哈嘍，大家好，今天小墨這篇評論，主要來分析常山藥業(yè)陷入商業(yè)賄賂案，以及實控人高樹華兩年套現(xiàn)26億背后的故事。

幾筆微信轉(zhuǎn)賬撕開了醫(yī)藥行業(yè)灰色地帶的一角，1月11日，國家醫(yī)保局通報了一起醫(yī)藥咨詢服務(wù)企業(yè)涉商業(yè)賄賂案。

上海海怡萊企業(yè)咨詢管理合伙企業(yè)銷售推廣總監(jiān)袁某某，通過4筆共計3.5萬元的微信轉(zhuǎn)賬，在一年內(nèi)撬動相關(guān)醫(yī)生開具1.83萬支常山藥業(yè)主打產(chǎn)品"萬脈寧"，并以此獲取86.8萬元的市場推廣收入。

不到3.5萬元的"成本"，卻換來了近25倍的業(yè)務(wù)回報。

這起案件源于上海市普陀區(qū)市場監(jiān)督管理局在2025年4月的日常排查。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，三年前，2023年1月，上海海怡萊與配送商上海泓健醫(yī)藥簽署服務(wù)協(xié)議，負責(zé)"萬脈寧"在滬進行市場推廣。

為提升藥品銷量，上海海怡萊的銷售推廣總監(jiān)袁某某向上海市第一婦嬰保健院醫(yī)生顧某承諾，開具藥品"萬脈寧"即支付好處費。據(jù)核算，每開具一支萬脈寧，醫(yī)生即可獲得約1.9元的回扣。

2025年8月15日，上海市普陀區(qū)市場監(jiān)督管理局對上海海怡萊處罰30萬元。普陀區(qū)市場監(jiān)督管理局認為，上海海怡萊在從事"萬脈寧"藥品市場推廣和信息服務(wù)過程中，采用給予醫(yī)師財物的手段來增加藥品銷量，以獲取可觀的市場服務(wù)費用的行為，構(gòu)成商業(yè)賄賂行為。

國家醫(yī)保局表示，醫(yī)藥商業(yè)賄賂本質(zhì)上是通過給予不正當(dāng)利益影響處方權(quán)，干擾正常診療行為，妨礙公平競爭，加重醫(yī)藥負擔(dān)，使得醫(yī)藥產(chǎn)品銷售從實際臨床價值和產(chǎn)品的競爭力轉(zhuǎn)為以高返點和高回扣驅(qū)動的不當(dāng)競爭。

常山藥業(yè)創(chuàng)建于2000年，2011年8月19日在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。作為國內(nèi)肝素系列藥品的龍頭企業(yè)，公司集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和進出口貿(mào)易于一體，擁有從肝素粗品到低分子肝素注射液產(chǎn)品的完整產(chǎn)業(yè)鏈。

肝素產(chǎn)品正面臨市場競爭加劇和產(chǎn)品需求下滑的困境，疊加集采影響，常山藥業(yè)2023年至2025年前三季度營收連續(xù)下滑，分別為14.1億元、10.31億元和6.81億元，同比降幅依次為39.63%、26.92%和13.11%。歸母凈利潤更是持續(xù)虧損，同期分別虧損12.4億元、2.49億元和0.45億元，其中2025年前三季度虧損額同比大幅擴大714.77%。

常山藥業(yè)做夢也想不到，原本用于降糖的艾本那肽竟因此走紅，公司也被市場貼上"減肥藥概念股"標簽。2023年9月至2025年11月，股價從4.5元飆升至71元，漲幅超14倍，市值最高達659億元。常山藥業(yè)作為"減肥藥概念股"，在2025年股價累計上漲超192%，位列生物醫(yī)藥板塊漲幅榜前茅。截至1月14日收盤，常山藥業(yè)報收59.16元每股，總市值543.7億。

2024年4月，艾本那肽治療2型糖尿病的適應(yīng)癥的上市許可獲國家藥品監(jiān)督管理局受理。最新的消息是，2026年1月13日，常山藥業(yè)在互動平臺透露，該上市審評處于正常流程，艾本那肽完成上市審評的時間存在不確定性。

2025年4月，常山藥業(yè)宣布其艾本那肽用于減重適應(yīng)癥的臨床試驗申請獲得國家藥品監(jiān)督管理局受理。隨后在2025年6月，該臨床試驗申請正式獲得批準，不過公司同時明確表示，目前尚未正式開展針對該適應(yīng)癥的實質(zhì)性臨床試驗。

近兩年，受減肥藥市場火熱帶動，常山藥業(yè)市值水漲船高，公司控股股東、實際控制人高樹華個人財富也隨之大幅提升。據(jù)《2025胡潤百富榜》顯示，高樹華以145億元財富位列榜單第465位。

2025年11月，常山藥業(yè)稱，基于自身資金需求，高樹華擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式將其持有的公司4600萬股無限售流通股轉(zhuǎn)讓給重慶元素私募證券投資基金管理有限公司。按轉(zhuǎn)讓價格46.25元每股計算，此次交易金額合計為21.28億元。

不過，這筆交易尚未完成。天眼查顯示，截至2026年1月14日，高樹華持股數(shù)量約為2.81億股，占公司總股本的30.54%。

需要指出的是，這不是高樹華第一次轉(zhuǎn)讓股權(quán)。早在2024年2月，高樹華通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式將其持有的公司5300萬股無限售流通股轉(zhuǎn)讓給自然人楊明煥，按轉(zhuǎn)讓價格9.2元每股計算，此次交易金額約4.88億元。經(jīng)過兩次協(xié)議轉(zhuǎn)讓，這位河北富豪已經(jīng)套現(xiàn)逾26億元。

天眼查顯示，常山藥業(yè)持有常山凱捷健51%的股份，若艾本那肽未來成功上市，公司將與持有49%股份的ConjuChem LLC共享銷售利潤。

常山藥業(yè)原本是肝素龍頭，卻因為減肥藥意外走紅，股價在兩年內(nèi)漲了14倍。減肥藥市場競爭異常激烈，艾本那肽何時上市尚不可知。在商業(yè)賄賂案影響下，常山藥業(yè)能否重建市場信任，突破傳統(tǒng)業(yè)務(wù)困境，還需要時間驗證。