本文為食品內(nèi)參原創(chuàng)

作者丨李歡歡編審丨橘子??????????????????????????????????

多重打擊之下，鹵味“一哥”絕味食品迎來了自2017年上市以來的首次年度虧損。

1月22日晚間，絕味食品發(fā)布2025年度業(yè)績預(yù)告。根據(jù)公告，2025年絕味食品預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收53億元-55億元，同比下滑12.09%-15.29%；預(yù)計(jì)凈利潤虧損1.6億元-2.2億元，與上年同期2.27億元的凈利潤相比，由盈轉(zhuǎn)虧；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤0.7億元-1億元，較上年同期的2.03億元下滑50.72%-65.51%。

絕味的業(yè)績自2024年進(jìn)入下滑通道，2025年?duì)I收縮水自然也算不上意外，畢竟前三個(gè)季度的收入已出現(xiàn)雙位數(shù)下滑，第四季度很難扭轉(zhuǎn)乾坤。但讓人意外的是，公司2025年第四季度凈利潤虧損了近5個(gè)億之多。

財(cái)報(bào)顯示，2025年前三季度，絕味累計(jì)實(shí)現(xiàn)營收42.6億元，同比下降15.04%；實(shí)現(xiàn)凈利潤2.8億元，同比下降36.07%。由此推算，2025年第四季度，絕味營收10.4億元-12.4億元，凈虧損4.4億元-5億元。受此拖累，絕味食品迎來了自2017年上市以來的首次年度虧損。

那2025年第四季度，絕味食品究竟經(jīng)歷了什么？

在業(yè)績預(yù)告中，對于虧損原因，絕味食品表示：在整體經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)的大背景下，消費(fèi)行業(yè)仍面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整壓力。報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營持續(xù)承壓，本期營業(yè)收入有所下降，生產(chǎn)產(chǎn)能未充分釋放，多方面因素綜合影響導(dǎo)致利潤下降。另外，營業(yè)外支出事項(xiàng)增加以及權(quán)益法核算下投資虧損，進(jìn)而對公司本期業(yè)績變動(dòng)造成較大影響。

換句話說，絕味2025年的虧損并非單一原因所致，而是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)所致。即加盟模式潰敗、投資業(yè)務(wù)虧損等經(jīng)營性問題，疊加財(cái)務(wù)造假、ST處罰等突發(fā)性風(fēng)險(xiǎn)……這些一起造成了絕味全年、尤其是第四季度的虧損。

從公告中的陳述來看，經(jīng)營承壓導(dǎo)致的收入下滑是虧損主因。一直以來，依托加盟模式的門店擴(kuò)張支撐著絕味業(yè)績的增長。在加盟體系支撐之下，絕味在2019年迎來萬店，2021年盈利達(dá)到頂峰、單年凈利潤高峰達(dá)9.81億元；到2023年，門店總數(shù)突破1.5萬家店，年?duì)I收也在當(dāng)年創(chuàng)下72.61億元的新高。

但從2024年開始，加盟模式不靈了，其門店規(guī)模陷入系統(tǒng)性收縮困境。自門店數(shù)量在2023年歷史性地達(dá)到15950家后，絕味此后再未在財(cái)報(bào)中披露具體的門店數(shù)量，但其加盟門店的批發(fā)收入、加盟商管理收入從2024年開始均呈雙位數(shù)下滑態(tài)勢，這些都側(cè)面印證了其持續(xù)閉店的現(xiàn)實(shí)。

另外，窄門餐眼的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月中旬，絕味的在營門店數(shù)量為10725家，到2026年1月，進(jìn)一步縮水至10713家，較2023年高峰時(shí)期的15950家已減少5237家。

支撐業(yè)績增長的加盟模式潰敗之后，絕味的營收和利潤一直在創(chuàng)新低。到2025年9月19日，絕味又曝出財(cái)務(wù)造假，被證監(jiān)會(huì)處以400萬元罰款，公司股票也因此被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示、戴帽ST。因?yàn)楸籗T，絕味也受到了市場機(jī)構(gòu)的“驅(qū)逐處罰”，公司股票于2025年10月被恒生A股（可投資）等7個(gè)指數(shù)中剔除。

財(cái)務(wù)造假丑聞和由此引發(fā)的一系列監(jiān)管處罰，對絕味的品牌形象、加盟商和投資者信心及消費(fèi)者的信任、都是一次沉重打擊，無疑會(huì)加速公司經(jīng)營基本面的持續(xù)惡化。營收下滑導(dǎo)致產(chǎn)能利用率不足，產(chǎn)品的單位成本跟著上升，而消費(fèi)環(huán)境轉(zhuǎn)變、疊加鹵制品行業(yè)和絕味品牌自身的艱難處境，又使得其不僅不可能漲價(jià)、甚至是頻繁打折促銷，這無疑會(huì)讓公司利潤大受影響。

當(dāng)然，絕味的這種困境并非個(gè)案，而是整個(gè)連鎖鹵味面臨的結(jié)構(gòu)性困境。只是，絕味的盤子最大，受到的沖擊也是最大的。

當(dāng)主業(yè)深陷泥潭之時(shí)，絕味的投資副業(yè)也長期處于虧損狀態(tài)。財(cái)報(bào)顯示，從2022年至2024年，其投資收益分別為-0.94億元、-1.16億元、-1.60億元，三年累計(jì)虧損超過3.7億元。過往公司盈利較好時(shí)，這些虧損看起來并沒有那么“扎眼”。但此一時(shí)彼一時(shí)，絕味此次在業(yè)績預(yù)告中表示，“權(quán)益法核算下投資虧損”也對公司2025年業(yè)績變動(dòng)造成較大影響。

但值得注意的是，2025年前三季度，絕味的投資收益總額是2829萬元，較2024年同期有明顯改善。到了第四季度，又來了個(gè)急轉(zhuǎn)直下，單季度虧損多少暫未可知，但公司全年投資收益由正轉(zhuǎn)負(fù)。

從各項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，2025年是連鎖鹵味行業(yè)的凜冬，對絕味而言說是至暗時(shí)刻也不為過。內(nèi)外交困之中，絕味也開啟了自救之路，一方面高層換血，加大對加盟商的賦能力度；一方面積極嘗試熱鹵、酒館、平價(jià)快餐等新業(yè)態(tài)，探尋新的增長曲線。

但救贖之路漫漫，至少從2025年的業(yè)績表現(xiàn)來看，其門店流失趨勢尚未逆轉(zhuǎn)，新業(yè)務(wù)尚未形成合力、也談不上規(guī)模。在資本市場，其股價(jià)和市值也一直在低位徘徊。顯然，2026年，絕味仍需渡劫。