歐元區(qū)通脹率已回落至歐洲央行設(shè)定的2%目標(biāo)水平，這一關(guān)鍵數(shù)據(jù)進一步鞏固了決策者的核心觀點：除非經(jīng)濟前景發(fā)生重大變化，否則當(dāng)前的利率水平將得以維持。

根據(jù)歐盟統(tǒng)計局周三發(fā)布的初值數(shù)據(jù)，12月消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲2%，低于前值2.1%，與路透調(diào)查的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期一致。剔除波動較大的食品和能源成本后，核心通脹率從11月的2.4%放緩至2.3%，備受市場關(guān)注的服務(wù)業(yè)通脹率也從3.5%降至3.4%。

數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場反應(yīng)相對平淡。歐元兌美元抹去早前跌幅，持平于1.169附近，斯托克600指數(shù)亦未見顯著波動。

盡管通脹回歸目標(biāo)可能為未來降息提供理由，但交易員僅小幅增加了對貨幣寬松的押注，定價顯示截至今年9月降息約5個基點的可能性上升，這相當(dāng)于再一次降息25個基點的概率約為20%。

價格增長已連續(xù)半年多在2%的目標(biāo)附近徘徊，這使得歐洲央行得以自6月最后一次降息以來，連續(xù)四次會議保持借貸成本不變，目前關(guān)鍵存款機制利率維持在2%。經(jīng)濟學(xué)家和投資者普遍預(yù)計，在可預(yù)見的未來，央行不會有進一步的政策舉動。

通脹分化與薪資壓力

雖然整體通脹放緩符合預(yù)期，但歐元區(qū)內(nèi)部的價格增長速度仍存在顯著差異。數(shù)據(jù)顯示，西班牙通脹率降至3%，德國降至2%，而法國則放緩至0.7%。

在細(xì)分領(lǐng)域，服務(wù)業(yè)通脹仍是歐洲央行的主要關(guān)注點。盡管12月數(shù)據(jù)有所回落，但部分原因在于波動較大的機票價格下跌。更深層次的壓力來自于薪資增長。數(shù)據(jù)顯示，第三季度最廣泛的薪資漲幅指標(biāo)保持在4%，這一水平仍高于被認(rèn)為符合價格穩(wěn)定的標(biāo)準(zhǔn)。

歐洲央行行長Christine Lagarde上月曾表示，盡管薪資在經(jīng)歷了疫情后的價格飆升后大多已完成追趕，預(yù)計今年將有所緩和，但央行仍需“仔細(xì)觀察相關(guān)趨勢”。據(jù)彭博經(jīng)濟研究的高級歐元區(qū)經(jīng)濟學(xué)家David Powell分析，12月通脹減速對歐洲央行而言是好消息，但這主要由能源成本驅(qū)動，可能與貨幣政策關(guān)系不大。

決策者立場與市場展望

大多數(shù)決策者認(rèn)為通脹已得到控制，但鑒于全球經(jīng)濟揮之不去的不確定性，對下一步行動仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。雖然Morningstar首席股票策略師Michael Field在評論中指出，低而穩(wěn)定的通脹可能促使央行更早傾向于刺激措施，這對股票市場是積極信號，但主流機構(gòu)并未改變對利率路徑的判斷。

Nordea分析師Anders Svendsen和Tuuli Koivu在報告中指出：“我們堅持長期的觀點，即歐洲央行將在2026年保持利率不變。上半年的風(fēng)險偏向于降息，而長期風(fēng)險偏向于加息。這與市場定價一致，今天的通脹數(shù)據(jù)不應(yīng)改變這一觀點?！?/strong>

長期預(yù)測與潛在風(fēng)險

歐洲央行在2025年的最后一次會議上預(yù)測，受服務(wù)成本放緩速度較慢影響，今年通脹率僅會略微低于目標(biāo)水平。根據(jù)央行的基準(zhǔn)情景，預(yù)計2026年平均通脹率為1.9%，隨后進一步下降，并在2028年回升至2%。

然而，仍有多個外部因素可能導(dǎo)致通脹偏離目標(biāo)。潛在的風(fēng)險包括美國關(guān)稅政策尚未完全顯現(xiàn)的影響、強勢歐元以及德國可能實施的財政擴張政策。此外，歐洲央行高級官員向CNBC透露，寬松周期已接近或處于尾聲，央行將繼續(xù)堅持逐次會議、依賴數(shù)據(jù)的決策方式。