創(chuàng)業(yè)、IPO上市，這是商業(yè)領(lǐng)域里的宏大敘事。那么當(dāng)一家生鮮連鎖企業(yè)初具規(guī)模，走到上市這一步，其加盟商開在社區(qū)門口的每家小店，這種小生意能賺多少錢呢？

錢大媽的招股書，給出了一個(gè)答案，37萬。

這個(gè)數(shù)字不是每家門店賺的錢，而是每年貢獻(xiàn)給錢大媽的錢。

▌1、2938家小店，錢大媽干到了全國前10

成立了14年的社區(qū)生鮮店錢大媽終于要上市了，1月12日，錢大媽提交了港股上市申請(qǐng)書，也讓我們可以更加清楚地看清這個(gè)家門口的小生意。

整體來說，錢大媽的業(yè)績(jī)還是有點(diǎn)出乎意料。

目前，錢大媽的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)兩個(gè)特點(diǎn)，一是營收高，二是利潤(rùn)低。

首先說營收。

招股書信息顯示，錢大媽2023年和2024年?duì)I收分別為117.44億元和117.88億元。2025年前九個(gè)月營收為83.59億元，較去年同期（87.30億元）下降約4.2%，這主要?dú)w因于核心產(chǎn)品（豬肉、蔬菜）市場(chǎng)價(jià)格下跌導(dǎo)致銷售額減少。

另外，招股書中還披露錢大媽2024年的整體GMV達(dá)到148億元。

大家習(xí)慣了阿里動(dòng)輒千億萬億的數(shù)據(jù)，可能對(duì)錢大媽的百億量級(jí)沒概念。

2025年中，中國連鎖協(xié)會(huì)曾經(jīng)發(fā)布過中國商超的排名，錢大媽的銷售額排到了第10位，超過了永旺、卜蜂蓮花等眾多耳熟能詳?shù)睦吓粕坛?，排在錢大媽前面的分別是沃爾瑪（沃爾瑪、山姆）、康成投資（大潤(rùn)發(fā)）、盒馬、物美、華潤(rùn)萬家等。

另外，中國連鎖企業(yè)總榜中，錢大媽的銷售額也位列中國連鎖企業(yè)第42名。

（2024年中國商超排名）

這個(gè)成績(jī)對(duì)錢大媽來說實(shí)屬不易，其能夠和傳統(tǒng)大商超在生鮮上較量，憑借的是門店眾多。數(shù)據(jù)顯示，錢大媽的小店數(shù)量為2938家。

但是錢大媽也逃不掉生鮮超市類企業(yè)的低利潤(rùn)。

利潤(rùn)方面，2023年、2024年經(jīng)營利潤(rùn)為1.29億元和1.56億元，2025年前九個(gè)月達(dá)到2.25億元。

（錢大媽業(yè)績(jī)情況，來自招股書）

近些年來，中國市場(chǎng)的商超企業(yè)普遍陷入到虧損。

中國商超企業(yè)排名中，排在錢大媽前的9個(gè)企業(yè)中，包括盒馬（2025財(cái)年盈利）、大潤(rùn)發(fā)、中百、永輝，都長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)。

▌2、社區(qū)門口的生鮮小店，賺翻了

錢大媽的每一家加盟門店來說，又能賺多少呢？

招股書數(shù)據(jù)，截至25年9月底，錢大媽的門店總數(shù)為2938家。按照2024年9.36億元的產(chǎn)品銷售收入和1.69億元的加盟服務(wù)收入來看，錢大媽每家門店貢獻(xiàn)31.9萬銷售收入和5.8萬的加盟服務(wù)收入。

而每家門店的平均銷售額高達(dá)500萬。

（錢大媽門店地區(qū)分布，來自招股書）

錢大媽的模式和傳統(tǒng)生鮮門店不同之處在于日清模式。

簡(jiǎn)單來說，就是晚7點(diǎn)之后開始打九折，其后每30分鐘額外再增加一折，一直到最后晚上11點(diǎn)30免費(fèi)贈(zèng)送，這種模式好處在于，為消費(fèi)者提供新鮮商品的同時(shí)，保持較低的庫存，不超過12個(gè)小時(shí)。

這種模式帶來的好處是門店減少庫存，經(jīng)營簡(jiǎn)單，并且將商品損耗轉(zhuǎn)變?yōu)檎劭鄢銮濉?/p>

相比于錢大媽的日清，其實(shí)當(dāng)時(shí)很多其他業(yè)態(tài)的門店更加激進(jìn)。

比如說，盒馬等新消費(fèi)門店在早期為了向消費(fèi)者表明新鮮和品質(zhì)，會(huì)在晚上閉店前銷毀未出售商品，比如面包、熟食等。

這種方式獲得了消費(fèi)者的認(rèn)可，但是損耗成本也極高。

錢大媽日清的方式，也曾帶來爭(zhēng)議。比如，有消費(fèi)者會(huì)存在薅羊毛的行為，就是專門挑選晚間折扣期間來進(jìn)行消費(fèi)。

這種情況在任何商業(yè)模式中都會(huì)出現(xiàn)。比如共享單車會(huì)被用戶帶回家私自占用，導(dǎo)致無法重新進(jìn)入消費(fèi)循環(huán)，也無法完成最初投資人測(cè)算百次回本的成本模型。

這也是錢大媽日清模式最早的艱難時(shí)期。

從招股書中可以看到，錢大媽的可換股可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)，2023年和2024年甚至估值下降。

不過從現(xiàn)在的數(shù)據(jù)來看，錢大媽整體也熬過了這一階段。

▌3、華北撤退的擴(kuò)張難題是否會(huì)重演？

錢大媽的整體經(jīng)營，其實(shí)非常依賴供應(yīng)鏈的效率。

作為生鮮創(chuàng)業(yè)，錢大媽相比眾多暴利的消費(fèi)品牌，毛利算是低的。2023年到2025年9月底，錢大媽的毛利率分別為7.8%、8.1和9%。

對(duì)于錢大媽來說，供應(yīng)鏈效率的提升，可以轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的利潤(rùn)。

（錢大媽分部收入、毛利率，來自招股書）

從門店分布上來看，目前錢大媽華南地區(qū)門店為2014家，占比達(dá)到68.5%。2024年，錢大媽華南市場(chǎng)的GMV就達(dá)到98億元。

華南地區(qū)門店分布的緊密，也帶來了供應(yīng)鏈效率的提升。2023年、2024年及2025年前9個(gè)月，華南地區(qū)的銷售毛利率分別為11.4%、11.5%及12.5%，高于全國平均水平。

正如我們上面所說，錢大媽當(dāng)下低毛利的模式，基本就是典型的零售模型，就好比是每個(gè)社區(qū)門口的菜攤，能夠獲得一定的利潤(rùn)，但是缺乏想象空間。

如果不繼續(xù)擴(kuò)張，便很難獲得業(yè)績(jī)上的增長(zhǎng)。要知道，已經(jīng)不再是“先燒錢、換規(guī)模”的階段，也沒有較大支出用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

我們從2023年至今的營收也可以看到，2024年錢大媽的營收為117.88億元，僅比2023年的117.44億元略微增長(zhǎng)，2025年前九個(gè)月甚至低于2024年同期。

而門店上，也基本維持在2900+，近幾年開店關(guān)店，總數(shù)變動(dòng)不大。

目前，錢大媽也正在向華東、華中、西南地區(qū)擴(kuò)張。

此前，錢大媽在北京等市場(chǎng)激烈擴(kuò)張，門店總數(shù)在2021年達(dá)到3700多家。此后出現(xiàn)加盟商虧錢、門店倒閉等事件，錢大媽關(guān)停了北京所有門店。