節(jié)前A股走出11連陽(yáng)的亮眼行情，卻讓不少投資者直呼“賺了指數(shù)不賺錢”——4天普漲、多日個(gè)股普跌的格局，暴露了指數(shù)失真背后的資金分歧。元旦小長(zhǎng)假的三大重磅消息，看似都是利好堆砌，實(shí)則暗藏市場(chǎng)生態(tài)重構(gòu)的深層邏輯。外資是否真的要開啟加倉(cāng)周期？費(fèi)率改革收官會(huì)如何改寫投資規(guī)則？深交所的穩(wěn)定承諾又會(huì)帶來(lái)哪些機(jī)會(huì)與約束？這些問題的答案，將決定2026年A股的賺錢方向。
外盤開門紅不是噱頭：外資回流的“三重信號(hào)”已確認(rèn)
港股恒生指數(shù)漲近3%、恒生科技指數(shù)暴漲4%，中概股納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)收漲4.38%，百度單日大漲超15%——假期外盤的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，絕非偶然的短期脈沖，而是外資重新布局中國(guó)資產(chǎn)的明確信號(hào)。這輪上漲背后，藏著三個(gè)不容忽視的關(guān)鍵邏輯：
首先，匯率與經(jīng)濟(jì)基本面形成“雙輪驅(qū)動(dòng)”。離岸人民幣匯率突破6.96關(guān)口，刷新階段新高，背后不僅有美元貶值的推動(dòng)，更有12月PMI數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)暖帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)基本面支撐。對(duì)于外資而言，人民幣升值意味著資產(chǎn)增值的額外收益，而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇則夯實(shí)了盈利預(yù)期，這種“匯率+盈利”的雙重吸引力，是外資回流的核心動(dòng)力。
其次，技術(shù)面突破確認(rèn)中期趨勢(shì)。港股恒指長(zhǎng)陽(yáng)突破60日線中期壓力位，結(jié)束了此前的箱體震蕩，正式進(jìn)入弱轉(zhuǎn)強(qiáng)的技術(shù)形態(tài)；中概股指數(shù)則在連續(xù)兩個(gè)月調(diào)整后，重新站上5日線和10日線，止跌信號(hào)明確。結(jié)合國(guó)際金融協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2025年1-10月中國(guó)股票離岸資金流入已達(dá)506億美元，遠(yuǎn)超2024年全年的114億美元，外資“看多中國(guó)”正在加速轉(zhuǎn)向“做多中國(guó)”。
更重要的是，外資配置邏輯已發(fā)生結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。過去外資偏愛消費(fèi)、金融等傳統(tǒng)核心資產(chǎn)，如今卻聚焦AI、新能源、生物醫(yī)藥等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域。2025年以來(lái)，793家外資機(jī)構(gòu)密集調(diào)研A股高技術(shù)行業(yè)，瑞銀、摩根士丹利等巨頭紛紛看好中國(guó)科技資產(chǎn)的全球競(jìng)爭(zhēng)力，這種結(jié)構(gòu)性加倉(cāng)，遠(yuǎn)比普漲式流入更具持續(xù)性。
不過要清醒認(rèn)識(shí)到，外盤大漲對(duì)A股的直接影響是短期的，節(jié)后首日跳空高開大概率是大概率事件，但能否轉(zhuǎn)化為中期行情，關(guān)鍵要看未來(lái)1-2個(gè)月外資是否持續(xù)流入。如果納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)能站穩(wěn)20日線，外資加倉(cāng)周期就將正式確立，屆時(shí)A股也將迎來(lái)內(nèi)外資金共振的上漲行情。
費(fèi)率改革收官：每年讓利510億，改變的不只是成本
證監(jiān)會(huì)公募基金銷售費(fèi)率改革的落地，作為三年降費(fèi)改革的收官之作，每年為投資者讓利合計(jì)達(dá)510億，這絕不是簡(jiǎn)單的“省錢”，而是對(duì)市場(chǎng)生態(tài)的一次深度重塑。很多人只關(guān)注到認(rèn)申購(gòu)費(fèi)率的下降——主動(dòng)偏股型基金不高于0.8%，指數(shù)型、債券型基金不高于0.3%，卻忽略了規(guī)則設(shè)計(jì)背后的深層導(dǎo)向。
此次改革暗藏“鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資、抑制短期投機(jī)”的組合拳：一方面全面降低長(zhǎng)期持有成本，持有基金超一年可免繳銷售服務(wù)費(fèi)，主動(dòng)偏股型基金銷售服務(wù)費(fèi)從0.6%降至0.4%，指數(shù)基金更是砍半至0.2%；另一方面大幅提高短期交易成本，7-30天持有期的贖回費(fèi)從0.7%提至1%，直接遏制了“幫忙資金”短期沖規(guī)模、游資快進(jìn)快出的亂象。這種“獎(jiǎng)長(zhǎng)罰短”的設(shè)計(jì)，本質(zhì)上是引導(dǎo)資金從投機(jī)轉(zhuǎn)向價(jià)值投資，為市場(chǎng)注入長(zhǎng)期活水。
對(duì)普通投資者而言，成本下降會(huì)吸引更多儲(chǔ)蓄資金通過公募基金入市，預(yù)計(jì)未來(lái)公募基金在A股的持倉(cāng)占比將持續(xù)提升。這將進(jìn)一步強(qiáng)化“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的市場(chǎng)格局：ETF覆蓋的核心資產(chǎn)、行業(yè)龍頭會(huì)獲得更多資金青睞，而缺乏業(yè)績(jī)支撐、未被指數(shù)納入的小微盤股，可能會(huì)逐漸被邊緣化。同時(shí)，申購(gòu)成本降低也會(huì)提升基金交易活躍度，ETF對(duì)應(yīng)的指標(biāo)股波動(dòng)會(huì)明顯加大，過去“大票穩(wěn)、小票活”的格局可能被改寫。
值得注意的是，費(fèi)率改革與深交所推動(dòng)的指數(shù)化投資發(fā)展形成共振。2025年深市ETF總規(guī)模已超1.79萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)79%，2026年這一趨勢(shì)將持續(xù)強(qiáng)化。當(dāng)大量資金通過ETF入市，市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)將進(jìn)一步向機(jī)構(gòu)集中，投資邏輯也會(huì)從“炒題材”轉(zhuǎn)向“看業(yè)績(jī)、看估值”，這對(duì)習(xí)慣了短線投機(jī)的散戶來(lái)說，既是挑戰(zhàn)也是轉(zhuǎn)型的契機(jī)。
深交所維穩(wěn)信號(hào)：穩(wěn)定不是“躺平”，機(jī)會(huì)在“高質(zhì)量”
深交所在2026新年致辭中強(qiáng)調(diào)“全力維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行”，這一表態(tài)被很多人解讀為“防大跌”，但其實(shí)更核心的是“防暴漲”。2025年創(chuàng)業(yè)板指從1900點(diǎn)漲到3300點(diǎn)，75%的年度波動(dòng)幅度全球領(lǐng)先，若延續(xù)這一節(jié)奏，2026年創(chuàng)業(yè)板指可能沖向5700點(diǎn)，遠(yuǎn)超2015年高點(diǎn)，這顯然不符合“穩(wěn)定運(yùn)行”的初衷。
因此，2026年市場(chǎng)的核心基調(diào)是“慢牛+結(jié)構(gòu)性”，深交所通過控制權(quán)重股波動(dòng)、提升上市公司質(zhì)量、發(fā)展指數(shù)化投資等方式，引導(dǎo)市場(chǎng)從“快漲快跌”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健上行”。對(duì)投資者而言，這意味著兩點(diǎn)：一是去年漲幅巨大的創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股，今年很難再?gòu)?fù)制此前的暴漲行情，估值修復(fù)將取代估值擴(kuò)張；二是“高質(zhì)量”成為選股的核心標(biāo)準(zhǔn)，那些分紅穩(wěn)定、盈利扎實(shí)的公司，會(huì)獲得中長(zhǎng)期資金的青睞。
深交所提到的“全鏈條服務(wù)實(shí)體企業(yè)”，尤其值得關(guān)注。在支持新興領(lǐng)域和未來(lái)產(chǎn)業(yè)的同時(shí)，IPO高價(jià)發(fā)行、上市首日爆炒的問題若不能妥善解決，仍可能抬升市場(chǎng)整體估值。但從積極的角度看，隨著上市公司回購(gòu)增持常態(tài)化（2025年深市回購(gòu)增持上限超1100億元）、分紅規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大（年分紅超5000億元），市場(chǎng)的投資價(jià)值正在不斷提升，這也是吸引中長(zhǎng)期資金入市的關(guān)鍵。
2026后市預(yù)判：沖高回落是大概率，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)是主旋律
綜合來(lái)看，節(jié)后A股的短期走勢(shì)和中期趨勢(shì)，可總結(jié)為“短期看情緒，中期看資金”。短期而言，外盤大漲帶來(lái)的情緒提振，疊加節(jié)前個(gè)股表現(xiàn)平淡后的補(bǔ)漲需求，節(jié)后1-2日可能出現(xiàn)短暫普漲，但11連陽(yáng)后逼近4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，獲利盤兌現(xiàn)壓力較大，沖高回落的概率極高。
從中期來(lái)看，2026年A股的核心矛盾是“資金增量”與“結(jié)構(gòu)分化”。公募費(fèi)率改革帶來(lái)的長(zhǎng)期資金、外資加倉(cāng)帶來(lái)的海外資金，以及居民儲(chǔ)蓄搬家的增量資金，將共同支撐市場(chǎng)中樞上移，但資金會(huì)高度集中在政策支持、業(yè)績(jī)確定的領(lǐng)域。結(jié)合機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，AI全產(chǎn)業(yè)鏈、人形機(jī)器人、半導(dǎo)體自主可控、漲價(jià)順周期、高端制造出海等方向，將成為資金角逐的核心賽道，而純概念、無(wú)業(yè)績(jī)的小盤股可能會(huì)被市場(chǎng)拋棄。
需要特別提醒的是，2026年的市場(chǎng)邏輯已從2025年的“靠流動(dòng)性炒估值”轉(zhuǎn)向“靠業(yè)績(jī)賺真錢”。華安證券測(cè)算，2026年全A盈利將維持中高增速，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板盈利增速更是有望超過25%，這種盈利支撐下的上漲，才具有可持續(xù)性。但對(duì)普通投資者來(lái)說，若仍固守過去的投機(jī)思維，可能會(huì)在指數(shù)上漲中持續(xù)跑輸，甚至面臨“賺了指數(shù)虧了錢”的尷尬。
市場(chǎng)永遠(yuǎn)在變，但價(jià)值投資的底層邏輯不變。2026年的A股，既是機(jī)構(gòu)資金主導(dǎo)的“專業(yè)玩家”市場(chǎng)，也是優(yōu)質(zhì)企業(yè)價(jià)值兌現(xiàn)的“黃金賽道”。
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