《電鰻財(cái)經(jīng)》電鰻號(hào)/文

浙江凱樂士科技集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱凱樂士)沖刺港股IPO揭開了中國(guó)智能物流賽道殘酷的一面。三年累計(jì)超6億的虧損數(shù)字，暴露出行業(yè)從野蠻生長(zhǎng)到理性回歸的陣痛。

2026開年，凱樂士港交所IPO提交了招股說明書。凱樂士是一家綜合智能場(chǎng)內(nèi)物流機(jī)器人提供商，圍繞多向穿梭車機(jī)器人(MSR)、自主移動(dòng)機(jī)器人(AMR)及輸送分揀機(jī)器人(CSR)三大產(chǎn)品線，提供單一功能機(jī)器人部署和多功能綜合系統(tǒng)兩類解決方案。

招股書顯示，凱樂士的營(yíng)業(yè)收入從2022年的6.57億元增長(zhǎng)至2024年的7.21億元，但在2023年該公司受新能源行業(yè)資本開支下滑影響收入短暫出現(xiàn)下滑。2022年至2024年，該公司凈虧損分別為2.10億元、2.42億元和1.78億元，累計(jì)虧損超6億元。2025年前九個(gè)月，該公司的營(yíng)業(yè)收入和凈虧損分別為5.52億元和-1.34億元。

凱樂士的整體毛利率維持在15.7%-16.6%區(qū)間，其多功能綜合系統(tǒng)毛利率從2022年的13.7%降至2024年的10.8%，降幅達(dá)28.5%。

作為核心業(yè)務(wù)的多功能綜合系統(tǒng)，曾是該公司對(duì)抗國(guó)際巨頭的王牌，如今卻出現(xiàn)毛利率大幅下降，這遠(yuǎn)比虧損本身更令人擔(dān)憂。

業(yè)內(nèi)人士指出，凱樂士在多個(gè)領(lǐng)域積累了大量客戶，正是其構(gòu)建行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)據(jù)基石。若能借IPO打通資本通道，完成從硬件供應(yīng)商到物流智慧大腦的躍遷，這場(chǎng)扭虧為盈的逆襲戰(zhàn)或現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。

《電鰻財(cái)經(jīng)》將繼續(xù)關(guān)注后續(xù)發(fā)展