財聯(lián)社3月3日訊（編輯 馬蘭）全球市場對人工智能增長的懷疑日漸增長，但高盛在其最新的報告中指出，中國的AI概念股并非泡沫。

據高盛稱，中國AI正形成獨立于全球科技股的投資主線，其潛在經濟效益被嚴重低估，配置中國AI資產已成為對沖傳統(tǒng)行業(yè)風險的必要手段。

高盛還預計，生成式AI預計在未來十年內將中國勞動生產率累計提升8%，并創(chuàng)造新的收入機會。到2035年，中國企業(yè)在全球的總收入規(guī)?？赡芨哌_16萬億美元。

同時，人工智能的廣泛應用有望在未來十年內，通過成本節(jié)約和效率提升，每年可使中國企業(yè)的盈利能力提高3個百分點。高盛補充道，不在中國投資人工智能反而可能是一種風險，因為人工智能可以說是中國下一個五年規(guī)劃的核心政策。

中國特色

高盛在報告中指出，自2025年1月“DeepSeek時刻”以來，中國人工智能概念股平均上漲了50%，相關科技股的總市值增加了超過3萬億美元。然而，目前的估值仍然較人工智能的潛在價值低估了50%至100%，這意味著結構性機遇遠未結束。

從資產配置的角度來看，全球基金經理持有的中國人工智能股票僅占其全球科技投資組合的1.2%，遠低于中國在全球人工智能市場約10%的市值份額和16%的收入份額。

而中國還在電力、基礎設施和物理人工智能領域擁有顯著的比較優(yōu)勢，是全球人工智能投資組合多元化中不可或缺的來源。

從全球視角來看，人工智能領域的主導地位正從半導體轉向電力和基礎設施，這反映出市場關注點已從計算能力發(fā)展轉向供應鏈瓶頸。在中國，基礎設施行業(yè)在ChatGPT和DeepSeek周期中均表現(xiàn)強勁，凸顯了中國在技術硬件制造方面的競爭優(yōu)勢。

此外，人工智能與中國實現(xiàn)科技自強自立的核心方針相契合。相關股票的盈利增長預計將顯著優(yōu)于非人工智能資產。鑒于目前人工智能股票估值頗具吸引力，高盛認為，配置人工智能資產已成為投資者對沖實體經濟和傳統(tǒng)產業(yè)遭受沖擊風險的必要手段。

更關鍵的是，中國AI股票與美國及全球科技股的52周滾動收益相關性僅為23%，遠低于美國與其他地區(qū)69%的水平，數(shù)據證明中國AI已走出獨立的行情。

自2025年1月DeepSeek發(fā)布以來，中國人工智能股票的表現(xiàn)比美國同類股票高出30%，北亞人工智能股票的表現(xiàn)也高出21%。

四大風險

高盛也因此警告，錯過中國AI股可能存在四大風險。第一是資產配置錯配的風險，即中國在全球人工智能的市場份額與全球基金在資產組合中配置份額之間的差距。

其次是結構性誤讀的風險，因為市場往往以美國的人工智能發(fā)展模式來衡量中國市場，但中國的優(yōu)勢在電力、基礎設施和物理人工智能等領域，“張冠李戴”式選股方法可能會忽視中國真正的競爭優(yōu)勢所在。

第三點是增長分化的風險。自DeepSeek發(fā)布以來，中國人工智能股票整體表現(xiàn)優(yōu)于美國同類股票。但該行業(yè)內部的回報卻存在顯著分化。基礎設施在兩輪市場波動中始終保持強勁，而應用領域由于盈利模式不明朗而表現(xiàn)滯后。因此，僅僅押注人工智能概念已不再奏效。

最后一個風險則是估值滯后。高盛估計，未來十年，中國人工智能企業(yè)的利潤增長預計將比非人工智能同行高出140個百分點，但市場對這一增長差異的定價仍然保守。

高盛最后指出，市場對電力和基礎設施行業(yè)的增長預期相對保守，相比之下，投資者對應用層——尤其是在消費者服務、醫(yī)療保健和自動駕駛領域——已給出很高的增長預期，導致估值安全邊際較窄。

高盛建議重點關注具備以下特征的行業(yè)：有形資產占比高、人工智能收入來源明確、研發(fā)和資本支出密集、以及準入門檻高，例如國有企業(yè)實力雄厚的行業(yè)。從綜合排名來看，晶圓制造、半導體設備和光模塊等子行業(yè)在這些方面均表現(xiàn)領先。