文 | kiki

剛剛過去的元旦，一個近400人的深圳存儲芯片資源群里，每天求料詢價的消息依然刷個不停。

“存儲成品價格還在漲，至少還得半年，現(xiàn)在日子很難過，客戶一問，要么是價格不合適，要么是沒貨?！?/p>

說這話的人叫做李威（化名），是一位存儲芯片分銷商。從業(yè)五年，他從未有看到存儲芯片有復(fù)雜的市場情緒，一邊是價格上漲背后的樂觀，一邊則是「看不懂」的恐慌。

一位存儲芯片采購也感受到這種割裂的市場環(huán)境。據(jù)他觀察，有存儲芯片分銷商和貿(mào)易商因踩中了存儲周期的節(jié)點，靠超前備貨和囤貨，提前完成全年KPI，賺得盆滿缽滿；但也有受存儲漲價影響的中小廠商，仍處于觀望狀態(tài)。

“中小貿(mào)易商忙著終端客戶極限拉扯，只能跟著行情走，小終端廠商因為接受不了芯片報價，不敢接新訂單，也不敢備貨，有的都提前放假了?！?/p>

大多數(shù)人將這場存儲芯片的暴漲效應(yīng)歸結(jié)于行業(yè)的「超級周期」。

長期來看，是AI帶來的結(jié)構(gòu)性變化，AI應(yīng)用、AI數(shù)據(jù)中心的擴容，算力狂飆帶來存儲需求上漲；短期來看，則是受巨頭掃貨搶貨、DDR4停產(chǎn)以及部分存儲廠商無節(jié)制抬高報價，導(dǎo)致了2025年以來存儲漲價的漲幅遠(yuǎn)超行業(yè)預(yù)期。

瘋狂的存儲，造就了一個折疊的造富江湖，它折射出的不僅僅是各種炒作亂象，還有更為復(fù)雜隱秘的洗牌期。

1、存儲暴漲，投機橫生

“長安米貴，也貴不過內(nèi)存”。

與曾經(jīng)「缺芯危機」的造富神話一樣，今年以來，暴漲的存儲芯片里，也不乏類似的故事。在很多存儲芯片分銷商和貿(mào)易商看來，最瘋狂的時間段是去年的5月至11月。

李威記得，從2025年5月開始，身邊入局存儲芯片貿(mào)易的人越來越多。最瘋狂的時候，一天一個價很正常，一些靠美光、三星等熱門稀缺料號的溢價「倒一手」，幾個月賺百萬的也大有人在。

到了2025年10月，存儲價格更是成為社會話題，連他家門口的電腦店維修老板都來問一句：“（存儲）還有沒有入場機會？”

一批頭部存儲芯片分銷商也吃到了漲價周期的「頭啖湯」。

無論是從一家洗衣機配件廠成為股價暴漲明星標(biāo)的的香農(nóng)芯創(chuàng)（300475.SZ），抑或是江波龍（301308.SZ）、兆易創(chuàng)新（603986.SH）、中電港（001287.SZ）等存儲企業(yè)，從設(shè)計、模組、代理到封測，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)均受益于這股東風(fēng)，業(yè)績和盈利能力得到明顯改善。

以江波龍為例，因存儲漲價潮，其2025年第三季度凈利潤同比暴增1994.42%。

但和每一輪行情的炒作起伏類似，熱鬧只是存儲芯片市場的A面，B面則是很多行業(yè)從未有過的投機亂象。

存儲芯片被視為「半導(dǎo)體的大宗商品」，和其他半導(dǎo)體品種相比，存儲芯片的周期性更強，對供需關(guān)系的變化極其敏感。因為是高度標(biāo)準(zhǔn)化的通用元件，一顆符合JEDEC標(biāo)準(zhǔn)的DDR4或DDR5芯片，無論是來自哪個品牌，在容量、功能和接口都要滿足規(guī)格標(biāo)準(zhǔn)，這種標(biāo)品屬性也意味著可以在客戶側(cè)互換來用。

圖源：CSDN

換句話說，在存儲芯片貿(mào)易中，交易雙方更關(guān)注的也不是品牌差異，而是價格、速率、容量等，因此更容易形成標(biāo)準(zhǔn)報價，價格相對透明下，加上客戶對規(guī)格、標(biāo)簽都有要求，存儲芯片的分銷生意并非一本萬利，圈子也相對固定。

但在暴漲的行情前，變化已經(jīng)發(fā)生。

據(jù)芯世相、芯存社報道，一些假冒存儲產(chǎn)品的風(fēng)險已經(jīng)上升，涂標(biāo)、假標(biāo)和假貨等問題也在變多。在社交媒體上，也有存儲采購分享被賣翻新貨的同行坑，而丟失客戶信任的案例。

背后的關(guān)鍵原因是，隨著入場的人越來越多，受市場價格情緒影響，原本存儲芯片「原廠-代理商-貿(mào)易商-終端客戶」間的交易鏈條越來越長，利益網(wǎng)絡(luò)也日益復(fù)雜。

李威告訴「硅基研究室」，這幾個月成立的存儲貿(mào)易新公司也很多，由于供需緊俏，出貨單位KK（百萬顆）轉(zhuǎn)向K（千顆），大額訂單也轉(zhuǎn)向碎片化的小單，轉(zhuǎn)手次數(shù)越來越多，很多交易也發(fā)生在貿(mào)易商和囤貨商間，信息失真現(xiàn)象很正常。

除此以外，還有故意抬價現(xiàn)象。

有個別渠道廠商在業(yè)績提前完成后，在控制接單量的基礎(chǔ)上，依舊繼續(xù)抬高報價來挑戰(zhàn)新價格高度，并針對新成交訂單延長交付時間，這也造成了個別品類的價格瘋漲。

好的信號是，2025年12月至今，這場由供需和情緒雙重影響下的存儲暴漲，也回歸了一絲冷靜。

盡管存儲芯片價格依然堅挺，但有芯片貿(mào)易商也已意識到，不確定的市場情緒和環(huán)境下，求穩(wěn)還是關(guān)鍵。

“貨不在手、價格離譜的一律勿擾，現(xiàn)款現(xiàn)貨現(xiàn)結(jié)”。李威說。據(jù)機構(gòu)CFM閃存市場的觀察，因年末部分貿(mào)易商需回籠資金、獲利了結(jié)，市場炒作行為也已有所收斂。

2、分化的市場，巨頭的AI陽謀

在分銷商、貿(mào)易商忙著「賺差價」背后，這場漲價潮背后，更大的驅(qū)動力是存儲行業(yè)的結(jié)構(gòu)性變化。

表面來看，漲價的導(dǎo)火索是來自原廠們的漲價、停產(chǎn)通知，但這些只是控量的手段，并非是巨頭真正的戰(zhàn)略意圖。

存儲行業(yè)更深層的變化是來自需求側(cè)，眼前的這場AI這股浪潮正將存儲推向一個分化的十字路口。

首先是AI驅(qū)動下，需求分化拉動廠商出貨結(jié)構(gòu)的分化，存儲巨頭下游最大的買家已經(jīng)變了。

和此前兩輪存儲周期依賴單一驅(qū)動邏輯（第一輪依賴消費電子需求，第二輪依賴線上經(jīng)濟拉動PC需求）不同，第三輪存儲周期主要是源自云廠商加碼資本開支、豪賭AI數(shù)據(jù)中心下，拉動AI服務(wù)器需求的高漲。

TrendForce曾預(yù)測，2025年全球八大頭部云廠商資本開支預(yù)計同比增長約65%，而作為數(shù)據(jù)中心投資重心的AI服務(wù)器，其存儲系統(tǒng)無疑是關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

以一張英偉達(dá)B200顯卡為例，最大頭的成本來自HBM3E顯存，成本在2800到3100美元，占了將近一半的成本，比GPU還貴。

以一臺英偉達(dá)8卡服務(wù)器為例，據(jù)國信證券測算，單顆B200配置HBM3E（180GB/s），則單臺服務(wù)器（8顆B200）合計1.4TB/s；主板DRAM為2TB（可拓展至4TB，即System Memory），服務(wù)器本地SSD為8個3.84TB（合計30.72TB）。

IBM也曾披露，如果英偉達(dá)DGX B200服務(wù)器搭配IBM存儲系統(tǒng)，4U（約127個計算節(jié)點）需要配置一個IBM Storage Scale 6000存儲系統(tǒng)（加裝9個硬盤HDD，對應(yīng)3.4PB存儲），則單臺服務(wù)器對應(yīng)27.4TB HDD。

這些都是算得出來的存儲需求。

除此以外，考慮到多模態(tài)模型的發(fā)展，大量生成的圖片、視頻數(shù)據(jù)都需要存儲，存儲單位有望往TB乃至EB增長，同時大模型KV Cache等聚焦推理效率的技術(shù)機制也在進(jìn)一步放大存儲需求。

當(dāng)存儲巨頭的最大買家從過去的智能手機廠商轉(zhuǎn)向數(shù)據(jù)中心買家，原廠也優(yōu)先將先進(jìn)制程的產(chǎn)能分配給HBM和服務(wù)器DDR5，這也導(dǎo)致了DDR5價格的連續(xù)上漲。

去年11月，出席臺積電年度運動會的英偉達(dá)創(chuàng)始人黃仁勛就特別感謝了三星、SK海力士和美光三大存儲原廠：“他們都是極其出色的內(nèi)存制造商，并且已經(jīng)大規(guī)模擴產(chǎn)以支持我們。”黃仁勛說。

圖源：網(wǎng)絡(luò)

其次，AI也帶來了一個愈發(fā)分化的存儲市場，增量和存量的增長邏輯完全不同。

一方面，作為增量的HBM無疑是當(dāng)紅辣子雞。

據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2024年全球HBM市場規(guī)模為179.62億美元，受益于全球AI芯片對HBM的需求，預(yù)計2025、2026年需求加速增長，對應(yīng)24-26年的年復(fù)合增長率為59.7%。

而回望去年第三季度，TrendForce的一組調(diào)研顯示，通用DRAM合約價上漲、出貨量季增，且由于HBM出貨規(guī)模擴張，推升DRAM產(chǎn)業(yè)營收較前一季增長30.9%，達(dá)到了414億美元。

傳統(tǒng)DRAM市場中，作為出貨主力的DDR5受益于AI服務(wù)器需求，也成為了拉動原廠營收的關(guān)鍵增量。

但另一方面，盡管均受AI需求拉動，但NAND閃存應(yīng)用場景更分散，其需求恢復(fù)的速度和確定性也稍弱于DRAM。背后的關(guān)鍵原因有二：

一是市場格局不同。DRAM市場集中度更高，原廠有更大話語權(quán)。DRAM市場上三星、SK海力士和美光三大原廠長期合計占據(jù)超九成市場份額，牢牢掌握議價權(quán)。

而閃存市場前五被三星電子、SK海力士、鎧俠、閃迪、美光把控，供應(yīng)彈性更大。同時，相比AI對內(nèi)存市場的影響，閃存雖也因AI服務(wù)器拉動了對大容量企業(yè)級SSD的需求，但整體需求缺口小于內(nèi)存。

因此，閃存價格漲幅和內(nèi)存相比更溫和。

從行業(yè)指數(shù)來看，NAND指數(shù)更為溫和 來源：CFM

二是競爭現(xiàn)狀不同。閃存市場的競爭更激烈，內(nèi)部分化也更明顯。

相比企業(yè)級SSD市場受數(shù)據(jù)中心的拉動，消費級SSD和NAND Wafer在去年經(jīng)歷了猛烈的價格戰(zhàn)，為了降低庫存，原廠甚至開始以低于合約價的價格銷售，薄利多銷賺辛苦錢，也拖累了整體產(chǎn)品組合的盈利能力。

存儲市場因AI進(jìn)入「超級周期」的背后，其實是一場需求結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變和持續(xù)分化的市場——HBM等增量市場持續(xù)走高，消費級SSD等存量市場則面臨溫吞的復(fù)蘇。

有業(yè)內(nèi)人士坦言：“行業(yè)現(xiàn)在最需要關(guān)注的不該是「存儲需求到底有沒有」，而是「需求來自哪里、有何結(jié)構(gòu)性變化」?！?/strong>

3、隱秘復(fù)雜的洗牌窗口

存儲巨頭們集體爆單，渠道網(wǎng)絡(luò)看不懂價格漲幅，終端廠商在「漲價出貨」和「不漲降利潤」間抉擇，消費者則高喊「存儲太貴」，誰也不知道，這場「非理性瘋狂」最終會對行業(yè)產(chǎn)生何種影響。

但一個確定性的信號是，當(dāng)AI占據(jù)了行業(yè)大量產(chǎn)能，隱秘的洗牌已經(jīng)開始發(fā)生。

去年12月，美光宣布退出Crucial（英睿達(dá)）消費級業(yè)務(wù)，以追求數(shù)據(jù)中心和企業(yè)級產(chǎn)品此類擁有長期合同、更高的平均售價和更可預(yù)測需求的業(yè)務(wù)。

SK海力士CEO郭魯正在近期的SKAI Summit 2025峰會上，也高調(diào)宣布「全線AI存儲創(chuàng)造者」的新戰(zhàn)略版圖，劍指定制化HBM（Custom HBM）、AI DRAM（AI-D）和AI NAND（AI-N）三大主要業(yè)務(wù)。

SK海力士產(chǎn)品路線圖 圖源：網(wǎng)絡(luò)

和市場對高位價格的關(guān)注不同，存儲原廠已經(jīng)提前做出了選擇：跟隨AI算力的紅利期，加碼先進(jìn)存力資源，聚焦高利潤業(yè)務(wù)。

與此同時，即便存儲原廠已于近期相繼宣布擴產(chǎn)計劃，上調(diào)資本開支，但一座內(nèi)存晶圓廠從建設(shè)到投產(chǎn)至少需要一年半，因此巨頭們的新增產(chǎn)能計劃對當(dāng)下的直接影響依然有限。

謹(jǐn)慎的擴產(chǎn)源自寒冬里吃過的苦頭。

從2022年開始，存儲芯片價格一路狂跌。2023年，三星利潤暴跌97%、SK海力士更是創(chuàng)下有史以來最大虧損，美光、西部數(shù)據(jù)等存儲大廠的庫存水位也持續(xù)攀升。

據(jù)「半導(dǎo)體行業(yè)觀察」數(shù)據(jù)，2023年幾家存儲大廠集體經(jīng)營虧損預(yù)估達(dá)破紀(jì)錄的50億美元，創(chuàng)下了過去15年來最嚴(yán)重的低迷。

一邊是巨頭退出的細(xì)分市場，一邊是新增產(chǎn)能釋放尚需時間，這也給國產(chǎn)存儲廠商帶來了機會。

中芯國際CEO趙海軍就曾指出：“主流供應(yīng)商逐步退出碎片化、少量多樣的細(xì)分市場，這一轉(zhuǎn)變給眾多中小規(guī)模供應(yīng)商帶來重要機遇”。

國產(chǎn)存儲廠商近期在資本、產(chǎn)能和技術(shù)側(cè)的動作，也在猛刷存在感。

DRAM龍頭長鑫科技IPO獲受理，并在去年11月推出了DDR5顆粒及模組新品。

長鑫科技招股書顯示，小米、vivo、OPPO等智能手機廠商均為其客戶，據(jù)財新報道，2025年小米高端機型也搭載了長鑫LPDDR5X產(chǎn)品，長鑫DDR5新品PC端已面向聯(lián)想等客戶供貨。而與AI相關(guān)的服務(wù)器業(yè)務(wù)，長鑫目前正與騰訊、字節(jié)等客戶進(jìn)行驗證。

NAND領(lǐng)域的長江存儲從2018年就開始將名為Xtacking的混合鍵合技術(shù)應(yīng)用于64層NAND，沒有缺席3D?NAND閃存技術(shù)的大廠競爭，在2022年底發(fā)布了232層的3D NAND芯片，首條全國產(chǎn)化產(chǎn)線也已啟動。

另一家存儲企業(yè)江波龍在去年12月擬定募集資金不超37億元，加碼AI領(lǐng)域的高端存儲器研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化、半導(dǎo)體存儲主控芯片系列研發(fā)和半導(dǎo)體存儲高端封測建設(shè)三大項目。

現(xiàn)階段，國產(chǎn)存儲廠商的主線任務(wù)，仍然是抓住中國市場的機會，一邊是合理利用價格優(yōu)勢，努力擴大市場份額，一邊縮小技術(shù)差距，提升良品率。同時，積極利用此輪周期，嘗試切入更多的現(xiàn)貨利基市場。

有存儲芯片代理商告訴「硅基研究室」，他在推國產(chǎn)存儲芯片時仍覺很難：“也不是產(chǎn)品不行，而是客戶不敢用，畢竟進(jìn)口型號選擇更多，品牌效應(yīng)和技術(shù)成熟度也更穩(wěn)。”這意味著，從能用到好用，存儲芯片的國產(chǎn)替代還需更漫長的周期以及產(chǎn)業(yè)協(xié)同的耐心。

對國產(chǎn)存儲廠商而言，這將是一場更殘酷的競爭，華為公司高級副總裁、云CEO、數(shù)據(jù)存儲產(chǎn)品線總裁周躍峰就用「前有狼后有虎」來形容當(dāng)前國內(nèi)存儲行業(yè)的格局——

“前有國際巨頭的技術(shù)壁壘，后有內(nèi)部價格戰(zhàn)競爭的拖累”。

放眼存儲這片江湖，眼前的這場「超級周期」更考驗基本功和AI新能力。

一方面，在高度分工和全球化的半導(dǎo)體市場，存儲行業(yè)先后經(jīng)歷的兩次區(qū)域轉(zhuǎn)移，從美國到日本，從日本到韓國，本質(zhì)上依然遵循基本的常識規(guī)律：根據(jù)市場需求制定擴產(chǎn)策略，利用規(guī)模效應(yīng)降低成本，并敢于逆周期投資押注下一代工藝，不斷改進(jìn)技術(shù)和產(chǎn)品，由此形成正向循環(huán)，這是基本功。

另一方面，在AI時代，新的競爭變量涌現(xiàn)，存儲廠商正從過去的買芯片轉(zhuǎn)向嵌入AI計算體系，與AI芯片廠商間的綁定越發(fā)緊密，這對存儲廠商們的產(chǎn)品組合和交付能力都提出了更高的要求，這是新能力。

當(dāng)這些隱秘的行業(yè)結(jié)構(gòu)變化落到存儲產(chǎn)業(yè)鏈每一個人身上，只能一同被裹挾進(jìn)變局之中，像李威這樣的從業(yè)者日常仍是是每天盯盤，回復(fù)詢價，年末拜訪終端客戶，互相安撫情緒。存儲資源交易群里，每天依然蹦出“還漲嗎”的消息，入場退場的人也進(jìn)進(jìn)出出。

這些折疊的造富故事，只是存儲產(chǎn)業(yè)漫長周期的一個注腳，它不會是第一次，也不會是最后一次。

參考資料：

1、愛建電子：存儲芯片漲價將延續(xù)至2026年

2、國金證券：AI驅(qū)動存儲新周期

3、芯世相：最近買存儲芯片，遇到兩次假標(biāo)了。

4、國信證券：AI拉動需求增長，存儲大周期方興未艾

5、第一財經(jīng)：華為周躍峰：中國存儲產(chǎn)業(yè)內(nèi)外承壓，但依然有望全球爭先

6、財新：存儲芯片進(jìn)入超級周期

7、界面：全球存儲芯片漲價潮席卷深圳：模組廠利潤翻倍，代理商滿倉囤貨

8、半導(dǎo)體行業(yè)觀察：存儲芯片，苦盡甘來？