本文來源：時代財經(jīng) 作者：張昕迎

券商行業(yè)首份2025年業(yè)績快報出爐！

1月14日晚間，券商一哥——中信證券（600030.SH）發(fā)布2025年業(yè)績快報。數(shù)據(jù)顯示，2025年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入748.3億元，同比增長28.75%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤300.51億元，同比增長38.46%；實現(xiàn)基本每股收益1.96元，同比增長39.01%。

這份2025年業(yè)績成績單，創(chuàng)下了中信證券史上最高的年度利潤紀(jì)錄。2025年，在A股火熱行情的助推下，中信證券自成立以來全年歸母凈利潤首次突破300億元大關(guān)，也是行業(yè)內(nèi)首家。

對于業(yè)績增長的主要原因，中信證券解釋稱，2025年國內(nèi)資本市場整體呈上行態(tài)勢，市場交投活躍度顯著提升，投資者信心增強，A股主要指數(shù)均實現(xiàn)上漲。

“中信證券積極把握市場機遇，穩(wěn)步做大客戶市場規(guī)模，經(jīng)紀(jì)、投資銀行、自營業(yè)務(wù)等收入均實現(xiàn)較快增長。同時，中信證券堅定推進(jìn)國際化布局，深化跨境服務(wù)能力，疊加香港市場的良好表現(xiàn)，公司境外收入實現(xiàn)較快增長�！惫驹诠嬷腥绱吮硎�。

1月15日午間收盤，A股中信證券股價收漲0.21%，報28.29元/股。

圖片來源：圖蟲創(chuàng)意

創(chuàng)下史上最高利潤紀(jì)錄

作為券商行業(yè)的龍頭，中信證券體量較大，但仍舊保持業(yè)務(wù)的高速增長。業(yè)績快報數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，中信證券的總資產(chǎn)規(guī)模提升至2.08萬億元，較上年末增長21.79%。而2025年中信證券依舊實現(xiàn)了營收、凈利潤雙雙高速增長。

對比過去近十年的業(yè)績數(shù)據(jù)，中信證券凈利潤的巔峰是2021年的231億元。2025年全年，中信證券凈賺超300億，不僅超越了2021年的業(yè)績高點，還一舉突破了300億凈利潤量級，達(dá)到歷史最高點。

單季度來看，據(jù)東吳證券1月14日最新一份研報測算，2025年第四季度，中信證券實現(xiàn)營業(yè)收入190.2億元，同比增長18%，環(huán)比下滑17%；實現(xiàn)歸母凈利潤68.9億元，同比增長41%，環(huán)比下滑27%。

券商行業(yè)的經(jīng)紀(jì)、兩融、自營等業(yè)務(wù)收入，與市場交易熱度直接相關(guān)。2025年股市行情火熱，對中信證券的業(yè)績助推作用明顯。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年，A股市場活躍度大幅提升，日均股基交易額1.98萬億元，同比增長67%，2025年末兩融余額2.5萬億元，同比增長36%。

公司亦在業(yè)績快報中提及，在上述背景下，公司精準(zhǔn)把握市場機遇，穩(wěn)步做大客戶市場規(guī)模，核心業(yè)務(wù)板塊均貢獻(xiàn)增量。

其中，中信證券經(jīng)紀(jì)、自營業(yè)務(wù)的表現(xiàn)在三季報中已可見一斑。

據(jù)中信證券三季報數(shù)據(jù)，2025年前三季度，中信證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入109.39億元，同比增長52.9%，且實現(xiàn)投資收益328.38億元，同比增速190.05%，成為業(yè)績增長的核心驅(qū)動力。

另從投資銀行業(yè)務(wù)來看，2025年，A股股權(quán)融資規(guī)模迎來復(fù)蘇，IPO市場出現(xiàn)一系列積極變化，市場顯著回暖，中信證券在業(yè)內(nèi)維持領(lǐng)先優(yōu)勢。

上述東吳證券亦分析指出，盡管2025年IPO市場整體發(fā)行較少，但中信證券憑借豐富的客戶資源和項目儲備，發(fā)行數(shù)量和規(guī)模均排行業(yè)第一，2025年IPO 17家，募資247億元，同比增長86%；再融資發(fā)行41家，募資2290億元，同比增長230%。

國際業(yè)務(wù)也是備受投資者關(guān)注的議題之一。半年報數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，中信證券境外子公司中信證券國際實現(xiàn)營業(yè)收入14.92億美元，同比增長52.87%；實現(xiàn)凈利潤3.87億美元，同比增長65.38%。

券商板塊后續(xù)怎么走？

在業(yè)內(nèi)看來，隨著2025年行業(yè)復(fù)蘇啟程，除了中信證券開年預(yù)喜，其它多家券商也有望業(yè)績高增。

據(jù)開源證券1月11日一份研報預(yù)計，2025年股市上漲明顯、交易活躍、投行IPO復(fù)蘇，券商經(jīng)紀(jì)、投資收入同比高增驅(qū)動凈利潤增長，預(yù)計2025年上市券商扣非歸母凈利潤同比+61%(前三季為+71%)，Q4單季度同比+38%，環(huán)比-19%，主因交易量和股市表現(xiàn)環(huán)比弱于Q3，預(yù)計投行和資管收入環(huán)比增長支撐Q4凈利潤。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝亦向時代財經(jīng)表示，中信證券的“開門紅”預(yù)示著行業(yè)將走出低谷，2025年券商行業(yè)將全面回暖，其中有兩大核心驅(qū)動力，“一是市場活躍度提升，直接利好經(jīng)紀(jì)、自營等業(yè)務(wù)；二是政策環(huán)境優(yōu)化，為投行等業(yè)務(wù)帶來增量，預(yù)計上市券商整體將錄得可觀增長。”其表示。

不過田利輝同時指出，增長并非普惠，資源將加速向綜合實力雄厚的頭部券商和在財富管理、金融科技等細(xì)分領(lǐng)域建立護(hù)城河的特色機構(gòu)集中，行業(yè)馬太效應(yīng)凸顯。

值得關(guān)注的是，盡管業(yè)績表現(xiàn)亮眼，但券商板塊的估值仍處于歷史偏低位置。A股市場活躍，作為“牛市旗手”券商板塊的表現(xiàn)曾備受市場期待。然而，在2025年A股整體活躍、券商并購加速推進(jìn)的背景下，券商板塊二級市場整體表現(xiàn)較為疲軟。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年1月1日～12月31日，券商指數(shù)（886054.WI）漲幅僅4.05%，顯著跑輸滬深300指數(shù)（17.66%），股價與業(yè)績形成鮮明背離。

對此田利輝指出，當(dāng)前券商板塊估值處于歷史極低位，投資者情緒仍深陷幾個核心疑慮之中：“其一，質(zhì)疑業(yè)績增長的含金量，即高增長有多少是源于市場波動的短期‘貝塔’，而非公司內(nèi)在能力的‘阿爾法’；其二，擔(dān)憂在傭金下行趨勢下，券商傳統(tǒng)模式的長期盈利可持續(xù)性。此外，行業(yè)并購雖描繪了長期圖景，但整合過程的不確定性也抑制了短期的估值修復(fù)�！�

展望后續(xù)行情，田利輝認(rèn)為，短期看情緒修復(fù)需要時間，股價或繼續(xù)震蕩。但中長期看，當(dāng)前“高業(yè)績、低估值”的背離，恰恰構(gòu)成了極具吸引力的安全邊際。一旦頭部券商通過連續(xù)財報，證明其收費型業(yè)務(wù)占比提升、盈利模式成功轉(zhuǎn)型，市場將重估其價值。板塊的表現(xiàn)將從此前的“同漲同跌”，轉(zhuǎn)向基于個體競爭力的分化與重估。