跨國藥企巨頭們頻頻出手。

1月19日-20日，跨國藥企巨頭在免疫治療領(lǐng)域連續(xù)宣布重要交易進度，且都與中國創(chuàng)新藥有關(guān)，24小時內(nèi)兩筆重磅交易總額近28億美元。首先，阿斯利康豪擲6.3億美元拿下西比曼生物GPC3裝甲型CAR-T療法中國剩余權(quán)益，次日，GSK則以22億美元收購RAPT Therapeutics，其核心資產(chǎn)正是兩個月前剛與上海濟煜醫(yī)藥達成授權(quán)合作的長效抗IgE抗體JYB1904。

兩筆交易延續(xù)了自2024年以來中國創(chuàng)新藥BD熱潮，也對于熱度分布有一個清晰信號：在細胞治療和過敏免疫這兩個千億級市場，擁有差異化優(yōu)勢的中國創(chuàng)新正成為全球藥企巨頭拼圖中不可或缺的一塊。

28億美元的交易背后，跨國藥企的收購邏輯清晰可見，MNC正在"系統(tǒng)性"布局中國創(chuàng)新。主要特征有：

1.時間短、金額大、出手快：24小時內(nèi)近28億美元投入，顯示MNC對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的爭奪進入白熱化階段。

2.領(lǐng)域集中、優(yōu)勢互補：均聚焦免疫治療前沿——GSK看中過敏領(lǐng)域的超高頻用藥需求和患者基數(shù)，阿斯利康補強實體瘤CAR-T細胞治療短板。

3.中國創(chuàng)新從"授權(quán)"到"被收購"的躍遷：濟煜醫(yī)藥通過授權(quán)合作讓資產(chǎn)進入RAPT平臺，最終被GSK整體收購；西比曼則通過與阿斯利康分步合作，最終被買斷權(quán)益。這種"中國創(chuàng)新+MNC平臺"的模式，正成為資產(chǎn)價值最大化的有效路徑。

01、GSK 22億美元押注：有望改寫過敏治療的長效療法

1月20日，GSK（葛蘭素史克）宣布與RAPT Therapeutics達成最終收購協(xié)議，以每股58美元現(xiàn)金、總計約22億美元的股權(quán)價值將其納入囊中?？鄢@現(xiàn)金后，實際前期投入約19億美元，交易預(yù)計于2026年第一季度完成。這一舉措為GSK在呼吸、免疫與炎癥領(lǐng)域的管線布局增添了關(guān)鍵力量。

RAPT Therapeutics是一家專注于炎癥性疾病未被滿足需求的臨床階段美國免疫學(xué)生物制藥公司。此次收購的核心資產(chǎn)——ozureprubart，是一款處于IIb期臨床開發(fā)階段的長效抗免疫球蛋白E（IgE）單克隆抗體，專注于對食物過敏原進行預(yù)防性保護。

而這款被GSK寄予厚望的"同類最佳"候選藥物，正是兩個月前剛與中國企業(yè)達成深度合作的成果。2024年12月，上海濟煜醫(yī)藥與RAPT簽訂JYB1904（RAPT內(nèi)部代號RPT904）獨家許可協(xié)議，授予RAPT除中國內(nèi)地、香港、澳門和臺灣地區(qū)外的全球開發(fā)和商業(yè)化權(quán)利。根據(jù)協(xié)議，濟煜醫(yī)藥已獲得3500萬美元預(yù)付款，并將獲得最高達6.725億美元的里程碑付款及未來銷售提成。ozureprubart正是JYB1904的通用名。

這一合作的巧妙之處在于，GSK通過收購RAPT，間接獲得了這款"中國血統(tǒng)"創(chuàng)新藥在全球主要市場的權(quán)益（不含濟煜地區(qū)），同時承擔(dān)了RAPT對濟煜醫(yī)藥的全部里程碑付款和特許權(quán)使用費義務(wù)。2025年10月，濟煜醫(yī)藥公布的JYB1904單藥治療慢性自發(fā)性蕁麻疹（CSU）2期試驗已斬獲積極頂線數(shù)據(jù)，為其后續(xù)開發(fā)再添砝碼。

作為經(jīng)過臨床驗證的靶點，IgE是引發(fā)94%嚴重食物過敏病例的關(guān)鍵因素?，F(xiàn)有抗IgE療法需每2-4周注射一次，對兒童為主的患者群體負擔(dān)沉重。而ozureprubart的臨床優(yōu)勢堪稱顛覆性：給藥頻率大幅降低至每12周一次，顯著提升依從性；可為約25%不符合現(xiàn)有療法條件的患者提供新選擇；同時完美適配GSK在過敏領(lǐng)域的商業(yè)布局和處方網(wǎng)絡(luò)。

根據(jù)規(guī)劃，ozureprubart的IIb期單藥治療試驗（prestIgE）數(shù)據(jù)預(yù)計2027年公布，III期試驗將同步覆蓋高危成人和兒童人群。其對標(biāo)的是基因泰克的奧馬珠單抗（Xolair?），后者已獲批用于哮喘、蕁麻疹、鼻竇炎伴鼻息肉及食物過敏等多種適應(yīng)癥，而JYB1904旨在提供"更優(yōu)治療方案"。

食物過敏已成為全球公共衛(wèi)生危機。僅美國就有超1700萬人確診，其中130多萬人會發(fā)生嚴重過敏反應(yīng)。更嚴重的是，65%的重癥患者為兒童和青少年，每年導(dǎo)致超300萬人次急診就診。2024年，美國家庭為此承擔(dān)的相關(guān)成本已高達約330億美元?，F(xiàn)有治療方案的局限性，讓長效、便捷的預(yù)防性療法成為市場剛需，這正是GSL豪擲22億美元的核心邏輯。

GSK首席科學(xué)官Tony Wood表示："ozureprubart為管線帶來了又一款極具潛力的'同類最佳'候選療法，與我們收購'針對驗證靶點、滿足未被滿足醫(yī)療需求'資產(chǎn)的戰(zhàn)略高度契合。"RAPT CEO Brian Wong也坦言，借助GSK的全球研發(fā)、商業(yè)化能力和基礎(chǔ)設(shè)施，有望為管線、患者和股東創(chuàng)造更大價值。

02、阿斯利康率先6.3億美元下手

就在GSK交易宣布前一天，1月19日，阿斯利康已率先出手。

西比曼生物宣布，阿斯利康將收購GPC3裝甲型CAR-T療法在中國的剩余權(quán)益，即西比曼生物在中國對C-CAR031的開發(fā)和商業(yè)化權(quán)益的50%份額。

*裝甲型CAR-T（給T細胞穿防彈衣，防免疫抑制）

根據(jù)協(xié)議條款，西比曼將有權(quán)從阿斯利康獲得最高達6.3億美元（約合43.87億元）的款項，其中包括針對GPC3項目在中國的首付款以及開發(fā)、監(jiān)管和銷售里程碑付款。據(jù)此前協(xié)議，對于全球其他地區(qū)的開發(fā)，西比曼依舊有資格獲得額外的里程碑付款和特許權(quán)使用費。

2023年，阿斯利康向西比曼支付一筆未公開的預(yù)付款，以獲得C-CAR031在中國50%的權(quán)利，而阿斯利康則擁有該藥物在世界其他地區(qū)的權(quán)利。兩年后，阿斯利康再次同意支付總額高達6.3億美元的首付款和里程碑付款，以獲得C-CAR031在中國的剩余權(quán)益。這意味著阿斯利康現(xiàn)在擁有 GPC3 靶向療法的全球全部權(quán)益。CAR031是一種自體、靶向磷脂酰肌醇蛋白聚糖3（Glypican3，GPC3）的嵌合抗原受體T細胞（CAR-T）療法?；诎⑺估敌滦偷腉PC3靶向CAR-T（AZD5851），采用阿斯利康的顯性負性轉(zhuǎn)化生長因子－β受體Ⅱ（dnTGFβRII）裝甲平臺設(shè)計，并由西比曼在中國生產(chǎn)。目前正在研究用于治療肝細胞癌（HCC）和其他實體瘤。

作為最早在納斯達克上市的中國生物制藥創(chuàng)新公司之一，西比曼生物2019年底正式宣布啟動私有化。2021年2月，西比曼成功完成私有化，從美股回歸。2021年9月，西比曼完成私有化后的A輪融資，總額達到1.2億美元。本輪融資由阿斯利康中金醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金（老股東）、紅杉資本、云鋒基金共同領(lǐng)投，新加坡政府投資公司（GIC）、泰福資本等老股東跟投。

西比曼生物具備新藥全球開發(fā)的多元化策略：在美國，西比曼生物將利用其內(nèi)部研發(fā)和制造能力，與全球醫(yī)藥公司建立動態(tài)合作伙伴關(guān)系，推動新藥的全球開發(fā)。在中國，西比曼生物將利用KOL和醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)進行研究者發(fā)起的臨床試驗（IIT）試驗，實現(xiàn)創(chuàng)新項目早期驗證，推動這些項目在中國的開發(fā)。

在實體瘤領(lǐng)域，除此次交易的C-CAR031外，西比曼生物還與阿斯利康就STEAP2靶向A-CAR032合作開發(fā)。

在血液瘤領(lǐng)域，西比曼生物于2023年5月宣布與強生旗下強生創(chuàng)新制藥達成一項全球獨家合作，授權(quán)兩款CAR-T產(chǎn)品C-CAR039（普龍基奧侖賽，靶向CD19/CD20雙靶點新型雙特異性CAR-T）和C-CAR066（新型CD20靶向CAR-T）在中國以外地區(qū)獨家開發(fā)權(quán)，以及在中國地區(qū)開發(fā)的優(yōu)先選擇權(quán)。此筆交易首付款達2.45億美元，并有潛在多筆里程碑付款。2023年12月，強生創(chuàng)新制藥收購了這兩款產(chǎn)品的中國地區(qū)商業(yè)化權(quán)利。

目前，西比曼生物在研產(chǎn)品有十余款，覆蓋血液腫瘤、自身免疫性疾病和實體瘤領(lǐng)域。亦擁有下一代針對實體瘤的細胞療法（armored CAR-T和TIL），如靶向BCMA的新型自體CAR-T產(chǎn)品C-CAR088、針對實體瘤的TIL產(chǎn)品C-TIL051，干細胞外泌體療法等多條管線，以及加速已進入二期臨床后期的AlloJoin?異體脂肪間充質(zhì)干細胞治療膝骨關(guān)節(jié)炎的臨床及商業(yè)化進程。

C-CAR031是一款基于阿斯利康新型GPC3靶向CAR-T（AZD5851）、采用其顯性負性TGF-β受體Ⅱ（dnTGFβRII）裝甲平臺設(shè)計的自體CAR-T療法，由西比曼在中國生產(chǎn)，目前正開發(fā)用于治療肝細胞癌（HCC）等實體瘤。交易完成后，阿斯利康將擁有這款藥物的全球全部權(quán)益。

值得注意的是，早在2023年，阿斯利康就已支付未公開預(yù)付款獲得C-CAR031在中國50%權(quán)利，并擁有全球其他地區(qū)權(quán)益。時隔兩年再斥巨資收購剩余權(quán)益，顯示出對該療法臨床價值的強烈信心。而西比曼生物作為最早登陸納斯達克的中國創(chuàng)新藥企之一，2019年啟動私有化并于2021年完成，此后與阿斯利康、強生等MNC建立了深度合作關(guān)系。2023年5月，西比曼更與強生創(chuàng)新制藥達成全球獨家合作，授權(quán)兩款CAR-T產(chǎn)品中國以外開發(fā)權(quán)，首付款高達2.45億美元。

MNC們用實際行動證明：在免疫治療的下一個十年，誰能搶到中國創(chuàng)新，誰就能搶占市場先機。