深陷虧損泥潭的美邦服飾（002269.SZ），再次走到依靠控股股東“賣股補血”的十字路口。

2026年伊始，公司控股股東上海華服投資有限公司（以下簡稱“華服投資”）計劃通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓所持7.9%股份，以此籌集資金“支持上市公司發(fā)展”。這已是華服投資在兩年多時間里的第二次進(jìn)行類似的操作，其背后凸顯的是美邦服飾自身“造血”能力衰竭的嚴(yán)峻現(xiàn)實。

更為關(guān)鍵的是，即便創(chuàng)始人周成建于2024年初火速回歸重掌帥印并力推公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，但從2025年第三季度的數(shù)據(jù)報告來看收效甚微：公司營收與利潤雙雙大幅下滑，業(yè)績?nèi)晕醋叱鱿滦型ǖ?。“賣股補血”僅僅是權(quán)宜之計，急需美邦服飾和周成建解決是的如何在在接下來一年的時間內(nèi)證明其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的正確性，讓主營業(yè)務(wù)重新恢復(fù)“造血功能”。

再轉(zhuǎn)讓股份為上市公司輸血

根據(jù)美邦服飾于2026年1月7日發(fā)布的公告顯示，華服投資計劃將其持有的1.97億股公司股份（占總股本7.9%）轉(zhuǎn)讓給臺州新盟企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（以下簡稱“臺州新盟”），轉(zhuǎn)讓總價款約為3.47億元。從披露的信息看來，此次控股股東“套現(xiàn)”所獲得的資金將用于華服投資“自身補流和支持上市公司發(fā)展”。

這并非華服投資首次采取此類操作。回溯至2023年11月，華服投資就曾以類似方式，將其持有的公司5.97%股份轉(zhuǎn)讓，獲得資金2.43億元，當(dāng)時上市公司也曾表示資金將用來支持上市公司發(fā)展。在短短兩年多時間內(nèi)，控股股東連續(xù)兩次“賣股補血”近6億元，華服投資的這一舉動清晰地向市場傳遞出一個信號：美邦服飾自身的經(jīng)營現(xiàn)金流或已無法支撐其日常運營和轉(zhuǎn)型需求，必須依賴外部資金的持續(xù)注入。

值得注意的是，伴隨這一輪資本運作的，是美邦服飾管理層也出現(xiàn)顯著動蕩。2025年底，公司財務(wù)總監(jiān)、董事等關(guān)鍵高管在短期內(nèi)相繼辭職，突然到財務(wù)總監(jiān)一職甚至由董事長周成建親自兼任。其中2025年11月30日，董事莊歡躍辭去董事及戰(zhàn)略委員會委員職務(wù)；10月31日，財務(wù)總監(jiān)李瑩遞交辭呈，卸任相關(guān)崗位。而這兩位任職周期均相對較短，李瑩為1年10個月，而莊歡躍僅僅在職半年時間不到。

管理層的不穩(wěn)定與控股股東的緊急“輸血”，構(gòu)成了美邦服飾目前存在的內(nèi)部治理與經(jīng)營層面所面臨的雙重壓力。

業(yè)績持續(xù)探底，周成建回歸難挽頹勢

控股股東不惜“割肉”輸血的背后，是美邦服飾業(yè)績持續(xù)萎靡的冷酷現(xiàn)實。縱觀其近年財報，公司自2019年起便陷入虧損困境，截至2024年底扣非凈利潤已連續(xù)六年為負(fù)，累計虧損額巨大，自我造血能力堪憂。

圖源：Choice

盡管創(chuàng)始人周成建在2024年初高調(diào)回歸，并迅速推出以“潮流戶外”為核心概念的5.0新零售轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，試圖重振品牌，但從最新的財務(wù)數(shù)據(jù)看，這些努力尚未能讓美邦服飾實現(xiàn)反轉(zhuǎn)。2025年三季度披露的數(shù)據(jù)顯示，公司前三季度營業(yè)收入同比大幅下滑37.31%，凈利潤繼續(xù)錄得虧損，同比暴跌233.12%；扣費凈利潤為-7508.75萬，同比下降29.22%。不難發(fā)現(xiàn)，美邦服飾的營收規(guī)模仍然在不斷收縮，與此同時凈利潤情況虧損也不容樂觀。

業(yè)績的持續(xù)探底也反映在公司的財務(wù)狀況上。截至2025年三季度末，美邦服飾的資產(chǎn)負(fù)債率為89.90%，創(chuàng)下兩年內(nèi)的新高，貨幣資金遠(yuǎn)不能覆蓋短期債務(wù)，現(xiàn)金流壓力巨大。

可以說，周成建回歸以來，雖然為公司的戰(zhàn)略方向帶來了新的構(gòu)想和改變的希望，但美邦服飾的轉(zhuǎn)型之路依然漫長且充滿了不確定性：沉重的歷史包袱、激烈的市場競爭以及轉(zhuǎn)型所需的巨大投入，使得深陷虧損泥沼中的美邦服飾至今未能讓市場和投資者看到業(yè)績出現(xiàn)根本性好轉(zhuǎn)的跡象。

此次控股股東再次“賣股補血”，更像是一劑維持生命的“強心針”，而非治愈沉疴的“良藥”。若不能盡快在業(yè)績上取得實質(zhì)性突破，證明新戰(zhàn)略的有效性，那么此類資本運作或許只能暫緩危機(jī)，而難以從根本上扭轉(zhuǎn)這家老牌服飾企業(yè)的命運。 ( 文 | 公司觀察，作者 | 曹晟源 ，編輯 | 鄧皓天 )