匯通財(cái)經(jīng)訊——MSCI全世界國(guó)家指數(shù)作為涵蓋發(fā)達(dá)市場(chǎng)和新市場(chǎng)超過(guò)2500只大中盤股票的基準(zhǔn)指標(biāo)，自年初以來(lái)累計(jì)漲幅超過(guò)21%，并于12月26日觸及1024點(diǎn)的歷史最高紀(jì)錄。這反映出全球股市在這一年中的整體強(qiáng)勢(shì)，但也預(yù)示著進(jìn)入新一年后，持久的結(jié)構(gòu)性贏家與短暫的勢(shì)頭交易將逐漸分離。

匯通財(cái)經(jīng)APP訊——2025年，全球股市經(jīng)歷了令人矚目的強(qiáng)勁上漲，然而業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻呈現(xiàn)出前所未有的分化格局。盡管整體市場(chǎng)受益于再通脹力量的推動(dòng)，資產(chǎn)價(jià)格普遍上揚(yáng)，但估值差異、行業(yè)集中度以及政策分歧導(dǎo)致不同區(qū)域和國(guó)家之間的表現(xiàn)差距顯著拉大。MSCI全世界國(guó)家指數(shù)作為涵蓋發(fā)達(dá)市場(chǎng)和新市場(chǎng)超過(guò)2500只大中盤股票的基準(zhǔn)指標(biāo)，自年初以來(lái)累計(jì)漲幅超過(guò)21%，并于12月26日觸及1024點(diǎn)的歷史最高紀(jì)錄。這反映出全球股市在這一年中的整體強(qiáng)勢(shì)，但也預(yù)示著進(jìn)入新一年后，持久的結(jié)構(gòu)性贏家與短暫的勢(shì)頭交易將逐漸分離。

哥倫比亞：全球最耀眼的股市明星
在2025年的全球股市排行榜上，哥倫比亞毫無(wú)疑問(wèn)成為最引人注目的贏家。這個(gè)拉丁美洲國(guó)家的股市全年累計(jì)漲幅超過(guò)91%，一舉成為全世界表現(xiàn)最佳的市場(chǎng)。

除了哥倫比亞，智利、秘魯、墨西哥和巴西等國(guó)的股市漲幅均超過(guò)45%，使得拉丁美洲整體區(qū)域脫穎而出，成為全球業(yè)績(jī)最突出的板塊。

哥倫比亞股市的強(qiáng)勁上漲得益于多個(gè)因素的共同作用：年初估值處于歷史低位、指數(shù)對(duì)金融股的高度集中以及投資者情緒的顯著改善。即使是相對(duì)溫和的資金流入，也因市場(chǎng)先前被嚴(yán)重低配而產(chǎn)生了放大效應(yīng)。

MSCI哥倫比亞指數(shù)中金融股權(quán)重占比極高，尤其是該國(guó)最大銀行的貢獻(xiàn)，進(jìn)一步放大了整體漲幅。

此外，政治層面的積極預(yù)期也為市場(chǎng)注入了強(qiáng)勁動(dòng)力?，F(xiàn)任總統(tǒng)古斯塔沃·佩特羅無(wú)法尋求連任，投資者日益押注未來(lái)政府將轉(zhuǎn)向更親市場(chǎng)的政策方向。

哥倫比亞比索全年對(duì)美元升值近15%，匯率升至3744.3水平，這得益于央行一系列降息措施以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率維持在2.5%至3%的穩(wěn)健區(qū)間。分析人士指出，哥倫比亞資產(chǎn)仍承載著較高的政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，因此這一溢價(jià)仍有進(jìn)一步下降的空間，為市場(chǎng)提供持續(xù)上行動(dòng)力。
整體而言，新興市場(chǎng)股票在2025年表現(xiàn)強(qiáng)勁，實(shí)現(xiàn)五年來(lái)首次超越發(fā)達(dá)市場(chǎng)，這一趨勢(shì)預(yù)計(jì)將延續(xù)至2026年，主要支撐因素包括股票和貨幣的深度折讓估值、強(qiáng)勁的市場(chǎng)勢(shì)頭以及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的逐步改善。

丹麥：指數(shù)集中度帶來(lái)的沉重拖累
與拉丁美洲的熱烈上漲形成鮮明對(duì)比的是丹麥股市的疲軟表現(xiàn)。該國(guó)股市2025年全年下跌超過(guò)13%，成為全球表現(xiàn)最差的市場(chǎng)。這種低迷主要源于指數(shù)的高度集中。

諾和諾德公司約占MSCI丹麥指數(shù)權(quán)重的40%，這使得整個(gè)指數(shù)幾乎成為單一股票的代理。當(dāng)這家制藥巨頭股價(jià)全年暴跌近48%時(shí)，整個(gè)市場(chǎng)的分散化效應(yīng)幾乎失效。諾和諾德股價(jià)下滑的原因包括美國(guó)市場(chǎng)對(duì)GLP-1類藥物定價(jià)的擔(dān)憂、研發(fā)管線前景降溫以及盈利預(yù)期下調(diào)。這些因素共同拖累了丹麥股市的整體表現(xiàn)。

歐洲整體：銀行股驅(qū)動(dòng)的追趕行情
盡管丹麥表現(xiàn)低迷，歐洲其他市場(chǎng)卻實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健上漲。匈牙利、西班牙、奧地利和捷克共和國(guó)等國(guó)的股市漲幅位列全球前列。盡管貿(mào)易緊張局勢(shì)和歐元走強(qiáng)帶來(lái)一定壓力，但歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超出預(yù)期、通脹率逐步接近歐洲央行2%的目標(biāo)，以及利率水平對(duì)銀行盈利的強(qiáng)力支撐，成為市場(chǎng)上漲的主要驅(qū)動(dòng)力。銀行股權(quán)重較高的國(guó)家從中受益最多，STOXX Europe 600銀行指數(shù)全年上漲約65%。

歐洲小型市場(chǎng)天然更傾向于特定行業(yè)的集中，在2025年，這種集中對(duì)金融股占比高的市場(chǎng)形成了有利支撐，而丹麥的醫(yī)療保健權(quán)重結(jié)構(gòu)則產(chǎn)生了相反效果。歐洲的大規(guī)模追趕行情或許已接近尾聲，但2026年的宏觀背景仍顯健康，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)改善、通脹更趨目標(biāo)化。雖然回報(bào)力度可能不如2025年強(qiáng)勁，但整體環(huán)境依然有利，特別是銀行等周期性板塊，將繼續(xù)從穩(wěn)定增長(zhǎng)和信貸需求回升中獲益。

亞洲市場(chǎng)：表現(xiàn)參差不齊的格局
亞洲股市在2025年的表現(xiàn)則呈現(xiàn)出明顯的參差不齊。韓國(guó)成為該地區(qū)最突出的亮點(diǎn)，股市漲幅約80%，位列全球第二，主要得益于科技巨頭的強(qiáng)勁帶動(dòng)。三星電子股價(jià)顯著復(fù)蘇，以及SK海力士的持續(xù)優(yōu)異表現(xiàn)，推動(dòng)了市場(chǎng)上漲。這兩家公司占韓國(guó)基準(zhǔn)指數(shù)權(quán)重超過(guò)三分之一，受益于內(nèi)存芯片價(jià)格上漲以及對(duì)股東回報(bào)改善的樂(lè)觀預(yù)期。

然而，其他亞洲市場(chǎng)如印度、泰國(guó)和馬來(lái)西亞僅錄得個(gè)位數(shù)漲幅，顯示出區(qū)域內(nèi)需求和政策支持的差異化影響。亞洲未來(lái)的走勢(shì)將高度依賴于政策靈活性、貨幣趨勢(shì)以及人工智能相關(guān)需求的可持續(xù)性。

展望2026：分化將繼續(xù)，機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存
2025年的全球股市雖整體輝煌，卻以顯著的分化收?qǐng)?。這種格局反映出再通脹力量的廣泛影響，同時(shí)也暴露了估值重置、行業(yè)集中和政策差異帶來(lái)的區(qū)域性挑戰(zhàn)。

進(jìn)入2026年，投資者需警惕業(yè)績(jī)差距的進(jìn)一步擴(kuò)大，辨別那些具備持久動(dòng)力的結(jié)構(gòu)性贏家，與那些僅依賴短期勢(shì)頭的交易機(jī)會(huì)。拉丁美洲的估值吸引力、歐洲的周期性復(fù)蘇以及亞洲的科技驅(qū)動(dòng)需求，將成為關(guān)鍵觀察點(diǎn)，而單一股票或行業(yè)集中的風(fēng)險(xiǎn)則需特別警惕。在這一充滿不確定性的環(huán)境中，多元化配置和對(duì)宏觀趨勢(shì)的敏銳把握，將決定投資者的成敗。

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