作者 | 曾有為

來源 | 品牌觀察官（ID：pinpaigcguan）

引言：沃客非凡用一場(chǎng)數(shù)字化革命，在東南亞市場(chǎng)找到了中國(guó)品牌出海的密鑰。

當(dāng)市場(chǎng)談?wù)撝袊?guó)品牌出海時(shí)，目光常常被SHEIN、TikTokShop等席卷消費(fèi)端的巨型平臺(tái)所吸引。

在此之外，零售出海的故事在許多人看來，或許就是幾個(gè)爆款單品在跨境電商平臺(tái)上的沖榜故事。

然而，就有這么一家企業(yè)，其品牌聲量并不大，但是不妨礙它把錢悄悄賺了。

2026年1月20日，深圳市沃客非凡科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“沃客非凡”）正式向港交所遞交招股書。

這家年入10億、連接?xùn)|南亞4萬小店的“隱形冠軍”，終于從幕后走向臺(tái)前，也讓大家看到了這個(gè)悶聲發(fā)大財(cái)?shù)目缇场按罄小薄?/strong>

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，以2024年的零售銷售價(jià)值計(jì)算，沃客非凡在3C配件類別領(lǐng)先于安克創(chuàng)新、綠聯(lián)科技、傳音控股與倍思科技，是印尼排名第一的中國(guó)跨境公司。

此外，據(jù)上述統(tǒng)計(jì)口徑，沃客非凡還是印尼小家電類別排名第6的中國(guó)跨境公司。

與同行們熱衷講述品牌故事不同，沃客非凡的招股書透露出更實(shí)在的生意經(jīng)：不做燒錢營(yíng)銷，不追求網(wǎng)紅效應(yīng)，而是用最“笨”的方法。

在印尼、越南、泰國(guó)等地建立40余家分公司，組建千余人地推團(tuán)隊(duì)，一店一店地攻克東南亞街頭巷尾的小零售商。

沃客非凡背后的掌托者，是現(xiàn)年46歲的湖南邵陽人許龍華，為了叩開這扇資本市場(chǎng)的大門，他已經(jīng)潛心準(zhǔn)備了整整十六年。

這位前TCL營(yíng)運(yùn)部經(jīng)理在2010年的一次印尼旅游中，發(fā)現(xiàn)了東南亞市場(chǎng)的巨大商機(jī)。

“當(dāng)時(shí)從網(wǎng)上搜印尼，得到的標(biāo)簽是排華、落后、不安全，但真實(shí)的印尼是一個(gè)非常有市場(chǎng)活力的國(guó)家。”許龍華回憶道。

他看到的不是危險(xiǎn)，而是機(jī)遇：龐大的人口基數(shù)、年輕的消費(fèi)群體和兩極分化的市場(chǎng)格局。

印尼市場(chǎng)的破局點(diǎn)

從“闖入者”到“賦能者”

沃客非凡能夠在印尼市場(chǎng)獲得成功，離不開其深度的本土化運(yùn)營(yíng)。

招股書顯示，印尼市場(chǎng)貢獻(xiàn)了沃客非凡超94%的收入。

這種看似“孤注一擲”的市場(chǎng)策略背后，是許龍華團(tuán)隊(duì)對(duì)東南亞市場(chǎng)的深度理解。

許龍華與印尼的結(jié)緣始于2010年。

當(dāng)時(shí)，印尼消費(fèi)市場(chǎng)呈現(xiàn)鮮明對(duì)比，高端商場(chǎng)里國(guó)際品牌云集，而傳統(tǒng)零售渠道卻假貨充斥。

許龍華敏銳地捕捉到中間地帶的缺失——腰部市場(chǎng)缺乏有性價(jià)比、有質(zhì)量保證又有知名度的品牌。

基于在TCL積累的消費(fèi)電子行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，以及智能手機(jī)快速普及的趨勢(shì)，許龍華選擇從手機(jī)周邊產(chǎn)品切入。

“這類產(chǎn)品毛利較高，更適合初創(chuàng)企業(yè)起步?！彼芙^簡(jiǎn)單的貿(mào)易倒賣模式，堅(jiān)持“做正品、創(chuàng)品牌”的定位。

創(chuàng)業(yè)初期，許龍華遭遇重挫。

他精心打造的充電寶品牌Watson在印尼銷售一年后，因品牌名稱與某知名品牌英文相似而被禁止使用，公司損失達(dá)100萬元。

更嚴(yán)峻的是，資金鏈幾近斷裂，一度發(fā)不出員工工資。

轉(zhuǎn)機(jī)來自一位廣東茂名工廠老板的信任。

“我沒有任何抵押物，但他覺得我是個(gè)踏實(shí)做事的人，就給了我5000萬元賬期支持?！?strong>許龍華深刻意識(shí)到信譽(yù)的重要性。

正是憑借這種“踏實(shí)做事”的口碑和堅(jiān)持，沃客非凡得以穩(wěn)步發(fā)展。

招股書顯示，公司營(yíng)收從2023年的9.08億元增長(zhǎng)至2024年的10.49億元人民幣，2025年前9個(gè)月的收入為8.8億元。

而在深入品牌建設(shè)的過程中，許龍華洞察到東南亞零售業(yè)的根本痛點(diǎn)，從中國(guó)工廠到終端零售店之間存在多層中間環(huán)節(jié)，導(dǎo)致效率低下、成本高昂、賬期冗長(zhǎng)。

這一發(fā)現(xiàn)促使他在2014年創(chuàng)建跨境電商平臺(tái)WOOK，旨在通過數(shù)字化平臺(tái)直接連接中國(guó)優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈與東南亞數(shù)以萬計(jì)的小零售商，砍掉不必要的中間環(huán)節(jié)。

這是一套整合了自有品牌矩陣、深度線下網(wǎng)絡(luò)、內(nèi)容電商運(yùn)營(yíng)的復(fù)合型生態(tài)系統(tǒng)。

“數(shù)字化是必由之路?！痹S龍華強(qiáng)調(diào)，“在海外，跨境鏈條更長(zhǎng)，只有通過數(shù)字化才能有效聚合線下零售終端，統(tǒng)籌倉(cāng)儲(chǔ)、物流與清關(guān)，實(shí)現(xiàn)效率質(zhì)的飛躍?！?/p>

在許龍華看來，出海不應(yīng)是入侵，而是賦能?！爸挥凶尡镜厥袌?chǎng)因你的存在而更好，這條路才能走得遠(yuǎn)、走得穩(wěn)。”

WOOK的中文譯名“沃客”，寓意“成為一片肥沃客戶的土壤”。

公司拒絕零和思維，通過“數(shù)字化工具+正品供給+服務(wù)支持”幫助本地零售商提升效率：為街邊店提供改造方案，指導(dǎo)產(chǎn)品陳列與銷售，甚至與銀行合作為零售商提供金融支持。

截止2025年9月30日，沃客非凡在當(dāng)?shù)負(fù)碛?280名外籍員工，占總員工數(shù)的85.5%，為東南亞地區(qū)創(chuàng)造了大量的就業(yè)機(jī)會(huì)。

這種貢獻(xiàn)和價(jià)值，沃客非凡也贏得了當(dāng)?shù)卣J(rèn)可，甚至在疫情期間，雅加達(dá)衛(wèi)生局主動(dòng)上門為員工接種疫苗。

是賣貨的

更是東南亞零售的效率骨架

翻閱招股書可以發(fā)現(xiàn)，沃客非凡在印尼當(dāng)?shù)夭粌H僅是個(gè)賣貨的。

更是一家由品牌前端驅(qū)動(dòng)，以數(shù)字化中臺(tái)貫通全域，最終由強(qiáng)大的供應(yīng)鏈與渠道網(wǎng)絡(luò)提供底層支撐的零售效率平臺(tái)，這三大支柱共同構(gòu)成其獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

沃客非凡在印尼有4個(gè)自有品牌，分別是VIVAN、ROBOT、SAMONO、RONA，覆蓋、室內(nèi)裝修材料等領(lǐng)域。

同時(shí)與vivo、晨光、立白等國(guó)內(nèi)知名品牌建立戰(zhàn)略合作，構(gòu)成“自有品牌+戰(zhàn)略合作品牌”的雙輪驅(qū)動(dòng)模式，成為了公司開拓市場(chǎng)的核心引擎。

這種模式不僅能夠覆蓋全價(jià)格帶，涵蓋更多人群的需求，而且還能在提升溢價(jià)的同時(shí)，為渠道拓展與用戶沉淀奠定基礎(chǔ)。

其次，如毛細(xì)血管般的線下零售網(wǎng)絡(luò)更是公司難以復(fù)制的核心資產(chǎn)。

公司避開大型商超，聚焦高度分散的中小零售店，通過40余家分公司與本土團(tuán)隊(duì)，將中國(guó)供應(yīng)鏈與超4萬家零售商直接連接，覆蓋終端門店超8.5萬家。將碎片化的渠道轉(zhuǎn)化成規(guī)?；幕A(chǔ)設(shè)施優(yōu)勢(shì)。

第三是內(nèi)容生態(tài)。公司在Shopee、Tokopedia等平臺(tái)運(yùn)營(yíng)55家旗艦店，并布局多國(guó)TikTok直播，構(gòu)建超10萬名KOL的創(chuàng)作者網(wǎng)絡(luò)。

線上渠道不僅開辟D2C通路，更能通過數(shù)據(jù)反饋指導(dǎo)線下選品，形成閉環(huán)。

這三大支柱相互賦能，線下為基，線上加速，品牌與供應(yīng)鏈提效。

使得沃客非凡從貿(mào)易商演進(jìn)為零售效率平臺(tái)，其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)象已不再是單一品牌，而是整個(gè)低效、尚未數(shù)字化的傳統(tǒng)批發(fā)與零售生態(tài)。

市場(chǎng)依賴與盈利能力的雙重挑戰(zhàn)

當(dāng)然，把雞蛋放在一個(gè)籃子里的風(fēng)險(xiǎn)，沃客非凡也不是不清楚。

其在招股書也表示，“若我們無法持續(xù)有效服務(wù)印度尼西亞市場(chǎng)或若印度尼西亞的監(jiān)管環(huán)境、國(guó)際貿(mào)易政策或宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)任何不利變動(dòng)，我們的業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)狀況或會(huì)受到不利影響?！?/p>

招股書顯示，2025年前三季度，印尼市場(chǎng)收入占比仍高達(dá)94.1%，顯示出對(duì)單一市場(chǎng)的深度依賴。

此外，對(duì)電商平臺(tái)的依賴、跨境物流與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等多重挑戰(zhàn)，任何環(huán)節(jié)的波動(dòng)都可能影響其擴(kuò)張節(jié)奏與財(cái)務(wù)表現(xiàn)。

與此同時(shí)，公司的財(cái)務(wù)狀況也面臨考驗(yàn)，流動(dòng)負(fù)債凈額達(dá)1.02億元，且流動(dòng)比率與速動(dòng)比率均低于1，這表明其短期償債能力正承受壓力。

而與同行相比，沃客非凡的盈利水平仍有提升空間。

2025年前三季度，公司凈利率為4.7%，低于安克創(chuàng)新的9.19%。這反映出由平價(jià)3C配件主導(dǎo)的收入結(jié)構(gòu)在盈利能力上的局限性。

當(dāng)多數(shù)出海企業(yè)追逐流量紅利時(shí)，沃客非凡選擇深耕線下渠道，通過40余家分公司直接連接超4萬家中小零售商；當(dāng)行業(yè)熱衷爆款營(yíng)銷時(shí)，它堅(jiān)持投入全鏈路數(shù)字化系統(tǒng)，構(gòu)建“品牌+供應(yīng)鏈+渠道”的協(xié)同生態(tài)。

這種不追逐風(fēng)口、專注修煉內(nèi)功的戰(zhàn)略定力，使其在東南亞市場(chǎng)構(gòu)建了獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

如今的上市申請(qǐng)，意味著這位“悶聲發(fā)大財(cái)”的東南亞霸主即將走進(jìn)聚光燈下。

同時(shí)，沃客非凡也將會(huì)面臨資本市場(chǎng)的嚴(yán)格審視，市場(chǎng)期待看到的，不僅是一個(gè)區(qū)域的零售數(shù)字化成功案例，更希望驗(yàn)證這種注重效率、可持續(xù)增長(zhǎng)的出海模式，能否在更廣闊的全球市場(chǎng)完成復(fù)制與超越。

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