文丨郭小興 編輯丨杜海

來(lái)源丨正經(jīng)社（ID：zhengjingshe）

（本文約為1100字）

國(guó)內(nèi)集裝箱地板行業(yè)龍頭康欣新材，股價(jià)“過(guò)山車”出現(xiàn)急剎。

1月21日，大幅低開(kāi)后迅速封死跌停，盤中雖有掙扎，最終仍然以大跌9.75%收?qǐng)觯瑘?bào)收4.26元/股（前復(fù)權(quán)），跟跌停價(jià)4.25元/股相比，僅有一分之差；換手率和成交量，也分別急速放大至16.77%、9.8億元。

正經(jīng)社分析師注意到，跳水背后，是康欣新材此前一日剛剛重磅公告了將跨界收購(gòu)半導(dǎo)體資產(chǎn)的“重大利好”，以及上交所的火速問(wèn)詢。

根據(jù)公開(kāi)資料，作為主營(yíng)集裝箱地板的企業(yè)，康欣新材擁有全球首條自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的COSB生產(chǎn)線，年產(chǎn)量達(dá)27.5萬(wàn)立方米，在行業(yè)內(nèi)占據(jù)龍頭地位，但近年來(lái)卻陷入了經(jīng)營(yíng)困境，2023年-2025年前三季度連續(xù)虧損，歸母凈利潤(rùn)分別為-2.97億元、-3.34億元和-1.89億元。

2025年前三季度，營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)的同比降幅，更是分別達(dá)到43.74%、50.96%，疊加15.98億元的有息負(fù)債，急于找到新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)也算是努力進(jìn)取的現(xiàn)實(shí)所需。

1月20日晚間，康欣新材公告宣布，擬以3.92億元現(xiàn)金收購(gòu)無(wú)錫宇邦半導(dǎo)體51%股權(quán)，交易完成后后者將成為其控股子公司。標(biāo)的公司主營(yíng)集成電路制造設(shè)備修復(fù)，2024年及2025年前三季度扣非凈利潤(rùn)分別為1300.27萬(wàn)元、2218.15萬(wàn)元，吳立、方亮、顧晶、翁林等業(yè)績(jī)承諾方承諾，其2026-2028年凈利潤(rùn)，共計(jì)不低于1.59億元。

然而，此次收購(gòu)的評(píng)估增值率高達(dá)430.80%，宇邦半導(dǎo)體凈資產(chǎn)僅有1.3億元，評(píng)估值卻高達(dá)6.92億元。

原本，市場(chǎng)對(duì)這場(chǎng)“地板換芯片”的轉(zhuǎn)型就充滿疑慮，更加詭異的是，公告發(fā)布當(dāng)日，康欣新材的股價(jià)已提前漲停；最近30個(gè)交易日內(nèi)，更是提前連續(xù)陡峭拉升，保守估算，漲幅共計(jì)接近70%；若從2025年4月初算起，漲幅更是超過(guò)了1.5倍。

當(dāng)天，上交所火速下發(fā)問(wèn)詢函，從交易合理性、標(biāo)的估值、業(yè)績(jī)承諾可實(shí)現(xiàn)性、資金來(lái)源及內(nèi)幕信息管理等五大維度提出質(zhì)疑。

問(wèn)詢函指出，其主業(yè)與半導(dǎo)體業(yè)務(wù)差距巨大，在持續(xù)虧損且貨幣資金只有3.2億元的情況下，不僅3.92億元收購(gòu)款的支付能力存疑，且缺乏相關(guān)業(yè)務(wù)整合經(jīng)驗(yàn)。

對(duì)此，康欣新材接線工作人員回復(fù)21快訊記者稱，正在按要求進(jìn)行內(nèi)幕信息自查；選擇半導(dǎo)體是經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期調(diào)研的決定；當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下平價(jià)收購(gòu)機(jī)會(huì)難覓，溢價(jià)收購(gòu)實(shí)屬正常現(xiàn)象；正積極推進(jìn)林木資產(chǎn)及林地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜，若順利成交預(yù)計(jì)可回款超13億元；還有銀行授信額度，并獲得了大股東的支持，收購(gòu)資金方面不存在問(wèn)題。

正經(jīng)社分析師認(rèn)為，未來(lái)5個(gè)交易日內(nèi)，康欣新材需回復(fù)上交所的問(wèn)詢。這場(chǎng)“追芯”之旅能否成行，標(biāo)的資產(chǎn)能否真正成為第二增長(zhǎng)曲線，仍有待監(jiān)管核查和時(shí)間檢驗(yàn)。

對(duì)于這家主營(yíng)集裝箱地板的上市公司而言，跨界半導(dǎo)體或許是擺脫困境的嘗試，但高溢價(jià)、高風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)型路徑，至少目前還難以獲得市場(chǎng)認(rèn)可?！尽墩?jīng)社》出品】

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