北京
出品 | 網(wǎng)易智能
作者 | 辰辰
編輯 | 王鳳枝
三星市值，終于沖過了1萬億美元。
5月6日周三，三星電子在首爾早盤一度暴漲11%，正式邁進(jìn)萬億美元俱樂部。它也成為臺積電之后，亞洲第二家市值突破1萬億美元的科技公司。
一年前，沒人會把三星和這個數(shù)字放在一起。去年5月，三星市值還只有約2500億美元，
長期以來，存儲芯片被視為強(qiáng)周期行業(yè)，價格隨供需波動劇烈。但這一次，投資者認(rèn)為邏輯變了。Roundhill Investments首席執(zhí)行官戴夫·馬扎(Dave Mazza)指出，萬億美金的估值反映了市場的核心判斷："存儲芯片在AI基礎(chǔ)設(shè)施中的作用是結(jié)構(gòu)性的，而非周期性的。"
三星一季度的業(yè)績也印證了這個判斷。其半導(dǎo)體部門在AI數(shù)據(jù)中心訂單的推動下實現(xiàn)了歷史性的利潤，較去年同期暴漲48倍。當(dāng)然，去年同期三星半導(dǎo)體業(yè)務(wù)正處于利潤谷底，基數(shù)極低，因此同比漲幅顯得格外驚人。分析師預(yù)計，隨著合約價格因供應(yīng)有限而持續(xù)攀升，三星的盈利能力將在未來幾個季度繼續(xù)創(chuàng)新高。
推手二：蘋果的"B計劃"
如果說AI是三星向上的拉力，那蘋果的潛在訂單就是讓市場徹底瘋狂的助燃劑。據(jù)《彭博社》當(dāng)?shù)貢r間周二援引知情人士的話報道，蘋果公司已與三星、英特爾展開初步探討，計劃在美國本土生產(chǎn)其設(shè)備的核心處理器。這也成為周三三星股價暴漲的核心導(dǎo)火索之一。
目前，iPhone和Mac的芯片幾乎全部由臺積電生產(chǎn)。但蘋果首席執(zhí)行官蒂姆·庫克(Tim Cook)早已對這種集中度感到不安。2022年11月，庫克造訪德國期間談到蘋果供應(yīng)鏈多元化戰(zhàn)略時曾對員工直言："無論你感覺如何，60%的產(chǎn)能來自任何單一地方，都可能不是一個戰(zhàn)略地位。"
為了分散風(fēng)險，蘋果高管已多次訪問三星正在德克薩斯州建設(shè)的先進(jìn)芯片工廠。雖然目前尚未達(dá)成訂單，蘋果對使用非臺積電技術(shù)也仍存顧慮，但這種"雙供應(yīng)商"策略的信號已經(jīng)足以讓投資者興奮。對三星來說，如果能獲得蘋果的先進(jìn)制程認(rèn)可，那就不只是一筆訂單，更是對其晶圓代工能力的一次全球級背書。
二、芯片業(yè)的"結(jié)構(gòu)性通脹"：告別周期，走向永恒？
三星、SK海力士和臺積電共同撐起亞洲AI生態(tài)的核心，一個大膽的論點正在投資界擴(kuò)散：芯片行業(yè)是否正在經(jīng)歷一場"超級周期"，從而打破過去幾十年繁榮與蕭條交替的循環(huán)？
權(quán)威機(jī)構(gòu)Gartner在最新預(yù)測中給出了驚人的數(shù)據(jù)：2026年全球半導(dǎo)體收入預(yù)計將突破1.3萬億美元，實現(xiàn)過去二十年來最高增長。
報告中最抓眼球的，是Gartner提出的新詞"Memflation"(存儲大通脹)。報告預(yù)測：
· DRAM(動態(tài)隨機(jī)存取內(nèi)存)價格2026年較去年的歷史性低谷將上漲125%。
· NAND閃存價格預(yù)計上漲234%。
· 這種極端的通脹將持續(xù)到2027年下半年。
這種結(jié)構(gòu)性機(jī)遇讓韓國股市成了全球最熱的賽道。目前三星電子和SK海力士合計占韓國基準(zhǔn)綜指(Kospi)權(quán)重的43%以上，"芯片雙雄"霸榜韓國股市。周三，隨著這兩家巨頭相繼飆升，韓國交易所一度因程序化買盤過熱而暫停交易。
與以往不同的是，內(nèi)存巨頭們正通過與超大規(guī)模云服務(wù)商(Hyperscalers)簽署長期合約來改變業(yè)務(wù)模式，這讓它們的盈利前景比過去更具可預(yù)測性。
上漲情緒還迅速蔓延至全球，美國芯片巨頭紛紛迎來狂歡。英特爾近期股價創(chuàng)下歷史新高，年內(nèi)漲幅超過180%，市值增加逾3400億美元。英偉達(dá)市值突破5萬億美元大關(guān)，AMD和美光也紛紛刷新紀(jì)錄。
投資者堅信，AI基礎(chǔ)設(shè)施的支出正在轉(zhuǎn)化為實打?qū)嵉臓I收增長。代表美國半導(dǎo)體行業(yè)的費城半導(dǎo)體指數(shù)(SOX)近期走出一輪罕見的極致行情。2026年4月，受英偉達(dá)、臺積電、阿斯麥等核心AI芯片股業(yè)績提振，以及英特爾超預(yù)期的財報催化，SOX開啟了史無前例的連漲模式，截至4月24日連續(xù)18個交易日收漲，創(chuàng)下該指數(shù)自1994年有記錄以來的最長連漲紀(jì)錄，區(qū)間漲幅高達(dá)45%，在一眾美股指數(shù)中最為搶眼。5月5日SOX盤中一度突破11000點，收盤報10980.58點，再創(chuàng)歷史新高。
三、繁榮背后的陰影：中東戰(zhàn)火、工人罷工與供應(yīng)瓶頸
萬億市值的狂歡之下，芯片行業(yè)也在經(jīng)受"物理現(xiàn)實"的考驗。
中東局勢的動蕩正在沖擊芯片生產(chǎn)的咽喉。氦氣是半導(dǎo)體制造中不可或缺的保護(hù)氣體，分析師警告，戰(zhàn)爭已導(dǎo)致氦氣出口大幅削減。此外，由于飛行路徑受阻，一些歐洲芯片廠商從亞洲接收貨物的周期已出現(xiàn)明顯延遲。
三星內(nèi)部也正經(jīng)歷一場利潤分配的角力。工會要求從AI帶來的巨額利潤中分得更大份額，并威脅將在本月晚些時候發(fā)起為期18天的總罷工。對正在沖刺產(chǎn)量的三星來說，生產(chǎn)線停擺是不可承受之重。
除了地緣與人力風(fēng)險，三星的手機(jī)和顯示器部門正因原材料和零部件價格上漲而面臨利潤下滑。美國本土的數(shù)據(jù)中心建設(shè)也遭遇了變壓器等關(guān)鍵電氣設(shè)備的短缺。正如Omdia首席分析師布魯斯·貝特曼(Bruce Bateman)所說："我們看到的不是缺乏興趣，而是缺乏產(chǎn)能。"
四、結(jié)語
三星邁入萬億美元市值，不只是一家韓國公司的勝利。它是一個信號：在AI時代，硬件制造不再是可有可無的代工環(huán)節(jié)，而是掌握定價權(quán)的那一端。
蘋果開始找"備胎"，Gartner預(yù)言"存儲通脹"，投資者愿意為存儲芯片給出結(jié)構(gòu)性溢價。芯片行業(yè)正在從周期性大宗商品，變成戰(zhàn)略性基礎(chǔ)設(shè)施。
前路仍有罷工的陰霾和戰(zhàn)火的威脅，但三星的這次登頂至少說明了一件事：AI再怎么講故事，最終還是得靠一顆顆實打?qū)嵉男酒瑩纹饋怼?/b>
對于芯片大漲時代，這或許只是序章。
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