文 任澤平

我2025年7月到日本游學(xué)一周，到訪了東京、大阪、京都等城市，參觀了日本的豐田、松下、京瓷等代表性企業(yè)，深有感觸，很受啟發(fā)。

一、房地產(chǎn)大泡沫破裂以后，出路在于“債務(wù)大挪移”和發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)

去之前重讀野口悠紀(jì)雄《失去的三十年》，大前研一《低欲望社會(huì)》，辜朝明《資產(chǎn)負(fù)債表衰退》，以及達(dá)里奧新作《債務(wù)大周期》。

結(jié)合學(xué)者經(jīng)典著作和實(shí)地調(diào)研，基本印象：90年大泡沫破裂以后，日本整個(gè)社會(huì)巨變，長(zhǎng)期通縮，資產(chǎn)負(fù)債表衰退，人口老齡化少子化，從原來信心滿滿的“日本第一”到壓抑的低欲望社會(huì)，不結(jié)婚，不生孩子，不交友，不買房，不買車，不消費(fèi)，不創(chuàng)業(yè)，對(duì)未來沒有安全感，孤獨(dú)，儲(chǔ)蓄，尋求穩(wěn)定的工作和理財(cái)。

日本落入失去的三十年和低欲望社會(huì)，按照達(dá)里奧的債務(wù)大周期理論和辜朝明的資產(chǎn)負(fù)債表衰退理論，不應(yīng)該由居民和企業(yè)部門獨(dú)自化解房地產(chǎn)大泡沫破裂以后的債務(wù)，而應(yīng)該通過財(cái)政政策擴(kuò)張和債務(wù)貨幣化實(shí)現(xiàn)溫和通脹的和諧去杠桿，擴(kuò)張中央政府和央行的資產(chǎn)負(fù)債表，減輕居民和企業(yè)的債務(wù)壓力，從而恢復(fù)消費(fèi)和投資的能力與動(dòng)力。

可對(duì)比的是美國(guó)在2008年次貸危機(jī)和2020-2022年疫情期間，擴(kuò)張美國(guó)聯(lián)邦政府財(cái)政和美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表，來化解市場(chǎng)主體的債務(wù)壓力，居民和企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表得以恢復(fù)，所以現(xiàn)在美國(guó)居民消費(fèi)旺盛，企業(yè)投資積極，股市連創(chuàng)新高多年牛市，同時(shí)，美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)規(guī)?？涨?，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表大幅擴(kuò)張。

簡(jiǎn)言之，房地產(chǎn)大泡沫破裂以后，如果由居民和企業(yè)部門獨(dú)自化解債務(wù)，將導(dǎo)致債務(wù)通縮循環(huán)、資產(chǎn)負(fù)債表衰退和低欲望社會(huì)。如果由政府和央行擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表來減輕居民和企業(yè)債務(wù)壓力，就有望恢復(fù)消費(fèi)和投資的活力。

出路在于：“債務(wù)大挪移”和發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)。在發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)、打造經(jīng)濟(jì)新增長(zhǎng)引擎上，日本做的并不好，這些年在全球有所掉隊(duì)，而美國(guó)和中國(guó)在全球人工智能領(lǐng)域具有明顯的領(lǐng)先性。

二、低欲望社會(huì)和失去的三十年：具體印象

總體感覺，日本雖然已經(jīng)達(dá)到發(fā)達(dá)國(guó)家水平，但是民眾似乎并不快樂，整個(gè)社會(huì)比較沉悶，欠缺活力。

大街上，日本人衣著整潔體面，行色匆匆，安靜，大部分人面無表情，很少看到成年人的大聲談笑和孩子的追跑打鬧，感覺少了人間煙火，能感受到沉悶。

與當(dāng)?shù)氐淖h員和導(dǎo)游交流，日本三十年工人工資沒漲，雖然工資不低，但物價(jià)很高，實(shí)際購(gòu)買力偏低。

日本的生活成本是很高的，社保費(fèi)、水電費(fèi)、網(wǎng)絡(luò)費(fèi)、停車費(fèi)等都很高，很多日本工薪階層基本是月光族，存不下來錢。

因?yàn)樯顗毫Υ螅毡灸贻p人不交友、不結(jié)婚、不生孩子。很多日本人活的很累，日本社會(huì)重視集體主義，大家長(zhǎng)期帶著面具生活，沒有自我，自殺率高。這跟日本失去的三十年、長(zhǎng)期通縮、低欲望社會(huì)不無關(guān)系。

高端商場(chǎng)的奢侈品、豪華酒店等主要消費(fèi)者是中國(guó)人，當(dāng)?shù)厝毡救撕芏嘞M(fèi)不起，這些高端商場(chǎng)說中文比說日語好使，導(dǎo)購(gòu)全部會(huì)中文，不少直接從國(guó)內(nèi)招聘。據(jù)導(dǎo)游說，有些日本人對(duì)中國(guó)的心態(tài)確實(shí)有羨慕，中國(guó)這幾十年確實(shí)取得了大發(fā)展。

從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，日本GDP在1995年見頂，達(dá)到5.55萬億美元，此后GDP基本長(zhǎng)期下滑；2010-2012年GDP略有回暖，2012年GDP達(dá)到6.27萬億美元；到了2024年，GDP只有4.03萬億美元，較2012年大幅萎縮36%，較1995年也萎縮了27%。2024年日本GDP跌回到1992年的水平，日本經(jīng)濟(jì)停滯三十年。

從全球經(jīng)濟(jì)地位來看，日本顯著下滑，1995年的時(shí)候，其GDP達(dá)到美國(guó)的72.6%（中國(guó)在2021年超過77%），但是2024年，日本GDP只有美國(guó)的14%，相對(duì)實(shí)力大幅萎縮，日本GDP占全球比例也從1995年的17.8%跌到2024年的3.6%，國(guó)際地位大幅下降。

值得注意的是，日本經(jīng)濟(jì)增速?gòu)?990年開始大幅放緩，但是已經(jīng)躋身發(fā)達(dá)國(guó)家行列，人均GDP2.58萬美元，2024年，日本的人均GDP為3.25萬美元。簡(jiǎn)單講，日本是高收入水平的增速放緩。

三、日本社會(huì)的文明程度讓人感到驚訝

日本的文明程度非常高，社會(huì)的治安比歐美國(guó)家好太多，尤其我2025年6月歐洲之行后對(duì)比明顯。日本的法治水平非常高，屬于典型的成熟發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，只是經(jīng)濟(jì)和社會(huì)活力不高。

日本的文明水平高到什么程度？我這次到了大阪、京都、名古屋和東京四個(gè)城市，大街上非常非常整潔，整潔到讓人驚訝的地步，但是大街上并沒有垃圾桶和環(huán)衛(wèi)工人，主要靠居民自己進(jìn)行垃圾分類處理。據(jù)說這些年城市的整潔程度由于游客大幅增加還有所下降，十年前比現(xiàn)在還要更加整潔。

日本人從小被教育，不要給別人添麻煩，所以都很禮貌。服務(wù)行業(yè)放在歐美和國(guó)內(nèi)對(duì)比，真是達(dá)到了感動(dòng)式服務(wù)的水準(zhǔn)，服務(wù)人員都滿臉笑容，見了客人就問好和鞠躬，客人走了經(jīng)常鞠躬和揮手送行，直到看到不客人的背影。

日本游學(xué)之后，緊接著我?guī)ш?duì)到河南胖東來游學(xué)，在當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，胖東來大賣場(chǎng)人山人海，珠寶、黃金、茶葉和網(wǎng)紅自營(yíng)品銷售火爆，基本靠搶。胖東來的成功很大程度上是感動(dòng)式服務(wù)、溫馨細(xì)節(jié)以及優(yōu)秀選品，這些跟日本企業(yè)有類似之處。

參觀了京瓷、豐田和松下等代表性日企，日本制造仍然很有實(shí)力，尤其精密制造，值得學(xué)習(xí)。豐田仍然是全球最大的車企，盈利能力遙遙領(lǐng)先，其精細(xì)化管理聞名于世。京瓷的很多精密材料用在半導(dǎo)體上，在全球遙遙領(lǐng)先。日本高質(zhì)量高水平制造體現(xiàn)在很多生產(chǎn)和管理細(xì)節(jié)上，也反應(yīng)了日本文化的嚴(yán)密。學(xué)習(xí)了稻盛和夫的經(jīng)營(yíng)理念，敬天愛人，謙虛使人進(jìn)步。

四、一些花絮

疫情以來，東京核心區(qū)域房?jī)r(jià)大漲，有的漲了一倍，基本回到了90年房地產(chǎn)大泡沫破裂前的峰值水平，主要是中國(guó)買家買起來的。當(dāng)然主要是東京房?jī)r(jià)，這也說明了房地產(chǎn)最重要的是城市和地段。

東京的房?jī)r(jià)確實(shí)很貴，最好的區(qū)域賣到30多萬一平，中上的也10-20萬一平，比國(guó)內(nèi)的北上廣深房?jī)r(jià)還高?？梢韵胂?，30年前東京房?jī)r(jià)泡沫之大，據(jù)說整個(gè)日本房產(chǎn)可以買下整個(gè)美國(guó)。

九十年代房地產(chǎn)泡沫破裂以后，豐田等企業(yè)大規(guī)模出海，無印良品等性價(jià)比消費(fèi)崛起，到處都是大健康藥妝店，可能跟老齡化有關(guān)?？梢?，出海、性價(jià)比消費(fèi)、大健康是日本房地產(chǎn)大泡沫破裂以后的三大主要趨勢(shì)和機(jī)會(huì)。

日本對(duì)中國(guó)的看法大幅改善，我們國(guó)家強(qiáng)大了，高端商場(chǎng)到處都是會(huì)說中文的銷售員。

日本民眾和企業(yè)對(duì)特朗普關(guān)稅戰(zhàn)沒有好感。

長(zhǎng)年的地震、海嘯，使得日本哲學(xué)經(jīng)常思考生死，活在當(dāng)下。

日本游學(xué)結(jié)束了，如果用五個(gè)詞概括此行收獲，我覺得是：資產(chǎn)負(fù)債表衰退，失去的三十年，低欲望社會(huì)，債務(wù)大挪移，發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)。

6日晚，我會(huì)跟大家聊聊新趨勢(shì)。