巴菲特正式退休，標(biāo)志著一個(gè)時(shí)代的落幕，他一生輝煌的戰(zhàn)績(jī)數(shù)不勝數(shù)，我們普通人在膜拜這位股神萬(wàn)億身家之余，只要靜下心來(lái)細(xì)細(xì)品味，當(dāng)然是能從他漫長(zhǎng)的職業(yè)生涯中“抄”到一些真經(jīng)的。

很多人只盯著他75歲時(shí)就擁有了450億美金的財(cái)富，覺(jué)得那是遙不可及的天花板，但投資界的真理從來(lái)不靠運(yùn)氣堆積，而是看行為邏輯、底層原理和對(duì)人性弱點(diǎn)的長(zhǎng)期克服。

巴菲特是在1956年也就是25歲那年開(kāi)起了私募基金，并在1969年主動(dòng)關(guān)閉。

正常人如果年化回報(bào)率達(dá)到29.5%，比道瓊斯指數(shù)高出22個(gè)百分點(diǎn)，是不是早就覺(jué)得自己戰(zhàn)無(wú)不勝，想著加杠桿干到底？

更絕的是，在這13年里，道瓊斯指數(shù)有五年回報(bào)為負(fù)數(shù)，巴菲特從沒(méi)在任何一年虧損過(guò)，而且每一年都擊敗了指數(shù)。

這就像一場(chǎng)馬拉松，別人都在跟著路況大起大落，只有他始終保持勻速?zèng)_刺，堪稱復(fù)利教科書(shū)。

最令人深思的細(xì)節(jié)在于，他恰恰在美國(guó)股市即將進(jìn)入70年代震蕩期之前，果斷關(guān)閉了私募基金，轉(zhuǎn)而經(jīng)營(yíng)實(shí)業(yè)。

這說(shuō)明什么？

說(shuō)明頂級(jí)高手早在風(fēng)起于青萍之末時(shí)，就已經(jīng)嗅到了危險(xiǎn)，選擇了規(guī)避。

這種對(duì)周期的敏銳洞察，遠(yuǎn)比單純選股更重要。

再看他為何能封神，不得不提那段從“撿煙蒂”到“買皇冠”的蛻變。

眾所周知，從收購(gòu)喜詩(shī)糖果開(kāi)始，巴菲特便開(kāi)始從煙蒂型投資者蛻變?yōu)閮?yōu)秀企業(yè)投資者。

如果你仔細(xì)復(fù)盤(pán)喜詩(shī)糖果這筆交易，會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)驚人的數(shù)據(jù)巧合。

喜詩(shī)糖果當(dāng)時(shí)的ROE是25%，巴菲特的買入市盈率是12.5倍。

如果不考慮ROE是個(gè)百分?jǐn)?shù)的話，那么買入市盈率剛好就是ROE的“一半”。

也就是說(shuō)：PE/ROE=0.5。

很多人以為這是玄學(xué)，但背后其實(shí)是極高的安全邊際。

隨后他在1987年股災(zāi)后的兩年里，陸續(xù)重倉(cāng)買入可口可樂(lè)。

數(shù)據(jù)顯示，1988年可口可樂(lè)ROE是31%，買入市盈率14.7倍；1989年ROE升至46%，買入市盈率15倍。

這時(shí)候如果再用PE/ROE試一試，1988年的計(jì)算結(jié)果是0.474，1989年是0.326。

兩年的計(jì)算結(jié)果平均下來(lái)，剛好就是0.4。

非常巧合的是，從那時(shí)起，用“40美分買入1美元”，就成了巴菲特的口頭禪。

所以，PE/ROE很可能就是巴菲特計(jì)算內(nèi)在價(jià)值的核心工具，這才是普通散戶最值得“抄作業(yè)”的硬核干貨。

除了數(shù)學(xué)邏輯，巴菲特在選股邏輯上更有一套獨(dú)到的“賽馬理論”。

他把企業(yè)分為兩類：一類是“商品類企業(yè)”，也就是衰弱型，生產(chǎn)誰(shuí)都賣得掉的一般產(chǎn)品；另一類是“消費(fèi)壟斷型企業(yè)”，也就是健康型。

不妨這樣想：你有兩匹賽馬，一匹叫“健康”，過(guò)去戰(zhàn)績(jī)輝煌；另一匹叫“衰弱”，過(guò)去戰(zhàn)績(jī)平平。

恰好這兩匹馬都感染了流行感冒，被迫休戰(zhàn)1年。

由于本賽季都無(wú)法賺錢，售價(jià)都很低。

如果你是買家，你會(huì)選哪匹？

不難看出，最佳選擇是“健康”，因?yàn)槟愫芮宄臼且黄?qiáng)健的馬，不僅能比“衰弱”恢復(fù)得更快、更好，日后還能贏大錢。

至于“衰弱”？即使恢復(fù)了，未來(lái)仍可能像其名字一樣委靡不振。

這正是巴菲特在GEICO和華盛頓郵報(bào)上的操作精髓。

當(dāng)所有投資者視這兩只股票如瘟疫避之唯恐不及時(shí)，他卻在底部接手，利用市場(chǎng)失誤低價(jià)持有。

結(jié)果是：GEICO股票價(jià)值增幅達(dá)5230%，《華盛頓郵報(bào)》更是高達(dá)7930%。

這說(shuō)明，真正的機(jī)會(huì)往往披著危機(jī)的外衣。

當(dāng)然，抄作業(yè)不能只抄買點(diǎn)，不抄持有邏輯。

1998年可口可樂(lè)市盈率高達(dá)50倍，股價(jià)從買入后已漲了13倍，巴菲特卻沒(méi)有賣出。

很多人質(zhì)疑他是不是老了，但他心里清楚，即使有人給他1000億美元，也無(wú)法撼動(dòng)可口可樂(lè)的市場(chǎng)領(lǐng)先地位。

這種深度信念，使他能夠抵御短期估值波動(dòng)的誘惑。

而且，當(dāng)時(shí)美股整體估值偏高，賣出后很難找到被低估的優(yōu)質(zhì)替代品，持有反而是次優(yōu)解。

后來(lái)的走勢(shì)也印證了這一判斷的復(fù)雜性。

可口可樂(lè)股價(jià)在1998年見(jiàn)頂后，經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)15年的震蕩，直到2013年才重回高點(diǎn)。

如果你是那個(gè)只會(huì)看圖的散戶，早在1999年就忍不住割肉了。

但深入分析會(huì)發(fā)現(xiàn)，即使不考慮可口可樂(lè)股價(jià)增長(zhǎng)，僅股息收入一項(xiàng)就帶來(lái)了驚人回報(bào)。

到2004年，伯克希爾通過(guò)可口可樂(lè)的股息就收回了全部本金。

截至2022年，累計(jì)股息收入達(dá)100.9億美元，是初始投資13億美元的7.76倍。

這才是“時(shí)間復(fù)利”最硬核的解釋。

很多人試圖通過(guò)波段操作優(yōu)化回報(bào)，想在震蕩市里高拋低吸，結(jié)果大多在長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)中敗給了簡(jiǎn)單持有。

那些試圖在股市里賺快錢的人，往往忽略了最強(qiáng)大的策略往往簡(jiǎn)單到讓人難以堅(jiān)持。

巴菲特之所以偉大，不在于他老了有多少錢，而在于他年輕時(shí)就想明白了這些道理，并用一生的歲月去堅(jiān)持。

他曾言：“我們最喜歡的持有期是永遠(yuǎn)?！?/p>

這不是盲目樂(lè)觀，而是對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)護(hù)城河的深刻理解。

對(duì)于普通人來(lái)說(shuō)，抄作業(yè)不能只抄代碼，得抄心法。

當(dāng)你看到一家優(yōu)秀企業(yè)因?yàn)槎唐诶赵庥觥案忻啊?，股價(jià)暴跌時(shí)，能不能像巴菲特那樣，判斷出它是“健康馬”還是“衰弱馬”？

當(dāng)你手中的好股票遭遇了長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的橫盤(pán)震蕩，你有沒(méi)有耐心像持有可口可樂(lè)那樣，靠股息收回成本？

投資世界的微妙之處在于，知易行難。

道理都懂，但能做到像他那樣知行合一，鳳毛麟角。

最后，巴菲特退休了，但價(jià)值投資的邏輯不會(huì)退休。

未來(lái)市場(chǎng)依然會(huì)充滿恐慌、貪婪和各種噪音，但只要你手里握著“健康的企業(yè)”，并且是用合理的價(jià)格買入的，你就擁有了一種穿越周期的特權(quán)。

不要總想著一夜暴富，那是在賭場(chǎng)里才會(huì)發(fā)生的事。

在股市這個(gè)修羅場(chǎng)，真正能讓你笑到最后的，永遠(yuǎn)是那些耐得住寂寞、守得住邏輯的人。