民營投資大佬確實(shí)有耐心。

2025年12月1日，思安新能源股份有限公司（簡稱“思安新能”）的上市輔導(dǎo)備案報(bào)告正式公示，我們注意到，這家由“交大老師”在2008年創(chuàng)立的科創(chuàng)企業(yè)在新三板掛牌后4個(gè)月內(nèi)即開啟了北交所上市征程。

我們發(fā)現(xiàn)，曾經(jīng)執(zhí)掌湘火炬的“資本老將”——聶新勇自2010年就堅(jiān)守其中。

01

A檔后備：“交大教師”創(chuàng)業(yè)

用通俗的語言表達(dá)，思安新能是一家?guī)椭笮推髽I(yè)節(jié)能的智慧綜合能源服務(wù)商。

公司位于西安高新區(qū)，基于自主研發(fā)的一系列標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品和解決方案，重點(diǎn)布局高載能、清潔供熱、集中供熱、裝備制造、軌道交通、戰(zhàn)略新興等產(chǎn)業(yè)。公開信息顯示，其主營業(yè)務(wù)包括能源管理服務(wù)、能源系統(tǒng)建造與改造服務(wù)和能源數(shù)智化服務(wù)。

思安新能由邢玉民（63歲）在2008年初創(chuàng)立，創(chuàng)業(yè)前曾有7年均任西交大能源與動(dòng)力工程學(xué)院熱能工程系助教、講師（至1994年），其女邢至玨為一致行動(dòng)人，2013年之前任民生證券項(xiàng)目經(jīng)理。既是“父女檔”，也是“產(chǎn)融結(jié)合”的另一表達(dá)。

值得一提的是，邢玉民可以說是陜西較早一批下海創(chuàng)業(yè)的教師，其在離開交大前的1992年就已任西安市思安高技術(shù)公司總經(jīng)理。

如今的思安新能已取得不少成績。公司不僅在2021年即獲得工信部首批重點(diǎn)專精特新“小巨人”稱號，且位列陜西2025年上市后備企業(yè)A檔，進(jìn)一步了解后，我們發(fā)現(xiàn)思安新能身上亮點(diǎn)很多。

如技術(shù)端最突出的是新型儲(chǔ)能業(yè)務(wù)。

公司瞄準(zhǔn)“儲(chǔ)熱”技術(shù)，在硅酸鹽固體儲(chǔ)熱材料方面取得重大突破，核心是將低谷時(shí)段的低成本電力轉(zhuǎn)化為熱能儲(chǔ)存，待用高峰時(shí)釋放，形成“電-熱耦合”的閉環(huán)。目前公司擁有授權(quán)專利138項(xiàng)，其中發(fā)明專利27項(xiàng)，在儲(chǔ)熱技術(shù)專利領(lǐng)域位列全球第六名，參與打造的行業(yè)首個(gè)煤氣熔鹽儲(chǔ)熱調(diào)峰項(xiàng)目已于2024年5月順利并汽。

如商業(yè)端以創(chuàng)新的“零投資促轉(zhuǎn)型”模式。

公開信息顯示，公司采用合同能源管理、工程總承包與BOT等靈活商業(yè)方式，尤其是合同能源管理模式由思安新能源承擔(dān)全部項(xiàng)目投資，通過節(jié)能收益分成回收成本，進(jìn)一步為客戶降低企業(yè)資金與技術(shù)門檻。

此外，思安新能還在客戶端緊密服務(wù)本工業(yè)龍頭。據(jù)了解，公司當(dāng)前服務(wù)的省內(nèi)企業(yè)不僅包括陜重汽、彩虹股份（600707）、美能能源（001299）等，且與西安熱力集團(tuán)、西安軌道交通科技成立合資公司。

在此過程中思安新能亦收獲了不俗業(yè)績。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，公司2024年實(shí)現(xiàn)營收與歸母凈利潤5.52億元、7000萬元，分別同比增長0.85%與36.3%，2025年上半年增速進(jìn)一步來到24.11%與79.32%。

值得一提的是，思安新能實(shí)控人邢玉民還是一個(gè)“連續(xù)創(chuàng)業(yè)者”，公司大股東思安投資控股公司（邢玉民持股90%）旗下還成立了西安思安科技信息公司與思安辛頓（北京）智控技術(shù)公司（2024年成立），分別攻向工業(yè)自動(dòng)化與AI+國產(chǎn)化，前者目前已獲陜金控旗下陜西高投投資。

02

“資本大佬”云集：聶新勇系最早PE投資

思安新能還有一個(gè)很鮮明的特征難以忽視——眾多“資本大佬”早期投資。

觀察公司股東變更記錄，我們發(fā)現(xiàn)不僅入股的資本大佬（公開信息可查詢）高達(dá)7人，且入局時(shí)間基本均發(fā)生在2010年（公司成立兩年后），投資方大致可分為兩大類別。

較早入股的是以嚴(yán)力為代表的鐘鼎資本。

2010年5月，嚴(yán)力與楊軍成為公司股東，分別持股7.55%與4.77%，前者是鐘鼎資本創(chuàng)始合伙人、總裁；后者曾任西安民生集團(tuán)證券事務(wù)代表。嚴(yán)力彼時(shí)還代持著鐘鼎資本合伙人尹軍平與鐘鼎（上海）創(chuàng)投公司執(zhí)行董事朱迎春股權(quán)，受讓后兩人分別持股0.13%。

鐘鼎資本在供應(yīng)鏈領(lǐng)域頗有影響，2024年在“中國最佳創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)”中排名第13位，目前管理規(guī)模超300億元，知名投資案例包括貨拉拉、小鵬汽車、滿幫、京東物流等。值得一提的是，2010年正是鐘鼎資本成立當(dāng)年。

緊接著迎來的則是一度叱咤資本市場的聶新勇。

2010年12月，聶新勇通過上海伊潤投資管理中心與上海杉潤投資管理中心兩家公司入股思安新能，目前分別持股8.80%與0.98%，進(jìn)一步向后穿透，聶新勇本人當(dāng)前合計(jì)持有公司6.23%股權(quán)。據(jù)工商信息，直至今日，兩家公司都未曾轉(zhuǎn)讓股權(quán)。

對于“資本老將”聶新勇大家應(yīng)該都很熟悉，引發(fā)我們關(guān)注的是，其竟已在思安新能中堅(jiān)守15年，梳理聶當(dāng)前直接與間接投資的100余家公司，早于思安新能的不過只有6家，事實(shí)上，這距離其攜“湘火炬”5名高管成立合眾創(chuàng)投后，時(shí)間不過4年。

進(jìn)一步觀察聶新勇當(dāng)前投資，如今其已成為當(dāng)之無愧的“耐心資本”。

其一是“投得早”。據(jù)金融棒棒糖不完全統(tǒng)計(jì)，聶新勇投資平均時(shí)期不過企業(yè)成立44個(gè)月后，多數(shù)均處A輪之前，此外，其還以發(fā)起人股東身份成立企業(yè)超20家。其二是“拿得住”。 聶新勇當(dāng)前投資的實(shí)業(yè)企業(yè)平均持有時(shí)間高達(dá)92個(gè)月，相當(dāng)于堅(jiān)守近8年，其中最早成立的風(fēng)潤智能裝備、開泰鎂業(yè)均超15年。

如此實(shí)踐已真切詮釋聶新勇此前公開表態(tài)：投資不要盲目追隨風(fēng)口，而要深耕一個(gè)行業(yè)；只有深耕一個(gè)行業(yè)，才能逐漸明晰哪里是機(jī)會(huì)，哪里有風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，“資本大佬”的密集加入也很大程度加速了思安新能的資本化進(jìn)程，企查查工商信息顯示，就在聶新勇入局后半年，公司于2011年6月完成股改。

03

掛牌4月即輔導(dǎo)：選到高效資本路徑

面對資本大佬的蜂擁，我們預(yù)感公司肯定會(huì)形成確定性的上市壓力。

事實(shí)確實(shí)如此，除上述股東外，思安新能其實(shí)還于2022年12月獲得央企中國電氣裝備集團(tuán)投資公司（簡稱“電裝投資”）2999.82萬元增資。據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書信息：公司及控股股東思安控股與電裝投資曾簽訂“對賭協(xié)議”，若公司于2026年12月底前未能登陸A股，則將觸發(fā)公司回購義務(wù)（現(xiàn)已延長兩年）。

這在公司資本化道路上已有鮮明體現(xiàn)，思安新能于2025年8月正式掛牌新三板創(chuàng)新層，距離此次公告啟動(dòng)北交所IPO僅不到4個(gè)月時(shí)間，資本市場需求迫在眉睫。

在我們看來，思安新能顯然選到了一條高效路徑。

首先是掛牌新三板完成證券化起點(diǎn)。

一來是規(guī)范公司治理，為后續(xù)登陸高層次資本市場奠定基礎(chǔ)；二來是獲得直接融資通道，公開信息顯示2025年新三板全年市場成交金額約580億元，定增融資額約50-60億元，值得注意的是，據(jù)全國股轉(zhuǎn)公司年報(bào)，2024年創(chuàng)新層企業(yè)定增成功率較基礎(chǔ)層高42%。在我們看來，這將很大程度形成上市預(yù)期，有效緩解持股股東壓力。

事實(shí)上，新三板掛牌地位也很有可能為公司帶來“另類機(jī)遇”，在我們的觀察中，已有不少陜西國資通過收購新三板公司捕獲新興技術(shù)并實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化。如西城發(fā)于2022年11月收購大地測繪、閻良產(chǎn)投于2025年收購成長秘密等。

接下來是精準(zhǔn)選中轉(zhuǎn)板目的地。眾所周知，新三板是通往北交所的“資本階梯”，最新信息顯示，轉(zhuǎn)板效率或進(jìn)一步得到提升。

其一是受理窗口相對寬松。A股IPO受理于2025年5月底起重新活躍，北交所6月單月受理數(shù)量就達(dá)97家，截至2025年12月23日，三大交易所年內(nèi)累計(jì)受理企業(yè)217家，其中北交所受理127家，占比接近60%。

其二是政策調(diào)整縮短周期。北交所于2023年9月公開表示，申報(bào)上市標(biāo)準(zhǔn)由“連續(xù)掛牌滿12個(gè)月”調(diào)整至“交易所上市委審議時(shí)已掛牌滿12個(gè)月”，意味著企業(yè)掛牌后可立即申報(bào)上市，有數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)新層申請北交所大概需要6-10個(gè)月，比直接IPO節(jié)省1-2年。

行文至此，回顧思安新能發(fā)展的歷史脈絡(luò)，我們意外地發(fā)現(xiàn)聶新勇不僅早在十多年前就已踐行了當(dāng)下最為鼓勵(lì)的“耐心資本”投資邏輯，且精準(zhǔn)支持到陜西最早一批“科轉(zhuǎn)企業(yè)家”，對于這位跨越市場周期的“創(chuàng)投最年長者”的最新動(dòng)態(tài)，我們將持續(xù)保持關(guān)注。