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摘 要

1、開年以來，在流動(dòng)性寬松、盈利預(yù)期邊際改善、人民幣升值、熱點(diǎn)產(chǎn)業(yè)催化等因素的驅(qū)動(dòng)下，A股一度表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，此后震蕩回穩(wěn)，但回撤不大。展望后市，今年是“十五五”規(guī)劃開局之年，我們認(rèn)為政策方面對(duì)消費(fèi)和內(nèi)需的提振疊加AI等科技領(lǐng)域的高景氣將有望繼續(xù)助力市場(chǎng)上行。我們建議投資者或可關(guān)注中證A500ETF（159338）等一鍵打包各行業(yè)龍頭的寬基產(chǎn)品，同時(shí)或可考慮科技+紅利的啞鈴型配置作為衛(wèi)星策略。

2、今日算力硬件相關(guān)板塊漲幅居前，展望后市，我們認(rèn)為在（1）AI基礎(chǔ)設(shè)施的指引樂觀和（2）應(yīng)用端逐步落地的背景下，AI的高景氣料將延續(xù)，光模塊市場(chǎng)在今年仍有望保持高增速，國產(chǎn)替代需求也將助力國內(nèi)算力硬件供應(yīng)商的業(yè)績?cè)鲩L。我們推薦投資者或可同時(shí)關(guān)注全球及國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈，通過通信ETF（515880）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）等產(chǎn)品捕捉相關(guān)機(jī)會(huì)。

3、今日鋰電產(chǎn)業(yè)鏈有所回調(diào)，而光伏產(chǎn)業(yè)鏈則有所修復(fù)。鋰電方面，受車端銷量偏弱+原材料價(jià)格上漲+部分企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)不及預(yù)期等因素影響，板塊情緒有所走弱。但儲(chǔ)能需求依舊向好，預(yù)計(jì)進(jìn)入二季度之后或迎來修復(fù)。光伏方面，中美商業(yè)航天競(jìng)賽加速，“算力上天”也已成行業(yè)共識(shí)，作為地外飛行器重要的能源供應(yīng)方式，太空光伏有望受益于全球太空競(jìng)賽熱潮。感興趣的投資者可關(guān)注20cm的創(chuàng)業(yè)板新能源ETF（159387），固態(tài)+儲(chǔ)能含量約60%，光伏設(shè)備含量約25%；也可關(guān)注光伏50ETF（159864），一鍵布局光伏【硅料+硅片+電池+組件+設(shè)備】全產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。

正 文

市場(chǎng)今日探底回升，三大指數(shù)集體翻紅，創(chuàng)業(yè)板指一度漲超1%。滬深兩市成交額2.89萬億，較上一個(gè)交易日縮量3532億。從板塊上看，算力硬件漲幅居前，電池產(chǎn)業(yè)鏈下挫。截至收盤，滬指漲0.18%，深成指漲0.09%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.71%，中證A500指數(shù)漲0.08%。

來源：財(cái)聯(lián)社

開年以來，在流動(dòng)性寬松、盈利預(yù)期邊際改善、人民幣升值、熱點(diǎn)產(chǎn)業(yè)催化等因素的驅(qū)動(dòng)下，A股一度表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，此后震蕩回穩(wěn)，但回撤不大。展望后市，今年是“十五五”規(guī)劃開局之年，我們認(rèn)為政策方面對(duì)消費(fèi)和內(nèi)需的提振疊加AI等科技領(lǐng)域的高景氣將有望繼續(xù)助力市場(chǎng)上行。我們建議投資者或可關(guān)注中證A500ETF（159338）等一鍵打包各行業(yè)龍頭的寬基產(chǎn)品，同時(shí)或可考慮科技+紅利的啞鈴型配置作為衛(wèi)星策略。

今日算力硬件相關(guān)板塊漲幅居前，展望后市，我們認(rèn)為在（1）AI基礎(chǔ)設(shè)施的指引樂觀和（2）應(yīng)用端逐步落地的背景下，AI的高景氣料將延續(xù)，光模塊市場(chǎng)在今年仍有望保持高增速，國產(chǎn)替代需求也將助力國內(nèi)算力硬件供應(yīng)商的業(yè)績?cè)鲩L。我們推薦投資者或可同時(shí)關(guān)注全球及國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈，通過通信ETF（515880）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）等產(chǎn)品捕捉相關(guān)機(jī)會(huì)。

來源：wind

海外云廠商在AI領(lǐng)域的資本開支及指引仍保持樂觀，我們有理由相信明年的資本開支增長仍將得以延續(xù)（見下圖）。值得注意的是，根據(jù)過去兩年的經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)往往在年初大幅低估云廠商的全年資本開支增速，導(dǎo)致預(yù)期差。在資本開支延續(xù)增長的基準(zhǔn)情形下，我們?nèi)钥春猛ㄐ臙TF（515880）等深度參與海外算力產(chǎn)業(yè)鏈的A股相關(guān)標(biāo)的，該產(chǎn)品的光模塊+服務(wù)器占比超66%，是投資者一鍵配置AI算力基礎(chǔ)設(shè)施板塊的高效工具。

來源：高盛

從應(yīng)用段來看，我們認(rèn)為AI Agent或處于爆發(fā)前夕。海外和國內(nèi)廠商相繼推出了基于用戶本地PC部署的終端Agent，并加速向多智能體演進(jìn)，打通本地開發(fā)與辦公流程。國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠如騰訊、百度等料將于春節(jié)期間發(fā)放大量現(xiàn)金紅包以加大其AI應(yīng)用的推廣力度。應(yīng)用端的擴(kuò)張或?qū)?duì)上游基礎(chǔ)設(shè)施的投資形成正反饋，進(jìn)一步推動(dòng)需求上行。（提及具體公司僅為說明行業(yè)觀點(diǎn)，不構(gòu)成投資建議）

此外，我們繼續(xù)長期看好國產(chǎn)替代的廣闊前景。一方面，盡管近期美國批準(zhǔn)NVIDIA H200及同級(jí)AMD MI、Intel Gaudi對(duì)華出口，但更先進(jìn)的Blackwell等芯片仍然禁售；另一方面，國產(chǎn)算力在中小模型、推理側(cè)等應(yīng)用場(chǎng)景正不斷縮小和海外先進(jìn)制程的差距。面向“十五五”，政策層面或?qū)⒓哟髮?duì)算力硬件領(lǐng)域的投資，如上海近日稱將適度超前建設(shè)一批智算基礎(chǔ)設(shè)施，加快滬產(chǎn)芯片規(guī)?；渴?；構(gòu)建自主可控的智算產(chǎn)業(yè)，構(gòu)建“國芯國模國云”體系。感興趣的投資者或可通過半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）等產(chǎn)品布局相關(guān)機(jī)會(huì)。（詳見）

今日太空光伏概念午后拉升，光伏50ETF（159864）上漲0.82%。

什么是太空光伏？

太空光伏是指在太空環(huán)境中（如衛(wèi)星軌道、空間站、深空探測(cè)器上）將太陽能轉(zhuǎn)化為電能的整套技術(shù)系統(tǒng)。宇航電源系統(tǒng)因使用環(huán)境極為特殊，往往面臨著極端的溫度變化、壓力和強(qiáng)輻射，因此對(duì)于電源有很高的要求，目前光伏是太空衛(wèi)星等航天器的主要供能方式。

- 低軌衛(wèi)星：ITU規(guī)則下低軌資源先到先得，太空資源已經(jīng)成為大國博弈的新戰(zhàn)場(chǎng)。根據(jù)中華網(wǎng)，2025年12月中國向國際電信聯(lián)盟（ITU）提交了共計(jì)20.3萬顆衛(wèi)星的頻率與軌道資源申請(qǐng)，旨在搶占寶貴的軌道資源。作為地外飛行器重要的能源供應(yīng)方式，太空光伏有望受益于全球商業(yè)航天熱潮。馬斯克表示SpaceX和特斯拉正在提升太陽能產(chǎn)能，目標(biāo)是每年達(dá)到100GW。

- 太空算力：太空算力是指將計(jì)算數(shù)據(jù)中心部署于太空軌道以解決能源和空間限制的方案。將大規(guī)模高性能計(jì)算數(shù)據(jù)中心部署于太空軌道，利用太陽能資源和真空超低溫環(huán)境進(jìn)行高效供電與冷卻的AI數(shù)據(jù)中心解決方案。地面算力運(yùn)營成本攀升，太空算力優(yōu)勢(shì)有所凸顯，有望給光伏板塊帶來更大的增量。

從技術(shù)路線上來看，太空光伏電池主要的選擇包括砷化鎵、晶硅、鈣鈦礦。

- 砷化鎵：是目前主流的太空光伏選擇，抗輻射強(qiáng)、轉(zhuǎn)換效率高、壽命長，綜合性能較為出色，但受限于鍺和鎵產(chǎn)能、原材料價(jià)格昂貴、量產(chǎn)能力有限等因素，適用于高價(jià)值通信衛(wèi)星等領(lǐng)域。

- 晶硅：由于抗輻射強(qiáng)、可薄片化生產(chǎn)、生產(chǎn)成本較低、使用壽命較短等優(yōu)點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展更快，適配低軌衛(wèi)星領(lǐng)域，有望率先實(shí)現(xiàn)應(yīng)用。

- 鈣鈦礦：理論接近砷化鎵、能質(zhì)比高、抗輻射能力強(qiáng)于晶硅，但是由于缺乏實(shí)際的實(shí)證數(shù)據(jù)以及產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)不夠成熟，短期的大規(guī)模應(yīng)用仍然有待觀察，未來有望成為中長期低軌衛(wèi)星選擇。

感興趣的投資者可關(guān)注光伏50ETF（159864），一鍵布局光伏【硅料+硅片+電池+組件+設(shè)備】全產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。

今日鋰電產(chǎn)業(yè)鏈有所回調(diào)，新能源車ETF（159806）下跌1.42%。

受車端銷量偏弱+原材料價(jià)格上漲+電池廠2月排產(chǎn)不及預(yù)期+部分企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)不及預(yù)期等因素影響，板塊情緒有所走弱。中下游企業(yè)和客戶成本壓力有所提升，排產(chǎn)和簽單速度有所放緩，但上游原材料停產(chǎn)檢修持續(xù)推動(dòng)價(jià)格上漲，短期來看板塊陷入博弈階段。但預(yù)計(jì)短期內(nèi)碳酸鋰漲價(jià)或相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，主要原因系鋰電池將從二季度開始減少出口退稅，一季度鋰電池出口有所搶裝，海外客戶價(jià)格承受能力更強(qiáng)。預(yù)計(jì)進(jìn)入二季度之后，隨著車端銷量逐步企穩(wěn)、儲(chǔ)能需求依舊向好，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈或迎來修復(fù)。

此外，固態(tài)電池方面，近期政策表述上面固態(tài)電池的重要性有所提升，鋰電設(shè)備企業(yè)業(yè)績預(yù)告也有不錯(cuò)的表現(xiàn)，同時(shí)頭部電池廠近期可能有項(xiàng)目招標(biāo)，板塊催化漸起。此外，衛(wèi)星運(yùn)行過程中進(jìn)入地球陰影區(qū)，需要儲(chǔ)能系統(tǒng)提供電力，低軌衛(wèi)星每90分鐘就要經(jīng)歷30分鐘“極夜”，這30分鐘有賴于高能量密度電池需求，如果電池能量密度不夠則衛(wèi)星會(huì)非常笨重，發(fā)射成本飆升。因此，高性能固態(tài)電池或?qū)⒃诳臻g站/火星探測(cè)器等關(guān)鍵項(xiàng)目中進(jìn)行應(yīng)用。

感興趣的投資者可關(guān)注20cm的創(chuàng)業(yè)板新能源ETF（159387），固態(tài)+儲(chǔ)能含量約60%，光伏設(shè)備含量約25%。

今天就這樣，白了個(gè)白~

風(fēng)險(xiǎn)提示

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯(lián)接基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。