機(jī)器之心發(fā)布

「全球大模型第一股」來(lái)了！

2026 年 1 月 8 日，北京智譜華章科技股份有限公司（02513.HK）（以下簡(jiǎn)稱「智譜」）正式在香港聯(lián)合交易所掛牌上市。

至此，全球首家以通用人工智能（AGI）基座模型為核心業(yè)務(wù)的上市公司花落中國(guó)。

智譜首日開盤價(jià) 120 港元 / 股，市值 528.28 億港元。

在智譜本次 IPO 發(fā)行中，香港公開發(fā)售獲 1159.46 倍認(rèn)購(gòu)，國(guó)際發(fā)售獲 15.28 倍認(rèn)購(gòu)。以每股 116.20 港元的發(fā)行價(jià)計(jì)算，智譜本次 IPO 募資總額超 43 億港元（「綠鞋」前）。

在上市致辭中，智譜董事長(zhǎng)劉德兵表示：「全球范圍內(nèi)通用大模型企業(yè)第一次以這樣的方式走向公開市場(chǎng)，非常有幸智譜作為中國(guó)大模型代表，站在這個(gè)歷史性的起點(diǎn)?！寵C(jī)器像人一樣思考’是智譜從創(chuàng)立第一天起就選擇的方向，是智譜人持之以恒奮斗的唯一目標(biāo)。」

他回顧稱，智譜在 2021 年推出了自研的算法架構(gòu) GLM，而今年 GLM-4.7 的發(fā)布使其躋身世界領(lǐng)先，為沖刺 AGI 打下重要根基。「智譜的 Z 是字母表中的最后一個(gè)，代表終極境地，我們希望在 AGI 的探索歷程上能走到智能的終極境地?！?/strong>

憑借「全球大模型第一股」標(biāo)的的獨(dú)特稀缺性，智譜吸引了一支由北京核心國(guó)資、頭部保險(xiǎn)資金、大型公募基金、明星私募基金和產(chǎn)業(yè)投資人構(gòu)成的全明星基石投資陣容，JSC International Investment Fund SPC、JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC、Perseverance Asset Management 等 11 家基石投資者合計(jì)認(rèn)購(gòu) 29.8 億港元。

以基座模型為核心，持續(xù)探索智能上界

智譜是中國(guó)最早投身大模型研發(fā)的廠商之一，原創(chuàng)性地提出了基于自回歸填空的通用預(yù)訓(xùn)練范式 GLM，率先發(fā)布了中國(guó)首個(gè)百億模型、首個(gè)開源千億模型、首個(gè)對(duì)話模型、首個(gè)多模態(tài)模型，以及全球首個(gè)設(shè)備操控智能體（Agent），并形成全面的模型體系，是國(guó)內(nèi)罕有在原創(chuàng)技術(shù)路線上與全球頂尖水平保持同步的廠商，因此也被譽(yù)為「中國(guó)的 OpenAI」。

目前，GLM 架構(gòu)已實(shí)現(xiàn)全國(guó)產(chǎn)化突破，適配 40 余款國(guó)產(chǎn)芯片，成為業(yè)內(nèi)通用性最高的模型體系之一。

作為中國(guó)最早投身大模型研發(fā)的廠商之一，智譜長(zhǎng)期堅(jiān)持高比例、持續(xù)性的研發(fā)投入。

招股書顯示，2022 年 - 2024 年公司研發(fā)投入分別為 8440 萬(wàn)元、5.289 億元、21.954 億元，2025 年上半年為 15.947 億元，累計(jì)研發(fā)投入約 44 億元，研發(fā)人員占比 74%。高強(qiáng)度的研發(fā)投入支撐智譜技術(shù)快速迭代，GLM 系列模型每 2-3 個(gè)月完成一次基座迭代，保持全球領(lǐng)先水平。

2025 年 12 月，智譜新一代基座模型 GLM-4.7 在模型綜合能力榜單 Artificial Analysis 與權(quán)威編碼榜單 Code Arena 中，均榮登開源模型與國(guó)產(chǎn)模型雙料榜首。模型 Coding 和 Agent 真實(shí)體感表現(xiàn)優(yōu)秀，發(fā)布兩個(gè)月，來(lái)自 184 個(gè)國(guó)家的 15 萬(wàn)開發(fā)者朋友為編程訂閱產(chǎn)品付費(fèi)，Cerebras、Windsurf 等超過 50 家海內(nèi)外開發(fā)平臺(tái)工具選擇接入。

據(jù)了解，公司本次募集資金凈額的 70%（約 29 億港元）將用于通用 AI 大模型方面研發(fā)投入，進(jìn)一步鞏固智譜在通用基座模型方面的競(jìng)爭(zhēng)力；約 10%（約 4.2 億港元）將用于持續(xù)優(yōu)化公司的 MaaS 平臺(tái)，包括提供最新的基座模型以及訓(xùn)練 / 推理工具及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

中國(guó)最大獨(dú)立大模型廠商，以 MaaS 模式錨定未來(lái)增長(zhǎng)

智譜成立于 2019 年，由清華大學(xué)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化而來(lái)，專注通用人工智能（AGI）的研發(fā)，并堅(jiān)持做讓用戶真正用得上的研究與技術(shù)。

弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，按 2024 年收入計(jì)算，智譜在中國(guó)獨(dú)立通用大模型開發(fā)商中排名第一，在所有通用大模型開發(fā)商中排名第二。

截至 2025 年 9 月 30 日，模型賦能全球 12000 家企業(yè)客戶（互聯(lián)網(wǎng)客戶占比 50%）、逾 8000 萬(wàn)臺(tái)終端用戶設(shè)備及超 4500 萬(wàn)名開發(fā)者，是中國(guó)賦能終端設(shè)備最多的獨(dú)立通用大模型廠商。

在商業(yè)化層面，智譜是少數(shù)已實(shí)現(xiàn)規(guī)模化收入與持續(xù)高增長(zhǎng)的獨(dú)立大模型廠商。招股書顯示，2022 年 - 2024 年，智譜收入分別為 5740 萬(wàn)元、1.245 億元、3.124 億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá) 130%；2025 年上半年收入為 1.91 億元，同比增長(zhǎng) 325%。2022 年至 2024 年，智譜毛利率分別為 54.6%、64.6%、56.3%，2025 年上半年毛利率為 50%。

智譜自 2021 年就開始布局 MaaS（Model as a Service），這一時(shí)間比大模型商業(yè)化的時(shí)間早兩年。目前，智譜形成了以 MaaS 為核心的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品體系，包含模型的 API 調(diào)用、模型訂閱及本地化部署等方式，向企業(yè)及開發(fā)者輸出「通用智能能力」，而非單一場(chǎng)景應(yīng)用。MaaS 收入和模型調(diào)用量在今年迎來(lái)較大增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)顯示，智譜 MaaS 平臺(tái)已匯聚超過 300 萬(wàn)家企業(yè)及應(yīng)用開發(fā)者，是國(guó)內(nèi)最活躍的大模型 API 平臺(tái)之一，其中編程訂閱產(chǎn)品表現(xiàn)尤為突出，上線短時(shí)間內(nèi)即實(shí)現(xiàn)過億的年度經(jīng)常性收入（ARR），并在海外開發(fā)者社群中快速滲透。

「技術(shù) + 資本」雙輪驅(qū)動(dòng)，開啟全球競(jìng)技新階段

當(dāng)前，全球資本的 AI 投資敘事正從「能力驗(yàn)證」轉(zhuǎn)向「規(guī)模擴(kuò)張」。智譜等中國(guó)大模型企業(yè)以差異化發(fā)展路徑與商業(yè)化閉環(huán)，顯露開源影響力、模型競(jìng)爭(zhēng)力和性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，不斷吸引國(guó)際長(zhǎng)線資本加持看好。

根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議預(yù)測(cè)，到 2033 年，全球 AI 市場(chǎng)規(guī)模將從 2023 年的 1890 億美元飆升至 4.8 萬(wàn)億美元，十年內(nèi)增幅達(dá)到 25 倍。

市場(chǎng)規(guī)模不斷增長(zhǎng)的同時(shí)，國(guó)內(nèi)政策支持越發(fā)成熟。隨著《人工智能大模型》系列國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)正式實(shí)施，中國(guó) AGI 發(fā)展正式邁入「規(guī)范有序」的下半場(chǎng)，大模型在千行百業(yè)深度落地，將成為驅(qū)動(dòng)效率革命與模式創(chuàng)新的核心引擎。

在全球 AI 競(jìng)賽持續(xù)升溫的背景下，智譜拿下「全球大模型第一股」，凸顯出中國(guó)在人工智能基礎(chǔ)模型領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)鏈完整度與政策支持逐步成熟，不僅為國(guó)產(chǎn)大模型發(fā)展注入資本活力，更標(biāo)志中國(guó) AGI 企業(yè)正式邁入資本市場(chǎng)的舞臺(tái)中央，開啟與國(guó)際巨頭同臺(tái)競(jìng)技的新階段。