出品｜虎嗅科技組

作者｜宋思杭

編輯｜苗正卿

頭圖｜視覺中國(guó)

今天準(zhǔn)備融資的梁文鋒，已經(jīng)不是一年前的那個(gè)梁文鋒了。

4月17日晚，據(jù)悉，DeepSeek（深度求索）正以約100億美元估值尋求新一輪融資，規(guī)模約3億美元。而就在一年前，梁文鋒還明確拒絕過VC投資，并對(duì)外表示“DeepSeek暫無融資計(jì)劃”。對(duì)此，虎嗅向DeepSeek方面發(fā)送郵件進(jìn)行核實(shí)，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

“我現(xiàn)在還不清楚梁是否真的開始找VC了?！比A映資本海外合伙人邱諄告訴虎嗅。邱諄常年往返于硅谷和國(guó)內(nèi)，并長(zhǎng)期關(guān)注AI與具身智能領(lǐng)域。

嚴(yán)格意義上，DeepSeek并不屬于華映在海外的直接項(xiàng)目，但VC的目光幾乎都聚焦在DeepSeek身上。邱諄非常清楚地知道DeepSeek正在面臨的困境，但同時(shí)他也告訴我，“這不代表我們不會(huì)投他。”

短短一年，梁文鋒的態(tài)度發(fā)生360度反轉(zhuǎn)。

4月19日，社交媒體上又開始流傳另一種說法：過去一年里，梁文鋒曾先后見過馬化騰與雷軍，討論融資的可能性。雖然真假尚未完全坐實(shí)，但傳遞出的信號(hào)已經(jīng)非常明顯了。對(duì)此，虎嗅也向騰訊方面求證，截至發(fā)稿，尚未得到回復(fù)。

那么問題來了，為什么時(shí)隔一年，這個(gè)一直以克制、低調(diào)著稱的創(chuàng)始人，會(huì)從“拒絕融資”的態(tài)度，轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃?dòng)接觸資本？這中間究竟發(fā)生了什么？在筆者看來，這并不只是態(tài)度變化，更像是某種外部約束開始顯性化。

一年前的梁文鋒，幾乎沒有對(duì)手。架構(gòu)與算法層面的連續(xù)突破，讓DeepSeek一度被視為中國(guó)大模型體系中少數(shù)具備“自洽能力”的玩家之一，也在一定程度上加速了傳統(tǒng)企業(yè)擁抱AI的進(jìn)程。

但在某種程度上，也正是由于他過去突出的成績(jī)，一時(shí)間被上百家國(guó)內(nèi)外媒體稱贊后，梁文鋒幾乎是被“捧殺”了。

過去一年，圍繞DeepSeek的敘事開始出現(xiàn)裂縫。一方面，關(guān)于V4的發(fā)布時(shí)間，多次被外媒提前“預(yù)告”，卻始終未能如期落地；另一方面，在這些報(bào)道中，延遲原因也被直接指向一個(gè)更現(xiàn)實(shí)的問題，即擺脫英偉達(dá)體系所帶來的代價(jià)。

然而，節(jié)奏開始變慢，外部預(yù)期卻沒有下降。

同樣是在過去這一年中，團(tuán)隊(duì)層面也出現(xiàn)波動(dòng)：包括參與代碼研究的郭達(dá)雅、LLM核心作者王炳宣、OCR核心作者魏浩然在內(nèi)的多位關(guān)鍵人才相繼離開。

從外部視角看，這家曾被寄予厚望的公司，似乎遇到難題了。

而就在這些復(fù)雜信號(hào)傳出之后，融資的消息出現(xiàn)了。如果把上述這些故事線連接到一起，一個(gè)很顯而易見的答案是，梁文鋒是被逼著走到今天的。

那么，我們先做一個(gè)假設(shè)，如果梁文鋒真的去VC尋求幫助，VC們會(huì)救他嗎？

我得到的答案是肯定的。

被“捧殺”的DeepSeek

DeepSeek被“捧殺”了：它最被贊賞的能力，正在成為最難調(diào)整的部分。

回看2025年春節(jié)，那個(gè)“年”是屬于DeepSeek的。

R1發(fā)布之后，這家公司迅速被推到一個(gè)極高的位置：極致性價(jià)比、算法創(chuàng)新、國(guó)產(chǎn)替代路徑等等。在一系列敘事疊加之下，DeepSeek也被推到了一個(gè)被人仰望的高度。

彼時(shí)，外界的共識(shí)是，DeepSeek在做的不僅是大模型，而是重寫一套更便宜的AI基礎(chǔ)設(shè)施。

但一年之后，這套敘事開始出現(xiàn)裂縫。

原本被認(rèn)為會(huì)在2026年春節(jié)前后發(fā)布的新一代模型，卻遲遲未能落地。外界幾乎一致認(rèn)為，關(guān)鍵卡點(diǎn)在于從依賴英偉達(dá)到擺脫這種依賴，這個(gè)過程很不順利。

但DeepSeek曾經(jīng)的優(yōu)勢(shì)，恰恰在于對(duì)英偉達(dá)強(qiáng)綁定。

與多數(shù)依賴規(guī)模堆疊的大模型不同，DeepSeek是從“效率”入手，通過一系列算法與工程優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)了接近SOTA水平的性能，同時(shí)大幅壓低成本。例如，其提出的GRPO架構(gòu)，本質(zhì)上是對(duì)訓(xùn)練與推理效率的再設(shè)計(jì)。

但這種效率，并不是憑空出現(xiàn)的。一方面，在算力上，創(chuàng)始人梁文鋒早年量化交易的積累，使其擁有遠(yuǎn)超一般創(chuàng)業(yè)公司的英偉達(dá)GPU資源；另一方面，在數(shù)據(jù)上，DeepSeek大量依賴對(duì)一流模型的蒸餾結(jié)果。

而真正關(guān)鍵的一步，在于底層工程。DeepSeek通過直接優(yōu)化PTX編程，對(duì)GPU執(zhí)行層進(jìn)行改寫，從而實(shí)現(xiàn)了對(duì)AI算力基礎(chǔ)設(shè)施的系統(tǒng)性重構(gòu)。

對(duì)此，華映資本海外合伙人邱諄對(duì)虎嗅解釋道：“正是這一步，才讓DeepSeek的‘性價(jià)比’能夠?qū)崿F(xiàn)?！?/p>

而問題也出在這里。PTX本質(zhì)上是英偉達(dá)CUDA體系中的中間語言，是其生態(tài)的核心接口之一。這意味著，DeepSeek雖然在算法層實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)新，但在基礎(chǔ)設(shè)施層，卻是高度綁定英偉達(dá)體系的。

也就是說，一旦嘗試切換算力路徑，例如轉(zhuǎn)向國(guó)產(chǎn)芯片，問題就不再是“適配”，而是“重寫”。

目前，大多數(shù)國(guó)產(chǎn)芯片廠商提供的是對(duì)CUDA生態(tài)的兼容方案，但對(duì)于已經(jīng)深入PTX層優(yōu)化的DeepSeek而言，這種兼容并不成立。底層代碼、調(diào)度邏輯乃至整體工程體系，都需要重構(gòu)。

換句話說，它的優(yōu)勢(shì)越深，遷移成本就越高。

這也解釋了過去一年里的一些變化：模型節(jié)奏放緩、組織層面出現(xiàn)波動(dòng)，以及部分核心人才的離開。從外部看，這些是現(xiàn)象，但背后指向的問題是：DeepSeek正在嘗試擺脫一條曾經(jīng)讓它領(lǐng)先的路徑。

這條路徑，甚至讓DeepSeek無法有機(jī)會(huì)與國(guó)內(nèi)一流模型站在同一梯隊(duì)。

邱諄是一位常年住在硅谷的投資人。他告訴虎嗅，包括OpenAI在內(nèi)的公司，并不會(huì)在底層過度依賴PTX優(yōu)化，其原因是，他們不希望被單一算力體系鎖死。國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)廠商亦是如此，他們不會(huì)將自己賴以生存的業(yè)務(wù)都押注在英偉達(dá)算力體系之上的。

但DeepSeek已經(jīng)走得太深了。

在過去一年，DeepSeek正在重寫自己的底層代碼，但這對(duì)他們來說，幾乎是從0開始。

VC一直在等梁文鋒

于是，才有了DeepSeek尋求融資的故事。

一位頭部VC投資人告訴虎嗅，“融資并不會(huì)改變什么”。

原因已經(jīng)很清楚了。從技術(shù)的角度來講，這一切都是不可逆轉(zhuǎn)的。盡管DeepSeek重寫底層代碼，試圖適配國(guó)產(chǎn)芯片，性能也會(huì)大打折扣。

然而，從資本層面來看，這就是另一個(gè)故事了。“雖然我很清楚DeepSeek現(xiàn)在面臨的問題，但這并不影響很多VC搶他們”。邱諄對(duì)虎嗅說道。

從大模型投資周期的角度來看，DeepSeek早就錯(cuò)過了這一風(fēng)口。但即便這家公司是從0開始，即便已經(jīng)錯(cuò)過風(fēng)口，都不會(huì)影響VC入局。

“VC向來都是看人，而且VC本質(zhì)上是一種‘沖動(dòng)消費(fèi)’?！鼻裾伕嬖V我。

不過，梁文鋒的想法，依然陰晴不定。根據(jù)目前已上市的大模型公司來計(jì)算估值，DeepSeek的目標(biāo)估值100億美元并不高，甚至低于智譜、MiniMax和Kimi任意一家。

但還有一種可能是，如果按照梁文鋒從去年不愿意融資到今年開放融資的想法來推測(cè)，也許是梁文鋒本人并不愿意釋放過多股份。

從這一角度來看，DeepSeek是否會(huì)融資，不確定性依然很高。

如果，梁文鋒的目標(biāo)是騰訊，也許融資后，對(duì)DeepSeek而言并不會(huì)發(fā)生太大變化，至少不會(huì)“傷筋動(dòng)骨”；但倘若，他的目標(biāo)是所有VC，那么也許DeepSeek會(huì)變成一家商業(yè)化公司，而這似乎并不符合這家公司的基因。

DeepSeek會(huì)墜入“凡間”嗎？

墜入“凡間”，就意味著DeepSeek要站在和Kimi、MiniMax、智譜、階躍星辰一樣的位置，成為新的“基模五強(qiáng)”。

過去一年，DeepSeek之所以被反復(fù)討論，并不只是因?yàn)槟Ｐ湍芰Ρ旧?，而是因?yàn)樗雌饋怼跋褚粋€(gè)例外”。

它用更少的錢，做出了接近甚至逼近SOTA的模型；它拒絕融資，在一輪資本狂熱中保持克制；它強(qiáng)調(diào)效率，而不是規(guī)模。

這些都可以證明，DeepSeek從來沒有走“既定路線”。

但現(xiàn)在，這個(gè)“例外”正在變得越來越難以維持。

但也許，梁文鋒是想成為“凡人”的。因?yàn)榫退闶前凑铡凹榷肪€”來判斷這家公司，他也有著自己的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)：

首先，它是一家能做出創(chuàng)新的公司，這一點(diǎn)就已經(jīng)非常難得；第二，DeepSeek并不缺錢，他尋求外界幫助，也許是想釋放出另一種信號(hào)，甚至是身份上的轉(zhuǎn)變。

從這種角度來看，融資意味著重新選擇一條路徑。

但如果，DeepSeek真的變成一家商業(yè)化公司，他就需要考慮一個(gè)他從前并不需要過分考慮的事情：它的模型能力如何轉(zhuǎn)化為收入？

當(dāng)然，DeepSeek可以用于梁文鋒自己的幻方量化里，從而助力其他業(yè)務(wù)產(chǎn)生收入。但如果這樣，DeepSeek還會(huì)是一家傳統(tǒng)意義上的大模型公司嗎？

似乎，DeepSeek正站在一個(gè)十字路口上。

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