來源：睿見Economy

　　“新浪財(cái)經(jīng)2025年會(huì)暨第18屆金麒麟論壇”于2026年1月15日在北京舉辦，本次會(huì)議的主題是“十五五開局，經(jīng)濟(jì)新啟航——重塑增長(zhǎng)范式，共創(chuàng)未來繁榮”。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授、證券期貨研究所名譽(yù)所長(zhǎng)賀強(qiáng)在演講中表示，“十五五”期間資本市場(chǎng)如何才能長(zhǎng)期地走好，首先必須要滿足兩個(gè)重要的條件，一是資金，具體講就是入市的資金。

　　賀強(qiáng)回顧稱，2024年初A股跌破2600點(diǎn)時(shí)，市場(chǎng)低迷的主因是“股票大量擴(kuò)容而資金未同步擴(kuò)容”，導(dǎo)致嚴(yán)重供大于求。此后，證監(jiān)會(huì)積極吸引中長(zhǎng)期資金入市，“證監(jiān)會(huì)吸引中長(zhǎng)期資金入市的工作做得很好，新年放假期間還公布了政策。”尤其自2024年9月24日起，增量資金持續(xù)涌入，推動(dòng)市場(chǎng)走出強(qiáng)勁行情。近期日成交額甚至逼近4萬億元?dú)v史天量，股指快速?zèng)_高。

　　但他也表示，“現(xiàn)在資金是太著急了，沖得太猛了。這種走法，股市很難保證長(zhǎng)期走好?！?/p>

　　以下為演講實(shí)錄摘編：

　　各位來賓上午好，我講的話題是在“十五五”期間我們的資本市場(chǎng)如何才能長(zhǎng)期地走好，“十五五”給大家?guī)砗芏嘞Ｍ貏e是在資本市場(chǎng)。剛才曉求教授講到了“十五五”期間中國(guó)證券化率應(yīng)該達(dá)到百分之百。還有的專家說“十五五”期間中國(guó)股市要突破6124點(diǎn)這個(gè)歷史最高點(diǎn)，也有專家說“十五五”期間股市的市值從100萬億翻到200萬億?？傊蠹叶技挠枇肆己玫南Ｍ?。但是不講牛熊，概括成一句話，要想實(shí)現(xiàn)這些希望，中國(guó)股市必須要長(zhǎng)期地、持續(xù)地走好。

　　要想如此，我認(rèn)為首先必須要滿足兩個(gè)重要的條件，一是資金，具體講就是入市的資金。我們?cè)?024年春節(jié)前股市破了3000點(diǎn)以后連續(xù)下行，跌到2600多點(diǎn)，市場(chǎng)非常低迷，我講的觀點(diǎn)“為什么現(xiàn)在股市這么低迷？因?yàn)檫@幾年我們股票大量地?cái)U(kuò)容，卻沒有資金的擴(kuò)容，股市供求嚴(yán)重失衡，它必然下跌。

　　所以，當(dāng)務(wù)之急，別的條件先不講，希望證監(jiān)會(huì)做好一項(xiàng)工作，想方設(shè)法吸引中長(zhǎng)期資金入市。現(xiàn)在來看我們證監(jiān)會(huì)對(duì)這個(gè)工作做得很好，一直在努力，甚至在今年新年放假期間還公布了政策，里邊還有這句話，要繼續(xù)吸引中長(zhǎng)期資金入市。正是在這種背景下，大量資金進(jìn)場(chǎng)，從2024年“9·24”開始一直到目前，大量資金進(jìn)場(chǎng)，才引發(fā)了股市一浪高于一浪的大行情。

　　問題是什么？從去年底現(xiàn)在，股市連拉了17陽(yáng)，而且在昨天中國(guó)股市日成交金額達(dá)到了3.985萬億，將近4萬億。本來我們?cè)谌ツ觐A(yù)測(cè)，股市過5000點(diǎn)可能需要消耗資金3萬億左右，結(jié)果現(xiàn)在提前，過4000點(diǎn)就達(dá)到4萬億。大家想一想，如果過5000點(diǎn)，是不是需要5萬億呢？過6124需要6萬億、7萬億呢？后邊有這么多資金嗎？所以，現(xiàn)在資金是太著急了，沖得太猛了。這種走法，股市很難保證長(zhǎng)期走好。所以，昨天管理層也點(diǎn)剎了一下，我認(rèn)為不叫踩剎車，只是點(diǎn)剎，稍微控制控制。

　　從2026年開始，股市資金的問題已經(jīng)不是主要問題了，我們的工作重點(diǎn)應(yīng)該有所轉(zhuǎn)換。

　　要想使股市長(zhǎng)期走好，就必須想方設(shè)法努力做另外一個(gè)更重要的工作。什么工作呢？大家先想一想美國(guó)股市90年代曾經(jīng)是“黃金十年”。

　　這一次美國(guó)金融危機(jī)之后跌到低點(diǎn)，2009年4月開始起步，一直漲到現(xiàn)在，到去年4月已經(jīng)連續(xù)上漲17年了。甭管牛市，道瓊斯指數(shù)從12000漲到將近5萬點(diǎn)，翻了4倍多，為什么連續(xù)漲這么長(zhǎng)時(shí)間不跌呢？先不管以后跌不跌，最起碼人家漲了16、17年都不下跌，漲了還要漲，回調(diào)了更要漲，為什么如此？為什么可以長(zhǎng)期上漲？這是值得我們現(xiàn)在思考的問題，中國(guó)股市30年來，從歷史上看，每輪牛市行情時(shí)間都不長(zhǎng)，據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計(jì)，我們股市牛市上漲時(shí)間平均是17個(gè)月，下跌是27個(gè)月。

　　歷史最長(zhǎng)的牛市2007年漲到6124點(diǎn)，也就是2年零3個(gè)多月就結(jié)束了，就一路暴跌。為什么會(huì)如此？說白了，因?yàn)橹袊?guó)的股市歷史上大部分都是資金推動(dòng)的，所以股市供求失衡的時(shí)候，我們需要大量的資金進(jìn)場(chǎng)，但是現(xiàn)在資金不是主要問題了，日成交量都創(chuàng)了歷史天量，連破天量，都快4萬億。

　　要想今后繼續(xù)保持股市長(zhǎng)期走好，而且走好五年，咱不講慢牛、長(zhǎng)牛，連續(xù)走好五年，最根本的一個(gè)條件是什么呢？

　　就是要想方設(shè)法幫助上市公司不斷地提高質(zhì)量，不斷地提高它的業(yè)績(jī)。道理很簡(jiǎn)單，在股市連續(xù)上漲過程中，如果你公司業(yè)績(jī)是下滑的，炒到一定高度，二者嚴(yán)重背離的情況下，市盈率就迅速放大，風(fēng)險(xiǎn)巨大，必然炒高了就要暴跌，站不住。

　　但是二者同向運(yùn)行，股價(jià)在漲，公司業(yè)績(jī)?cè)谏仙?，任何一個(gè)時(shí)間的點(diǎn)位二者相比，市盈率都不高，風(fēng)險(xiǎn)都不大，投資者就敢于投資。道理很簡(jiǎn)單。所以，今后在“十五五”期間，我認(rèn)為整個(gè)工作的重點(diǎn)，資本市場(chǎng)的工作重點(diǎn)就是要想方設(shè)法幫助上市公司不斷提高質(zhì)量，不斷地提升業(yè)績(jī)。

　　謝謝！