美國最高法院又“失約”了。

當(dāng)?shù)貢r間14日，美國最高法院仍未就特朗普政府關(guān)稅案作出裁決，也未公布下次裁決的具體日期，但按照法院的日歷，可能在下周二（1月21日）或周三（1月22日）開庭時公布結(jié)果。

受此影響，美股一些消費(fèi)類股票下跌，反映市場對政策不確定性的擔(dān)憂。為何裁決遲遲不出？是否存在特朗普政府和司法系統(tǒng)的博弈？

有分析師稱，關(guān)稅裁決越晚，對特朗普政府越有利。譬如，摩根大通表示，裁決延遲的時間越長，法院越有可能傾向于特朗普政府。

英國杜倫大學(xué)法學(xué)院副院長、跨國法教授兼全球政策研究所聯(lián)合主任杜明對第一財經(jīng)記者表示，上述分析的可能性不大，“因?yàn)榉梢?guī)定留下的‘扯皮’空間不大，法院可以晚出判決，判決內(nèi)容可以輸多輸少，但特朗普政府基本是輸?！?/strong>

他還對記者解釋道，目前該判決沒有如預(yù)期出臺，“拖遲意味著內(nèi)部分歧較大，但不會拖太久的。”

華爾街開始樂觀

特朗普政府2025年上臺后援引《國際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》（IEEPA），以不經(jīng)過國會批準(zhǔn)、直接頒布行政令的方式出臺一系列加征關(guān)稅措施，所開征的關(guān)稅包括所謂“對等關(guān)稅”和芬太尼關(guān)稅等。

美國最高法院于2025年11月5日聽取了關(guān)于相關(guān)案件的辯論，彼時不少法官已經(jīng)在庭上質(zhì)疑特朗普政府是否有權(quán)根據(jù)IEEPA征收關(guān)稅。

由于該案已經(jīng)加速辦理，從2025年12月底就傳出該案將在今年1月宣判的消息。

2026年伊始，各界期待美國最高法院對特朗普政府關(guān)稅案盡快判決。不過，在預(yù)期中的1月9日和1月14日，美國最高法院都沒有對該案作出裁決。

杜明對記者表示，該案去年11月在美國最高法開庭，12月美國經(jīng)歷假期，今年1月能出判決的話已經(jīng)算很快的，“正常的話，都要到今年夏天了?！?/strong>

不過，華爾街分析師對這項(xiàng)裁決越來越樂觀。許多人表示，隨著時間的推移，關(guān)稅問題的影響越來越小。從更大的宏觀角度來看，甚至比預(yù)期都要小。

摩根大通分析師Amy Ho和Joyce Chang在給客戶的報告中寫道：“專家仍然預(yù)計最高法院將裁定使用IEEPA授權(quán)征收關(guān)稅是非法的，但他們表示，最高法院每推遲一周作出裁決，特朗普政府獲勝的可能性就越大?！?/p>

“從歷史上看，最高法院通常會將最具影響力的裁決留到6月任期結(jié)束時做出，以便進(jìn)行更長時間的審議?！彼麄儗懙?，譬如兩起關(guān)于《平價醫(yī)療法案》的最高法院案件都被推遲到了6月。

這兩位分析師還表示，在相關(guān)案件中，潛在的關(guān)稅退款金額為1350億美元。

最高法院為何裁決“難產(chǎn)”

本周一，美國總統(tǒng)特朗普再次表示，如果美國最高法院裁定他的關(guān)稅命令非法，將會造成災(zāi)難。他估計，如果政府被迫退還已繳納的關(guān)稅，將涉及“數(shù)千億美元”甚至“數(shù)萬億美元”的資金。

“這將是一團(tuán)糟，我們的國家?guī)缀醪豢赡苤Ц哆@筆錢，”他在社交媒體上寫道，“如果最高法院在這個事關(guān)國家安全的重大問題上作出不利于美國的裁決，我們就完蛋了！”

杜明對記者解釋道，從以往經(jīng)驗(yàn)來看，美國最高法院也知道外界對該案判決“望眼欲穿”，“這個時候釋放最終結(jié)果，最高院無疑成為焦點(diǎn)。讓子彈飛一會兒，大家興趣索然了，再忽然釋放消息，會減少各方壓力?！?/p>

此前，特朗普政府表示關(guān)稅是償還美國38萬億美元國債的一種方式。荷蘭國際集團(tuán)（ING）美國首席國際經(jīng)濟(jì)學(xué)家奈特利（James Knightley）則認(rèn)為，實(shí)際情況是，迄今為止征收的關(guān)稅金額太少，不足以產(chǎn)生顯著影響。

“自去年4月以來，關(guān)稅收入在過去8個月里比2024財年增加了2060億美元，但并非所有這些收入都來自IEEPA規(guī)定的關(guān)稅——估計這部分收入約為1300億美元。聽起來很多，但美國是一個超過30萬億美元的經(jīng)濟(jì)體，”他表示，“許多公司會擔(dān)心因申請退款而惹惱總統(tǒng)，而且通過法院途徑申請退款的程序可能相當(dāng)煩瑣，會阻礙其他公司效仿。因此，實(shí)際退款金額可能遠(yuǎn)低于1300億美元。”

此外，他表示，即使特朗普輸?shù)糇罡叻ㄔ旱墓偎?，他也可能會通過其他法規(guī)重新征收關(guān)稅?！拌b于關(guān)稅是他的標(biāo)志性政策，而且在即將到來的中期選舉前，共和黨的民調(diào)并不樂觀，政府將迅速采取行動，通過其他合法途徑恢復(fù)征收關(guān)稅。承諾的2000美元關(guān)稅分紅總得想辦法兌現(xiàn)。這不過是把錢從一個口袋挪到另一個口袋，因?yàn)槊绹俗畛踔Ц读岁P(guān)稅，現(xiàn)在又把錢退還給他們，所以很難說這將對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大刺激作用。”

根據(jù)萬神殿宏觀經(jīng)濟(jì)所（Pantheon Macroeconomics）測算的數(shù)據(jù)，目前關(guān)稅收入的生成速度為每月304億美元，年化收入為3645億美元。然而，隨著企業(yè)尋找規(guī)避方法以及特朗普政府達(dá)成的交易、妥協(xié)或推遲實(shí)施更嚴(yán)厲的措施，這些收入實(shí)際已經(jīng)在下降。