文｜投行圈子

2025年臨近收尾，一則并購引發(fā)全球科技圈和資本圈的關(guān)注。

一場閃電般的收購將一家中國AI創(chuàng)業(yè)公司推向全球科技舞臺(tái)中央。

2025年12月，據(jù)《晚點(diǎn)LatePost》獨(dú)家報(bào)道，Meta以數(shù)十億美元完成了對AI應(yīng)用Manus開發(fā)商蝴蝶效應(yīng)的收購。整個(gè)談判過程異常迅速，僅用了十余天。

當(dāng)Meta官宣以數(shù)十億美元拿下AI智能體公司Manus時(shí)，整個(gè)行業(yè)的神經(jīng)都被觸動(dòng)了——這不僅是Meta成立以來第三大收購案，更被視作AI競賽從"拼模型參數(shù)"轉(zhuǎn)向"拼應(yīng)用落地"的標(biāo)志性事件。有人說這是扎克伯格砸錢買船票，有人惋惜中國創(chuàng)業(yè)公司的"流失"，但這場交易的分量，遠(yuǎn)不止表面的資本游戲那么簡單。今天我們就扒一扒，這樁并購背后藏著的行業(yè)密碼。

一、為何全網(wǎng)都在盯這場收購？三個(gè)"不尋常"定調(diào)分量

科技圈天天有并購，為啥Meta收Manus能引發(fā)全民級(jí)關(guān)注？核心在于三個(gè)"打破常規(guī)"的細(xì)節(jié)，每一個(gè)都戳中了行業(yè)的敏感神經(jīng)。

首先是談判速度快得離譜。真格基金合伙人劉元作為Manus的天使投資人，在接受采訪時(shí)直言"快到還懷疑過這是不是一個(gè)假的offer"。從接觸到敲定，整個(gè)談判僅用了十余天，這對于數(shù)十億美元級(jí)別的跨國并購來說，簡直是"閃電戰(zhàn)"級(jí)別。要知道，Meta當(dāng)年收購WhatsApp談了近一個(gè)月，收購Scale AI更是拉鋸了兩個(gè)多月，這種速度背后，是雙方對AI智能體賽道的迫切與共識(shí)。

其次是標(biāo)的估值飆升太夸張。收購前，Manus正在進(jìn)行新一輪融資，當(dāng)時(shí)的估值不過20億美元，而Meta的收購價(jià)直接給到了"數(shù)十億美元"的級(jí)別，相當(dāng)于短時(shí)間內(nèi)估值翻倍還多。更關(guān)鍵的是，這家成立僅三年的公司，2025年初的年化營收才1.25億美元，卻能撬動(dòng)巨頭的天價(jià)收購，這種"高溢價(jià)"讓市場重新審視AI應(yīng)用層的價(jià)值——原來能解決實(shí)際問題的AI產(chǎn)品，比單純的技術(shù)概念值錢多了。

最后是中國創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的全球化宿命。Manus的母公司蝴蝶效應(yīng)，創(chuàng)始人肖弘是華中科大畢業(yè)生，創(chuàng)業(yè)起點(diǎn)就在武漢，早期靠微信生態(tài)工具起家。這樣一支帶著中國基因的團(tuán)隊(duì)，最終被美國巨頭收入麾下，創(chuàng)始人還將出任Meta副總裁，這讓不少人感慨：中國創(chuàng)業(yè)者能在全球AI舞臺(tái)競技是好事，但為何頂尖應(yīng)用創(chuàng)新最終多被海外巨頭收割？這種復(fù)雜的情緒，讓這場收購超越了商業(yè)本身，成了科技生態(tài)的反思樣本。

二、并購核心要點(diǎn)拆解：錢、人、戰(zhàn)略的三重綁定

拋開情緒層面的討論，我們用財(cái)經(jīng)視角拆解這場交易的核心要素，看清Meta到底買了啥、Manus又得到了啥。

先看交易核心參數(shù)。根據(jù)《晚點(diǎn) LatePost》的獨(dú)家報(bào)道，此次交易金額為數(shù)十億美元，具體數(shù)字雖未完全披露，但已明確是Meta史上第三大收購，僅次于220億美元收購WhatsApp和140億美元收購Scale AI 49%股權(quán)。收購前Manus的融資進(jìn)程也很關(guān)鍵：2023年種子輪估值僅1400萬美元，2025年4月B輪估值漲到5億美元，半年后被收購時(shí)估值直接翻倍，這種增長速度在AI創(chuàng)業(yè)公司中實(shí)屬罕見。

再看雙方的核心籌碼。Meta買的不是一個(gè)簡單的App，而是三重核心價(jià)值：一是技術(shù)能力，Manus的規(guī)劃執(zhí)行驗(yàn)證三層架構(gòu)，能調(diào)用23類工具鏈，在GAIA基準(zhǔn)測試中準(zhǔn)確率達(dá)到86.5%，遠(yuǎn)超同類產(chǎn)品；二是商業(yè)化驗(yàn)證，Manus的訂閱制模式已經(jīng)跑通，年化營收過億美元，能讓Meta的AI投入快速看到回報(bào)；三是團(tuán)隊(duì)能力，創(chuàng)始人肖弘的產(chǎn)品手感的團(tuán)隊(duì)的落地能力，正是工程師文化主導(dǎo)的Meta所欠缺的。

而Manus獲得的，是Meta的生態(tài)加持。根據(jù)協(xié)議，蝴蝶效應(yīng)將保持獨(dú)立運(yùn)營，這意味著團(tuán)隊(duì)不會(huì)被巨頭同化；同時(shí)能借助Meta的Llama大模型、Quest頭顯硬件、全球數(shù)十億社交用戶資源，把智能體能力滲透到更多場景。肖弘在官宣時(shí)也直言："攜手Meta能讓我們在不改變運(yùn)作方式的前提下，獲得更強(qiáng)大的發(fā)展基礎(chǔ)。"

三、交易背景：Meta的AI焦慮與Manus的成長困境

扎克伯格今年7月在一封公開信中寫道："超級(jí)智能將帶來個(gè)人賦能的新時(shí)代：它賦予人們更強(qiáng)大的行動(dòng)力，讓我們能按自己的意愿去推動(dòng)建設(shè)世界。"

對Meta而言，收購Manus正是推進(jìn)"超級(jí)智能"愿景的重要一步。Meta正在積極與OpenAI、谷歌和微軟等競爭對手展開AI競賽。

沒有無緣無故的收購，這場"閃電聯(lián)姻"的背后，是Meta的迫切需求和Manus的發(fā)展瓶頸，兩者的相遇更像是必然。

扎克伯格已將AI確定為公司最優(yōu)先事項(xiàng)，并承諾在未來三年內(nèi)投入6000億美元用于美國基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，其中多數(shù)與AI相關(guān)。今年夏天，Meta向頂尖的AI研究者開出上億美元年薪offer，重組AI研究團(tuán)隊(duì)。

先說說Meta的AI焦慮。扎克伯格早就把AI定為公司"首要戰(zhàn)略任務(wù)"，甚至超過了曾經(jīng)押注的元宇宙。為了追趕OpenAI和谷歌，Meta做了不少動(dòng)作：開源Llama大模型、成立超級(jí)智能實(shí)驗(yàn)室、140億美元收購Scale AI股權(quán)。但問題很突出：有底層技術(shù)卻缺殺手級(jí)應(yīng)用。Meta的AI能力大多停留在實(shí)驗(yàn)室層面，無法轉(zhuǎn)化為讓普通用戶感知的產(chǎn)品，更沒有清晰的盈利路徑。投資者已經(jīng)開始焦慮，畢竟持續(xù)燒錢卻不見回報(bào)的游戲玩不長久。這時(shí)候，跑通商業(yè)化的Manus出現(xiàn)，正好補(bǔ)上了Meta的短板。

再看Manus的成長瓶頸。作為一家初創(chuàng)公司，Manus雖然增長迅猛，但面臨著三大難題：一是算力成本壓力，AI智能體的運(yùn)行需要海量算力，隨著用戶增長，算力開支越來越大；二是生態(tài)壁壘不足，單靠一款產(chǎn)品很難對抗巨頭的生態(tài)圍剿；三是監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，作為全球化產(chǎn)品，不同地區(qū)的監(jiān)管要求不同，需要強(qiáng)大的合規(guī)團(tuán)隊(duì)支撐。這些問題，都是Meta這樣的巨頭能輕松解決的。

更關(guān)鍵的行業(yè)背景是，AI競爭已經(jīng)進(jìn)入新階段。前幾年大家還在比大模型參數(shù)、比算力儲(chǔ)備，2025年開始，行業(yè)共識(shí)已經(jīng)轉(zhuǎn)向"應(yīng)用落地"——誰能讓AI真正幫人做事，誰就能掌握主動(dòng)權(quán)。高云程早就判斷"2026年是AI Agent普及元年"，Meta此時(shí)收購Manus，就是想提前卡位這個(gè)黃金賽道，避免在下一代AI競爭中掉隊(duì)。

四、瘋狂的資本路徑

蝴蝶效應(yīng)的融資歷程，堪稱一部標(biāo)準(zhǔn)的"中國團(tuán)隊(duì)創(chuàng)業(yè)、中國資本助推、最終美國巨頭收購"的當(dāng)代科技劇本。

2023年2月，真格基金以1400萬美元估值開啟種子輪；同年8月，又是真格基金，將估值推至5000萬美元。

2024年11月，紅杉中國、騰訊等"中國大廠與頂級(jí)VC"聯(lián)盟加入A輪，估值8500萬美元。故事至此，仍是一個(gè)充滿本土希望的"中國故事"。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在美元資本入場時(shí)。2025年4月，硅谷老牌風(fēng)投Benchmark Capital領(lǐng)投B輪估值火箭般躥升至近5億美元。

據(jù)《晚點(diǎn)LatePost》，在被Meta收購前，Manus正以20億美元的估值進(jìn)行新一輪融資。而Meta最終的開價(jià)直接是"數(shù)十億美元"。

五、行業(yè)思考：這場收購將改寫AI產(chǎn)業(yè)的三大規(guī)則

Meta收購Manus不是孤立事件，而是AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，將從根本上改寫行業(yè)的競爭規(guī)則、產(chǎn)業(yè)鏈分工和投資邏輯。

第一個(gè)改變：巨頭并購潮將席卷AI Agent賽道。Meta的動(dòng)作相當(dāng)于給行業(yè)定了調(diào)：AI智能體是必爭之地。接下來，谷歌、OpenAI、字節(jié)跳動(dòng)、騰訊這些巨頭肯定會(huì)跟風(fēng)，中小AI創(chuàng)業(yè)公司將面臨"要么被收購，要么在垂直場景做深"的選擇。以前是小公司自己野蠻生長，現(xiàn)在巨頭直接下場"收割"，賽道競爭將從技術(shù)研發(fā)轉(zhuǎn)向生態(tài)整合。有投資人已經(jīng)預(yù)判："未來一年，AI Agent賽道的中小公司要么拿到巨頭投資，要么被收購，純獨(dú)立發(fā)展的空間會(huì)越來越小。"

第二個(gè)改變：AI產(chǎn)業(yè)鏈分工將徹底清晰。以前大家都在混戰(zhàn)，巨頭既做底層大模型，又做上層應(yīng)用；小公司也想從模型到應(yīng)用全覆蓋。這場收購后，行業(yè)會(huì)形成明確的三層分工：底層大模型（Meta/Llama、谷歌/Gemini）、中層智能體技術(shù)（Manus類企業(yè)）、上層垂直場景應(yīng)用。巨頭掌控底層和中層核心環(huán)節(jié)，掌握話語權(quán)；創(chuàng)業(yè)公司則只能在醫(yī)療、教育、工業(yè)等垂直場景做定制化開發(fā)，靠差異化生存。

第三個(gè)改變：中國科技生態(tài)的反思時(shí)刻。Manus的成長路徑很典型：中國團(tuán)隊(duì)創(chuàng)業(yè)、中國資本早期助推（真格基金、紅杉中國、騰訊都投過），最終被美國巨頭天價(jià)收購。這讓不少人追問：為什么我們能孵化出頂尖的AI應(yīng)用團(tuán)隊(duì)，卻留不住他們？早期國內(nèi)大廠對Manus的收購報(bào)價(jià)僅數(shù)千萬美元，和Meta的數(shù)十億美元相差百倍，這種價(jià)值誤判反映出本土生態(tài)對AI應(yīng)用價(jià)值的認(rèn)知滯后。更值得深思的是，當(dāng)中國創(chuàng)業(yè)者的頂尖成果最終流向海外巨頭時(shí)，我們的科技生態(tài)是否存在系統(tǒng)性失靈？

還有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)不能忽視：反壟斷監(jiān)管的不確定性。歐美監(jiān)管機(jī)構(gòu)對科技巨頭在AI核心賽道的并購本來就高度敏感，Meta這次收購很可能觸發(fā)反壟斷審查。如果監(jiān)管介入，不僅交易進(jìn)程可能受影響，后續(xù)的業(yè)務(wù)整合也會(huì)添亂。另外，AI Agent技術(shù)路線還沒定型，要是Manus的技術(shù)方向和行業(yè)主流趨勢偏離，Meta的數(shù)十億美元投資可能面臨"打水漂"的風(fēng)險(xiǎn)。

六、產(chǎn)業(yè)沖擊波

研究機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，相比DeepSeek單次對話需1k Tokens，Manus的智能體任務(wù)單次Token需求高達(dá)100k，算力需求直接擴(kuò)大了100倍。

以Manus為代表的Agent應(yīng)用帶來的算力消耗是純AI對話應(yīng)用的百倍乃至更高。未來Agent應(yīng)用全面爆發(fā)將帶來推理算力消耗占比大幅提升，對國產(chǎn)算力需求構(gòu)成長期支撐。

Manus帶來的AI技能平權(quán)有望激起新一輪創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)熱潮。它通過模型組合、多模型混合調(diào)用等創(chuàng)新，不需要開發(fā)者深入理解模型內(nèi)部結(jié)構(gòu)和微調(diào)算法，也可以做出變革性產(chǎn)品。

對于醫(yī)療、教育、金融等數(shù)據(jù)密集型行業(yè)，未來將逐步降低對大模型廠商的技術(shù)依賴，利用開源大模型并通過簡單的模型調(diào)用，也可以完成高性能智能體的搭建。

結(jié)語：AI時(shí)代的船票，從來都不是免費(fèi)的

Meta收購Manus的背后，是巨頭對AI未來的押注，也是行業(yè)發(fā)展階段的必然。這場交易告訴我們：AI競爭已經(jīng)從"技術(shù)軍備競賽"進(jìn)入"應(yīng)用落地肉搏戰(zhàn)"，能解決實(shí)際問題的AI產(chǎn)品才是真金白銀。對于投資者來說，要關(guān)注兩類機(jī)會(huì)：一是有AI Agent技術(shù)壁壘的平臺(tái)型公司，二是在垂直場景落地的細(xì)分龍頭；而那些沒技術(shù)、沒場景的中小AI公司，大概率會(huì)被行業(yè)淘汰。

至于Manus的"流失"，與其惋惜，不如反思：如何打造一個(gè)能讓頂尖AI應(yīng)用團(tuán)隊(duì)扎根生長的生態(tài)？這可能比單純孵化出幾個(gè)明星項(xiàng)目更重要。畢竟，真正的科技強(qiáng)大，不是能培養(yǎng)出被巨頭收購的團(tuán)隊(duì)，而是能留住他們，讓他們在本土生態(tài)中成長為引領(lǐng)行業(yè)的巨頭。

這場收購不是結(jié)束，而是AI Agent時(shí)代的開始。接下來的一年，我們會(huì)看到更多巨頭動(dòng)作、更多賽道整合，而每一個(gè)變化，都在重塑未來的科技格局。對于我們普通人來說，看清這場變革的方向，才能在AI時(shí)代不被落下。

而在地球的另一端，中國投資人們則在思考：下一個(gè)Manus會(huì)在哪里誕生？它最終會(huì)留在本土，還是再次成為海外巨頭的戰(zhàn)利品？

數(shù)據(jù)與信源說明：本文中交易金額、談判時(shí)間、估值數(shù)據(jù)、Manus營收及技術(shù)參數(shù)均來自《晚點(diǎn) LatePost》《36氪》《搜狐網(wǎng)》等權(quán)威媒體公開報(bào)道，以及真格基金合伙人劉某的公開訪談內(nèi)容；AI Agent行業(yè)趨勢判斷引用高云程關(guān)于"2026年是AI Agent普及元年"的觀點(diǎn)。