中經(jīng)記者 郝亞娟 夏欣 上海、北京報道

2025年12月31日，各期限票據(jù)利率自低位有所回升。

就在前一日（12月30日），6月到期國股銀票下行48BP至0.60%，創(chuàng)年內(nèi)最大跌幅。

從交易行為來看，國有大行繼續(xù)缺席收票，城商行、農(nóng)商行收票積極，甚至部分股份制銀行也加入收票行列，而年底因銀行貼現(xiàn)業(yè)務陸續(xù)暫停，直貼票源供給有限，機構(gòu)賣盤出票不多。

談到票據(jù)利率大幅下跌的原因，普蘭金服副總裁周海濱表示，市場主要表現(xiàn)為買盤不足，特別是12月30日午后情緒出現(xiàn)一邊倒局面。主要有三個原因：一是大部分銀行年末直貼停業(yè)務或僅能少量貼現(xiàn)，市場供給大幅減少，加之有部分中小行預留部分規(guī)模擬年末高位買入造成集中收票；二是據(jù)悉有幾個地區(qū)被窗口指導，由于有中小行被臨時加規(guī)模市場情緒被快速放大；三是從部分大宗商品走勢低迷，普蘭融資熱度指數(shù)繼續(xù)低于同期預判12月市場融資需求低于預期，信貸投放缺口部分依舊要由票據(jù)填補。

正信票研信息咨詢（杭州）有限公司創(chuàng)始人方明分析，票據(jù)具有信貸屬性，銀行買入票據(jù)（不論貼現(xiàn)還是轉(zhuǎn)貼現(xiàn)）屬于投放貸款。同時，電子票據(jù)交易具備高時效性、高便捷性等特點，所以，票據(jù)成為了最高效的銀行信貸指標調(diào)節(jié)器。票據(jù)資產(chǎn)具備分鐘級的調(diào)節(jié)效率。每當月末，銀行發(fā)現(xiàn)信貸投放不佳的時候就會通過買入票據(jù)資產(chǎn)增加信貸投放，當全社會的投放不佳時，票據(jù)市場就呈現(xiàn)出極度的供需失衡，市場出現(xiàn)一票難求的局面，票據(jù)利率大幅下跌。

周海濱進一步表示，預計2025年12月整體信貸投放將低于上年同期。主要依據(jù)是，下半年央行將全年新增人民幣貸款目標調(diào)整為16萬億元，在11月新增貸款3900億元后，按此目標推算12月信貸缺口約為7300億元。年末票據(jù)利率大幅下跌，也預示12月新增貸款難以放量，大概率僅能彌補缺口部分。

（編輯：楊井鑫 審核：何莎莎 校對：顏京寧）