白銀這一輪上漲，把市場(chǎng)情緒徹底點(diǎn)燃了。

國(guó)際銀價(jià)一路狂飆，年初至今累計(jì)漲幅超過(guò)50%。

不少投資者急著上車，希望在這輪行情中分得一杯羹。

在行情刺激下，A股里名字帶“白銀”的個(gè)股被反復(fù)點(diǎn)名，股價(jià)飛升。

甚至并非以白銀為核心產(chǎn)品的白銀有色(601212.SH)，也被當(dāng)成了最直接的白銀概念股，成交額和股價(jià)齊升。

同樣因?yàn)椤鞍足y”二字受益、且主業(yè)確實(shí)圍繞白銀展開的湖南白銀(002716.SZ)股價(jià)同樣走高。

但有意思的是，在這輪情緒驅(qū)動(dòng)的上漲中，湖南白銀表現(xiàn)反而略遜于白銀有色。

有人對(duì)此感慨道：“家里有礦，不如名字帶礦?！?/p>

01

“白銀”個(gè)股飛升

白銀行情的急劇升溫，如今已傳導(dǎo)至A股市場(chǎng)。

一些此前存在感并不強(qiáng)的個(gè)股，被資金重新點(diǎn)名，股價(jià)出現(xiàn)明顯異動(dòng)。

1月26日，湖南白銀漲停，收于18.08元/股。

今日早間，該白銀龍頭股發(fā)布公告稱，其股票在2026年1月23日、1月26日連續(xù)兩個(gè)交易日內(nèi)，日收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)達(dá)到20%，已構(gòu)成股票交易異常波動(dòng)。

發(fā)出公告后，今天上午湖南白銀開盤1分鐘急速跌停，隨后4分鐘內(nèi)迅速修復(fù)拉漲。截至下午A股收盤，該股報(bào)17.64元/股，下跌2.43%，總市值497.99億元。

另一只被市場(chǎng)熱捧的，則是名稱中同樣帶有“白銀”二字的白銀有色。

昨日收盤，白銀有色股價(jià)上漲10.03%，報(bào)11.41元/股。

今日上午，公司股價(jià)再度漲停，盡管盤中一度打開漲停板，但下午仍以漲停收盤。

至此，白銀有色已連續(xù)斬獲6個(gè)漲停板，今日收?qǐng)?bào)12.55元/股，總市值達(dá)929.30億元，成交額90.05億元。

今年迄今，該股區(qū)間漲幅高達(dá)114.53%。

東方財(cái)富最新個(gè)股人氣榜顯示，白銀有色的熱度高居榜首，甚至超過(guò)了全球礦業(yè)龍頭紫金礦業(yè)，湖南白銀則排在第三位。

02

“白銀”迷了股民眼

但拆解基本面后不難發(fā)現(xiàn)，白銀有色與白銀價(jià)格之間的關(guān)聯(lián)，遠(yuǎn)沒有股價(jià)表現(xiàn)得那樣緊密。

公司官網(wǎng)顯示，其前身為成立于1954年的白銀有色金屬公司，2008年引入中信戰(zhàn)略投資完成股份制改造，2017年2月登陸上交所主板。

目前，公司注冊(cè)資本74.05億元，總部位于甘肅白銀市，下轄42家分子公司。

據(jù)介紹，該公司主要業(yè)務(wù)為銅、鋅、鉛、金、銀等多種有色金屬及貴金屬的采選、冶煉、加工及貿(mào)易業(yè)務(wù)。

從收入結(jié)構(gòu)看，白銀產(chǎn)品在公司業(yè)務(wù)中占比并不高。

2025年上半年，白銀有色實(shí)現(xiàn)營(yíng)收445.59億元，其中白銀產(chǎn)品銷售收入20.23億元，占比僅為4.54%；陰極銅則是公司主要收入來(lái)源，同期貢獻(xiàn)營(yíng)收212.32億元，占比47.65%。

所以，盡管有白銀產(chǎn)品，但陰極銅才是白銀有色的核心產(chǎn)品。這跟湖南白銀還不一樣，后者同期電銀和銀深加工產(chǎn)品貢獻(xiàn)的營(yíng)收，占公司總收入比重高達(dá)66.72%。

這也意味著，白銀有色經(jīng)營(yíng)基本面并未與白銀行情形成深度綁定，公司名稱中的“白銀”，更多只是地名指代。對(duì)于其股價(jià)大漲，有雪球網(wǎng)友點(diǎn)評(píng)稱：“真的是智商稅的典范??！"

最新財(cái)務(wù)表現(xiàn)同樣難以支撐股價(jià)的連續(xù)飆升。2025年前三季度，白銀有色實(shí)現(xiàn)營(yíng)收726.43億元，但利潤(rùn)總額僅9.83億元，歸母凈利潤(rùn)為-2.15億元。

1月23日盤后，公司發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年歸母凈利潤(rùn)為-4.50億元至-6.75億元，由盈轉(zhuǎn)虧。

相比之下，2024年度公司利潤(rùn)總額約14.27億元，歸母凈利潤(rùn)為8079.17萬(wàn)元。

對(duì)于2025年業(yè)績(jī)預(yù)虧，白銀有色解釋稱，主要受子公司上海紅鷺國(guó)際貿(mào)易有限公司相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)事件影響。

該子公司存放在第三方倉(cāng)儲(chǔ)機(jī)構(gòu)的鋁錠提貨受阻，公司已提起訴訟，并基于案件進(jìn)展及審慎性原則，于2025年上半年計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債約3.14億元。

此外，市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致當(dāng)期點(diǎn)價(jià)交易形成的嵌入式衍生金融工具公允價(jià)值變動(dòng)損失同比增加，也對(duì)當(dāng)期業(yè)績(jī)?cè)斐赏侠邸?/p>

03

多重潛在風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)然，股價(jià)短期暴漲亦引發(fā)公司多次風(fēng)險(xiǎn)提示。

1月26日晚間，白銀有色公告稱，公司股票在1月20日至1月26日連續(xù)五個(gè)交易日內(nèi)，收盤價(jià)格漲幅累計(jì)達(dá)61.16%，而公司基本面未發(fā)生重大變化，可能存在市場(chǎng)情緒過(guò)熱情形，交易風(fēng)險(xiǎn)顯著上升。

估值層面，白銀有色亦明顯偏高。截至1月26日，同行業(yè)平均靜態(tài)市盈率為125.42倍，而公司靜態(tài)市盈率高達(dá)1045.76倍；同行業(yè)平均動(dòng)態(tài)市盈率為112.68倍，公司動(dòng)態(tài)市盈率為477.66倍，均處于高位。

與此同時(shí)，股權(quán)結(jié)構(gòu)中的潛在風(fēng)險(xiǎn)亦不容忽視。

公告顯示，公司股東中信國(guó)安實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司(下稱“中信國(guó)安”)持有白銀有色22.5億股股份，占總股本的30.39%。

因執(zhí)行原第一大股東重整計(jì)劃，中信國(guó)安對(duì)其所持白銀有色股份進(jìn)行了質(zhì)押。

截至1月26日，其累計(jì)質(zhì)押股份22.18億股，占其持股總數(shù)的98.56%，占公司總股本的29.95%。

回顧歷史經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，白銀有色“增收不增利”的特征尤為明顯。

自上市以來(lái)，公司營(yíng)收從2017年的566.34億元增長(zhǎng)至2024年的867.87億元，但凈利潤(rùn)卻從2017年的2.39億元迅速下滑，長(zhǎng)期徘徊在3000萬(wàn)元左右，直到2023年才短暫回升。

反觀上市前，2011年公司營(yíng)收僅218.54億元，卻實(shí)現(xiàn)了6.16億元的凈利潤(rùn)。

綜合來(lái)看，白銀有色當(dāng)前的股價(jià)表現(xiàn)，與其基本面和盈利能力之間存在明顯錯(cuò)位，更像是在國(guó)際金銀狂飆背景下，被資金“錯(cuò)愛”的結(jié)果。

04

真正的受益者

相比之下，部分公司則真正從白銀行情中獲得了實(shí)打?qū)嵉氖找妗?/p>

港股上市公司祈福生活服務(wù)(03686.HK)披露，2026年1月9日及1月14日，公司合計(jì)賣出68萬(wàn)安士(約21.15噸)銀條，實(shí)現(xiàn)銷售收入約3.88億元，預(yù)計(jì)總收益約2.47億元。

對(duì)于一家歸母凈利潤(rùn)長(zhǎng)期低于1億元的公司來(lái)講，這筆投資收益相當(dāng)可觀。

白銀價(jià)格的持續(xù)上行，也推高了相關(guān)基金產(chǎn)品的熱度。

作為公募基金市場(chǎng)中唯一一只主要投資于白銀期貨的產(chǎn)品，國(guó)投瑞銀白銀期貨LOF(下稱“國(guó)投白銀LOF”)持續(xù)受到資金追捧。

今天，國(guó)投瑞銀基金公告稱，為保護(hù)基金份額持有人利益，將自1月28日起暫停該基金的申購(gòu)(含定期定額投資)業(yè)務(wù)。

事實(shí)上，在此之前，該基金已逐步收緊申購(gòu)?fù)ǖ溃篊類份額于2025年12月29日暫停申購(gòu)，A類份額的單日申購(gòu)上限亦被壓縮至100元。

此次全面暫停，意味著無(wú)論A類還是C類份額，投資者均無(wú)法追加資金。

同日，國(guó)投瑞銀基金還發(fā)布溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示及停復(fù)牌公告。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2025年12月以來(lái)，該基金已累計(jì)發(fā)布溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示35次、停牌公告24次，并3次調(diào)整申購(gòu)額度。

由于國(guó)內(nèi)個(gè)人投資者直接參與白銀市場(chǎng)的渠道有限，國(guó)投白銀LOF在一定程度上成為重要的間接投資工具。

截至2025年12月底，該基金管理規(guī)模已達(dá)189.44億元，較2025年9月底增長(zhǎng)約185%。