作者 | 劉銀平

編輯 | 付影

來(lái)源 | 獨(dú)角金融

4月17日，萬(wàn)家基金一紙公告宣告了核心管理層的新老交替：董事長(zhǎng)、總經(jīng)理同時(shí)換人。

執(zhí)掌公司十余年的董事長(zhǎng)方一天正式離任，下一站或奔赴華安基金任總經(jīng)理；原總經(jīng)理陳廣益接任董事長(zhǎng)，這位在萬(wàn)家深耕超二十年的“老將”，從首席信息官到總經(jīng)理再到董事長(zhǎng)，穩(wěn)扎穩(wěn)打地完成了內(nèi)部晉升；更引人注目的是，以“左側(cè)布局”聞名的“雙十”基金經(jīng)理莫海波，從副總經(jīng)理升任總經(jīng)理，成為公募行業(yè)又一位投研出身的高管。

新班子接過(guò)的并非一份輕松的答卷。萬(wàn)家基金總規(guī)模雖已突破6000億元大關(guān)，但光鮮數(shù)字背后暗藏失衡——貨幣基金獨(dú)占74%，非貨基金規(guī)模反而有所下滑。2025年以來(lái)，公司密集新發(fā)44只基金，多為指數(shù)與偏股型，發(fā)力權(quán)益之心清晰可見(jiàn)，混合基金整體業(yè)績(jī)也可圈可點(diǎn)，卻遲遲未能轉(zhuǎn)化為規(guī)模的增長(zhǎng)。

1

10年董事長(zhǎng)辭職，

新任將帥均為內(nèi)部提拔

在萬(wàn)家基金任職21年、擔(dān)任董事長(zhǎng)10余年，在任期間把一家“腰部”公募機(jī)構(gòu)送上行業(yè)前1/6的掌舵者，這位“靈魂人物”宣告正式離任。從2015年臨危受命出任董事長(zhǎng)，到如今功成身退、或?qū)⒈几叭A安基金擔(dān)任總經(jīng)理，方一天用超過(guò)10年的時(shí)間，書(shū)寫(xiě)了一段公募行業(yè)的“逆襲”故事。

方一天早年曾任職于上海財(cái)政證券公司，后進(jìn)入中國(guó)證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)，又在上證所信息網(wǎng)絡(luò)有限公司留下足跡，履歷橫跨監(jiān)管、證券和基金三大領(lǐng)域。

2014年10月，方一天加入萬(wàn)家基金，同年12月任董事，2015年2月出任總經(jīng)理，同年7月，在前任董事長(zhǎng)畢玉國(guó)辭任之后，方一天接過(guò)董事長(zhǎng)一職，僅5個(gè)月便完成了從總經(jīng)理到董事長(zhǎng)的職位變遷。

在方一天掌舵公司之前，萬(wàn)家基金還只是一家管理規(guī)模僅124億元、行業(yè)排名51/94位的中小基金公司。彼時(shí)，誰(shuí)能想到，十年之后，它會(huì)成長(zhǎng)為管理規(guī)模達(dá)6000億元、行業(yè)排名躍升至第24位的公募“黑馬”？

在他的主導(dǎo)下，萬(wàn)家基金實(shí)現(xiàn)了全品類布局：貨幣基金規(guī)模從46.78億元飆升至4435.18億元，增長(zhǎng)近95倍；ETF業(yè)務(wù)從零起步，一舉擴(kuò)展至24只產(chǎn)品、規(guī)模達(dá)225億元；QDII、FOF也實(shí)現(xiàn)了從無(wú)到有的突破。

如今，這位公募老將即將迎來(lái)新的挑戰(zhàn)——據(jù)多家媒體報(bào)道，方一天的下一站將是華安基金，接替即將到齡退休的張霄嶺出任總經(jīng)理。而此時(shí)的華安基金，正處在與海富通基金整合的關(guān)鍵期，規(guī)模超8000億元的“老十家”遇上這位擅長(zhǎng)“逆襲”的操盤(pán)手，會(huì)擦出怎樣的火花？市場(chǎng)正拭目以待。

圖源：罐頭圖庫(kù)

接棒方一天的，是同樣在萬(wàn)家基金深耕多年的老將陳廣益。

與擁有監(jiān)管背景的方一天不同，陳廣益是典型的內(nèi)部成長(zhǎng)型管理者。他早期曾在興證全球基金運(yùn)作保障部任職，2005年3月加入萬(wàn)家基金，至今已超過(guò)21年。

加入萬(wàn)家后，陳廣益從后臺(tái)運(yùn)營(yíng)起步，歷任運(yùn)作保障部副總監(jiān)、基金運(yùn)營(yíng)部總監(jiān)、交易部總監(jiān)、總經(jīng)理助理等職，幾乎踏遍了公司運(yùn)營(yíng)的每一個(gè)關(guān)鍵崗位。2019年6月起，他出任公司首席信息官，在基金行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期積累了技術(shù)管理經(jīng)驗(yàn)。2021年3月，陳廣益升任總經(jīng)理，彼時(shí)董事長(zhǎng)方一天曾短暫代任該職，后將總經(jīng)理接力棒交予他手中，總經(jīng)理任職時(shí)間已超5年。

如今，這位在萬(wàn)家基金堅(jiān)守了21年的老將正式接任董事長(zhǎng)，被業(yè)內(nèi)人士視為確保公司戰(zhàn)略連續(xù)性和穩(wěn)定性的關(guān)鍵安排。

同時(shí)，此次人事調(diào)整也完成了投研出身的管理梯隊(duì)搭建。隨著陳廣益晉升，空出的總經(jīng)理職位由副總經(jīng)理莫海波接任，自2015年3月加入萬(wàn)家基金以來(lái)已有11年，歷任投資研究部總監(jiān)、總經(jīng)理助理，在此之前歷任財(cái)富證券資產(chǎn)管理部分析師，中銀證券證券投資部研究員、投資經(jīng)理等職。

他是投研出身的“雙十”基金經(jīng)理（投資年限超10年、年化回報(bào)超15%），也是萬(wàn)家基金權(quán)益投資的領(lǐng)軍人物之一，截至2025年末共管理6只混合型基金，管理規(guī)模127.02億元。此次升任總經(jīng)理體現(xiàn)了公司對(duì)投研能力的重視。

來(lái)源：Wind

產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家支培元認(rèn)為，內(nèi)部提拔的高管更熟悉公司業(yè)務(wù)和文化，能夠更快地進(jìn)入角色，確保公司戰(zhàn)略的平穩(wěn)實(shí)施。這種調(diào)整方式有助于維護(hù)公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性，避免因外部空降領(lǐng)導(dǎo)帶來(lái)的文化沖突和戰(zhàn)略斷層。

但挑戰(zhàn)也隨之而來(lái)。莫海波目前管理著超120億元的基金，未來(lái)如何平衡好“基金經(jīng)理”與“總經(jīng)理”的雙重角色？他會(huì)像許多“績(jī)優(yōu)而仕”的前輩一樣逐漸減負(fù)，還是探索出一條投研與管理并行的新路？值得關(guān)注。

2

6000億背后的失衡困境：

貨基規(guī)模占比3/4

近年來(lái)，萬(wàn)家基金的基金管理規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，2025年上半年突破5000億元關(guān)口，2026年一季度又站上6000億元臺(tái)階，達(dá)到6018.57億元，在公募機(jī)構(gòu)中排名24/164，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭和持續(xù)的規(guī)模增長(zhǎng)能力。

不過(guò)規(guī)模擴(kuò)張的背后是貨幣基金一家獨(dú)大，截至一季度末貨幣基金規(guī)模4435.18億元，占總規(guī)模的74%，在基金管理總規(guī)模超過(guò)千億元的67家公募機(jī)構(gòu)中，貨基規(guī)模占比排名第三，其中單萬(wàn)家天添寶貨幣、萬(wàn)家日日薪兩只貨幣基金規(guī)模就達(dá)到3374.09億元，占總規(guī)模比重達(dá)到56%。

近年來(lái)，萬(wàn)家基金管理規(guī)模大幅增長(zhǎng)也主要由貨幣基金推動(dòng)。與之相對(duì)的是，非貨幣基金管理規(guī)模止步不前，一季度末規(guī)模為1583.4億元，同比下降1.36%，規(guī)模占比26%，在公募機(jī)構(gòu)中排名33位。

從產(chǎn)品類型來(lái)看，債券型、股票型（主要為指數(shù)型）、混合型基金規(guī)模分別為686.75億元、326.11億元、489.47億元。

和很多公募機(jī)構(gòu)依靠債券基金沖規(guī)模不同的是，萬(wàn)家基金債基規(guī)模占比僅11.41%，近年來(lái)不僅沒(méi)有增長(zhǎng)，反而持續(xù)縮水，目前規(guī)模相較于2022年三季度末1175.47億元縮水了488.72億元，降幅超過(guò)4成。

從新發(fā)產(chǎn)品來(lái)看，萬(wàn)家基金的業(yè)務(wù)重心放在權(quán)益基金方面。2025年以來(lái)新發(fā)44只基金，權(quán)益類基金就有31只，其中被動(dòng)指數(shù)型基金21只，主動(dòng)權(quán)益基金（偏股混合型、股票型）10只。

圖源：罐頭圖庫(kù)

萬(wàn)家基金在ETF領(lǐng)域明顯發(fā)力，密集新發(fā)多只產(chǎn)品，推動(dòng)指數(shù)業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)，打造了首只國(guó)證2000ETF、首只創(chuàng)業(yè)板綜ETF、首只工業(yè)有色ETF及首只航天航空ETF等多只特色產(chǎn)品。其中，工業(yè)有色ETF萬(wàn)家規(guī)模已突破百億元。

截至一季度末，公司非貨幣ETF規(guī)模220.11億元，同比增長(zhǎng)83.88%，行業(yè)排名25位，與頭部機(jī)構(gòu)數(shù)千億元規(guī)模仍有較大差距。

萬(wàn)家基金的權(quán)益業(yè)務(wù)可圈可點(diǎn)，在投資收益方面業(yè)績(jī)不俗，根據(jù)國(guó)泰海通統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，截至3月末，其權(quán)益基金近十年平均收益率為197.7%，在98家基金公司中排名第10。根據(jù)天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)，其混合型基金近一年、近三年、近五年收益率均跑贏行業(yè)平均水平。

良好的業(yè)績(jī)并未有效轉(zhuǎn)化為規(guī)模增長(zhǎng)，近一年混合基金規(guī)?？s水1.78%，較2021年末高峰時(shí)期689.88億元規(guī)模下降近3成。不過(guò)這也是整個(gè)市場(chǎng)面臨的普遍困境——主動(dòng)權(quán)益基金整體遭遇贖回壓力。在此背景下，萬(wàn)家基金通過(guò)發(fā)力ETF等被動(dòng)產(chǎn)品，正逐步對(duì)沖主動(dòng)權(quán)益的規(guī)模收縮，尋求新的增長(zhǎng)曲線。

3

權(quán)益投資站上新起點(diǎn)

在公募行業(yè)，“績(jī)優(yōu)而仕”已非個(gè)例。近年來(lái)，多家基金公司將投研出身、長(zhǎng)期業(yè)績(jī)出色的基金經(jīng)理提拔至管理崗位，既是對(duì)其個(gè)人能力的認(rèn)可，也體現(xiàn)了公司對(duì)投研實(shí)力的重視。萬(wàn)家基金新晉總經(jīng)理莫海波，正是這一趨勢(shì)下的最新代表。

在主動(dòng)權(quán)益方面，萬(wàn)家基金有兩位“百億基金經(jīng)理”，除了莫海波之外，另一位是黃興亮，在管6只偏股型基金，管理規(guī)模共138.7億元，位列主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理管理規(guī)模之首。

黃興亮有近12年的基金管理經(jīng)驗(yàn)，此前曾在光大保德信基金擔(dān)任基金經(jīng)理，2018年11月加入萬(wàn)家基金，至今七年有余。不過(guò)整體來(lái)看，和莫海波的管理業(yè)績(jī)相比，黃興亮管理的基金業(yè)績(jī)分化顯著，既有超額收益突出的亮點(diǎn)產(chǎn)品，也有階段性落后的基金。

萬(wàn)家行業(yè)優(yōu)選混合（LOF）是其代表產(chǎn)品，2025年末規(guī)模69.68億元，也是萬(wàn)家基金規(guī)模最大的混合型基金，2019年3月黃興亮管理以來(lái)投資收益率達(dá)到166.29%，年化收益率超23%。

該產(chǎn)品2025年實(shí)現(xiàn)48.99%收益率，表現(xiàn)優(yōu)異，不過(guò)2022-2024年連續(xù)三年虧損，且有兩年收益率排在同類產(chǎn)品中下水平，自2020年產(chǎn)品規(guī)模達(dá)到193.03億元以來(lái)，此后幾年持續(xù)縮水。盡管2025年取得較為優(yōu)秀的投資業(yè)績(jī)，也未能扭轉(zhuǎn)規(guī)模下滑趨勢(shì)，相較規(guī)模峰值縮水63.9%。

萬(wàn)家行業(yè)優(yōu)選混合（LOF）規(guī)模變化

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黃興亮在萬(wàn)家基金總共管理過(guò)7只基金，有3只產(chǎn)品在管期間都是負(fù)收益。萬(wàn)家創(chuàng)業(yè)板2年定期開(kāi)放混合在其管理的5年多時(shí)間里虧損20%左右，近幾年持續(xù)跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，規(guī)模也由2022年上半年末的22.06億元縮水至6.68億元。

該基金的行業(yè)配置高度集中在信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)和制造業(yè)（主要為半導(dǎo)體），這種高倉(cāng)位、高集中的投資策略，在成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)的市場(chǎng)中（如2025年全年）能取得不錯(cuò)收益，但在市場(chǎng)風(fēng)格切換或成長(zhǎng)股調(diào)整時(shí)，回撤幅度也比較大。例如2024年一季度單季度最大回撤達(dá)到27%，同期計(jì)算機(jī)和半導(dǎo)體板塊均出現(xiàn)較大調(diào)整。

黃興亮管理的萬(wàn)家科創(chuàng)板2年定開(kāi)混合則是其管理業(yè)績(jī)最佳的一只基金，自2024年2月接管以來(lái)實(shí)現(xiàn)115.99%的收益率。從2025年末前十大重倉(cāng)股來(lái)看，多為半導(dǎo)體、AI芯片、生物科技等領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，2025年以來(lái)隨著科創(chuàng)板整體走強(qiáng)，取得不俗業(yè)績(jī)，但也需要關(guān)注在市場(chǎng)風(fēng)格切換時(shí)的回撤情況，該基金近三年最大回撤為53.84%。

圖源：罐頭圖庫(kù)

總體來(lái)看，萬(wàn)家基金主動(dòng)權(quán)益投資在業(yè)績(jī)表現(xiàn)上較為突出，截至2025年末，公司主動(dòng)權(quán)益類基金近七年整體收益率達(dá)246.71%，顯著超越同期滬深300指數(shù)表現(xiàn)，呈現(xiàn)出多點(diǎn)開(kāi)花、全面向好的強(qiáng)勁勢(shì)頭。

然而，在光鮮的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)背后，萬(wàn)家基金在權(quán)益投資領(lǐng)域仍面臨多重挑戰(zhàn)。一方面是主動(dòng)權(quán)益規(guī)模增長(zhǎng)與業(yè)績(jī)表現(xiàn)出現(xiàn)背離，另一方面是基金經(jīng)理業(yè)績(jī)分化，存在單一賽道依賴風(fēng)險(xiǎn)。

莫海波此次從副總經(jīng)理升任總經(jīng)理，是其職業(yè)生涯的又一進(jìn)階，折射出萬(wàn)家基金“投研立司”的戰(zhàn)略導(dǎo)向——讓懂投資的人做決策，以投資能力驅(qū)動(dòng)公司發(fā)展。

隨著新任董事長(zhǎng)陳廣益、總經(jīng)理莫海波上任，二人“風(fēng)控+投研”的組合為萬(wàn)家基金注入了新的管理動(dòng)能，但主動(dòng)權(quán)益規(guī)?？s水、貨基依賴度偏高等結(jié)構(gòu)性難題，仍需在接下來(lái)的戰(zhàn)略布局中逐一破解。