黃金的“狂飆”還在持續(xù)。

1月26日，倫敦現(xiàn)貨黃金再創(chuàng)下歷史性突破，盤中觸及5111.17美元/盎司，首次站上5000美元/盎司心理大關(guān)。不過，隨后市場(chǎng)進(jìn)入劇烈波動(dòng)，一度跌破5000美元/盎司。1月27日現(xiàn)貨黃金繼續(xù)在5090美元/盎司的高位附近交投。

截至發(fā)稿，倫敦金現(xiàn)報(bào)5090.78美元/盎司，日內(nèi)漲1.61%，年初至今漲幅已超17%；COMEX黃金報(bào)5089.4美元/盎司，漲0.14%，年初至今漲幅也超17%。

國(guó)內(nèi)金飾價(jià)格迅速跟進(jìn)，1月27日，主流品牌足金價(jià)格不少超過1580元/克，周大福、周大生、潮宏基足金飾品價(jià)格更是升至1585元/克。

黃金的 “狂飆” 行情不僅催生了顯著的財(cái)富效應(yīng)，也引發(fā)了市場(chǎng)的深度思考：是什么鑄就了這場(chǎng)黃金牛市？為何出現(xiàn)暴漲暴跌？6000美元的目標(biāo)是否觸手可及？

金價(jià)緣何大漲？

今年以來，倫敦金現(xiàn)已漲超17%，近6個(gè)交易日更是連破6個(gè)整數(shù)關(guān)口，直至1月26日沖上5100美元大關(guān)。

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的集中發(fā)酵，成為黃金大漲短期內(nèi)最直接的推手。

據(jù)央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月26日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在其社交平臺(tái)“真實(shí)社交”發(fā)文表示，由于韓國(guó)國(guó)會(huì)未批準(zhǔn)并落實(shí)此前與美國(guó)達(dá)成的貿(mào)易協(xié)議，美方將提高對(duì)韓國(guó)商品征收的關(guān)稅稅率。1月27日，針對(duì)美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣稱對(duì)韓國(guó)產(chǎn)汽車等產(chǎn)品加征關(guān)稅，韓國(guó)總統(tǒng)府青瓦臺(tái)表示尚未收到美方正式通報(bào)以及相關(guān)說明。

世界黃金協(xié)會(huì)在1月中旬明確指出，黃金已成為市場(chǎng)首選的避險(xiǎn)資產(chǎn)。中信建投期貨貴金屬首席分析師王彥青也表示，今年以來，一系列地緣政治風(fēng)險(xiǎn)事件，使得市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒急劇升溫，提振了黃金買盤。

南華期貨貴金屬新能源研究組負(fù)責(zé)人夏瑩瑩分析，格陵蘭島主權(quán)爭(zhēng)議引發(fā)北極地緣政治緊張，疊加美伊局勢(shì)升級(jí)，直接推升全球避險(xiǎn)資產(chǎn)配置需求；而特朗普“若歐洲拋售美債將面臨重大報(bào)復(fù)”的關(guān)稅威脅表態(tài)，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)跨境資本流動(dòng)受限的擔(dān)憂，迫使投資者轉(zhuǎn)向非主權(quán)信用資產(chǎn)避險(xiǎn)。

“美國(guó)的一系列操作，預(yù)示著美元體系的公信力加速瓦解，這種對(duì)全球秩序的擾動(dòng)進(jìn)一步放大了黃金的避險(xiǎn)需求。”華泰證券研究員易峘則從全球秩序重構(gòu)的視角給出解讀。

中期維度來看，美聯(lián)儲(chǔ)政策走向與全球財(cái)政擴(kuò)張預(yù)期形成共振，為金價(jià)上漲提供核心支撐。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明強(qiáng)調(diào)：“投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策的預(yù)期是推動(dòng)貴金屬價(jià)格上漲的最重要因素�！毕默摤撨M(jìn)一步分析說：“市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)在‘財(cái)政主導(dǎo)’壓力下被迫妥協(xié)，貨幣政策獨(dú)立性弱化預(yù)期升溫，寬貨幣周期延續(xù)與財(cái)政赤字貨幣化擔(dān)憂形成共振�！�

易峘則聚焦全球財(cái)政擴(kuò)張的連鎖反應(yīng)：“美國(guó)、歐洲、日本等多國(guó)均有加大國(guó)防開支或其他財(cái)政擴(kuò)張的計(jì)劃，這一趨勢(shì)推高中長(zhǎng)期通脹預(yù)期，引發(fā)法幣內(nèi)在價(jià)值下降，進(jìn)一步凸顯了黃金的抗通脹屬性。”

長(zhǎng)期來看，美元信用體系弱化與全球債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)演化，奠定了金價(jià)上漲的底層邏輯。夏瑩瑩指出，全球央行持續(xù)增持黃金儲(chǔ)備，去美元化進(jìn)程加速；美債拋售壓力導(dǎo)致美元指數(shù)承壓，黃金作為“非美元資產(chǎn)”和“終極貨幣”的配置價(jià)值凸顯。

易峘也表示，美元儲(chǔ)備貨幣地位的根基正在被美國(guó)的一系列行動(dòng)侵蝕，各國(guó)持有美債的動(dòng)力下降，美元內(nèi)在價(jià)值削弱，而黃金作為具有貨幣屬性的稀缺實(shí)物資產(chǎn)，其長(zhǎng)期配置價(jià)值在全球變局中持續(xù)提升。

前高盛策略師RobinBrooks則認(rèn)為，黃金此番漲勢(shì)與央行購(gòu)金關(guān)聯(lián)不大，本質(zhì)是全球債務(wù)危機(jī)開端的信號(hào)。他具體分析稱，日本等高負(fù)債國(guó)家的債券市場(chǎng)已出現(xiàn)承壓跡象，投資者擔(dān)心政府會(huì)通過通脹稀釋失控的債務(wù)，紛紛涌入黃金等硬資產(chǎn)，參與“貨幣貶值交易”。

多重因素或?qū)⒗^續(xù)支撐金價(jià)

市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前支撐黃金牛市的核心邏輯不僅未被打破，多重力量的延續(xù)與強(qiáng)化，將繼續(xù)推動(dòng)金價(jià)上行。

首先，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的潛在升溫，將持續(xù)為金價(jià)提供避險(xiǎn)支撐。瑞銀CIO辦公室指出，盡管格陵蘭局勢(shì)階段性緩和，但加拿大總理卡尼呼吁集體對(duì)抗經(jīng)濟(jì)脅迫的倡議在多國(guó)引發(fā)回響，這增加了新一輪對(duì)峙的風(fēng)險(xiǎn)，也提高了較小型經(jīng)濟(jì)體對(duì)未來挑釁采取更強(qiáng)硬回應(yīng)的可能性。此外，東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)瞿瑞表示，美國(guó)法院關(guān)稅裁決、2026年中期選舉帶來的政治不確定性，仍可能階段性推動(dòng)金價(jià)上行，讓避險(xiǎn)溢價(jià)持續(xù)存在。

其次，央行購(gòu)金與資金流入的趨勢(shì)將延續(xù)，則筑牢金價(jià)底部支撐。瑞銀CIO辦公室預(yù)測(cè)，2026年央行購(gòu)金量將升至950公噸，同時(shí)資金也從ETF和散戶穩(wěn)步流入。高盛分析師預(yù)計(jì)，各國(guó)央行2026年每月將購(gòu)買60噸黃金，同時(shí)隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息，黃金ETF的持有量也將增加。摩根士丹利認(rèn)為，波蘭央行正轉(zhuǎn)向以絕對(duì)噸位數(shù)作為黃金儲(chǔ)備目標(biāo)，而非占總儲(chǔ)備比例，顯示其對(duì)價(jià)格敏感度降低；同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)今年的降息預(yù)期應(yīng)能持續(xù)支持貴金屬ETF買盤。夏瑩瑩同樣指出，全球央行持續(xù)增持黃金儲(chǔ)備，去美元化進(jìn)程加速，這種結(jié)構(gòu)性需求對(duì)金價(jià)的支撐具有剛性。

此外，宏觀經(jīng)濟(jì)與政策環(huán)境的利好邏輯將持續(xù)強(qiáng)化。瑞銀CIO辦公室預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)最早可能在本季度啟動(dòng)降息，當(dāng)前勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟的態(tài)勢(shì)，將使美聯(lián)儲(chǔ)能夠再次降息；同時(shí)，通脹比預(yù)期更具粘性，仍高于美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)。這意味著，隨著貨幣政策放松，實(shí)際收益率可能進(jìn)一步下降，在利率走低的環(huán)境下，黃金作為無息資產(chǎn)變得更具吸引力，尤其是當(dāng)財(cái)政擔(dān)憂加劇和美國(guó)債務(wù)水平上升時(shí)。

夏瑩瑩指出，在2026年的美國(guó)中期大選年，基于特朗普支持率的低迷與下降，地緣政局不確定性或仍將反復(fù)，寬貨幣與美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性弱化存預(yù)期，貴金屬投資需求有望延續(xù)增長(zhǎng)，而美元信用體系結(jié)構(gòu)性弱化這一長(zhǎng)期利多因素近期進(jìn)一步凸顯。

易峘補(bǔ)充道：“盡管黃金在各部門的資產(chǎn)配置比例有所上升，但比起二戰(zhàn)后的高點(diǎn)仍然有數(shù)倍距離，在居民部門資產(chǎn)中占比更低，未來配置空間的打開，將直接推動(dòng)價(jià)格中樞持續(xù)上移�！�

6000美元在望？

盡管金價(jià)已創(chuàng)下歷史新高，但市場(chǎng)觀點(diǎn)普遍看好后續(xù)上漲空間。

蒙特利爾銀行資本市場(chǎng)（BMOCapitalMarketsLtd）預(yù)計(jì)，在多頭情境下，到今年第四季度，黃金期貨價(jià)格可能突破6000美元/盎司。根據(jù)BMO的說法，看漲情景反映了“一個(gè)投資者加速轉(zhuǎn)向黃金（和其它貴金屬）的世界，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)事件引發(fā)了對(duì)世界秩序突然轉(zhuǎn)變的警惕，加劇了已經(jīng)日益增長(zhǎng)的對(duì)治理、貨幣政策、政府資產(chǎn)負(fù)債表和法定貨幣彈性的擔(dān)憂�！�

這一判斷與美國(guó)銀行和法興銀行的最新預(yù)測(cè)不謀而合，這兩家銀行均已將近期黃金目標(biāo)價(jià)上調(diào)至6000美元/盎司。

其他國(guó)際投行也紛紛上調(diào)金價(jià)預(yù)期。高盛在最新研報(bào)中將2026年底的金價(jià)目標(biāo)從每盎司4900美元大幅上調(diào)至5400美元；摩根大通則預(yù)計(jì)2026年第四季度金價(jià)均值將達(dá)5055美元/盎司，并指出其長(zhǎng)期價(jià)格有望上探6000美元關(guān)口；摩根士丹利強(qiáng)調(diào)對(duì)2026年下半年的牛市情境目標(biāo)為5700美元/盎司。瑞銀CIO辦公室也在最新分析中明確給出分目標(biāo)：“隨著黃金已達(dá)到我們基準(zhǔn)情景下5000美元/盎司的目標(biāo)，我們?cè)桨l(fā)關(guān)注上行情景下5400美元/盎司的目標(biāo)會(huì)否實(shí)現(xiàn)�！�

不過，短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)也成為共識(shí)。1月26日，黃金價(jià)格就出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，在盤中創(chuàng)下約5111.11美元/盎司的最高紀(jì)錄后，現(xiàn)貨黃金一度向下跌破5000美元/盎司，隨后出現(xiàn)反彈。現(xiàn)貨白銀價(jià)格日內(nèi)一度大漲超14%，但在美股收盤后不久，現(xiàn)貨白銀幾乎回吐了當(dāng)天全部漲幅。

品浩集團(tuán)投資總監(jiān)DanielIvascyn指出，短期黃金市場(chǎng)或面臨價(jià)格回撤壓力，這是由于除全球央行的強(qiáng)勁購(gòu)金需求外，零售投資者亦積極涌入市場(chǎng)，在投資組合中增持黃金資產(chǎn)，這一現(xiàn)象在一定程度上推動(dòng)黃金呈現(xiàn)超漲態(tài)勢(shì)，上漲節(jié)奏偏快。因此，短期來看，黃金價(jià)格大概率出現(xiàn)回調(diào)，且不排除出現(xiàn)較大幅度回撤的可能。

東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)瞿瑞表示，春節(jié)前國(guó)際金價(jià)有望在4800美元/盎司至5200美元/盎司區(qū)間波動(dòng)。他解釋說，一方面美聯(lián)儲(chǔ)1月議息會(huì)議臨近，“若降息節(jié)奏不及預(yù)期，可能引發(fā)金價(jià)回調(diào)”；另一方面，“當(dāng)前貿(mào)易政策及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)可能出現(xiàn)反復(fù)，避險(xiǎn)情緒仍將對(duì)金價(jià)形成一定支撐”。

王彥青則提醒稱，金價(jià)已在高位，市場(chǎng)存在一定畏高情緒，持倉數(shù)據(jù)顯示投機(jī)性多頭倉位處于歷史高位，一旦有利空消息出現(xiàn)比如地緣沖突階段性緩和、美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期走強(qiáng)，都有可能引發(fā)市場(chǎng)回調(diào)，短期需警惕5000美元關(guān)口的反復(fù)爭(zhēng)奪。”

澎湃新聞?dòng)浾?孫銘蔚