每經(jīng)記者：張文瑜 每經(jīng)編輯：賀娟娟

5月5日晚間，金利華電（300069）發(fā)布公告稱，公司正在籌劃發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)。

公告顯示，本次交易標(biāo)的公司為西安中科西光航天科技集團(tuán)有限公司（簡稱“中科西光”），金利華電擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買中科西光全部或部分股權(quán)，并同步募集配套資金。

來源：金利華電公告

這也是金利華電第三次嘗試跨界商業(yè)航天相關(guān)賽道，此前兩次均未能成功。

中科西光成立于2021年1月，由中國科學(xué)院西安光機(jī)所全資資產(chǎn)管理公司西安西光產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司代表持股，是一家國家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)。

此次被收購，或?qū)⒓铀倨滟Y產(chǎn)證券化進(jìn)程。

加速資產(chǎn)證券化

根據(jù)金利華電公告，其正在籌劃發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)，公司已與中科西光的股東西安達(dá)科、龍華天啟（西安）企業(yè)咨詢合伙企業(yè)及中科西光實(shí)際控制人秦靜簽署框架協(xié)議，初步達(dá)成購買資產(chǎn)意向。

公司股票自5月6日起停牌，預(yù)計(jì)在不超過10個(gè)交易日的時(shí)間內(nèi)披露本次交易方案。

此次擬收購標(biāo)的公司中科西光成立于2021年1月，由中國科學(xué)院西安光機(jī)所全資資產(chǎn)管理公司西安西光產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司代表持股，是一家全自主研發(fā)高光譜衛(wèi)星及遙感數(shù)據(jù)服務(wù)的商業(yè)航天公司。

公司精準(zhǔn)布局衛(wèi)星研制、星座運(yùn)營、載荷定制、數(shù)據(jù)應(yīng)用全鏈條業(yè)務(wù)板塊，致力于打造中國“規(guī)模最大、功能最全、衛(wèi)星好用、星座實(shí)用”的高光譜遙感星座—“西光系列”，全面服務(wù)于農(nóng)業(yè)、林業(yè)、水體、礦產(chǎn)、雙碳等重要領(lǐng)域。

其自主研發(fā)的“西光壹號(hào)”系列衛(wèi)星星座，搭載了甲烷監(jiān)測相機(jī)、高光譜相機(jī)等先進(jìn)載荷，構(gòu)建起高精度監(jiān)測體系，填補(bǔ)了國內(nèi)商業(yè)化雙碳監(jiān)測衛(wèi)星的空白。根據(jù)規(guī)劃，該星座將于2030年前完成158顆衛(wèi)星的組網(wǎng)。

目前，中科西光已形成以西安為總部基地，在廈門、安慶、庫爾勒下設(shè)專業(yè)子公司的產(chǎn)業(yè)布局。

來源：可靈AI生成

從融資情況來看，基本保持著一年一輪的節(jié)奏。

據(jù)天眼查，2022年，中科西光完成天使輪融資，由陜西科創(chuàng)航天種子基金投資，獲得地方政府專項(xiàng)基金背書；2023年1月完成近億元A輪融資，投資方包括西高投、成都科創(chuàng)投集團(tuán)、西安財(cái)金等知名機(jī)構(gòu)及產(chǎn)業(yè)背景資本，資金主要用于產(chǎn)品研發(fā)和產(chǎn)線規(guī)劃。

2024年12月完成B輪融資，投資方為安徽海源資本；2025年完成B+輪融資，由中國電子商會(huì)旗下的中商匯投參與。

對(duì)于中科西光而言，被收購也是“借道”登陸A股。

一方面，當(dāng)前市場對(duì)專精特新企業(yè)的獨(dú)立IPO審核日趨嚴(yán)格，全鏈條、重資產(chǎn)的商業(yè)航天公司尤甚。若等待IPO時(shí)間過長，公司可能被競爭對(duì)手拉開差距，“借道”可以規(guī)避獨(dú)立上市的不確定性。

本次被并購，或?qū)⒓涌炱滟Y產(chǎn)證券化進(jìn)程。原有投資方所持股份在滿足相關(guān)條件后，或能通過上市公司的股票交易更早實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性與價(jià)值。

另一方面，中科西光的目標(biāo)是打造“中國規(guī)模最大、功能最全”的高光譜星座，這對(duì)資金提出了很高要求。通過成為上市公司核心資產(chǎn)，可以借助上市平臺(tái)進(jìn)行增發(fā)、配股等，獲得可持續(xù)的低成本資金，也是加速完成星座組網(wǎng)的一條路徑。

鎖定航天板塊

金利華電是國內(nèi)輸變電行業(yè)首家上市公司，以玻璃絕緣子的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售起家。2010年至2014年期間，公司營收緩慢增長，但凈利潤大幅波動(dòng)，盈利并不穩(wěn)定。

2015年起，公司開始嘗試跨界轉(zhuǎn)型。2017年以7650萬元收購央華時(shí)代51%股權(quán)，構(gòu)建起“制造+文化”雙主業(yè)格局。但2019年，公司陷入原實(shí)控人被調(diào)查、股東減持套現(xiàn)等負(fù)面風(fēng)波。

2020年，山西龍頭民企潞寶集團(tuán)創(chuàng)始人韓長安之子韓澤帥，通過旗下山西紅太陽旅游開發(fā)有限公司收購入主，金利華電注冊(cè)地隨后遷至山西長治。2022年10月，韓長安親自出任董事長，進(jìn)一步強(qiáng)化了對(duì)上市公司的管理。

韓氏家族入主后，將并購方向鎖定在航天相關(guān)板塊。此次收購中科西光，已是其在該賽道上的第三次跨界嘗試。

2021年，金利華電曾以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購專注航空航天高端裝備制造與靶彈研發(fā)的成都潤博科技100%股權(quán)，后宣布終止。

2025年，公司擬收購北京海德利森科技有限公司100%股權(quán)，標(biāo)的公司的高壓氣體壓縮機(jī)等產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于航空航天、氫能源等領(lǐng)域。同年8月，因交易各方未能就全部關(guān)鍵條款達(dá)成一致而再次終止。

此次擬收購的中科西光，是國家級(jí)專精特新“小巨人”，在硬科技領(lǐng)域具備稀缺性。

來源：可靈AI生成

“雙方都有這個(gè)意向�！苯鹄A電董秘辦人士表示，“公司的主營業(yè)務(wù)相對(duì)單一。自變更實(shí)控人以來，我們?cè)谫Y本市場上進(jìn)行過多次嘗試，前兩次雖然未能成功，但一直沒有放棄，希望這次能全力推進(jìn)�！�

該人士進(jìn)一步表示：“目前商業(yè)航天仍是一個(gè)新興賽道。中科西光擁有中科院西光所背景，研發(fā)實(shí)力雄厚，在商業(yè)航天領(lǐng)域具備較強(qiáng)的競爭力�！�

對(duì)傳統(tǒng)主業(yè)增長乏力的金利華電而言，收購高景氣的商業(yè)航天資產(chǎn)，有望注入全新盈利增長點(diǎn)，吸引資本市場的關(guān)注。

拉長時(shí)間看，2020年至2024年，公司僅在最后兩年實(shí)現(xiàn)盈利。2025年，公司實(shí)現(xiàn)營收2.20億元，同比下滑19.24%，歸母凈利潤為-533.82萬元，再度陷入虧損。2026年一季度雖扭虧為盈，但利潤微薄。

來源：東方財(cái)富網(wǎng)

從業(yè)務(wù)層面看，公司目前的“制造+文化”雙主業(yè)難以形成協(xié)同。而商業(yè)衛(wèi)星在電網(wǎng)設(shè)施巡檢、災(zāi)害監(jiān)測方面具有一定優(yōu)勢，收購中科西光有望為金利華電現(xiàn)有的國家電網(wǎng)業(yè)務(wù)賦能，帶來數(shù)字化升級(jí)的新空間。

但需要注意的是，金利華電前兩次收購均以失敗告終，整合能力尚未得到驗(yàn)證。同時(shí)，此次交易需經(jīng)監(jiān)管層審核，深交所過往已對(duì)公司的跨界收購表現(xiàn)出高度關(guān)注。

此外，商業(yè)航天標(biāo)的估值普遍偏高，若產(chǎn)生大額商譽(yù)而標(biāo)的業(yè)績不達(dá)預(yù)期，后續(xù)減值將對(duì)公司利潤造成沖擊。中科西光業(yè)務(wù)尚處于培育期，商業(yè)回報(bào)存在不確定性，短期內(nèi)或難以顯著改善上市公司的整體盈利能力。

針對(duì)后續(xù)整合等事宜，上述人士表示：“目前該事項(xiàng)還在推進(jìn)中，具體細(xì)節(jié)還需以后續(xù)公開公告為準(zhǔn)�！�