近日，王健林和王思聰又有了新動作。

近日，萬達商管迎來高層劇變，半年前出任首席運營官的許粉接替太盟投資集團合伙人黃德煒，擔任公司首席執(zhí)行官，全面負責管理和運營。

公開履歷顯示，許粉是在萬達歷練了20年的老將。許粉于2006年9月加入萬達集團，最初擔任南寧萬達國際電影城有限公司財務(wù)經(jīng)理。此后她在萬達商管公司及其下屬區(qū)域公司擔任多個職務(wù)，2021年6月成為北區(qū)負責人。后出任大連萬達商管集團資產(chǎn)管理中心總經(jīng)理、總裁助理等職，2025年許粉擔任珠海萬達商管副總裁兼北區(qū)公司總裁，同時兼任北京、鄭州等地萬達廣場商業(yè)管理公司執(zhí)行董事、經(jīng)理等職務(wù)。2023年榮獲“全國巾幗建功標兵”稱號，是王健林一手提拔上來的女高管。

1月19日，萬達商管官方確認許粉出任CEO的消息。在珠海萬達商管官微推送的新達盟商管2025年年終盛典消息中，許粉以珠海萬達商管CEO的身份作2025年度工作報告。

與此同時，王思聰又有了新的投資項目：他與演員秦嵐、甘薇等人共同布局了一家新成立的醫(yī)療美容診所，悄然進入了醫(yī)美賽道。

天眼查工商信息顯示，這家名為“北京檸悅悅己醫(yī)療美容診所”的企業(yè)，經(jīng)營范圍包括醫(yī)療美容服務(wù)、生活服務(wù)、診所服務(wù)等，其中甘薇持股比例約為14%，王思聰與秦嵐則通過其他公司間接持有部分股份。

這是否說明王健林和王思聰又一次重整旗鼓，開始新一輪自救？

王健林盡力自救

引入太盟，是王健林不得已而為之的“下策”。2023年至2024年，珠海萬達商管四次IPO失效觸發(fā)對賭回購，王健林不得不面對對賭失敗與股權(quán)重組，此時太盟聯(lián)合中信資本、ADIA等五大機構(gòu)注資約600億元，2024年9月大連新達盟完成注資后，通過大連新達盟實現(xiàn)合計持股60%，萬達方降至40%，王健林這次“賣身”失去絕對控制權(quán)。

從萬達商管的治理結(jié)構(gòu)可見一斑，新董事會資方占6席，萬達占4席，太盟獲得重大決策話語權(quán)與董事提名權(quán)，為“去萬達化”提供治理基礎(chǔ)。2025年7月，肖廣瑞因個人原因辭去大連新達盟及珠海萬達商管首席執(zhí)行官職務(wù)，由黃德煒接任。黃德煒是太盟投資集團合伙人，他的上任被視為珠海萬達商管“現(xiàn)金流優(yōu)先”模式的一部分。

隨后萬達商管總部架構(gòu)精簡，合并重復(fù)部門，強化預(yù)算考核與風(fēng)險管控，弱化“萬達特色” 強管控，引入國際化治理流程。設(shè)立大連新達盟作為控股平臺，將珠海萬達商管納入旗下，實現(xiàn)資產(chǎn)與運營的集中管控。推行“資本優(yōu)先”的決策機制，重大投資、融資、分紅等由資方主導(dǎo)審批。只在品牌層面保留“萬達廣場”的標識，王健林的影響力或逐漸弱化。

投資人史保剛認為，去萬達化是資方權(quán)益保障的必然，“600億元的戰(zhàn)略投資需要通過治理體系重構(gòu)和運營獨立化來控制風(fēng)險，確保未來上市回報與現(xiàn)金流穩(wěn)定。同時，在過渡期內(nèi)由資方主導(dǎo)完成股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司架構(gòu)與合規(guī)體系的全面梳理，有助于向資本市場傳遞治理成熟的信號，為后續(xù)IPO創(chuàng)造條件?！?/p>

黃德煒擅長資本整合，快速解決歷史遺留問題，為精細化運營掃清障礙。在風(fēng)險隔離方面，資本方上臺是為了避免萬達集團債務(wù)與管理波動傳導(dǎo)至商管板塊，保障資方資產(chǎn)安全。

許粉升任CEO，算是王健林又一輪新的自救措施，但黃德煒保留聯(lián)席董事長，依然占據(jù)主導(dǎo)權(quán)，同時萬達商管引入卓越/旭輝商管前總裁陳琦任COO，形成“內(nèi)部骨干+外部精英”組合，王健林依然面臨挑戰(zhàn)。

太盟的去萬達化并非單純?nèi)ズ?，而是分階段推進的控制權(quán)接管到治理規(guī)范再運營回歸的資本與實業(yè)融合過程。但萬達商管上市歷程依然面臨挑戰(zhàn)。

王思聰為何進入醫(yī)美賽道？

2026年初，王思聰?shù)拿衷俅蔚巧蠠崴?。其旗下普思投資所持麥戟文化8%股權(quán)被法院拍賣，評估值竟為負166.62萬元，起拍價僅10.75萬元。幾乎同時，他悄然布局的新項目“北京檸悅悅己醫(yī)療美容診所”完成工商注冊，秦嵐、甘薇等明星股東浮出水面。一邊是資產(chǎn)被法拍、債務(wù)纏身；一邊是高調(diào)跨界、押注醫(yī)美賽道。

回溯王思聰?shù)膭?chuàng)業(yè)史，早期以興趣驅(qū)動為主。2009年，王健林給予其5億元“練手資金”，成立普思資本。彼時他聚焦電競、游戲等自己熟悉且熱愛的領(lǐng)域，收購IG俱樂部、投資樂逗游戲，不僅玩得開心，也踩中了Z世代消費崛起的風(fēng)口。2018年IG奪得英雄聯(lián)盟全球總冠軍，更將他推上流量巔峰。

轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)在2015年后。他試圖構(gòu)建“直播+藝人+賽事”的泛娛樂帝國，創(chuàng)辦熊貓直播、香蕉娛樂，投資笑果文化。這一階段，其投資風(fēng)格從“小而美”轉(zhuǎn)向“大而燒”。然而，熊貓直播因重資產(chǎn)運營、管理粗放、缺乏巨頭支持，在行業(yè)洗牌中轟然倒塌。王思聰因個人連帶擔保，背負巨額債務(wù)，從此從“造風(fēng)者”淪為“被執(zhí)行人”。

如今的醫(yī)美項目，標志著其商業(yè)邏輯的徹底重構(gòu)：從興趣主導(dǎo)轉(zhuǎn)向現(xiàn)金流優(yōu)先。醫(yī)美行業(yè)毛利率普遍在60%以上，客單價高、復(fù)購率強，且無需長期燒錢培育用戶。對急需現(xiàn)金回流的王思聰而言，這是一條能快速變現(xiàn)的“短平快”路徑。

值得注意的是，此次醫(yī)美項目并非孤軍奮戰(zhàn)。王思聰拉來秦嵐與甘薇，形成極具話題性的組合。秦嵐作為一線女演員，其社交圈層覆蓋大量醫(yī)美核心客群，都市白領(lǐng)與娛樂圈人士。她的加入不僅是品牌背書，更是直接打通高端客戶渠道。甘薇則更具深意：作為賈躍亭前妻，她經(jīng)歷過樂視系債務(wù)風(fēng)暴，深諳資本騰挪與危機公關(guān)之道。

天眼查工商信息顯示，這家名為“北京檸悅悅己醫(yī)療美容診所”的企業(yè)，經(jīng)營范圍包括醫(yī)療美容服務(wù)、生活服務(wù)、診所服務(wù)等，天眼查顯示北京叮咚檸檬科技有限公司持股90%，演員甘薇持股10%，北京叮咚檸檬科技有限公司由北京叮咚檸檬健康科技有限公司控股，持股86%，甘薇持股比例約為14%。北京叮咚檸檬健康科技有限公司第二股東是北京檸悅科技中心（有限合伙），持股37.24%，而王思聰則持有北京檸悅科技中心（有限合伙）50%的股份，演員秦嵐持有該公司12.5%的股份。王思聰與秦嵐則通過其他公司間接持有北京檸悅悅己醫(yī)療美容診所部分股份。

此外，該項目采用輕資產(chǎn)架構(gòu)，注冊資本僅100萬元，通過多層持股實現(xiàn)控制權(quán)集中（王思聰間接持股50%），規(guī)避了重投入風(fēng)險。經(jīng)營范圍聚焦玻尿酸、光子嫩膚等低風(fēng)險輕醫(yī)美項目，避開需三甲資質(zhì)的整形手術(shù)，大幅降低醫(yī)療糾紛概率。這種“小而精、快而穩(wěn)”的模式，與其早年動輒數(shù)億砸向直播平臺的豪賭形成鮮明對比。

但醫(yī)美絕非“躺賺”生意。據(jù)中國整形美容協(xié)會數(shù)據(jù)，2023年全國超1萬家醫(yī)美機構(gòu)注銷或轉(zhuǎn)讓，行業(yè)正經(jīng)歷殘酷洗牌。監(jiān)管趨嚴、消費者維權(quán)意識增強、黑醫(yī)美整治加速，使得合規(guī)成本陡增。一次操作失誤，就可能引發(fā)法律訴訟與聲譽崩塌。

更關(guān)鍵的是，王思聰過往項目普遍存在“高開低走、運營乏力”的通病。醫(yī)美雖暴利，卻極度依賴服務(wù)品質(zhì)、醫(yī)生團隊與客戶維系。若仍以“話題引爆+佛系管理”模式運作，恐怕依然面臨挑戰(zhàn)。王思聰?shù)尼t(yī)美布局，這種從“夢想家”到“務(wù)實者”的轉(zhuǎn)變，或許是其歷經(jīng)多次失敗后的最大成長。

王健林王思聰能帶萬達突圍嗎？

經(jīng)過多年商海沉浮，如今王思聰已經(jīng)不再盲目追崇“大而美”，投資路線悄然轉(zhuǎn)變，醫(yī)美布局已從“流量驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“資本+風(fēng)控+口碑”的穩(wěn)健模式，通過間接持股與風(fēng)險隔離降低個人風(fēng)險，聚焦輕醫(yī)美賽道提升成功率。

只是目前處于籌備期，能否成功取決于合規(guī)運營、技術(shù)效果與口碑積累。即便王思聰在這個賽道成功，對負債高達6000億元的萬達來說也是杯水車薪。

截至2025年12月，萬達商管總負債約2990-3200億元，萬達集團總負債約6000億元，其中短期償債缺口約284-529億元。王思聰可動用的真實資金與可變現(xiàn)資產(chǎn)并不樂觀。王思聰?shù)暮诵馁Y產(chǎn)為普思資本，管理規(guī)模約10億美元，個人實際可支配資金有限，同時王思聰持有萬達集團約2%股權(quán)，但這些股權(quán)已質(zhì)押給萬達集團，同時王思聰還持有部分上市企業(yè)股權(quán)，如萬達電影646萬股，以最新股價計算，對應(yīng)市值約9000萬元，其他相關(guān)投資，比如電競、餐飲等項目，即便全部變現(xiàn)，最多回籠30-50億元，僅能覆蓋萬達短期償債缺口的10%左右，王思聰根本無法改變債務(wù)結(jié)構(gòu)失衡的本質(zhì)。

王思聰長期聚焦電競、消費、醫(yī)美等輕資產(chǎn)領(lǐng)域，從未參與萬達核心的商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)、商管運營、債務(wù)談判等業(yè)務(wù)，缺乏管理超萬億資產(chǎn)與化解復(fù)雜債務(wù)的能力與經(jīng)驗。且王思聰?shù)暮诵馁Y源集中在娛樂和流量領(lǐng)域。與萬達所需的金融機構(gòu)資源、政府關(guān)系、商業(yè)地產(chǎn)運營團隊完全不匹配，或無法為萬達提供關(guān)鍵的融資與運營支持。

目前萬達的債務(wù)化解還只能依靠王健林，王健林采取變賣資產(chǎn)的策略，如出售萬達廣場、轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)等，累計變現(xiàn)超3000億元，同時王健林積極拓展債務(wù)展期，如4億美元債展期至2028年。為根本性解決債務(wù)危機，王健林不惜失去控制權(quán)也要引入太盟、騰訊和京東的戰(zhàn)略投資，這幾家聯(lián)合投資了600億元，完成輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，這些事件均沒有王思聰參與。

從王思聰近幾年在投資市場的表現(xiàn)來看，他既無足夠資金填補萬達的債務(wù)缺口，也缺乏商業(yè)地產(chǎn)與債務(wù)重組的能力，且資產(chǎn)與風(fēng)險已與萬達隔離，個人意愿上也無拯救萬達的動機。萬達的債務(wù)問題需通過自身的資產(chǎn)處置、債務(wù)重組與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型解決，王思聰最多只能在特定領(lǐng)域提供有限的流量或資源支持，對全局影響微乎其微。整盤棋破局的關(guān)鍵還在王健林。

和其他一些地產(chǎn)商不同，王健林一直在積極應(yīng)對債務(wù)危機，不斷在斷臂求生。王健林交棒老將、聚焦經(jīng)營本質(zhì)，王思聰則在債務(wù)泥潭中試水輕資產(chǎn)醫(yī)美。父子二人看似走向不同賽道，實則都在以各自方式“重整旗鼓”。一個在穩(wěn)中求進，力保IPO與運營基本盤；一個在個人信用與資本信譽受損后，借人脈資源與細分賽道尋求翻身。

這不僅是萬達家族的又一次戰(zhàn)略調(diào)整，更是中國民營經(jīng)濟在周期波動中的縮影：當風(fēng)口退去，唯有回歸經(jīng)營、控制風(fēng)險、善用資源者，方能在逆境中守住陣地、等待轉(zhuǎn)機。無論成敗，這場父子并行的“再出發(fā)”，都值得市場冷靜觀察。

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作 者 |夢蕭