網(wǎng)新社研究所：東風(fēng)集團(tuán)旗下高端新能源品牌，嵐圖汽車已遞交港交所招股書，正式開啟上市之路。這家成立于2021年的年輕企業(yè)，憑借母公司東風(fēng)集團(tuán)的助力，在競(jìng)爭(zhēng)白熱化的中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)中找到了自己的位置，其發(fā)展軌跡呈現(xiàn)出清晰的亮點(diǎn)與挑戰(zhàn)并存的特征。

從基本面看，嵐圖近三年保持良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。公司營(yíng)業(yè)收入從2022年的60.5億元增長(zhǎng)至2024年的193.6億元，實(shí)現(xiàn)翻倍增速。其盈利能力的也相對(duì)可觀，毛利率從2022年的8.3%提升至2024年的21%，這一水平已經(jīng)超過比亞迪、吉利等老牌自主車企以及理想、小鵬等頭部新勢(shì)力。同時(shí)，嵐圖汽車于2025年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，達(dá)到4.3億元。

從整體財(cái)務(wù)狀況和運(yùn)營(yíng)效率來(lái)看，嵐圖汽車也呈現(xiàn)相對(duì)健康的態(tài)勢(shì)，資產(chǎn)負(fù)債率從2024年的85%下降至67.2%，同時(shí)近三年均保持正向經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入，截止2025年7月公司擁有超過70億元的現(xiàn)金儲(chǔ)備，這也為公司后續(xù)的擴(kuò)張和經(jīng)營(yíng)提供了保障。

嵐圖近幾年的成長(zhǎng)，離不開對(duì)研發(fā)的堅(jiān)持，過去三年累計(jì)超過24億元的研發(fā)投入，為其產(chǎn)品矩陣的快速豐富和智能化技術(shù)"嵐海動(dòng)力"、"鯤鵬智駕"等核心系統(tǒng)的自研提供了支撐。

然而，嵐圖的成長(zhǎng)之路也并非一路平坦，其面臨的挑戰(zhàn)同樣真實(shí)而嚴(yán)峻。首先，盈利的穩(wěn)定性尚需時(shí)間驗(yàn)證。盡管2025年成功扭虧，但在行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)、技術(shù)迭代飛快的背景下，公司未來(lái)能否維持并擴(kuò)大盈利規(guī)模，仍有待觀察。

其次，對(duì)控股股東東風(fēng)集團(tuán)的依賴是另一大關(guān)注點(diǎn)。近年來(lái)，公司與東風(fēng)集團(tuán)的關(guān)聯(lián)交易收入（主要是銷售整車及零部件以及提供技術(shù)服務(wù)）占比始終維持在14%至19%的區(qū)間，且呈上升趨勢(shì)。這種深度綁定在初期提供了資源協(xié)同優(yōu)勢(shì)，但長(zhǎng)期可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其業(yè)務(wù)獨(dú)立性和與第三方公平競(jìng)爭(zhēng)能力的質(zhì)疑。

綜合來(lái)看，嵐圖置身于全球競(jìng)爭(zhēng)最激烈的新能源市場(chǎng)，不僅需應(yīng)對(duì)特斯拉、比亞迪等巨頭的壓力，還要與諸多新勢(shì)力爭(zhēng)奪用戶心智。其產(chǎn)品線雖已覆蓋主流細(xì)分市場(chǎng)，但品牌溢價(jià)能力與用戶基盤的鞏固，仍需經(jīng)受更長(zhǎng)時(shí)間的市場(chǎng)考驗(yàn)。

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