陜西綠色金融“進(jìn)階”。

12月17日，延安落地全省首筆生態(tài)產(chǎn)品價值（GEP）抵押貸款。項(xiàng)目以南溝門水庫及其相關(guān)生態(tài)系統(tǒng)為評估對象，生態(tài)產(chǎn)品總值達(dá)6.26億元。興業(yè)銀行西安分行向相關(guān)主體發(fā)放貸款1000萬元，生態(tài)價值首次以“金融資產(chǎn)”角色進(jìn)入我們的視野中。

五篇大文章中，綠色金融正在出位。

01

首單落地：從“統(tǒng)計指標(biāo)”變成“可質(zhì)押資產(chǎn)”

在進(jìn)入延安南溝門水庫水生態(tài)產(chǎn)品價值質(zhì)押貸款項(xiàng)目之前，我們先來回答兩個問題。

什么是GEP？

GEP即生態(tài)產(chǎn)品總值，在2013年首次提出。具體來看，我們可以從三方面理解：一是核算對象必須限定在一定區(qū)域和一定時間內(nèi)（通常核算周期是一年）；二是核算內(nèi)容必須對人類社會有積極正向貢獻(xiàn)的生態(tài)產(chǎn)品和服務(wù)（比如供水保障、生態(tài)旅游、洪水調(diào)蓄等）；三是核算的不是過程，而是生態(tài)系統(tǒng)最終能夠被社會使用或感知的產(chǎn)品與服務(wù)（例如：持續(xù)供水能力、水質(zhì)凈化效果等）。

那么，GEP是怎么核算的？

GEP核算以明確區(qū)域和年度周期為前提，圍繞物質(zhì)供給類、調(diào)節(jié)服務(wù)類和文化服務(wù)類三方面展開，對水資源供給、減排固碳、污染凈化及生態(tài)利用等指標(biāo)進(jìn)行分項(xiàng)測算，并通過多源數(shù)據(jù)交叉核驗(yàn)后匯總形成年度生態(tài)價值總量。

值得注意的是，由于缺乏資產(chǎn)權(quán)屬、運(yùn)營主體及價值穩(wěn)定性保障，GEP長期更多用于生態(tài)評估和政策分析，而非直接進(jìn)入銀行授信體系。

而南溝門項(xiàng)目中的資產(chǎn)權(quán)屬與運(yùn)營主體已得到明確。

項(xiàng)目投資方為延安南溝門水利樞紐工程公司，運(yùn)營方為南溝門水利樞紐工程管理處。前者股權(quán)構(gòu)成如下圖所示，最新信息是，延安市國資委下屬延安水務(wù)投資建設(shè)公司已于2025年12月以2.69億元收購華能陜西發(fā)電公司全部股權(quán)，持股比例上升至70%。

事實(shí)上，“首單”項(xiàng)目背后亦有金融機(jī)構(gòu)的不少努力。

突出做法在于以GEP核算形成增信基礎(chǔ)。2025年3月，依據(jù)《生態(tài)產(chǎn)品總值核算規(guī)范（試行）》等文件，興業(yè)銀行西安分行指導(dǎo)項(xiàng)目方委托專業(yè)機(jī)構(gòu)完成南溝門水庫水生態(tài)產(chǎn)品價值核算，確認(rèn)其GEP為6.26億元，由此完成“生態(tài)”向“資產(chǎn)”的轉(zhuǎn)變。在此基礎(chǔ)上，其以GEP所代表的生態(tài)資產(chǎn)價值作為增信方式，形成此次貸款的“質(zhì)押資產(chǎn)”。

此外，該項(xiàng)目還依據(jù)相關(guān)質(zhì)押規(guī)范在中國人民銀行陜西省分行“動產(chǎn)融資統(tǒng)一登記公示系統(tǒng)”完成登記，確保流程合規(guī)、風(fēng)險可控。

值得一提的是，興業(yè)銀行其實(shí)早已做到綠色金融“排頭兵”。公開信息顯示，其已拿下綠色貸款規(guī)模股份行第一、碳減排支持工具獲批金額股份行第一、中國銀行業(yè)協(xié)會綠色銀行評價第一。

02

南溝門：服務(wù)黃河戰(zhàn)略的金融切口

南溝門水庫進(jìn)入金融體系視野絕非偶然。

作為延安市重要的水源工程之一，南溝門水庫年均供水量約1.2億立方米，截至2023年11月，實(shí)現(xiàn)水力發(fā)電2800萬度，一方面為洛川縣及黃陵縣田莊等區(qū)域約9.2萬人提供穩(wěn)定生活用水，另一方面在枯水期保障水源、汛期承擔(dān)攔洪調(diào)蓄，長期發(fā)揮區(qū)域水源調(diào)控作用。這正是其“價值穩(wěn)定性”的有力保障。

事實(shí)上，這些均在項(xiàng)目生態(tài)系統(tǒng)總值評估中得以體現(xiàn)。如水生態(tài)供給類價值評估值為1.9億元；洪水調(diào)蓄和氣候調(diào)節(jié)兩大功能帶來的調(diào)節(jié)服務(wù)類價值達(dá)4.2億元，占項(xiàng)目總價值67%。此外，優(yōu)質(zhì)生態(tài)環(huán)境還形成了一定程度的文化服務(wù)類價值。據(jù)評估報告，由此形成的觀光、休閑、生態(tài)體驗(yàn)等價值1000萬元。

但需要注意的是，其當(dāng)前穩(wěn)定的生態(tài)狀態(tài)并非天然如此。

在系統(tǒng)治理啟動前，庫區(qū)面臨著較大的水土流失和富營養(yǎng)化壓力。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，北、南線供水工程所在區(qū)域的土壤侵蝕模數(shù)背景值分別為2500t/km2·a和3500t/km2·a，顯著高于 1000t/km2·a的土壤容許流失量，生態(tài)壓力明顯。

面對這些現(xiàn)實(shí)壓力，延安市啟動了持續(xù)多年的系統(tǒng)治理行動。

2018年以來，延安市不僅實(shí)施北線供水工程水土保持方案和飲用水水源地保護(hù)工程，累計投入超過3400萬元，且推廣“以魚控藻、以魚凈水”等生物治理模式，截至2025年，已累計投放魚苗數(shù)百萬尾（降低富營養(yǎng)化風(fēng)險）。

通過系統(tǒng)治理，南溝門水庫北線供水工程水土流失治理度達(dá)99.14%，植被恢復(fù)率可達(dá)98.04%，林草覆蓋率達(dá)到34.26%。2025年前三季度，南溝門水庫國控斷面水質(zhì)穩(wěn)定保持在Ⅰ類標(biāo)準(zhǔn)，水質(zhì)優(yōu)良比例連續(xù)三年保持100%；區(qū)域林木植被覆蓋率達(dá)30.3%。

而此次綠色金融“樣本案例”也進(jìn)一步為南溝門水庫帶來了可持續(xù)發(fā)展的“良性循環(huán)”。公開信息顯示，1000萬元專項(xiàng)貸款將精準(zhǔn)用于水庫周邊植被養(yǎng)護(hù)、水質(zhì)動態(tài)監(jiān)測及生態(tài)修復(fù)工程，為建立健全水土保持投入循環(huán)體制機(jī)制奠定堅實(shí)基礎(chǔ)。

03

陜北緣何成高地？綠色金融性變化

在我們的觀察中，陜西近年來完成的綠色金融“創(chuàng)新探索”已有很多。

公開信息顯示，截至2025年12月，陜西已完成9筆碳匯交易，累計成交碳匯量約142.7萬噸，成交金額約5447萬元。其中，延安完成全省首單水土保持碳匯交易、榆林米脂完成全國首單淤地壩碳匯交易、陜南地區(qū)探索林業(yè)碳匯CCER項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)生態(tài)資源的市場化變現(xiàn)。（詳見《》《》）

不難看出的是，陜北跑得更快一些。在我們看來其原因或在于以下幾點(diǎn)。

一是陜北為全國水土流失治理和淤地壩工程最密集的區(qū)域之一，擁有淤地壩2.3萬余座，約占全國的三分之一，為碳匯核算提供豐富的“原始資產(chǎn)池”；二是長期治理形成的生態(tài)增量，使得碳匯價值更容易被量化和定價，更容易率先形成示范性樣本。

當(dāng)然，其中也少不了“有為政府”的推動。如延安市政府就已組織開展全市綠色金融服務(wù)評價工作，建立綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目庫，推動信貸資源向碳減排領(lǐng)域傾斜。

在我們看來，陜西依托生態(tài)資產(chǎn)開展的“資本探索”正在不斷進(jìn)化。從早期“交易資產(chǎn)”來看，其核心邏輯是“算清楚、賣出去”；到如今創(chuàng)新生態(tài)資產(chǎn)逐漸被視為可持續(xù)融資的底層資產(chǎn)，生態(tài)資產(chǎn)已然進(jìn)入“金融資產(chǎn)”范疇。

作為本土財經(jīng)觀察者，我們發(fā)現(xiàn)“金融陜軍”的參與程度已愈發(fā)深刻。

如秦農(nóng)銀行完成首筆碳減排支持工具業(yè)務(wù)投放，并落地西安市首筆取水權(quán)質(zhì)押貸款1000萬元；如長安銀行先后發(fā)放首筆碳減排支持工具貸款，并由安康分行落地取水權(quán)質(zhì)押貸款700萬元；如商洛商州區(qū)農(nóng)信聯(lián)社落地商洛首筆VEP生態(tài)價值貸款520萬元。本文主角興業(yè)銀行西安分行則在近年來密集落地包括CCER開發(fā)掛鉤貸款、水權(quán)質(zhì)押，到城市公交“凈零排放”運(yùn)營貸款等多個“首單”項(xiàng)目，持續(xù)拓展生態(tài)權(quán)益進(jìn)入信貸體系的邊界。

行文至此，在“雙碳”目標(biāo)持續(xù)推進(jìn)的背景下，綠色金融正在發(fā)生系統(tǒng)性變化——從過去建設(shè)端的“投項(xiàng)目”，轉(zhuǎn)向?qū)ι鷳B(tài)系統(tǒng)服務(wù)能力的“認(rèn)價值”。延安實(shí)踐中，已然形成地方注腳：當(dāng)生態(tài)改善本身成為可被金融體系識別和使用的資產(chǎn)，綠色金融才真正從政策倡導(dǎo)，走向可持續(xù)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)機(jī)制。