主動權益基金迎來業(yè)績豐收年。

回顧2025，公募行業(yè)整體交出了一份亮眼的答卷。Wind數(shù)據(jù)顯示，若不統(tǒng)計去年成立黨的次新基金，全市場11292只基金（只統(tǒng)計主代碼，剔除聯(lián)接基金，下同）中10717只產(chǎn)品均獲得正收益，占比94.91%；僅有575只產(chǎn)品在年內出現(xiàn)虧損。

若只看成立超過1年的主動權益基金（包括偏股混合型、靈活配置型、普通股票型、平衡混合型，下同），則4369只產(chǎn)品中4222只產(chǎn)品均實現(xiàn)正收益，占比96.64%；僅有147只產(chǎn)品虧損。與此同時，3419只產(chǎn)品在去年跑贏其基準收益，占比78.26%；剩余950只產(chǎn)品則在去年跑輸基準。

據(jù)新經(jīng)濟e線了解，從業(yè)績歸因和收益特征來看，2025年主動權益基金的亮眼業(yè)績與A股結構性行情深度綁定，業(yè)績突出的基金多集中在科技細分領域，如光模塊、PCB、云計算、存儲等，還有部分基金重倉創(chuàng)新藥板塊。

盡管主動權益基金在去年揚眉吐氣，但也有觀點指出，表現(xiàn)較好的產(chǎn)品持倉明顯呈現(xiàn)高集中度，在公募基金20多年的發(fā)展中，投資者需要用平常心看待這類現(xiàn)象。主動權益基金持續(xù)煥發(fā)生機，需有數(shù)量更多、占比更高、業(yè)績良好且持續(xù)的基金，才能惠及更多持有人。

“翻倍基”浪潮涌現(xiàn)

新經(jīng)濟e線獲悉，2025年公募基金最亮眼的就是大量出現(xiàn)的“翻倍基”，特別是主動權益基金更是大打翻身仗。

相比前年絕跡的“翻倍基”，去年共有60只成立超過1年的產(chǎn)品在全年累計收益超過100%，其中包括51只主動權益基金，7只被動指數(shù)基金、1只商品型基金和1只QDII基金。

在主動權益基金方面，永贏科技智選A以223.14%的收益一騎絕塵，當之無愧的占據(jù)首位，同時也成為了去年唯一一只實現(xiàn)“翻雙倍”的基金；在此之后，中航機遇領航A以156.48%的收益位列第二；恒越優(yōu)勢精選A以141.96%的收益排在第三。除此之外，還有6只主動權益基金全年收益超過130%。

對此，有觀點指出，與歷史上由普漲催生的“翻倍基”浪潮不同，本輪行情結構特征極其鮮明。這一數(shù)量級的“翻倍基”涌現(xiàn)，清晰地指向一個事實：當明確的產(chǎn)業(yè)主線出現(xiàn)時，主動權益基金捕捉超額收益的能力是值得重點關注的方向。

從業(yè)績歸因和收益特征來看，在去年大放異彩的主動權益基金基本都是2025年AI科技行情的受益者，幾乎所有翻倍基都重倉壓注于“算力”產(chǎn)業(yè)鏈。其中，光模塊成為絕對核心，在超過70%的基金前十大重倉股中穩(wěn)居前列，而光器件、印制電路板、AI服務器等則成為了產(chǎn)業(yè)鏈上的高頻選擇。

具體來看，根據(jù)產(chǎn)品三季報，在上述51只“翻倍基”中，作為光模塊行業(yè)龍頭的中際旭創(chuàng)和新易盛最受公募追捧，均被超過40只產(chǎn)品納入前十大重倉股；在其之后，工業(yè)富聯(lián)也受到了超過30只基金重倉；而印制電路板龍頭滬電股份和光器件龍頭天孚通信也被超過20只基金納入前十大重倉。除此之外，深南電路、勝宏科技、阿里巴巴、寒武紀等個股也被10只以上的“翻倍基”加入重倉。

而在被動指數(shù)的“翻倍基”中，通信行業(yè)成為了最大的贏家。根據(jù)Wind統(tǒng)計，在7只“翻倍基”中，6只的比較基準均是通信關聯(lián)指數(shù)，剩余1只則是與有色金屬關聯(lián)指數(shù)對標。在累計收益上，國泰中證全指通信設備ETF以119.17%的成績位列首位，而富國中證通信設備主題ETF、天弘中證全指通信設備指數(shù)A、博時中證全指通信設備指數(shù)A的總回報也均超過110%。

剩余“翻倍基”中，在去年末經(jīng)歷大漲和回調后的國投瑞銀白銀期貨A仍保有129.86%的全年收益，而集中布局醫(yī)療保健行業(yè)的匯添富香港優(yōu)勢精選A在去年也實現(xiàn)了115.27%的累計收益。

新生代登上舞臺

新經(jīng)濟e線注意到，在“翻倍基”的大量涌現(xiàn)中，新人和新產(chǎn)品的亮眼表現(xiàn)同樣成為了2025年公募基金的一大特點。

在新人方面，從基金經(jīng)理管理年限來看，作為以223.14%的全年收益傲視群雄的永贏科技智選A，其基金經(jīng)理任桀的任職天數(shù)僅有432天。不僅如此，根據(jù)Wind統(tǒng)計，在60只“翻倍基”中，基金經(jīng)理的平均管理年限僅有3.01年，其中有26位在任基金經(jīng)理的管理年限不足兩年，占比達到43.33%。

對此，任桀曾介紹，在核心投資理念方面，他強調深度研究和產(chǎn)業(yè)跟蹤是投資決策的基礎，從研究員到基金經(jīng)理，始終保持對行業(yè)和公司的深入理解；認為投資的核心是捕捉“變化”，股價反映未來預期，需關注業(yè)績變化（如訂單、需求、價格）和估值變化（如市場空間、商業(yè)模式、競爭格局）；同時靈活應對，在堅持長期視角的同時，注重根據(jù)市場環(huán)境、估值水平和產(chǎn)業(yè)信號動態(tài)調整組合，力求“漲時多漲、跌時少跌”。

盡管部分超高收益的基金或許與新手基金經(jīng)理的大膽押注掛鉤，但數(shù)據(jù)顯示，仍有8位管理時間超過5年的資深基金經(jīng)理在去年交出了超過100%收益的答卷。可以說，去年的行情是由不同經(jīng)驗分層的基金經(jīng)理，基于高度一致的產(chǎn)業(yè)認知，共同達到了“翻倍”的高度。

而在產(chǎn)品方面，與成立超過1年的基金不同，在去年成立的次新基金往往還沒有足夠的時間來證明自己。盡管如此，依然有3只基金在年內實現(xiàn)了超過100%的亮眼收益。

Wind數(shù)據(jù)顯示，于去年4月23日成立的南方創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF以111.58%的總收益位列次新基金之首；在此之后，于去年2月26日成立的中歐信息科技A以102.65%的累計回報位列第二；其次則是在去年3月26日成立的國泰創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF，年內總收益達到102.61%。

上述3只產(chǎn)品中，2只以創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)作為基準的被動指數(shù)基金在去年獲得的亮眼表現(xiàn)體現(xiàn)出了基金管理人對市場敏感的嗅覺和在風口發(fā)行產(chǎn)品的果斷判斷。根據(jù)統(tǒng)計，創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)在2025年的累計漲幅達到106.35%。

另一方面，作為主動管理的偏股混合型基金，中歐信息科技A同樣憑借乘上“AI”浪潮，在較短時間內就成功躋身“翻倍基”。

根據(jù)三季報顯示，該基金的前十大重倉股中，8只屬于信息技術板塊，其中電子元件（東山精密、中際旭創(chuàng)、立訊精密）、通信設備（新易盛）、半導體產(chǎn)品（中芯國際、兆易創(chuàng)新）為核心細分方向，反映基金對AI算力產(chǎn)業(yè)鏈硬件環(huán)節(jié)的聚焦。除此之外，騰訊控股和巨人網(wǎng)絡的配置則反映了基金在硬件之外對AI應用端的補充布局。

公募老大領跑同業(yè)

新經(jīng)濟e線統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，從基金管理人角度來看，2025年最大的贏家就是公募老大——易方達基金。

Wind數(shù)據(jù)顯示，在包含次新基金的合計63只“翻倍基”中，易方達基金坐擁9只產(chǎn)品，以絕對性的數(shù)量優(yōu)勢占據(jù)第一。其中，易方達瑞享I總收益最高，達到119.38%；易方達先鋒成長A和易方達科融的全年回報亦分別有113.52%和113.50%。

在其之后，富國基金以6只“翻倍基”排在第二，其中富國創(chuàng)新科技A收益最高，為124.43%；隨后的永贏基金以4只“翻倍基”位列第三。除此之外，華商基金、國泰基金旗下也出現(xiàn)了3只“翻倍基”。

值得一提的是，實際上，不少中小型基金公司也在去年貢獻了不少“翻倍基”。

根據(jù)Wind統(tǒng)計，截至12月31日，在全167家公募機構中，總規(guī)模排名第76的寶盈基金在去年實現(xiàn)了2只基金凈值翻倍，其中寶盈轉型動力A總收益為114.27%；寶盈策略增長總收益為102.98%。除此之外，規(guī)模排名第79的德邦基金旗下德邦鑫星價值A全年總收益為118.27%；排名第96的諾德基金旗下諾德新生活A總收益也達到102.99%。

類似的還有排名第114的紅土創(chuàng)新基金、排名第140的恒越基金、排名162的凱石基金，均在去年貢獻了1只“翻倍基”。其中，名次墊底的凱石基金總規(guī)模只有2.05億元，旗下凱石瀾龍頭經(jīng)濟一年持有在去年總收益為108.92%，但產(chǎn)品規(guī)模截至去年三季度末僅有12.13萬元。

相比之下，不少大型基金公司，乃至像招商基金、建信基金、工銀瑞信基金等排名靠前的頭部基金公司，在2025年卻都沒有任何主動基金實現(xiàn)凈值翻倍，這也打破了市場對“規(guī)模制勝”的固有認知。

對此，有觀點指出，究其原因，或許與這些公司重倉的大市值藍籌股表現(xiàn)平淡有關，但不少“彎道超車”的基金獲得成功也從側面反映出中小基金公司聚焦新興成長賽道的差異化競爭策略開始產(chǎn)生了一定成效。

展望2026年，有分析認為，科技主線依然清晰，投資者可以采用“核心+衛(wèi)星”策略這類基金投顧機構普遍采用的方法，“核心”部分配置均衡主動基金或寬基指數(shù)基金，如大盤寬基滬深300，小盤寬基國證2000等，“衛(wèi)星”部分則用于博取高彈性收益，瞄準科技等前沿賽道的產(chǎn)品，另外還可考慮配置一些境外科技股的QDII基金，以實現(xiàn)地域分散。

除此之外，還有一種方式是“啞鈴”策略，即在資產(chǎn)一端配置高成長性的科技板塊，另一端配置穩(wěn)定分紅的高股息紅利資產(chǎn)，這樣的投資模式可在成長端提供上漲彈性，紅利端則作為“壓艙石”降低組合波動。

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