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財聯(lián)社1月19日訊（記者 朱萬平）白酒行業(yè)深度調(diào)整、疊加政策調(diào)整背景下，白酒股第二份業(yè)績預告出爐：“川酒六朵金花”之一的水井坊（600779.SH）2025年凈利潤預計同比減少超七成，堪稱白酒股年報“第二只黑天鵝”。此前，口子窖（603589.SH）預計2025年凈利潤預降50%-60%。

今日晚間，水井坊發(fā)布2025年度業(yè)績預告，預計營業(yè)收入為30.38億元，同比下降42%，歸母凈利潤為3.92億元，同比下降71%，扣非后歸母凈利潤3.81億元，同比下降71%。

對于業(yè)績下滑的核心原因，水井坊表示，2025年白酒行業(yè)受宏觀經(jīng)濟周期、產(chǎn)業(yè)調(diào)整周期與政策調(diào)整多重因素疊加影響，進入深度調(diào)整階段。傳統(tǒng)商務宴請等核心消費場景恢復緩慢，行業(yè)整體庫存高企，終端動銷疲軟，這一行業(yè)共性壓力也直接傳導至水井坊的經(jīng)營端。

此外，去年水井坊以維護渠道健康為優(yōu)先目標，適度控制發(fā)貨節(jié)奏、優(yōu)化庫存結構、確保渠道資金安全。在市場端，實施階段性停貨、優(yōu)化買贈政策、強化市場秩序管理等措施，盡管直接導致銷售收入與發(fā)貨量減少，但有效改善了渠道庫存質(zhì)量、穩(wěn)定了價格體系，優(yōu)化了分銷結構；同時，公司持續(xù)加大品牌建設、終端拓展、產(chǎn)品創(chuàng)新與組織能力提升的投入也導致利潤承壓。

盡管如此，水井坊2025年的業(yè)績惡化程度還是超出了多數(shù)券商預期。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2025年8月以來，有22家券商對水井坊2025年凈利潤作出預測，除華創(chuàng)證券、東吳證券、招商證券外，其余券商預測值均高于3.92億元，預測均值為6.58億元，同比下降約51%。

財聯(lián)社記者 朱萬平/攝

單看第四季度，2025Q4水井坊預計實現(xiàn)歸母凈利潤為0.66億元，預計將同比下降接近70%。

在水井坊業(yè)績不佳之際，有消息稱，水井坊大股東——帝亞吉歐正在考慮對其中國資產(chǎn)進行處置的不同舉措，包括可能出售資產(chǎn)，目的是精簡其全球業(yè)務組合，當中包括請高盛等投行評估其持有的水井坊股權。

不過，據(jù)財聯(lián)社記者的了解，帝亞吉歐確實正持續(xù)評估所有在華資產(chǎn)組合，但對于水井坊的相關股權，目前帝亞吉歐方面未作出任何決定，也未簽署任何協(xié)議。而水井坊是帝亞吉歐在華的核心資產(chǎn)，在整個白酒行業(yè)承壓的背景下，有意愿且有實力“接盤”水井坊的潛在賣家似乎并不多。

而在“易主傳聞”背景下，近期水井坊股價強勢，尤其是去年12月25日，公司股價漲停。為此，公司曾于次日甚至發(fā)布澄清公告稱，“某酒企擬收購水井坊”傳聞不屬實。

（財聯(lián)社記者 朱萬平）