外資“直接發(fā)起設(shè)立”的保險資管公司有望加速擴容。

近日，商務(wù)部印發(fā)《大連等9城市服務(wù)業(yè)擴大開放綜合試點任務(wù)》（以下簡稱《試點任務(wù)》），其中明確，探索支持境外保險機構(gòu)直接發(fā)起設(shè)立保險資產(chǎn)管理公司在深圳落地。

據(jù)《中國經(jīng)營報》記者統(tǒng)計，截至目前，國內(nèi)有38家保險資管公司，其中4家為外商獨資，且有3家于2025年設(shè)立。

有接近地方金融監(jiān)管部門人士向記者透露，由境外保險機構(gòu)直接發(fā)起設(shè)立保險資管公司的政策口子此前也是開放的，此次的《試點任務(wù)》是以文件的形式確認了下來。

“此次政策的背景在于中國服務(wù)業(yè)對外開放的持續(xù)深化，其釋放的信號清晰而有力：中國正精準引導(dǎo)全球長期資本進入國內(nèi)養(yǎng)老、保險等核心資管領(lǐng)域，這不僅是市場準入的拓寬，更是金融治理體系與國際高標準接軌的主動嘗試?！苯影l(fā)起設(shè)立’模式的優(yōu)勢在于大幅降低了集團內(nèi)部的管理與協(xié)調(diào)成本，為保險資管公司面向更廣闊的第三方資產(chǎn)管理市場打開了便捷之門。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝向記者表示。

“取消限制+簡化流程”雙重紅利

根據(jù)《試點任務(wù)》，賦予大連、寧波、深圳等9個城市159項試點任務(wù)。其中第50項試點任務(wù)明確，“支持符合條件的外資機構(gòu)在深圳設(shè)立或參股養(yǎng)老金管理公司。在依法合規(guī)、風(fēng)險可控、商業(yè)可持續(xù)的前提下，探索支持境外保險機構(gòu)直接發(fā)起設(shè)立保險資產(chǎn)管理公司在深圳落地?！?/p>

中國社會科學(xué)院保險與經(jīng)濟發(fā)展研究中心主任郭金龍在接受記者采訪時表示，此次政策出臺，一是金融業(yè)開放政策的要求，2022年發(fā)布的《保險資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定》取消了外資持股比例上限，此次《試點任務(wù)》允許境外機構(gòu)“直接發(fā)起設(shè)立”保險資管公司，形成“取消限制+簡化流程”雙重紅利；二是市場需求支撐，截至2025年三季度末，保險公司資金運用余額達37.46萬億元，同比增長16.5%；另外，人口老齡化推動第三支柱個人養(yǎng)老金規(guī)模不斷擴大，亟須專業(yè)資產(chǎn)管理能力提升；三是深圳試點定位的需要，深圳作為改革開放先行示范區(qū)，具備進一步開放試點基礎(chǔ)。

在郭金龍看來，此次政策釋放兩個核心信號：一是簡化流程、降本增效；二是明確資金對接方向，推進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。“通過深圳試點精準引入長期資金，對接當?shù)乜苿?chuàng)、綠色、養(yǎng)老等產(chǎn)業(yè)的融資需求；進而再以深圳為樣本，探索可復(fù)制、可推廣的服務(wù)業(yè)開放經(jīng)驗，助力實現(xiàn)國內(nèi)國際雙循環(huán)?！惫瘕埛Q。

《2025深圳國際財富管理中心洞察報告》顯示，截至2024年年末，深圳保險資管機構(gòu)的總資產(chǎn)規(guī)模達2.71萬億元，占全市場規(guī)模約9%。

“對深圳而言，這一政策賦予了其從‘科技創(chuàng)業(yè)熱土’向‘全球耐心資本樞紐’躍升的歷史性機遇。短期看，將直接吸引頂尖機構(gòu)集聚，豐富市場主體；長期看，它為深圳嫁接了一個驅(qū)動科技創(chuàng)新所需的長期在大灣區(qū)乃至全國金融格局中的引擎功能?！碧锢x表示。

“直接發(fā)起設(shè)立”激發(fā)市場化活力

值得一提的是，外資在國內(nèi)設(shè)立保險資管公司的傳統(tǒng)路徑普遍遵循“兩步走”的流程，即外資股東先在內(nèi)地注冊保險公司，再出資設(shè)立保險資管公司。而《試點任務(wù)》特別強調(diào)了由境外保險機構(gòu)“直接發(fā)起設(shè)立”這一模式。

據(jù)田利輝介紹，兩種設(shè)立模式的本質(zhì)在于法人資格與業(yè)務(wù)獨立性的法律構(gòu)造不同。此前通過境內(nèi)保險公司間接設(shè)立，保險資管子公司業(yè)務(wù)易受股東主業(yè)戰(zhàn)略掣肘；而允許境外機構(gòu)“直接發(fā)起設(shè)立”，則賦予了保險資管公司獨立的法人資格與更純粹的市場化定位。

郭金龍向記者表示，相比傳統(tǒng)模式，“直接發(fā)起設(shè)立”模式具有多方面優(yōu)勢。一是跳過境內(nèi)保險公司設(shè)立環(huán)節(jié)，審批周期縮短，提升了效率；二是減少注冊資本金占用、合規(guī)與運營成本，提高資金使用效率，降低了成本；三是境外母公司直接管控，可快速引入全球投研體系、產(chǎn)品架構(gòu)與風(fēng)控標準，無需協(xié)調(diào)境內(nèi)險企利益，實現(xiàn)了決策自主；四是便于對接境外母公司的全球資產(chǎn)與客戶資源，開展跨境理財、QDII等業(yè)務(wù)，提升國際競爭力。

舉例來看，2025年9月獲批開業(yè)的保德信保險資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“保德信保險資管”），由美國保德信保險公司直接全額出資，為我國第一家由境外保險機構(gòu)“直接發(fā)起設(shè)立”的保險資管公司。

2025年年底，上海金融監(jiān)管局集中公布兩則批復(fù)，正式批準友邦保險資管與荷全保險資管兩家外資獨資保險資管公司開業(yè)。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，天眼查顯示，荷全保險資管股東為荷蘭全球人壽保險集團，持股占比100%，也屬于境外保險機構(gòu)“直接發(fā)起設(shè)立”模式。

據(jù)記者統(tǒng)計，截至目前，國內(nèi)有38家保險資管公司（根據(jù)中國銀行保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會相關(guān)報告，長江養(yǎng)老保險股份有限公司于2023年變更業(yè)務(wù)范圍，按照保險資產(chǎn)管理公司管理），其中有4家為外商獨資，且有3家設(shè)立于2025年，即上述提到的保德信保險資管、友邦保險資管、荷全保險資管。

田利輝認為，外資加速布局是戰(zhàn)略性看重中國市場的深度與未來。

“中國居民財富積累與人口結(jié)構(gòu)變遷帶來的龐大資產(chǎn)管理需求，是全球資產(chǎn)配置中不可或缺的‘中國增長時間’。在穩(wěn)健政策預(yù)期下，能夠運用其全球能力獲取差異化收益的長期確定性。2025年的設(shè)立潮，正是這種長遠信心轉(zhuǎn)化為實質(zhì)性布局的集中體現(xiàn)。”田利輝表示。

“外資已從‘試水’轉(zhuǎn)向‘深耕’，通過設(shè)立全資資管公司，可以構(gòu)建‘保險+資管’全鏈條本地化經(jīng)營體系，提升資產(chǎn)負債匹配效率與本地響應(yīng)速度。同時，借助中國市場對沖全球經(jīng)濟波動風(fēng)險?！惫瘕?zhí)岬健?/p>

重塑國內(nèi)資管生態(tài)

實際上，除上述外商獨資保險資管機構(gòu)之外，外商參股甚至控股的保險資管機構(gòu)更多。比如，華泰資管、中信保誠資管、招商信諾資管、中銀三星人壽資管、中荷人壽資管等機構(gòu)均有外資背景。

并且，外資保險資管公司在國內(nèi)資管市場中扮演愈發(fā)重要的角色。以2021年設(shè)立的國內(nèi)第一家外商獨資保險資管公司——安聯(lián)保險資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“安聯(lián)資管”）為例，公開數(shù)據(jù)顯示，2023年，安聯(lián)資管在組合類產(chǎn)品業(yè)務(wù)和債權(quán)投資計劃業(yè)務(wù)方面的登記規(guī)模及產(chǎn)品數(shù)量均位列行業(yè)前茅，資產(chǎn)管理規(guī)模也從2021年年末的超300億元攀升至超3000億元。

另外，近日華泰保險在官方公號發(fā)文稱，2025年，華泰資管資產(chǎn)管理規(guī)模、管理費收入、利潤總額均創(chuàng)歷史新高，其中，資產(chǎn)管理規(guī)模突破1萬億大關(guān)，超過90%來自第三方。

外資背景保險資管加速擴容，在郭金龍看來，將會帶來多方面積極影響：一是激發(fā)市場活力。外資入局加劇競爭，推動行業(yè)從“價格戰(zhàn)”向服務(wù)、產(chǎn)品、風(fēng)控的高質(zhì)量競爭轉(zhuǎn)變，加速中資機構(gòu)投研與產(chǎn)品創(chuàng)新（如養(yǎng)老FOF、綠色債券、跨境理財?shù)龋６窃黾娱L期資金供給。外資保險資管帶來的長期資本將增加權(quán)益市場、債券市場與另類投資（私募股權(quán)、基礎(chǔ)設(shè)施）的資金供給，助力實體經(jīng)濟與資本市場穩(wěn)定發(fā)展。三是提升行業(yè)標準。引入國際先進的公司治理、風(fēng)險管理、估值定價與信息披露體系，倒逼監(jiān)管完善規(guī)則，提升全行業(yè)專業(yè)化水平。四是人才流動與技術(shù)溢出效應(yīng)。外資機構(gòu)的人才招聘與培訓(xùn)將帶動行業(yè)人才流動，同時通過技術(shù)合作與經(jīng)驗交流，提升中資機構(gòu)的跨境配置與量化投資能力。

田利輝也表示，外資保險資管的擴容如“活水入池”，將重塑國內(nèi)資管生態(tài)。對于保險資管行業(yè)，它將直接引入在長期資金管理、風(fēng)險定價和綠色金融等領(lǐng)域的國際經(jīng)驗，有助于培育更加理性、注重長期價值的投資文化，推動市場從規(guī)模擴張向高質(zhì)量發(fā)展系統(tǒng)性轉(zhuǎn)型。

不過，郭金龍同時也提到，外資背景保險資管機構(gòu)的不斷擴容，也給國內(nèi)保險資管市場帶來一定的挑戰(zhàn)。

“一方面，高端客戶與跨境業(yè)務(wù)可能被外資機構(gòu)搶占，中資機構(gòu)需加速轉(zhuǎn)型，提升差異化競爭力（如本土產(chǎn)業(yè)研究、客戶服務(wù)、渠道下沉等）；另一方面，外資保險資管跨境資金流動、產(chǎn)品創(chuàng)新與風(fēng)險傳遞對監(jiān)管提出更高要求，需加強跨境監(jiān)管協(xié)作，完善風(fēng)險監(jiān)測與處置機制。”郭金龍稱。

（編輯：李暉 審核：何莎莎）

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