2025年，全球汽車(chē)的估值邏輯已經(jīng)徹底重構(gòu)。過(guò)去被當(dāng)作金科玉律的“銷(xiāo)量即王道”，在智能駕駛、生態(tài)閉環(huán)這些新故事面前，顯得有點(diǎn)過(guò)時(shí)。

2025年底的全球車(chē)企市值榜上，排在最前面的不再是年銷(xiāo)近千萬(wàn)輛的傳統(tǒng)巨頭，而是一批打法迥異的新玩家。特斯拉以1.5萬(wàn)億美元穩(wěn)坐頭把交椅，它最大的標(biāo)簽是自動(dòng)駕駛生態(tài)的先驅(qū)者和領(lǐng)跑者。緊隨其后的是小米（1313億）和比亞迪（1302億），一個(gè)靠消費(fèi)電子基因跨界造車(chē)，一個(gè)從電池起家打通全產(chǎn)業(yè)鏈。反觀豐田，市值2800億美元，看似“保守”，卻在電動(dòng)熱潮退潮后，靠著混動(dòng)技術(shù)的深厚積累和遍布全球的制造體系，穩(wěn)穩(wěn)接住了市場(chǎng)的震蕩。

榜單下半?yún)^(qū)，則是另一番景象：奔馳、寶馬、大眾、法拉利，市值大多卡在600到800億美元之間。跟動(dòng)輒上千億甚至萬(wàn)億的頭部玩家比，這樣的差距肉眼可見(jiàn)。但這不能簡(jiǎn)單歸結(jié)為“新勢(shì)力贏了，老派輸了”。

實(shí)際上，資本對(duì)它們的定價(jià)很清醒：特斯拉和小米賭的是未來(lái)十年的故事，哪怕現(xiàn)在還沒(méi)完全兌現(xiàn)；而傳統(tǒng)豪華品牌，則是在現(xiàn)有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上有序推進(jìn)轉(zhuǎn)型。兩套估值邏輯并行，說(shuō)明2025年的汽車(chē)行業(yè)正處在兩種發(fā)展路徑激烈碰撞的十字路口。

特斯拉和豐田穩(wěn)居前二

特斯拉穩(wěn)居全球車(chē)企市值榜首，其價(jià)值核心早已超越汽車(chē)生產(chǎn)本身。資本市場(chǎng)真正看好的是其基于FSD（全自動(dòng)駕駛）能力構(gòu)建的Robotaxi網(wǎng)絡(luò)。盡管年產(chǎn)不足200萬(wàn)輛，一旦監(jiān)管落地，其市場(chǎng)存量可迅速轉(zhuǎn)化為無(wú)人運(yùn)營(yíng)的移動(dòng)服務(wù)資產(chǎn)，這正是其估值遠(yuǎn)超傳統(tǒng)巨頭的根本原因。

豐田汽車(chē)市值達(dá)2800億美元。與特斯拉的科技光環(huán)形成鮮明反差，豐田穩(wěn)居第二靠的則是一套“反潮流”的務(wù)實(shí)打法。跟特斯拉的炫技不同，豐田走的是“悶聲發(fā)財(cái)”路線。2025年，當(dāng)不少車(chē)企因純電轉(zhuǎn)型踩剎車(chē)時(shí)，豐田的混動(dòng)車(chē)型反而成了香餑餑。同時(shí)，面對(duì)供應(yīng)鏈重組與地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的上升，豐田未來(lái)將在美國(guó)多個(gè)州投資百億美元，用于本地化生產(chǎn)。

不把雞蛋放在一個(gè)籃子里，這套老派但管用的策略，讓投資者在動(dòng)蕩中看到了確定性。

中國(guó)品牌排名靠前

第三、四名被中國(guó)力量包攬：小米集團(tuán)（1313億美元）與比亞迪（1302億美元）。小米和比亞迪的發(fā)展路徑，幾乎是兩條平行線。小米把做手機(jī)那套打法搬到了汽車(chē)領(lǐng)域，粉絲運(yùn)營(yíng)、快速迭代、生態(tài)聯(lián)動(dòng)。結(jié)果也立竿見(jiàn)影，2025年三季度汽車(chē)業(yè)務(wù)首次盈利，全年交付41萬(wàn)輛，提前完成2025年的銷(xiāo)量目標(biāo)。

比亞迪則是一步一個(gè)腳印，從一塊刀片電池做起，慢慢把電機(jī)、電控、甚至芯片都攥在自己手里。這種深度垂直整合的模式，讓它在價(jià)格戰(zhàn)中游刃有余。更狠的是，為了把車(chē)賣(mài)到全世界，它干脆自己造了艘能裝9200輛車(chē)的巨輪，掌控出海物流的關(guān)鍵一環(huán)。

通用汽車(chē)求穩(wěn)

第五名通用汽車(chē)（783億美元），面對(duì)電動(dòng)車(chē)賣(mài)不動(dòng)、Cruise自動(dòng)駕駛又接連碰壁，通用沒(méi)把所有賭注押在電動(dòng)化上，反而走起了“多條腿走路”的路子。

2024年底至2025年初，其股價(jià)曾因電動(dòng)車(chē)需求疲軟與Cruise業(yè)務(wù)受挫而承壓，但很快企穩(wěn)回升。這是因?yàn)橥ㄓ闷?chē)借助靈活的貿(mào)易政策保護(hù)北美市場(chǎng)，并通過(guò)本地化生產(chǎn)，在一定程度上緩沖了來(lái)自中國(guó)車(chē)企的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去三年通用汽車(chē)營(yíng)收累計(jì)增長(zhǎng)24.3%，規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，同期凈利潤(rùn)率為1.63%。這種“高營(yíng)收、低利潤(rùn)”的狀態(tài)，迫使通用汽車(chē)不敢all in電動(dòng)車(chē)。它一邊繼續(xù)賣(mài)燃油車(chē)和混動(dòng)車(chē)型穩(wěn)住現(xiàn)金流，一邊在北美市場(chǎng)打本地化牌——不求快，只求穩(wěn)。

通用汽車(chē)783億美元的市值，就是市場(chǎng)對(duì)這種平衡路線的認(rèn)可。

歐洲巨頭努力轉(zhuǎn)型

第六至第九名是清一色的歐洲豪華品牌，梅賽德斯-奔馳（679億美元）、寶馬（666億美元）、法拉利（661億美元）和大眾（619億美元）。

奔馳在產(chǎn)品端延續(xù)豪華優(yōu)勢(shì)，最引人注目的是G級(jí)家族的擴(kuò)展計(jì)劃。奔馳確認(rèn)將于2027年推出一款內(nèi)部代號(hào)“Baby G-Wagen”的緊湊型純電SUV，預(yù)計(jì)售價(jià)區(qū)間為44萬(wàn)至50萬(wàn)元人民幣。

同時(shí)，它的充電網(wǎng)絡(luò)MB.Charge Public平臺(tái)已兼容NACS與CCS雙標(biāo)準(zhǔn)，允許非奔馳車(chē)輛使用。同時(shí)，公司測(cè)試移動(dòng)充電實(shí)驗(yàn)室，研究怎么讓電動(dòng)車(chē)在用電高峰時(shí)反向給電網(wǎng)送電，將電動(dòng)車(chē)變?yōu)槟茉垂?jié)點(diǎn)。

寶馬把寶全押在了“Neue Klasse”新平臺(tái)上。2025年10月，首批純電3系和iX3已在匈牙利下線，官方宣稱(chēng)續(xù)航和充電效率能提升三成，成本還能降兩成。這個(gè)平臺(tái)就是未來(lái)十年電動(dòng)化的根基；

法拉利下調(diào)了2030年電動(dòng)化目標(biāo)。但它沒(méi)閑著，推出了一臺(tái)53.5萬(wàn)美元的純電超跑Elettrica。1000馬力、四電機(jī)、2.5秒破百。光看這些參數(shù)，足以讓人熱血沸騰；大眾的日子就難多了，市值被一眾歐洲兄弟甩在后面，背后是一連串麻煩。ID.2等關(guān)鍵電動(dòng)車(chē)型項(xiàng)目暫停，德國(guó)本土工廠裁員關(guān)廠。2025年3月，穆迪直接下調(diào)信用評(píng)級(jí)，點(diǎn)名批評(píng)它戰(zhàn)略搖擺不定，又扛不住中國(guó)車(chē)企的猛烈進(jìn)攻。

說(shuō)到底，這些歐洲老牌車(chē)企，正在拼命證明自己不只是制造商，它們想轉(zhuǎn)型成科技公司、能源服務(wù)商，甚至出行生態(tài)的構(gòu)建者。只是這條路，走得格外吃力。

榜單末席是馬魯?shù)兮從荆?83億美元）。作為印度銷(xiāo)量最高的汽車(chē)制造商，它依靠奧拓（參數(shù)丨圖片）、雨燕等經(jīng)濟(jì)型掀背車(chē)和Grand Vitara SUV，在消費(fèi)力并不是那么強(qiáng)的本土市場(chǎng)牢牢扎根。2025年10月，其國(guó)內(nèi)累計(jì)銷(xiāo)量達(dá)222萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)7%；更值得注意的是，2025年上半年出口量突破20.5萬(wàn)輛，同比飆升40%，主要流向中東、拉美及非洲。在這些地區(qū)，純電動(dòng)車(chē)尚未成為主流，燃油車(chē)與輕度混合動(dòng)力車(chē)型是消費(fèi)首選。

百姓評(píng)車(chē)

2025年的市值格局預(yù)示，汽車(chē)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)已從單一的產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模賽道，擴(kuò)展至生態(tài)、供應(yīng)鏈和全球化運(yùn)營(yíng)的全方位比拼。未來(lái)的贏家，或許不是最快或最激進(jìn)的，但肯定是最能適應(yīng)不確定性、并在理想與現(xiàn)實(shí)間找到最佳支點(diǎn)的組織。特斯拉的智能敘事能否持續(xù)兌現(xiàn)？傳統(tǒng)巨頭的轉(zhuǎn)型何時(shí)能重新贏得高溢價(jià)？這些都是懸而未決的關(guān)鍵問(wèn)題。