在資本市場中，當(dāng)股價的上漲速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開基本面支撐時，往往預(yù)示著巨大的風(fēng)險正在積聚。近期，嘉美包裝（SZ002969，股價23.17元，市值242.99億元）就上演了一場令人咋舌的“極速狂飆”行情。

自2025年12月17日至2026年1月23日，短短一個多月的時間里，嘉美包裝股價累計(jì)漲幅高達(dá)408.11%，期間多次觸及股票交易異常波動情形。

然而，與K線上昂揚(yáng)的“紅線”形成鮮明對比的是公司黯淡的業(yè)績預(yù)期與充滿變數(shù)的控制權(quán)變更——嘉美包裝披露了2025年度業(yè)績預(yù)計(jì)同比下降約五成的“利空”，擬入主的新控股股東公開表態(tài)“36個月內(nèi)不進(jìn)行資產(chǎn)注入”。

面對嚴(yán)重背離基本面的股價，公司1月25日晚發(fā)布公告，宣布自2026年1月26日開市起停牌核查。

基本面難撐股價連漲：2025年凈利預(yù)降超五成

自2025年12月中旬以來，嘉美包裝的股價走勢仿佛脫離了地心引力。

公司公告顯示，自2025年12月17日至2026年1月23日期間，嘉美包裝股價累計(jì)漲幅達(dá)到驚人的408.11%。

這一異常的波動并非首次引起監(jiān)管注意。此前在2025年12月17日至2026年1月6日期間，公司股價漲幅就已達(dá)到230.48%，并進(jìn)行過一次停牌核查。然而復(fù)牌后，炒作熱情未減反增，股價短期內(nèi)持續(xù)大幅上漲，多次觸及股票交易異常波動情形。

股價的瘋狂上漲已經(jīng)嚴(yán)重背離了公司的基本面估值。截至2026年1月23日，嘉美包裝的股票靜態(tài)市盈率已高達(dá)132.58倍，市凈率達(dá)到9.61倍。作為對比，嘉美包裝所屬的金屬制品業(yè)靜態(tài)市盈率僅為44.61倍，市凈率為3.24倍。

對此，嘉美包裝在1月25日晚間公告的風(fēng)險提示中直言，公司股票市盈率和市凈率與同行業(yè)情況存在顯著差異，存在市場情緒過熱、非理性炒作風(fēng)險。

與股價“高歌猛進(jìn)”形成鮮明對比的是嘉美包裝黯淡的業(yè)績預(yù)期。公司此前發(fā)布的2025年度業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為8543.71萬元至1.04億元，比上年同期大幅下降53.38%至43.02%。

2025年度公司業(yè)績預(yù)計(jì)情況（單位：萬元）

對于業(yè)績大幅下滑的原因，嘉美包裝解釋稱，2025年屬于飲料行業(yè)的“小年”，春節(jié)旺季落在2025年的天數(shù)較少，且飲料禮品消費(fèi)場景需求不及預(yù)期。

1月25日晚間公告的風(fēng)險提示中，嘉美包裝坦言，當(dāng)前股價漲幅與公司經(jīng)營業(yè)績嚴(yán)重偏離。若未來市場競爭加劇或公司的收入、成本和費(fèi)用出現(xiàn)不利影響因素，公司業(yè)績可能存在進(jìn)一步下降的風(fēng)險。

此外，股價的持續(xù)暴漲還觸發(fā)了可轉(zhuǎn)債的強(qiáng)贖條款。公司股票自2025年12月19日至2026年1月15日，已有15個交易日的收盤價不低于“嘉美轉(zhuǎn)債”當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格的130%，觸發(fā)有條件贖回條款。根據(jù)贖回安排，截至2026年2月5日收市后尚未實(shí)施轉(zhuǎn)股的“嘉美轉(zhuǎn)債”將按照100.893元/張的價格被強(qiáng)制贖回。

為配合股票核查，“嘉美轉(zhuǎn)債”也將于2026年1月26日開市起同步停牌，預(yù)計(jì)停牌時間不超過5個交易日。

擬入主的控股股東明確“三年內(nèi)不注入資產(chǎn)”

市場對嘉美包裝的熱捧，很大程度上源于對控制權(quán)變更帶來的資產(chǎn)重組預(yù)期。

2025年12月16日，嘉美包裝控股股東中包香港與蘇州逐越鴻智科技發(fā)展合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱逐越鴻智）簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》 。逐越鴻智擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓和后續(xù)的部分要約收購，取得上市公司的控制權(quán)，實(shí)際控制人將變更為俞浩。

然而，針對市場關(guān)于新股東可能注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的猜測，逐越鴻智近期的表態(tài)無疑是一記重?fù)�。逐越鴻智明確承諾，為支持上市公司主營業(yè)務(wù)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，在取得上市公司控制權(quán)后的36個月內(nèi)，不會對上市公司進(jìn)行資產(chǎn)注入。

這一表態(tài)直接否定了短期內(nèi)借殼上市或重大資產(chǎn)重組的可能性。嘉美包裝方面也強(qiáng)調(diào)，截至本公告披露日，公司主營業(yè)務(wù)仍為食品飲料包裝容器的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售及提供飲料灌裝服務(wù)；公司生產(chǎn)經(jīng)營未發(fā)生重大變化，市場環(huán)境或行業(yè)政策未發(fā)生重大調(diào)整；預(yù)計(jì)未來12個月內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)不會發(fā)生重大變化。

更為緊迫的風(fēng)險在于本次收購的資金來源。根據(jù)公告，收購方逐越鴻智參與本次收購的資金來源為自有資金及自籌資金，截至目前，自籌資金尚在申請中，是否可以申請成功尚存在不確定性。

除了資金問題，本次交易還面臨著層層審批的關(guān)卡。本次權(quán)益變動尚需履行的決策、報批程序包括但不限于：國家市場監(jiān)督管理總局等反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)關(guān)于經(jīng)營者集中的審查、深圳證券交易所就本次權(quán)益變動的合規(guī)性審核、中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司辦理股份過戶登記手續(xù)等。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，盡管逐越鴻智的有限合伙人名單中出現(xiàn)了雷鳴、蔣明等追覓科技的核心高管，引發(fā)了市場對于追覓科技相關(guān)資源導(dǎo)入的聯(lián)想，但“三年不注資”的承諾以及仍具有不確定性的審批環(huán)節(jié)，都在提醒投資者：預(yù)期與現(xiàn)實(shí)之間，可能隔著一定的風(fēng)險鴻溝。

嘉美包裝也在公告中提醒投資者，關(guān)注公司業(yè)績變化及估值偏高風(fēng)險，勿受市場情緒過熱影響，理性決策，審慎投資，注意交易風(fēng)險，避免產(chǎn)生較大投資損失。