dāng)日21時，倫敦金現(xiàn)報5539.36美元/盎司，日內(nèi)漲幅超2.23%。

這場由于地緣沖突、美元中心體系沖擊以及特朗普2.0帶來的不確定性等多重因素引發(fā)的震蕩，正在經(jīng)由黃金這只"蝴蝶"，逐步傳導(dǎo)至消費、理財投資以及中下游產(chǎn)業(yè)鏈等。

線下門店黃金回收排隊兩個小時起步，多家銀行網(wǎng)點貴金屬現(xiàn)貨緊缺，甚至直接宣告"售罄"。從首飾金到投資金，消費者對于黃金屬性的偏好悄然生變。對于產(chǎn)業(yè)鏈上的機構(gòu)而言，"悲喜并不相通"。

當(dāng)技術(shù)分析徹底"失靈"，貴金屬的價格走勢讓投資圈、產(chǎn)業(yè)鏈雙雙感到困惑。面對金價高位運行的態(tài)勢，如何理性購金、科學(xué)配置資產(chǎn)，兼顧避險與收益，成為當(dāng)下市場亟待解答的命題。

消費者"擠爆"金店

回收排隊長達(dá)兩小時

國際金價再創(chuàng)新高。1月29日，現(xiàn)貨黃金盤中突破每盎司5500美元，日內(nèi)最高漲幅超3%。2026年以來，倫敦金現(xiàn)漲幅已經(jīng)超過27%，這一漲幅可謂"瘋狂"。

在傳統(tǒng)"追漲不追降"的投資理念下，這樣的連續(xù)飆升走勢吸引了大批投資者入場。北京商報記者走訪了多家北京金店，各商戶客流相比往日多有所提升。

中國黃金旗艦店內(nèi)投資金購買區(qū)域，十余位顧客在咨詢選購，也有部分消費者對轉(zhuǎn)運珠、金飾抱有興趣。有兩位顧客甚至圍繞同一款商品開始了"爭搶"，店員無奈表示"確實沒貨了，只能請您等下一批"。截至當(dāng)日下午4時40分，該店實時基礎(chǔ)金價為1240.90元/克，足金首飾牌價為1622元/克。

位于北京西城區(qū)的老字號黃金品牌菜百首飾總部大樓則更為熱鬧。北京商報記者于當(dāng)日下午來到現(xiàn)場發(fā)現(xiàn)，近8800平方米的商城內(nèi)可以用"摩肩接踵"形容。其一層為珠寶首飾售賣區(qū)，每個柜臺前平均都有5人在選購。

1月29日，菜百黃金價格報1650元/克，與昨日1550元/克相比上漲了100元/克，漲幅達(dá)到了6.45%。而與1月初的1342元/克相比上漲了308元/克，漲幅22.95%。北京商報記者現(xiàn)場采訪了解到，臨近春節(jié)，賀歲系列、馬年生肖主題的黃金類商品在店內(nèi)受到熱捧。

在距離北京2200公里外的深圳，水貝國際珠寶交易中心（以下簡稱"水貝市場"）同樣是一片火熱。"這幾個月，我們這邊可真是太熱鬧了。"居住在水貝國際珠寶交易中心附近的讀者張晗（化名）告訴北京商報記者。

自五年前定居在深圳羅湖區(qū)后，水貝市場幾乎承包了張晗所有的黃金飾品消費，張晗也清晰地感知著市場的變化。張晗指出，在2023年上半年，其因為籌辦婚禮購買了部分黃金飾品，此后的兩年多里，黃金價格持續(xù)飆升，自己也未再過多關(guān)注。直至近期臨近生產(chǎn)，才在金價1200元的時候添置了部分"寶寶金"。

"水貝市場還是有很多人，包括大量的消費者和上下游的交易商戶，進(jìn)到商場之后，真的很容易被里面的狂熱氛圍所打動。"張晗表示。

1月29日，水貝市場一名珠寶零售商曹冰（化名）在朋友圈"曬"出的黃金飾品報價是1400元/克，僅僅半小時后，曹冰便在朋友圈再度宣布，因金價上漲，前述報價作廢。而張晗購買"寶寶金"的單價從1200元到1400元，也才剛剛過去了一周。

從張晗的個人體驗來看，水貝市場的黃金飾品消費需求依舊旺盛，且主要集中在辦婚禮、生小孩的年輕群體中。而北京商報記者多方采訪了解到，價格飆升之后，更多的市場需求體現(xiàn)在投資端。

相較于一樓黃金首飾消費區(qū)，菜百首飾四樓的投資金消費區(qū)更是"大排長龍"。為了更好地疏散客流，現(xiàn)場工作人員按照驗貨、回購、取貨、結(jié)賬等不同區(qū)域，通過在隊尾處舉牌的方式進(jìn)行劃分。在買賣黃金的隊伍中，中老年群體約占六成，還有老年人拎包進(jìn)店后"直奔目標(biāo)"，對所持黃金進(jìn)行回收，也有人在咨詢價格波動情況、保持觀望。

截至當(dāng)日15時30分，該店內(nèi)購買投資金需等待近一小時，而回購黃金業(yè)務(wù)排隊時長超過了兩小時。一名現(xiàn)場消費者向北京商報記者指出，本輪金價上漲以來，他已經(jīng)連續(xù)多日到店觀察投資金買賣情況，準(zhǔn)備適時變現(xiàn)。隨著今日黃金價格再創(chuàng)新高，店內(nèi)客流量較此前也有明顯增加，幾乎達(dá)到了開年以來的最高水平。

"已售罄"

多家銀行貴金屬現(xiàn)貨緊缺

不僅僅是黃金產(chǎn)品零售門店，銀行也成為消費者"囤貨"的重要選擇。1月29日，北京商報記者實地走訪北京多家銀行網(wǎng)點發(fā)現(xiàn)，無論是國有大行、股份制銀行還是城商行，實物貴金屬普遍供應(yīng)緊張，"無現(xiàn)貨、需預(yù)約"已然成為當(dāng)前市場的普遍狀態(tài)。

工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、交通銀行等多家銀行網(wǎng)點中，供應(yīng)情況雖略有差異，但整體緊俏的態(tài)勢一致。其中，工商銀行一網(wǎng)點的工作人員介紹，"線下實物金條已經(jīng)斷貨一個多月了，之前在售的銀元寶現(xiàn)在也賣空了。目前只能通過線上渠道預(yù)約購買，以往預(yù)約后第二天就能到貨，現(xiàn)在到貨時間則難以預(yù)估"。

隨后，該工作人員現(xiàn)場操作手機銀行查詢，在多次刷新頁面后，原本顯示"已售罄"的如意金條短暫釋放了5g、10g、20g三種規(guī)格的庫存。"這應(yīng)該是實時補貨，想購買的話可以隨時刷新頁面，盡快下單鎖定庫存，不然很快又會售罄。"該工作人員提醒道。

中國銀行某網(wǎng)點工作人員表示，"目前有金條品類，但沒有銀條，雖然網(wǎng)點支持線下購買金條產(chǎn)品，但當(dāng)前無現(xiàn)貨，必須提前向理財經(jīng)理預(yù)約"。而關(guān)于預(yù)約后何時能拿到實物金，工作人員則坦言："最快可能要到2月才能到一批庫存，到貨后會優(yōu)先安排給之前已經(jīng)預(yù)約的客戶。"

農(nóng)業(yè)銀行一網(wǎng)點工作人員則介紹了更為細(xì)分的購買渠道。他表示，銀條只能通過該行手機銀行自行預(yù)約，到貨后會郵寄送達(dá)；金條可在網(wǎng)點預(yù)約，目前有兩種品類可選，到貨后可到網(wǎng)點提貨。同時，上述農(nóng)業(yè)銀行工作人員也推薦了黃金積存業(yè)務(wù)。若持有北京地區(qū)一類銀行卡的客戶，可開通"存金通2號"黃金積存業(yè)務(wù)，依據(jù)銀行實時報價購入"傳世之寶"標(biāo)準(zhǔn)澆鑄工藝黃金投資產(chǎn)品，購買份額實時計入賬戶，客戶既可以申請?zhí)崛?yīng)實物黃金，也可直接賣出份額變現(xiàn)。

交通銀行的現(xiàn)貨供應(yīng)同樣緊俏，該行一網(wǎng)點工作人員稱："我行貴金屬近期沒有現(xiàn)貨，若持有銀行卡，可直接通過手機銀行App申購，申購后會安排郵寄。"至于郵寄時間，該工作人員表示無法預(yù)估。同時，其建議記者購買實物貴金屬時可對比各家銀行的手續(xù)費，優(yōu)先選擇手續(xù)費較低的銀行辦理。

股份制銀行、城商行層面，實物貴金屬現(xiàn)貨短缺的情況同樣存在，且普遍依賴線上預(yù)約渠道。在浙商銀行一網(wǎng)點，北京商報記者看到了現(xiàn)場擺放了多款金條、銀條、手鏈、吊墜等產(chǎn)品，銀行還特別擺放了"推薦"字樣，不過網(wǎng)點工作人員表示，需通過手機銀行App線上購買，之后郵寄送達(dá)。北京銀行網(wǎng)點人員告知，"目前所有貴金屬產(chǎn)品均無現(xiàn)貨，客戶可通過手機銀行App下單，選擇郵寄至網(wǎng)點，到貨后網(wǎng)點會電話通知客戶到店自提，具體時間以收到的到貨短信為準(zhǔn)"。

為何近期銀行實物貴金屬會出現(xiàn)大面積緊缺？蘇商銀行特約研究員武澤偉分析，核心原因是供需失衡、價格驅(qū)動與金融屬性共振。"供給端，全球白銀市場已連續(xù)多年處于結(jié)構(gòu)性短缺狀態(tài)，庫存降至極低水平，銀行常規(guī)補貨節(jié)奏根本跟不上市場需求；需求端，金銀價格持續(xù)飆升，直接引爆了投資者追逐原料價值的搶購行為；再加上地緣政治不確定性加劇、央行購金等宏觀因素，進(jìn)一步強化了貴金屬的長期避險吸引力，多重因素疊加，最終導(dǎo)致短期購買量激增與現(xiàn)貨供應(yīng)不足的矛盾凸顯。"

上游礦商"吃飽"

中游黃金生產(chǎn)企業(yè)"跌倒"

事實上，黃金價格的猛漲，也在悄悄改變整條黃金產(chǎn)業(yè)鏈的生態(tài)格局。

上游礦商迎來量價齊升的盈利盛宴。2025年末，A股上市公司紫金礦業(yè)發(fā)布2025年度業(yè)績預(yù)增公告表示，公司報告期內(nèi)歸母凈利潤510億—520億元，同比增長59%—62%。而業(yè)績增長的主要原因在于報告期內(nèi)，公司礦產(chǎn)金、礦產(chǎn)銅、礦產(chǎn)銀等產(chǎn)量同比增加，銷售價格同比上升。

這樣的大幅增長，在赤峰黃金、中金黃金等礦業(yè)機構(gòu)中成為常態(tài)。根據(jù)前述兩家公司發(fā)布的公告，赤峰黃金2025年凈利預(yù)增70%—81%，預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤為30億元到32億元；中金黃金則預(yù)增41.76%—59.48%，預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤為48億元到54億元，該公司還在公告中提到，報告期內(nèi)礦產(chǎn)金毛利率同比顯著提高。

"金價飆升對礦業(yè)類上游企業(yè)整體是利好的，金礦企業(yè)不能說是唯一的利好者，但一定是主要受益方。在成本可控的情況下，金價隨國際市場上漲，金礦企業(yè)利潤必然增加。但對產(chǎn)業(yè)鏈中游和下游企業(yè)，比如首飾類機構(gòu)而言，原料價格上揚未必是好事。"上海息壤實業(yè)有限公司首席分析師蔣舒直言。

這一說法也得到了市場人士的印證。"原來每年的12月、1月、2月是黃金銷售的傳統(tǒng)旺季，我們工廠幾乎每天要加班到凌晨2、3點，甚至通宵也是常態(tài)。但最近這兩個月，出貨規(guī)模在明顯下降。"一家黃金加工企業(yè)負(fù)責(zé)人孫婷（化名）表示。

孫婷從事黃金飾品加工已有20余年，過往也經(jīng)歷了不少金價波動帶來的市場變化。2013年4月，"中國大媽"因為在華爾街瘋狂搶購黃金而一戰(zhàn)成名。"經(jīng)歷了這兩年的暴漲，以前的這些‘中國大媽’搶金潮算是小兒科了。"孫婷戲稱。

孫婷解釋道，不同于產(chǎn)業(yè)上下游玩家容易受到金價波動的影響，生產(chǎn)類企業(yè)通常是當(dāng)天賣出多少規(guī)模的商品，便會再去黃金交易所購買同樣克重的黃金原料，以平衡生產(chǎn)成本，實現(xiàn)風(fēng)險對沖，從中賺取飾品加工的工費。這也意味著，影響生產(chǎn)企業(yè)最重要的因素在于消費者購買意愿。

在孫婷看來，金價的波動尤其是上漲，對生產(chǎn)企業(yè)可謂是災(zāi)難性的。相較從前，金價大幅上漲嚴(yán)重抑制消費者購金意愿，導(dǎo)致下游批發(fā)商拿貨量銳減，終端零售商賣不動貨。"原來我們一個月能出大幾百公斤手鐲，現(xiàn)在金飾單價過高，1萬元甚至買不到一個10克重的手鐲，加盟商補貨也更青睞小克重的飾品。"孫婷說道。

更直觀的變化體現(xiàn)在經(jīng)營規(guī)模上。孫婷告訴北京商報記者，2024年以前，按照400公斤的庫存量計算，對沖模式下旺季累計交易量可以翻幾番，達(dá)到"噸"級單位。而在近兩年，400公斤庫存翻一倍都很難。

產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)效應(yīng)下，零售商的生意重心也有變化。北京商報記者注意到，在曹冰的微信朋友圈中，原本關(guān)于黃金飾品的營銷廣告逐漸被黃金、白銀等貴金屬的投資金產(chǎn)品所取代。

"現(xiàn)在黃金價格太高了，黃金飾品本身還有高額的工費溢價，消費者熱情明顯降低。而投資金供不應(yīng)求，最近很多時候到下午4、5點柜臺就沒貨了。我們也會要求消費者先付定金，然后才能直接跟原料商進(jìn)行預(yù)訂。"曹冰指出。

從首飾金到投資金，市場需求變化的背后，是黃金投資敘事邏輯的變化。蔣舒認(rèn)為，中下游企業(yè)主要依賴首飾需求，但現(xiàn)在投資者和黃金首飾消費者的人群劃分越來越明顯。在2000年至2011年的黃金牛市中，中國實物黃金投資市場未完全放開，大家只能通過買首飾投資，出現(xiàn)了價格越高首飾需求越強的反�，F(xiàn)象。

"此后，隨著投資金條、積存金等黃金投資市場的發(fā)展，中國首飾需求和全球接軌，回歸價格越高需求越低的常態(tài)。投資者不再需要通過買黃金飾品來實現(xiàn)資產(chǎn)增值，也漸漸明白黃金飾品作為投資標(biāo)的并不合適。因此在黃金價格高漲之時，黃金飾品的銷售熱度反而回落。"蔣舒補充道。

投資端"大口吃肉"

恐高情緒并存

在金價飆升的同時，貴金屬板塊延續(xù)強勢，多只黃金股連續(xù)漲停。截至1月29日，西部黃金實現(xiàn)7天4個漲停板，中國黃金5連板、湖南黃金4連板。

黃金主題基金收益率也跟隨金價和黃金股走勢水漲船高，更有人"大口吃肉"。北京商報記者注意到，在公開討論區(qū)，對于此番黃金主題產(chǎn)品的高收益，多位投資者直言"贏麻了"。

交易行情數(shù)據(jù)顯示，截至1月29日收盤，前海開源黃金ETF、嘉實上海金ETF、富國上海金ETF等14只黃金ETF漲超5%。而在前一個交易日，更有國泰中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF、平安中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF等多只黃金股ETF漲停。

收益率大漲之際，也有基民希望抓緊"上車"分一杯羹。富國上海金ETF基金經(jīng)理王樂樂向北京商報記者透露，"最近幾天投資者申購熱情高漲，我在管的產(chǎn)品份額也出現(xiàn)了快速增長"。公開數(shù)據(jù)顯示，廣發(fā)上海金ETF、國泰黃金ETF等多只黃金ETF在1月29日的成交額超10億元，博時黃金ETF、易方達(dá)黃金ETF等產(chǎn)品的成交額更超50億元。對比2025年12月最后一個交易日來看，彼時博時黃金ETF、易方達(dá)黃金ETF的成交額尚不足30億元。

王樂樂分析，這一輪黃金價格強勢上漲，主要是地緣政治風(fēng)險顯著影響金融市場，市場對"去美元化"與資產(chǎn)凍結(jié)風(fēng)險的擔(dān)憂升溫，資金大規(guī)模流入黃金。當(dāng)前貴金屬擁擠度仍舊較高，美國經(jīng)濟仍有韌性、美債利率仍未持續(xù)下行。

值得關(guān)注的是，除場內(nèi)基金外，多只持有黃金股的主動權(quán)益類基金開年至今的收益率已超50%。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月28日，6只主動權(quán)益類基金（份額分開計算）的年內(nèi)收益率已超50%。其中，前海開源金銀珠寶主題精選靈活配置混合A/C漲幅領(lǐng)先，達(dá)54.85%、54.84%。同期，還有華富永鑫靈活配置混合A/C、萬家周期視野股票A/C也漲超50%。2025年四季報顯示，上述產(chǎn)品的前十大重倉股中均配置了黃金股。

不斷突破的金價以及主題產(chǎn)品的高收益，也讓投資者的心態(tài)發(fā)生了變化。有公募內(nèi)部人士感慨，"可能是公司旗下黃金基金在市場上確實有稀缺性，這些天隨著金價上漲，可以看到投資者對相關(guān)產(chǎn)品的討論度也激增"。

正如該內(nèi)部人士所說，站在當(dāng)前的相對高點，繼續(xù)持有還是落袋為安，基民們也觀點不一。部分黃金主題基金的評論區(qū)中，有投資者發(fā)問"新高了，還追嗎？"，也有基民小白（化名）持謹(jǐn)慎態(tài)度："沖高回落先落袋為安，這波‘紅利’不貪心。作為4個月的小白，不敢深追，高點果斷下車。"

對于黃金投資，王樂樂目前持中性態(tài)度，并表示市場快速沖高后可能出現(xiàn)階段調(diào)整，不建議投資者追高。對于持有人而言，可以采取邊漲邊落袋的方式，或繼續(xù)長期持有。

險資審慎試水

保險與黃金誰更避險？

一年前，當(dāng)國際金價突破3000美元/盎司、國內(nèi)黃金價格屢創(chuàng)新高之際，保險資金投資黃金的"閘門"隨著《關(guān)于開展保險資金投資黃金業(yè)務(wù)試點的通知》（以下簡稱《通知》）的落地而打開。

而險資并未在一路瘋漲中"追高"，對黃金的投資較為審慎，更多處于試水階段。2025年3月，中國人壽、人保財險、太保壽險等多家險企宣布完成黃金業(yè)務(wù)的首筆交易，此后，相關(guān)險企并未披露后續(xù)購金動作。截至目前，10家試點公司中，尚有出口信保、平安產(chǎn)險、太保財險、新華人壽四家機構(gòu)未成為上海黃金交易所會員。

北京商報記者向多家拿到投資黃金資格的保險機構(gòu)采訪了解黃金投資情況，相關(guān)機構(gòu)的表態(tài)也頗為審慎，并未告知具體倉位情況。

不過，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，險資未來有望在逐步積累經(jīng)驗中穩(wěn)健加倉。例如，平安人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴北京商報記者，自放開試點以來，平安人壽高度重視黃金這一大類資產(chǎn)在組合配置中的作用，積極推進(jìn)黃金業(yè)務(wù)各項工作。一方面，在當(dāng)前的全球市場環(huán)境中，黃金具備良好的投資價值。另一方面，從組合角度看，增加黃金配置有助于分散風(fēng)險、降低波動。展望未來，平安人壽將在監(jiān)管允許的范圍內(nèi)，堅持穩(wěn)健配置、風(fēng)險可控原則，持續(xù)完善黃金業(yè)務(wù)的投研體系、基礎(chǔ)設(shè)施，不斷優(yōu)化多元資產(chǎn)配置。

"這種審慎入場完全貼合險資投資邏輯。"北京社科院副研究員王鵬指出，保險資金的核心訴求是絕對收益與長期穩(wěn)健，而2025年金價累計漲幅巨大、波動率顯著上升，蘊含明顯回調(diào)風(fēng)險。

實際上，監(jiān)管層在放開權(quán)限的同時，也設(shè)置了多重風(fēng)控"護欄"：投資黃金賬面余額合計不超過本公司上季末總資產(chǎn)的1%；不得辦理黃金實物的出、入庫業(yè)務(wù)；合理把控業(yè)務(wù)規(guī)模等，這些安排本身就傳遞出"穩(wěn)字當(dāng)頭"的政策導(dǎo)向。

險資審慎布局黃金業(yè)務(wù)的同時，保險業(yè)內(nèi)也開始探討：上千元一克的黃金，能代替年金險養(yǎng)老嗎？這一疑問深深折射出在復(fù)雜經(jīng)濟環(huán)境下消費者對于財富保值的焦慮與探尋。保險圈的營銷文案也迅速跟進(jìn)，將"黃金+保險"包裝成抵御風(fēng)險的"財富CP"，試圖回應(yīng)這種廣泛的市場情緒。

這股風(fēng)潮背后，不只是營銷話術(shù)的推陳出新，保險相對很容易和黃金做對比或產(chǎn)生關(guān)聯(lián)性，背后有著深層次的原因。中央財經(jīng)大學(xué)副教授劉春生表示，保險與黃金易被關(guān)聯(lián)對比，核心是二者均有抗通脹、避險的底層屬性，契合大眾財富保值需求，且在地緣沖突、金價波動的市場環(huán)境下，保險借黃金熱度強化安全資產(chǎn)定位，同時二者風(fēng)險收益特征互補，黃金偏中短期波動對沖，保險（年金/增額壽）有確定現(xiàn)金流和法律保障，適配養(yǎng)老等長期剛性目標(biāo)。

"保險和黃金看似屬于不同領(lǐng)域，但它們在一些核心特質(zhì)上產(chǎn)生了共鳴和互補。"北京劭和明地律師事務(wù)所保險律師李超認(rèn)為，無論是保險還是黃金，都被視為傳統(tǒng)金融資產(chǎn)之外的"避險港"。在經(jīng)濟波動或市場不確定性增加時，人們會自然傾向于尋找能保住本錢、抵御通脹的資產(chǎn)。黃金的貴金屬地位和保險合同的確定性，都提供了這種安全感。

同時，黃金絕非"買買買"就能躺贏的標(biāo)的，投資并不等于穩(wěn)賺不賠。財經(jīng)評論員郭施亮表示，從長期投資的角度考慮，當(dāng)黃金價格漲到歷史高位，黃金性價比可能會下降，部分獲利豐厚的投資者會從黃金市場轉(zhuǎn)向其他市場，從鎖定利潤、風(fēng)險轉(zhuǎn)移的角度來看，投資保險產(chǎn)品具有一定的價值。隨著居民收入有所提升，居民對資產(chǎn)配置需求的提升以及為應(yīng)對低利率環(huán)境的影響，把部分資金投向保險產(chǎn)品，或可以更有效地提升資產(chǎn)配置效率。

推動人民幣整體維持強勢

買金切勿盲目追高

2026年開年的全球金融市場，黃金以史詩級漲勢重塑格局，這場遠(yuǎn)超歷史常態(tài)的"陡峭上漲"，不僅源于地緣沖突與美元信用擔(dān)憂，更被特朗普2.0政策的不確定性點燃，而其引發(fā)的"蝴蝶效應(yīng)"，也正在悄然穿透產(chǎn)業(yè)鏈，影響著外匯市場與家庭資產(chǎn)配置。

"這輪金價上漲的斜率已超出常規(guī)趨勢解釋范疇。"蔣舒指出，2025年黃金年內(nèi)最高漲幅達(dá)65%，白銀更是飆升超150%，遠(yuǎn)超上一輪牛市表現(xiàn)。這種波動性突變的核心驅(qū)動力，是特朗普2.0政策帶來的持續(xù)不確定性。市場原本預(yù)期不確定性會隨時間緩解，但實際政策動向使其持續(xù)放大，引發(fā)歐美關(guān)系惡化、美元本位體系動搖等擔(dān)憂，最終觸發(fā)"其他資產(chǎn)均不安全，唯有黃金靠譜"的踩踏式買入。

國泰海通資產(chǎn)管理有限公司北京分公司總經(jīng)理張蔚茜進(jìn)一步補充稱，金價瘋漲本質(zhì)是全球?qū)γ涝庞玫闹匦略u估。目前看，美國財政高赤字無剎車跡象，疊加美元"武器化"風(fēng)險，使得央行、企業(yè)與個人紛紛增持黃金避險。

而在外匯市場，黃金瘋漲通過美元指數(shù)形成傳導(dǎo)，間接推動人民幣匯率走強。蔣舒解釋稱，特朗普2.0的相關(guān)政策，讓以美元為中心的貨幣體系根基受到了主動動搖，而這一情況傳導(dǎo)到人民幣匯率，會讓人民幣整體維持強勢。一方面是中國經(jīng)濟自身增長的支撐，另一方面是美元下跌的帶動，美元走弱，非美貨幣自然走強。因此包括歐元、人民幣等非美貨幣都會因此受益，整體呈現(xiàn)強勢態(tài)勢。

需要強調(diào)的是，最終的匯率走勢是市場力量與政策調(diào)控共同作用的結(jié)果。我國實行有管理的浮動匯率制度，人民銀行擁有充足的政策工具進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，其核心目標(biāo)是保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。聯(lián)儲證券研究院研究員李縱橫稱，即便存在升值推力，預(yù)期其影響也將是有序、漸進(jìn)和可控的，人民幣匯率更可能呈現(xiàn)"穩(wěn)中有升"的態(tài)勢，而非劇烈單邊波動。

那么，面對歷史高位的黃金，普通家庭該如何布局？多位受訪專家均強調(diào)要"回歸配置本質(zhì)，拒絕盲目追高"。

張蔚茜建議，普通家庭仍可擇機適當(dāng)配置黃金，但要注意控制風(fēng)險。一方面，黃金的避險屬性是其他資產(chǎn)無法替代的，適當(dāng)配置黃金可以優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。另一方面，黃金價格的持續(xù)上漲也會增加價格波動，但配置過程中需注意控制比例、控制杠桿。黃金配置的主要目的是多元化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，因此均衡配置各類資產(chǎn)是最重要的。

具體配置策略上，招商基金市場支持與管理部首席財富顧問黃亮表示，黃金本身不具備創(chuàng)新、生息的能力，主要屬性是一個金屬投資品種，當(dāng)金價出現(xiàn)階段性新高后，有可能會出現(xiàn)回落。投資者不可盲目追高，可以等到其認(rèn)為價格回落后再考慮配置。對于已經(jīng)持倉的投資者來說，也可以適當(dāng)設(shè)置止盈目標(biāo)，例如20%、30%，在目標(biāo)達(dá)成后及時落袋。

蔣舒認(rèn)為，已建倉投資者可繼續(xù)持有，因為短期不確定性仍將支撐金價；尚未入場者切勿一次性重倉追高，建議等待回調(diào)后分批建倉，或通過銀行定投、黃金ETF等方式分散擇時風(fēng)險。對于配置類投資者，需明確黃金的核心價值是超長期保值，1973年以來黃金四輪牛市的價格中樞持續(xù)抬高，即便后續(xù)進(jìn)入熊市，也難回到此前低點，因此無需糾結(jié)短期波動。

蔣舒進(jìn)一步提醒消費者，黃金與A股、美股無穩(wěn)定反向關(guān)系，切勿將其視為股市對沖工具；另外，國內(nèi)金價受國際定價主導(dǎo)，不存在"眾人拾柴火焰高"的邏輯，切勿采用賣房買金等激進(jìn)方式。

"長久在市場存活的投資者都注重風(fēng)控，而非賭徒心態(tài)。"蔣舒強調(diào)，個人投資者需理性評估風(fēng)險承受能力，專業(yè)度不足者可選擇低門檻、分散風(fēng)險的配置工具，避免被短期暴漲行情裹挾。

北京商報記者廖蒙劉四紅董晗萱周義力薛典李海媛胡永新李秀梅