財聯(lián)社1月14日訊（編輯 楊斌）2026年首只超長期國債今日招標(biāo)，而結(jié)果落地后，30年期國債活躍券的收益率掉頭下行超1BP，回到2.30%左右。

此前，國債發(fā)行規(guī)模偏大引發(fā)債市供給壓力的擔(dān)憂。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，年初普通國債靠前發(fā)行存在必要性，單只國債發(fā)行規(guī)模或先升后落，配置力量逐步增強推動債市企穩(wěn)。

根據(jù)最新出爐的招標(biāo)結(jié)果，30年期的“26附息國債02”發(fā)行規(guī)模320億元，中標(biāo)利率2.38% , 邊際倍數(shù)22.16倍 , 全場倍數(shù)5.17倍。DM顯示，“26附息國債02”市場預(yù)期中值在2.37%。

今天上午，主要期限國債收益率全線上行，30年期國債活躍券“25超長特別國債06”的收益率突破2.30%，最多時上行1.7BP至2.3120%。就在招標(biāo)結(jié)果落地后，30年期活躍券收益率回落，截至13：30，上行幅度收窄至約0.5BP，回到2.30%下方。

圖：30年期國債活躍券收益率日內(nèi)走勢

（資料來源：Wind數(shù)據(jù)，財聯(lián)社整理）

對于今年首只超長債的招標(biāo)結(jié)果，業(yè)內(nèi)人士表示，考慮超長債新券的流動性折價，整體符合預(yù)期，而認(rèn)購倍數(shù)顯示機構(gòu)對超長期國債仍有旺盛配置需求。

另外，今天也是2026年關(guān)鍵期限國債首次新發(fā)。1年期的“26附息國債01”完成發(fā)行，規(guī)模1350億元，加權(quán)中標(biāo)利率為1.22%，全場倍數(shù)2.29，邊際倍數(shù)1.22。

在2026年首周，已續(xù)發(fā)了兩只關(guān)鍵期限的國債。其中，1月7日發(fā)行的“25附息國債24(續(xù)發(fā)) ”期限兩年，規(guī)模1750億元，中標(biāo)利率1.4016%。1月9日發(fā)行的“25附息國債22(續(xù)2)”期限10年，規(guī)模1800億元，中標(biāo)利率1.8627%。

由于2026年初發(fā)行的兩期國債單只規(guī)格均較大，引發(fā)市場對一季度國債供給放量的擔(dān)憂，成為年初利率債調(diào)整的原因之一。開年后，10年國債收益率在上周最多時上升6BP至1.90%，30年期最多升至2.33%。

華創(chuàng)證券固收首席周冠南指出，年初國債單只發(fā)行規(guī)模較大，普通國債發(fā)行靠前發(fā)力，可能存在續(xù)發(fā)壓力大、更快形成實物工作量、和讓位特別國債等原因。

一方面，2026年一季度國債到期規(guī)模在2.5萬億左右，相較2025年同期1.8萬億的規(guī)模明顯偏高。另一方面，2026年作為十五五開局之年，一季度經(jīng)濟(jì)增長面臨高基數(shù)壓力，對于財政靠前發(fā)力的訴求較高。2024年以來超長期特別國債發(fā)行均于當(dāng)年二季度啟動，為平衡不同時點供給壓力，一季度普通國債供給放量可為后續(xù)超長期特別國債發(fā)行騰挪空間。

根據(jù)財政部公布的2026年一季度國債發(fā)行計劃，1-3月，10年、30年等重要期限的國債均保持每月1次的發(fā)行次數(shù)，3月另有一次50年期國債的發(fā)行，在國債發(fā)行次數(shù)上和去年同期差異不大。

圖：2026年一季度附息國債發(fā)行計劃

（資料來源：財政部，財聯(lián)社整理）

國盛證券固收首席楊業(yè)偉指出，上周發(fā)行的2年期、10年期國債規(guī)模均超過2023年以來同期限國債單期規(guī)模最大值。觀察過去5年，年內(nèi)同期限國債跨月發(fā)行規(guī)模差異較大，因此后續(xù)是否持續(xù)放量值得觀察。

事實上，今日發(fā)行的1年期國債單只規(guī)模已下降至1350億元。周冠南指出，4%赤字率對應(yīng)1-10y關(guān)鍵期限國債單只發(fā)行規(guī)模年度均值在1500億附近。若后續(xù)延續(xù)1350億的發(fā)行速度，全月均值在1500億附近，符合4%赤字率下的中性發(fā)行速度，國債單只規(guī)模先上升后回落。

楊業(yè)偉認(rèn)為，長債供給壓力僅為擾動，更核心的壓力在于需求端是否有足夠力量承接。隨著債券利率上升，債券相對性價比也在發(fā)生變化。交易結(jié)構(gòu)中配置力量或逐步增強，以及交易型機構(gòu)倉位的下降，意味著推動債市企穩(wěn)力量在逐步累積。