A股走強(qiáng)， 融資客入市熱情高漲，但這一次，券商并未大打“價(jià)格戰(zhàn)”，反而出現(xiàn)了兩融額度吃緊的情況。

1月15日，有消息稱部分券商兩融額度吃緊。第一財(cái)經(jīng)聯(lián)系了多家大型券商，相關(guān)人士均表示，當(dāng)前兩融資金仍舊充足�！奥犝f(shuō)有個(gè)別券商兩融資金額度用完了，可能與券商自身資金流動(dòng)性有關(guān)�！�

若券商兩融額度不足，是否將對(duì)個(gè)人投資者交易產(chǎn)生影響？“目前來(lái)看還沒有這種情況，但如果單只股票的兩融被交易所限制，可能個(gè)股會(huì)受影響。因?yàn)轭~度而融不到錢，暫時(shí)還沒有這種情況。”北京某中小券商營(yíng)業(yè)部經(jīng)理說(shuō)。

第一財(cái)經(jīng)還了解到，目前，多家券商對(duì)個(gè)人投資者新開戶的傭金費(fèi)率，最低可給到“萬(wàn)1”，對(duì)應(yīng)賬戶資金在50萬(wàn)及以上。而在兩融利率方面，券商間差異較大，有“中字頭”券商處于4%至5%的水平，一些中小券商利率則超過(guò)5%，部分甚至在8%以上。

“最近行情好，兩融余額高，兩融開倉(cāng)的也不少，額度不會(huì)像以前那么寬裕�！蹦炒笮腿虪I(yíng)業(yè)部人士說(shuō)。

券商兩融利率差異大

第一財(cái)經(jīng)了解到的最新情況，個(gè)人投資者目前通過(guò)券商APP線上開戶，券商的傭金費(fèi)率多在“萬(wàn)2”或“萬(wàn)2.5”。若賬戶資金達(dá)到一定體量，在與客戶經(jīng)理協(xié)商后，可調(diào)整至“萬(wàn)1.5”“萬(wàn)1.2”或“萬(wàn)1”，部分券商要求賬戶資產(chǎn)要達(dá)到50萬(wàn)以上。

此前，針對(duì)投資者新開兩融賬戶，券商普遍開出5%左右的融資利率，但目前一些小券商難以給出這一水平或更低的利率優(yōu)惠。

“融資利率8.35%，融券是10.35%。”北京某中小券商營(yíng)業(yè)部人士說(shuō)。

根據(jù)2015年7月發(fā)布的《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》，融資利率、融券費(fèi)率由證券公司與客戶自主商定。此后，市場(chǎng)融資利率約8.35%，融券費(fèi)率則在8.35%到10.35%之間。

近年來(lái)，隨著市場(chǎng)利率下行、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，兩融利率成為券商“價(jià)格戰(zhàn)”主戰(zhàn)場(chǎng)，券商根據(jù)利率變化適時(shí)下調(diào)融資利率，以提升兩融客戶粘性。

另?yè)?jù)某中小券商營(yíng)業(yè)部人士介紹，當(dāng)前新開兩融賬戶的融資利率為5.6%或5.8%。不過(guò)，現(xiàn)在已有大型券商可以給到5%或以下的融資利率。

“首次開通融資利率5.5%，如果后續(xù)資金量比較大，一般是要達(dá)到200萬(wàn)以上，可以根據(jù)融資成本下調(diào)（利率），能申請(qǐng)到4.8%�！北本┠炒笮腿虪I(yíng)業(yè)部經(jīng)理說(shuō)。

另一龍頭券商營(yíng)業(yè)部人士提到，融資利率可給到4%，資金量需達(dá)到50萬(wàn)以上�！叭绻_(dá)到300萬(wàn)至500萬(wàn)元，能給到3.8%。”他說(shuō)。

未來(lái)若有券商兩融額度緊張，將如何影響個(gè)人投資者交易？

“如果全市場(chǎng)融資太滿，券商可能會(huì)被限制渠道，目前沒有這個(gè)情況�！鼻笆鰻I(yíng)業(yè)部人士稱，“新開兩融賬戶的投資者，開戶當(dāng)天的對(duì)賬單會(huì)有一個(gè)估算的額度，實(shí)際使用中能不能融到這么多，一是看股票，二是看是否有其他負(fù)債。券商的兩融額度是否緊張，目前看對(duì)投資者實(shí)際操作沒有產(chǎn)生影響。”

降杠桿，兩融市場(chǎng)迎降溫

對(duì)于券商的融資利率水平差異，某券商營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人認(rèn)為，這與小券商兩融資金額度有限有關(guān)系。

“在額度少的情況下，利率高點(diǎn)才能賺更多錢；小券商的資金成本相對(duì)較高，融出去的資金利率也相應(yīng)會(huì)高�！彼f(shuō)。

就在1月14日，三大交易所調(diào)整了融資保證金比例，將投資者融資買入證券時(shí)的融資保證金最低比例，從80%提高至100%。此次調(diào)整僅限于新開融資合約，調(diào)整實(shí)施前已存續(xù)的融資合約及其展期仍按照調(diào)整前的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

此舉被認(rèn)為將為兩融市場(chǎng)“降溫”。申萬(wàn)宏源研究非銀金融首席分析師羅鉆輝認(rèn)為，融資保證金比例從80%上調(diào)至100%，短期對(duì)市場(chǎng)交投情緒影響有限，意在引導(dǎo)健康、價(jià)值投資。

“此次調(diào)整采用新老劃斷，調(diào)整僅適用于新開融資合約，在調(diào)整實(shí)施前已存續(xù)的融資合約及其展期仍按照調(diào)整前的80%比例執(zhí)行，平滑對(duì)市場(chǎng)的直接沖擊�！绷_鉆輝說(shuō)。

多位券商營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人也稱，此舉意在對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)行情降溫，相較短期過(guò)快上漲行情，穩(wěn)健地上漲才能更為長(zhǎng)久。

那么，此次上調(diào)融資保證金比例對(duì)兩融市場(chǎng)規(guī)模、券商兩融業(yè)務(wù)有何影響？

羅鉆輝說(shuō)，回溯2015年11月13日，監(jiān)管層曾將融資保證金比例從50%提升至100%，期間市場(chǎng)兩融余額從約1.1萬(wàn)億元回落至0.9萬(wàn)億元，絕對(duì)規(guī)模影響可控。

“兩融余額的增幅將會(huì)比調(diào)高前降低，不會(huì)像之前增長(zhǎng)那么快。”上述券商營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人稱。

去年以來(lái)，兩融市場(chǎng)活躍度明顯提升。去年1月至7月，兩融余額在1.7萬(wàn)億至1.99萬(wàn)億元徘徊，8月份突破2萬(wàn)億元，此后不斷攀升，在9月1日超過(guò)2015年的峰值2.273萬(wàn)億元后，不斷刷新歷史紀(jì)錄。到2026年1月14日再度創(chuàng)出歷史新高，達(dá)到2.6982萬(wàn)億元。

兩融市場(chǎng)活躍的背后，去年兩融新開賬戶數(shù)也創(chuàng)近年來(lái)新高。根據(jù)中證數(shù)據(jù)有限責(zé)任公司披露，2025年全年新開兩融賬戶達(dá)154.21萬(wàn)戶，較2024年增加53.36萬(wàn)戶，同比增52.91%。

降杠桿后，券商兩融業(yè)務(wù)是否會(huì)受到影響？有券商營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人稱，券商自身的兩融業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)目前沒有影響，主要就是做好充分的風(fēng)險(xiǎn)揭示，以及把好投資者準(zhǔn)入關(guān)。

也有大型券商人士對(duì)記者稱，融資保證金比例上調(diào)，主要是對(duì)當(dāng)下市場(chǎng)的一個(gè)降溫舉措，對(duì)大券商兩融業(yè)務(wù)沒有影響，處于正常運(yùn)營(yíng)狀態(tài)。

在羅鉆輝看來(lái)，此次上調(diào)保證金比例的核心意圖在于合理管控融資杠桿，防范因融資盤集中平倉(cāng)可能引發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)資金將更多地流向業(yè)績(jī)穩(wěn)健、估值合理的標(biāo)的。