出品|中訪網(wǎng)

審核|李曉燕

3月30日，華潤置地召開2025年度線上業(yè)績會，董事會主席李欣、總裁徐榮等高管團隊悉數(shù)亮相，正式對外發(fā)布“十五五”戰(zhàn)略藍(lán)圖：以三條增長曲線協(xié)同發(fā)力，徹底擺脫“高杠桿、高負(fù)債、高周轉(zhuǎn)”的傳統(tǒng)路徑，在行業(yè)深度調(diào)整期走出一條高質(zhì)量、可持續(xù)的發(fā)展新路。盡管2025年核心凈利潤同比下滑11.4%，但公司經(jīng)營性業(yè)務(wù)逆勢增長、毛利率修復(fù)路徑清晰、土儲結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，展現(xiàn)出穿越周期的強大韌性與戰(zhàn)略定力。

2025年，華潤置地實現(xiàn)營業(yè)收入2814.4億元，同比微增0.9%；股東應(yīng)占凈利潤254.2億元，同比小幅下滑0.5%；核心凈利潤224.8億元，同比下降11.4% 。在行業(yè)整體承壓、多數(shù)房企營收利潤雙降的背景下，這份成績單依然跑贏大市，彰顯頭部央企的穩(wěn)健底色。

開發(fā)銷售業(yè)務(wù)作為業(yè)績基本盤，全年實現(xiàn)簽約銷售額2336億元，簽約面積922萬平方米，規(guī)模穩(wěn)居行業(yè)前三 。其中，一線城市銷售占比同比提升7個百分點至45%，5個城市市占率排名第一、13個城市躋身前三，高能級城市戰(zhàn)略成效顯著 。結(jié)算層面，開發(fā)業(yè)務(wù)實現(xiàn)結(jié)算收入2382億元，結(jié)算均價達(dá)24599元/平方米，同比上漲10.5%，但受行業(yè)下行及土地成本上漲影響，結(jié)算毛利率降至15.5%，拖累整體利潤表現(xiàn)。

值得關(guān)注的是，以經(jīng)營性不動產(chǎn)收租、輕資產(chǎn)管理收費為核心的經(jīng)常性業(yè)務(wù)，成為利潤增長的核心引擎。該板塊全年實現(xiàn)收入432.8億元，核心凈利潤116.5億元，占總核心凈利潤比重達(dá)51.8%，首次超過開發(fā)銷售業(yè)務(wù) 。其中，經(jīng)營性不動產(chǎn)收租業(yè)務(wù)收入254.4億元，同比增長9.2%，毛利率高達(dá)71.8%，同比提升1.8個百分點；輕資產(chǎn)管理收費業(yè)務(wù)毛利率35.5%，同比提升2.5個百分點，兩大業(yè)務(wù)共同構(gòu)筑起穩(wěn)定的利潤與現(xiàn)金流底座。

業(yè)績會上，李欣明確提出，“十五五”期間華潤置地將構(gòu)建三條增長曲線協(xié)同發(fā)展的全新格局，標(biāo)志著公司徹底擺脫“三高”依賴，轉(zhuǎn)向“開發(fā)+運營+服務(wù)”多元驅(qū)動的高質(zhì)量發(fā)展模式。

第一條曲線：開發(fā)銷售業(yè)務(wù)，提質(zhì)增效的“壓艙石”。公司將立足“單盤效益時代”，以“提質(zhì)效、保利潤”為核心，深耕一線及強二線城市，挖掘有產(chǎn)業(yè)支撐的價值洼地，確?！白鲆怀梢弧薄?025年，公司通過專項債收儲、股權(quán)退出、土地置換等方式盤活土儲約250億元，土儲結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；全年獲取項目33個，權(quán)益投資673.7億元，五大核心城市投資占比近八成 。截至年末，公司可售資源約4500億元，一二線城市占比達(dá)92%，為銷售穩(wěn)定提供堅實支撐。

第二條曲線：經(jīng)營性不動產(chǎn)收租業(yè)務(wù)，穩(wěn)定增長的“主引擎”。該業(yè)務(wù)已成為華潤置地最具競爭力的板塊，2025年旗下購物中心零售額達(dá)2392億元，同比增長22.4%，跑贏全國社零大盤；在營購物中心98座，出租率97.4%，核心城市商業(yè)地標(biāo)效應(yīng)持續(xù)放大。未來，公司將持續(xù)擴大商業(yè)版圖，強化“萬象系”品牌優(yōu)勢，預(yù)計“十五五”末營收穩(wěn)定在300億元以上，利潤占比接近50%。

第三條曲線：輕資產(chǎn)管理收費業(yè)務(wù)，空間價值的“創(chuàng)造者”。以物業(yè)、商業(yè)運營管理為核心，該業(yè)務(wù)憑借輕資產(chǎn)、高毛利特性，成為業(yè)績增長新極。2025年，萬象生活實現(xiàn)營收180.22億元，核心凈利潤39.5億元，同比增長13.7% ?！笆逦濉逼陂g，公司將依托品牌與運營優(yōu)勢，擴大第三方管理規(guī)模，預(yù)計營收突破200億元，利潤占比達(dá)10%-15%。

針對市場關(guān)注的毛利率問題，首席財務(wù)官趙偉給出明確修復(fù)路徑：未來整體毛利率有望在現(xiàn)有基礎(chǔ)上提升3個百分點以上，且不依賴單一業(yè)務(wù)驅(qū)動 。具體來看，一是開發(fā)業(yè)務(wù)通過精準(zhǔn)投資、產(chǎn)品升級，力爭毛利率提升2個百分點；二是鞏固不動產(chǎn)銷售優(yōu)勢，保持兩位數(shù)增長，數(shù)字業(yè)務(wù)毛利率維持70%以上；三是第三增長曲線協(xié)同發(fā)力，整體毛利率保持25%以上。

對于行業(yè)走勢，首席運營官陳偉判斷，行業(yè)最艱難時期已過，正式進入筑底回升、深度分化周期：核心城市與優(yōu)質(zhì)板塊率先企穩(wěn)，其余城市逐步消化存量 。2026年3月前三周數(shù)據(jù)顯示，新房成交環(huán)比增長，二手房同環(huán)比大幅回升，市場結(jié)構(gòu)性修復(fù)特征顯現(xiàn) 。李欣坦言，2026-2027年開發(fā)業(yè)務(wù)仍將承壓，但隨著投資質(zhì)量提升與“做一成一”兌現(xiàn)，增量將帶動業(yè)務(wù)企穩(wěn)回升。

面向“十五五”，華潤置地制定明確業(yè)績指引：開發(fā)銷售業(yè)務(wù)營收維持2000億-2500億元，占比70%-75%，利潤占比近40%；經(jīng)營性不動產(chǎn)收租業(yè)務(wù)營收300億元以上，占比近15%，利潤占比近50%；輕資產(chǎn)管理收費業(yè)務(wù)營收200億元以上，利潤占比10%-15% 。三條曲線協(xié)同發(fā)力，形成“開發(fā)穩(wěn)基本盤、運營提利潤、服務(wù)拓空間”的良性生態(tài)。

從“十四五”跨越第二增長曲線，到“十五五”構(gòu)建三條增長曲線，華潤置地以戰(zhàn)略遠(yuǎn)見完成行業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一躍。在房地產(chǎn)行業(yè)告別規(guī)模擴張、轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的新階段，公司憑借穩(wěn)健的財務(wù)、優(yōu)質(zhì)的土儲、領(lǐng)先的運營能力，徹底擺脫“三高”模式，走出一條可持續(xù)、抗周期的發(fā)展新路，為行業(yè)轉(zhuǎn)型提供了可借鑒的“華潤樣本”。