財聯(lián)社4月20日訊（研究員 王蔚）相比其他理財類型，這類產(chǎn)品在穩(wěn)健性與靈活性之間實現(xiàn)了較好的平衡：與現(xiàn)金管理類或定期存款相比，它的收益潛力更高，同時保持良好的流動性和抗通脹能力；與純債類理財產(chǎn)品相比，它通過適度配置權(quán)益資產(chǎn)增加了收益機(jī)會；與權(quán)益類理財產(chǎn)品相比，其風(fēng)險更可控，波動更小。

在配置策略上，它注重資產(chǎn)的靈活組合與動態(tài)調(diào)整。債券部分提供穩(wěn)定收益和風(fēng)險緩沖，權(quán)益部分則捕捉市場機(jī)會以提升整體回報。根據(jù)市場周期與投資目標(biāo)，它會適時調(diào)整債券與權(quán)益的配置比例。同時，通過投資標(biāo)的多元化，可有效分散風(fēng)險，并依據(jù)產(chǎn)品定位采取偏股型、偏債型或平衡型策略，實現(xiàn)穩(wěn)健收益與市場機(jī)會兼顧的投資目標(biāo)。

這便是混合類理財產(chǎn)品的核心特征與優(yōu)勢所在。本期，財聯(lián)社測評寧銀理財寧贏個股臻選混合類開放式理財產(chǎn)品2號（最短持有3年），該產(chǎn)品今年以來年化收益率為17.3%，在法詢混合類榜單中排名第五。

注：1.榜單所展示收益率均為今年以來區(qū)間收益率，收益率計算采用四舍五入保留兩位小數(shù)，可能存在尾差；為對比，收益率由統(tǒng)一公式計算得出，結(jié)果與管理人披露收益率可能存在差異，具體收益情況以管理人公告為準(zhǔn)。計算公式為（區(qū)間期末累計凈值-區(qū)間期初累計凈值）/區(qū)間期初累計凈值*365/存續(xù)期限*100%。2.榜單所展示產(chǎn)品為理財公司發(fā)行的存續(xù)、混合類、開放式、公募理財產(chǎn)品，存續(xù)規(guī)模均在1億元以上，成立時間均在2025年及之前。3.部分理財產(chǎn)品凈值日期存在差異，榜單數(shù)據(jù)統(tǒng)計時間2026.4.20。

產(chǎn)品規(guī)模先升后降，年化收益率超6.5%收取20%浮動管理費

據(jù)寧銀理財官網(wǎng)，該產(chǎn)品成立于2021年12月17日，采取“3年持有期”模式，風(fēng)險等級R4，個人客戶和機(jī)構(gòu)均可購買，起購金額分別為1元和10元。

整體來看，3年持有期在理財產(chǎn)品設(shè)定中較長，對于底層資產(chǎn)以股票為主的產(chǎn)品而言，這一設(shè)定可以從制度上杜絕短期集中贖回，避免投資者在市場波動時恐慌性“擠兌”而迫使管理人拋售資產(chǎn)，從而有效防范巨額贖回帶來的流動性風(fēng)險與凈值負(fù)向循環(huán)；同時，這一期限允許管理人在無需預(yù)留大量高流動性現(xiàn)金的前提下執(zhí)行偏股、偏債或平衡策略，并幫助投資者淡化短期擇時、提升長期正收益勝率，因此3年持有期既是風(fēng)控工具，也是實現(xiàn)穩(wěn)健增值的時間保障。

費率收取上看，除固定管理費、托管費、認(rèn)申購費外，投資者贖回份額對應(yīng)的持有區(qū)間的折合年化收益率超過6.5%的部分，管理人按照20%的比例收取浮動管理費。

從規(guī)模來看，從2021年末至2024年二季度，該產(chǎn)品規(guī)模整體呈穩(wěn)步增長態(tài)勢，由募集時的0.75億元持續(xù)攀升至2.85億元的峰值，反映出產(chǎn)品在前期具有較強(qiáng)的資金吸引力；然而自2024年下半年起，規(guī)模連續(xù)三個季度下滑，至2025年四季度已降至1.52億元，較高點縮水近47%，這一轉(zhuǎn)折部分可能是由于前期部分資金已過鎖定期，疊加債市和股市波動，導(dǎo)致投資者贖回所致。近年來該產(chǎn)品規(guī)模如下圖所示：

數(shù)據(jù)來源：法詢理財網(wǎng)，財聯(lián)社整理

除2023年外，產(chǎn)品每年均實現(xiàn)正收益

產(chǎn)品2025年四季報顯示，在未扣除浮動管理費的情況下，除2023年收益率為-1.27%，其余年度均取得了正收益，其中，2025年實現(xiàn)收益19.54%，2024年收益率13.82%，2022年1.8%。此外，據(jù)法詢理財網(wǎng)披露數(shù)據(jù)，今年以來，該產(chǎn)品漲幅達(dá)5.02%。

從近三年的資產(chǎn)配置數(shù)據(jù)看，該產(chǎn)品管理人在資產(chǎn)布局上經(jīng)歷了明顯轉(zhuǎn)變。2023年末，產(chǎn)品還保留著“固收+權(quán)益”特征：現(xiàn)金及銀行存款僅1.64%，債券占21.34%，權(quán)益類投資占77.02%。前十大持倉中包含“22華發(fā)MTN003”“21國開02”等債券，同時配置了三一國際、廣深鐵路、小米集團(tuán)等股票，債券部分提供穩(wěn)健緩沖，股票側(cè)重低估值或高股息方向。

但進(jìn)入2024年，債券占比降至11.83%，現(xiàn)金及銀行存款提升至14.00%，權(quán)益類投資仍維持在73.33%的高位。前十大持倉中已無債券身影，“產(chǎn)品現(xiàn)金”位列第一，其余九席均大多為港股股票，如時代電氣、遠(yuǎn)大醫(yī)藥等。

到2025年，現(xiàn)金占比進(jìn)一步升至25.65%，權(quán)益投資約占74.35%，無債券和公募基金持倉。值得注意的是，與大多數(shù)理財產(chǎn)品不同，該產(chǎn)品的所有持倉均為自主投資，未借助信托計劃、資管計劃等spv進(jìn)行投資，在一定程度上表明寧銀理財不斷打造自主投研能力，在理財行業(yè)走在前列。

在股票持倉偏好上，管理人深耕港股市場，青睞制造業(yè)、油服、汽車、醫(yī)藥等板塊。2024年前十大持倉集中度很高，合計占比超65%，風(fēng)格偏向價值與周期：中集安瑞科、中集集團(tuán)屬裝備制造，中海油田服務(wù)受益油價高位，長城汽車和時代電氣兼具成長與低估屬性，廣深鐵路為低估值公用事業(yè)股。

2025年持倉出現(xiàn)輪動：保留了中集安瑞科、海天國際、長城汽車、中海油田服務(wù)，同時新增361度、中船防務(wù)、吉利汽車、波司登、海吉亞醫(yī)療�？梢姽芾砣死^續(xù)加倉消費類標(biāo)的（運動服飾、羽絨服）和造船周期股，延續(xù)了對港股中低估值、困境反轉(zhuǎn)標(biāo)的的偏好，并主動跟蹤行業(yè)景氣。