光伏行業(yè)存在產(chǎn)能過剩情況，億晶光電預(yù)計(jì)2025年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為負(fù)值

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員 習(xí)羽

億晶光電（600537.SH）新近發(fā)布的業(yè)績預(yù)虧公告顯示，經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門初步測算，預(yù)計(jì)2025年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為負(fù)值，同期經(jīng)營業(yè)績將出現(xiàn)虧損，且虧損金額預(yù)計(jì)超過2024年末經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)，公司2025年末凈資產(chǎn)可能為負(fù)值。

依據(jù)交易所相關(guān)規(guī)則，若公司最近一個會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，股票將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示（*ST），由此，公司可能存在“帶帽”風(fēng)險(xiǎn)。

公告披露后，億晶光電股價(jià)跳空低開持續(xù)在低位震蕩，截至1月12日收于3.91元/股，連續(xù)三天股價(jià)在4元/股以下。

億晶光電2025年業(yè)績預(yù)虧提示性公告

資料來源：公司公告

從近年業(yè)績軌跡來看，億晶光電的經(jīng)營壓力呈持續(xù)累積態(tài)勢。2019至2024年間，公司有四年陷入虧損區(qū)間，2024年成為業(yè)績下滑的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，全年?duì)I收同比銳減57.07%，歸母凈虧損達(dá)20.90億元，毛利率更是下探至-10.27%。

進(jìn)入2025年，億晶光電的頹勢仍未得到根本扭轉(zhuǎn)，前三季度營業(yè)收入進(jìn)一步縮水至15.56億元，同比下降42.58%；歸母凈虧損雖有所收窄，但仍達(dá)2.14億元。

深入剖析背后原因可見，業(yè)務(wù)層面的戰(zhàn)略失配與產(chǎn)能失衡是核心誘因之一。

作為曾構(gòu)建垂直一體化布局的光伏企業(yè)，億晶光電在2016年的組件出貨規(guī)模位居全球光伏行業(yè)前列，是彼時(shí)國內(nèi)光伏組件領(lǐng)域的代表性企業(yè)之一。但在行業(yè)技術(shù)快速迭代與產(chǎn)能加速擴(kuò)張的浪潮中，公司戰(zhàn)略決策未能跟上行業(yè)節(jié)奏，最終陷入困境。

一方面，前期激進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)能利用率不足，核心電池產(chǎn)能被迫全面停產(chǎn)。2024年10月起，受光伏行業(yè)周期性產(chǎn)能過剩、產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下行沖擊，公司常州基地5GW PERC電池產(chǎn)能與滁州基地7.5GW TOPCon電池產(chǎn)能陸續(xù)停產(chǎn)。

據(jù)公司2025年一季度報(bào)告披露，截至2025年3月末，上述電池產(chǎn)能已全部停止生產(chǎn)。盡管公司在公告中表示，可通過市場化采購電池片保障組件生產(chǎn)的連續(xù)性，但外購模式直接削弱了垂直一體化布局的成本協(xié)同優(yōu)勢，疊加電池片采購價(jià)格的波動風(fēng)險(xiǎn)，大幅壓縮了組件業(yè)務(wù)的利潤空間。

另一方面，技術(shù)研發(fā)投入的持續(xù)縮減進(jìn)一步削弱了億晶光電的市場競爭力。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2023年、2024年研發(fā)費(fèi)用分別同比下降2.97%、51.80%。2025年前三季度，公司研發(fā)費(fèi)用為1615.97萬元，同比下滑77.69%，研發(fā)費(fèi)用率降至1.04%，低于行業(yè)平均水平。

隨著企業(yè)快速擴(kuò)張疊加技術(shù)迭代期的產(chǎn)能搶建，光伏行業(yè)的競爭愈發(fā)激烈。中國光伏行業(yè)協(xié)會2025年上半年行業(yè)發(fā)展回顧數(shù)據(jù)顯示，硅片、電池片、組件環(huán)節(jié)的名義產(chǎn)能利用率分別為38.7%、45.7%和48.3%；同期中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)則表明，硅料環(huán)節(jié)產(chǎn)能利用率不足50%。這使得上述四大主材環(huán)節(jié)的名義產(chǎn)能利用率均處于低位。

業(yè)內(nèi)分析指出，由于當(dāng)前行業(yè)整體產(chǎn)能冗余度顯著高于新增裝機(jī)需求增速，市場因此陷入價(jià)格競爭，企業(yè)盈利普遍面臨壓力。

在此背景下，疊加自身激進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)引發(fā)的項(xiàng)目未按期推進(jìn)、滁州基地停產(chǎn)等問題，億晶光電的訴訟糾紛案件數(shù)量大幅攀升。

億晶光電于2025年12月27日發(fā)布的《累計(jì)訴訟、仲裁情況公告》顯示，公司及其合并報(bào)表范圍內(nèi)子公司累計(jì)涉及訴訟、仲裁案件23起，涉案總金額達(dá)7116.30萬元，占公司2024年經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的14.30%。其中，公司作為被告/被申請方的案件共13起，涉案金額合計(jì)4482.15萬元，已結(jié)案案件7起、涉訴金額1213.05萬元，其余案件則處于審理、立案或尚未立案階段。

隨后，億晶光電發(fā)布《關(guān)于收到聽證通知的公告》稱，因滁州光伏項(xiàng)目未能按期推進(jìn)且已停產(chǎn)，安徽省全椒經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)管理委員會擬解除相關(guān)投資協(xié)議及補(bǔ)充協(xié)議，要求公司及其下屬子公司返還全椒縣嘉辰新材料產(chǎn)業(yè)投資基金管理中心（有限合伙）已實(shí)繳的1.4億元項(xiàng)目出資款，不再履行后期出資義務(wù)，并追究代建費(fèi)用、租金及資金占用成本等違約責(zé)任。

值得關(guān)注的是，股權(quán)結(jié)構(gòu)分散、控制權(quán)不穩(wěn)定及股東協(xié)同缺失的問題，進(jìn)一步加劇了億晶光電的治理困境。資料顯示，公司原控股股東唯之能源因涉及對外擔(dān)保債務(wù)違約訴訟，其所持公司股份于2025年下半年通過司法拍賣全部處置完畢，此后億晶光電正式陷入無控股股東、無實(shí)際控制人的狀態(tài)。

分析認(rèn)為，公司股權(quán)分散且股東之間不存在一致行動關(guān)系，可能導(dǎo)致重大決策需多方協(xié)商，容易陷入久議不決的局面，進(jìn)而降低決策效率。

億晶光電2019年至2024年業(yè)績情況

數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)