盡管唐納德·特朗普在重返白宮的第一年里宣稱美國已轉(zhuǎn)變?yōu)槿颉白顭帷钡膰?，但金融市場的實際表現(xiàn)卻呈現(xiàn)出截然不同的圖景：在其任期的首個年份，全球股市的表現(xiàn)顯著優(yōu)于華爾街。

據(jù)彭博報道，自特朗普一年前上任以來，剔除美國后的全球股市（以MSCI指數(shù)衡量）已上漲約30%，這一漲幅大約是標(biāo)普500指數(shù)同期的兩倍。這標(biāo)志著自1993年以來，美股在總統(tǒng)任期第一年相對于全球市場的表現(xiàn)出現(xiàn)了最嚴(yán)重的落后。

盡管標(biāo)普500指數(shù)并未陷入熊市并屢創(chuàng)新高，但根據(jù)CFRA的數(shù)據(jù)，特朗普第二任期首年的美股漲幅在二戰(zhàn)以來的歷任總統(tǒng)中僅排名第九。這一表現(xiàn)不僅不及里根、老布什、克林頓、奧巴馬、和拜登，甚至落后于特朗普自己的第一個任期。

市場分析指出，雖然人工智能熱潮和富有韌性的經(jīng)濟(jì)為美股提供了支撐，但特朗普政府在貿(mào)易、外交政策以及對美聯(lián)儲獨立性的挑戰(zhàn)等方面帶來的一系列不確定性，令投資者感到不安。這種政策層面的動蕩，正促使資本加速流向亞洲、歐洲及拉丁美洲等復(fù)蘇中的市場。

政策干預(yù)引發(fā)劇烈波動

投資者在2024年底曾預(yù)期特朗普的減稅和放松管制議程將進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)，然而現(xiàn)實情況卻更為復(fù)雜。特朗普上任初期即引發(fā)了市場大幅波動：他授權(quán)億萬富翁埃隆·馬斯克削減聯(lián)邦開支，并與前任的政策決裂。

此外，特朗普試圖對關(guān)鍵行業(yè)施加更廣泛控制的舉措令市場措手不及。據(jù)報道，這包括宣稱對委內(nèi)瑞拉石油擁有主權(quán)、試圖命令銀行限制信用卡利率、抨擊國防承包商，以及指示聯(lián)邦政府入股英特爾等公司。外交政策方面的意外，例如推動美國收購格陵蘭島，也加劇了市場的不安。今年4月，其關(guān)稅政策一度導(dǎo)致市場陷入混亂，直到隨后有所回調(diào)。

美銀的高級投資策略總監(jiān)Rob Haworth表示：“贏家和輸家變化得相當(dāng)快，投資者很難保持靈活?！?/strong>巴萊克的數(shù)據(jù)顯示，這種動蕩在數(shù)據(jù)上表現(xiàn)得尤為明顯：2025年，標(biāo)普500指數(shù)中最大的100家成分股出現(xiàn)了47次超過5個標(biāo)準(zhǔn)差的大幅下跌，為1998年以來之最。

資金流向非美市場

在美元上半年走軟、美國就業(yè)市場降溫以及特朗普施壓歐洲盟友增加國防開支的背景下，全球其他地區(qū)的股市開始發(fā)力。據(jù)彭博數(shù)據(jù)，MSCI新興市場指數(shù)去年上漲超過30%，創(chuàng)下自2017年以來的最大漲幅。

Purpose Investments的首席策略師Craig Basinger指出，認(rèn)為非美股市將繼續(xù)跑贏美股的觀點已不再是逆向思維，“資金正在追逐績效”。

盡管美股表現(xiàn)相對落后，但其絕對收益依然可觀。標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)第三年實現(xiàn)兩位數(shù)增長，華爾街預(yù)測人士對2026年仍持樂觀態(tài)度。Wayve Capital Management LLC的首席策略師Rhys Williams認(rèn)為，盡管政策高層帶來動蕩，但只要忽略噪音關(guān)注價格，AI帶來的長期利好仍將推動經(jīng)濟(jì)向正確方向發(fā)展。

中期選舉與美聯(lián)儲前景存疑

隨著2026年中期選舉的臨近，市場正面臨新的風(fēng)險。歷史數(shù)據(jù)顯示，中期選舉年通常是股市表現(xiàn)較弱的年份，部分原因是反對黨獲勝可能導(dǎo)致總統(tǒng)議程受阻的風(fēng)險。

面對低支持率以及選民對通脹和高利率的不滿，特朗普近期將矛頭指向了抵押貸款利率、信用卡利率以及因AI數(shù)據(jù)中心激增而上漲的電力成本。此外，特朗普對美聯(lián)儲施加了前所未有的壓力，其政府甚至對現(xiàn)任主席杰羅姆·鮑威爾發(fā)起了刑事調(diào)查，這一舉動加劇了投資者對央行獨立性的擔(dān)憂。隨著鮑威爾的任期將于5月結(jié)束，特朗普將提名繼任者。

Nationwide Funds Group的首席策略師Mark Hackett總結(jié)道：

中期選舉年歷來是日歷上表現(xiàn)最差的年份。一般來說，中期選舉往往充滿爭議，而市場不喜歡不確定性。”