HBN以“真功效”叩響資本市場大門。

作者| 龍 菲

編輯| 王美琪

1月26日，國內功效護膚領軍品牌HBN母公司深圳護家科技（集團）股份有限公司（以下簡稱HBN）正式向香港聯合交易所遞交主板上市申請，全力沖刺“中國真功效護膚理念第一股”。這一舉措不僅標志著HBN邁向依托國際資本市場實現長遠發(fā)展的新階段，更有望為功效護膚行業(yè)提供一個以系統(tǒng)性創(chuàng)新研發(fā)驅動高質量、可持續(xù)增長的標桿范本。

從經營數據來看，HBN在2023年、2024年、2025年前九個月展現出穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢，營業(yè)收入分別達到19.48億元、20.83億元、15.14億元，其中改善型護膚品作為核心業(yè)務支柱，占比始終維持在78%以上，分別為81.8%、78.3%、78.6%，收入規(guī)模對應為15.94億元、16.31億元、11.9億元，彰顯出核心品類的強大市場競爭力。

圖/近三年HBN業(yè)績表現

按產品形態(tài)劃分，精華水與霜類產品成為營收貢獻主力，兩者合計占比常年保持在65%以上。其中精華水銷售占比分別為37.7%、33.9%、33.1%，霜類產品占比分別為35.6%、34%、31.5%，形成極具辨識度的核心產品矩陣。盈利層面，公司毛利表現亮眼，報告期內分別為14.93億元、15.30億元、11.39億元，毛利率分別為76.6%、73.4%、75.3%，充分體現了護膚品行業(yè)的優(yōu)質盈利空間，也印證了HBN產品的核心溢價能力。

凈利潤同樣保持穩(wěn)步增長態(tài)勢，報告期內分別為3883.5萬元、1.29億元、1.45億元，若剔除股份支付費用影響（2023年股份支付費用達5348.2萬元），調整后凈利潤分別為9231.7萬元、1.29億元、1.45億元，盈利質量持續(xù)優(yōu)化。

圖源/HBN招股書

渠道布局上，HBN深耕線上賽道，構建了以線上直銷為核心的渠道體系。線上直銷占比穩(wěn)定在85%左右，成為最主要的收入來源；線上零售商次之，占比約9.2%；線下渠道雖占比較低，但呈現穩(wěn)步提升趨勢，從1.4%增長至4.9%，渠道結構持續(xù)完善。

HBN創(chuàng)立于2019年，自成立以來便秉持“讓真功效名副其實”的品牌理念，篤行“慢科研”長期主義，深耕皮膚學級護膚領域。憑借精準的定位與扎實的產品力，HBN已穩(wěn)步躋身中國護膚品市場前十大國產品牌之列，更成為中國改善型護膚品市場中規(guī)模最大的皮膚學級國產品牌（據灼識咨詢2024年護膚品零售額統(tǒng)計數據）。

其市場領導地位在核心品類中表現尤為突出。作為國內A醇抗老領域的開拓者，以及最早提出“早C晚A”護膚理念的國貨品牌之一，HBN的A醇成分護膚品、α-熊果苷煥顏精萃水在同品類中連續(xù)三年（2022-2024）銷量位居全國第一，成功打造出國產護膚品牌中少見的長青大單品系列，形成了強大的品牌心智壁壘。

圖/HBN產研一體研發(fā)中心

HBN在原料端創(chuàng)新同樣成果顯著，截至2025年9月，HBN自主研發(fā)化妝品新原料備案數量在國產品牌中排名第三，為產品創(chuàng)新提供了核心原料支撐。更值得關注的是，HBN建立了嚴謹的真實功效驗證體系，是目前國內唯一通過國際權威檢測機構對全線產品開展真人功效檢測的護膚品牌，同時被中國社會科學院認可為國內最早倡導“真功效”理念的護膚品牌，完美踐行了“讓真功效名副其實”的品牌初衷。

為進一步規(guī)范行業(yè)發(fā)展，HBN正積極推動制定《化妝品功效證據權重評估指導原則》團體標準，這一全球首創(chuàng)的化妝品功效證據權重科學評估體系，有望從產業(yè)層面推動功效宣稱走向更規(guī)范、更透明的發(fā)展方向，彰顯了行業(yè)領軍品牌的責任與擔當。

以科研實力支撐產品功效，HBN成功贏得用戶深度信賴，構建了高粘性的用戶群體。截至目前，品牌累計復購用戶超460萬，2025年在天貓、抖音平臺的平均復購率分別達到35.4%和44.0%，遠超行業(yè)平均水平。同時，平均客單價穩(wěn)步提升，形成了“產品力-口碑-復購”的內生增長循環(huán)，為長期經營奠定了堅實基礎。

從行業(yè)前景來看，功效護膚賽道正迎來結構性增長機遇。2024年，中國前十大皮膚學級護膚品牌總零售額突破300億元，2019-2024年復合增長率達16.7%，遠超護膚品行業(yè)整體8.6%的增長率，成為市場增速最快的細分領域之一。目前，中國皮膚學級護膚市場仍處于發(fā)展早期，對比成熟市場還有巨大的增長空間，為HBN的持續(xù)擴張?zhí)峁┝藦V闊舞臺。

此次赴港上市，是HBN將系統(tǒng)性科研能力轉化為廣泛市場影響力的關鍵跨越。依托多年沉淀，HBN已構建起涵蓋多學科前沿基礎科研、新原料自主研發(fā)、全鏈路真實功效驗證標準的可持續(xù)創(chuàng)新體系，能夠高效復用科研成果，持續(xù)拓展新品類、升級產品力。從“早C晚A”系列延伸至眼霜、頸霜等品類，到將A醇產品中的修護成分復用于修護系列，再到運用自研新原料推出咖啡因眼霜，均印證了其強大的科研成果轉化能力。

未來，HBN的價值將不止于“中國真功效護膚理念第一股”的身份標簽，更在于其探索出的可持續(xù)品牌發(fā)展路徑——通過長期科研投入構建核心壁壘，以真實功效贏得用戶信任，最終驅動商業(yè)健康增長。這一發(fā)展模式，為國貨品牌在科學與商業(yè)之間尋求長久平衡提供了極具現實意義的參照范本，也將推動中國功效護膚行業(yè)向更規(guī)范、更高質量的方向邁進。