金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血脈。2025年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議圈定金融支持重點(diǎn)，要求“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加力支持?jǐn)U大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域”。

受訪人士表示，這一部署標(biāo)志著金融調(diào)控由“總量維穩(wěn)”轉(zhuǎn)向“結(jié)構(gòu)性重塑”。展望2026年，金融機(jī)構(gòu)將聚焦打通“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”堵點(diǎn)，從“輸血”幫扶升級(jí)為“造血”賦能，讓金融活水精準(zhǔn)滴灌經(jīng)濟(jì)毛細(xì)血管。

從總量維穩(wěn)到結(jié)構(gòu)重塑

在上海國家會(huì)計(jì)學(xué)院教授、金融系主任葉小杰看來，金融加力支持重點(diǎn)領(lǐng)域，旨在錨定服務(wù)實(shí)體的核心使命，構(gòu)建增長動(dòng)力、創(chuàng)新動(dòng)能與市場主體三位一體的金融支持體系；內(nèi)需是增長內(nèi)生動(dòng)力，科技是高質(zhì)量發(fā)展引擎，中小微企業(yè)是穩(wěn)就業(yè)、暢產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵載體，三者有機(jī)聯(lián)動(dòng)，破解資金供需錯(cuò)配。

復(fù)旦大學(xué)國際金融學(xué)院副院長、教授高華聲從三個(gè)層面作出分析：

宏觀層面，金融調(diào)控正從“總量維穩(wěn)”轉(zhuǎn)向“結(jié)構(gòu)性重塑”，引導(dǎo)資金從過度集聚的房地產(chǎn)與傳統(tǒng)基建，轉(zhuǎn)向邊際產(chǎn)出更高的內(nèi)需、科創(chuàng)與小微，阻斷“需求收縮—信用放緩”的負(fù)循環(huán)，平衡防風(fēng)險(xiǎn)與穩(wěn)增長。

中觀層面，三者形成“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生”的內(nèi)循環(huán)。金融打通生態(tài)血脈，通過支持科創(chuàng)與小微，激發(fā)活力、穩(wěn)定就業(yè)、促進(jìn)增收，最終釋放內(nèi)需潛力，實(shí)現(xiàn)由“金融驅(qū)動(dòng)”到“產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新+消費(fèi)升級(jí)雙輪驅(qū)動(dòng)”的切換。

微觀層面，差異化金融工具幫助中小微與科創(chuàng)企業(yè)跨越融資難關(guān)，讓活水精準(zhǔn)滴灌經(jīng)濟(jì)毛細(xì)血管與創(chuàng)新高地，推動(dòng)質(zhì)升量增。

“政策關(guān)鍵在于明確金融服務(wù)的核心方向，即通過優(yōu)化資源配置來突破結(jié)構(gòu)性制約，為高質(zhì)量發(fā)展提供金融動(dòng)力?！遍_源證券指出，支持重點(diǎn)領(lǐng)域絕非簡單擴(kuò)大資金供給，而需依托資本市場實(shí)現(xiàn)質(zhì)效升級(jí)，通過投融資精準(zhǔn)對(duì)接、資本運(yùn)作賦能與風(fēng)險(xiǎn)緩釋創(chuàng)新，推動(dòng)金融支持由“輸血”向“造血”轉(zhuǎn)變。

西南證券表示，當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)正處在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵階段。金融機(jī)構(gòu)支持這三大領(lǐng)域，實(shí)質(zhì)上是統(tǒng)籌當(dāng)前穩(wěn)增長與長遠(yuǎn)促升級(jí)的戰(zhàn)略舉措。作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的血脈，金融須由“被動(dòng)供給”轉(zhuǎn)向“主動(dòng)賦能”。

打通內(nèi)需“最后一公里”

擴(kuò)大內(nèi)需正遭遇兩大結(jié)構(gòu)性堵點(diǎn)：需求側(cè)，消費(fèi)信貸門檻高、專項(xiàng)消費(fèi)金融支持不足，疊加城鄉(xiāng)資源失衡，抑制了中低收入及農(nóng)村群體消費(fèi)潛力的釋放；居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄高、大宗消費(fèi)門檻高，導(dǎo)致消費(fèi)意愿不強(qiáng)。供給側(cè)，新型消費(fèi)及基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投入大、周期長，面臨資本金缺口與退出渠道不暢；消費(fèi)領(lǐng)域中小企業(yè)在品牌與渠道升級(jí)中也普遍缺乏資本支撐，難以抓住內(nèi)需機(jī)遇。

高華聲提出，擴(kuò)大內(nèi)需的核心是“場景化賦能+普惠化下沉”。一方面，推動(dòng)消費(fèi)金融由“通用型”轉(zhuǎn)向“場景定制型”，圍繞綠色消費(fèi)、適老化改造、服務(wù)消費(fèi)等新需求，打造“金融+場景+政策”聯(lián)動(dòng)模式，以精準(zhǔn)產(chǎn)品激活細(xì)分需求；另一方面，補(bǔ)全縣域金融基礎(chǔ)設(shè)施，推動(dòng)支付工具與信貸資源下沉，重點(diǎn)覆蓋縣域及農(nóng)村市場，打通內(nèi)需增長的“毛細(xì)血管”，釋放下沉市場潛力。

針對(duì)消費(fèi)企業(yè)融資痛點(diǎn)，開源證券2026年將雙管齊下：一是構(gòu)建覆蓋種子期、成長期、成熟期的全生命周期綜合金融服務(wù)體系，提供從股權(quán)融資顧問到上市輔導(dǎo)、并購重組的一體化支持；二是推動(dòng)消費(fèi)場景與資本深度融合，通過IPO輔導(dǎo)、定向增發(fā)等服務(wù)，助力地方龍頭企業(yè)把握區(qū)域消費(fèi)升級(jí)機(jī)遇。

西南證券方面認(rèn)為，服務(wù)擴(kuò)大內(nèi)需應(yīng)從“促消費(fèi)”轉(zhuǎn)向“創(chuàng)需求”：一是創(chuàng)新金融產(chǎn)品，探索以收益權(quán)等為基礎(chǔ)的資產(chǎn)證券化，降低消費(fèi)門檻；二是以資本服務(wù)賦能消費(fèi)企業(yè)，支持其拓展融合業(yè)態(tài)、升級(jí)商業(yè)設(shè)施、發(fā)展智慧零售，用新場景、新體驗(yàn)激活消費(fèi)活力。

破解科創(chuàng)融資“三難”

科技創(chuàng)新融資普遍遭遇“輕資產(chǎn)、長周期、高風(fēng)險(xiǎn)”三大難題，與傳統(tǒng)信貸模式天生錯(cuò)位，造成全周期斷檔、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)缺位。具體痛點(diǎn)：一是攻關(guān)周期長，“耐心資本”供給不足；二是輕資產(chǎn)運(yùn)營，研發(fā)到產(chǎn)業(yè)化之間融資斷層；三是知識(shí)產(chǎn)權(quán)等新型資產(chǎn)估值難、質(zhì)押難。

高華聲建議，支持科技創(chuàng)新要“全周期覆蓋+風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”：構(gòu)建覆蓋企業(yè)各階段的金融服務(wù)鏈，并健全政府補(bǔ)償基金、科技保險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，降低金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)敞口，引導(dǎo)資金投向硬科技。

葉小杰也指出，賦能科技創(chuàng)新需構(gòu)建全周期多元支持體系：前期以引導(dǎo)基金與天使投資提供耐心資本，中期推廣知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押等新型工具，后期通過科技債券、資產(chǎn)證券化拓寬直接融資，形成“投貸擔(dān)險(xiǎn)”協(xié)同發(fā)力的生態(tài)。

開源證券2026年將雙輪驅(qū)動(dòng)：一是搭建全生命周期“耐心資本”服務(wù)鏈，為科技企業(yè)提供初創(chuàng)股權(quán)融資、成長上市輔導(dǎo)、成熟并購重組的全程適配方案；二是打造“科創(chuàng)+產(chǎn)業(yè)+金融”協(xié)同生態(tài)，推動(dòng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)資本化，補(bǔ)齊技術(shù)轉(zhuǎn)化資金缺口，加速成果產(chǎn)業(yè)化落地。

西南證券提出，服務(wù)科技創(chuàng)新要“看成長”而非“看資產(chǎn)”，圍繞科技與產(chǎn)業(yè)融合，為科技型企業(yè)提供全周期綜合金融服務(wù)，助力新質(zhì)生產(chǎn)力。具體而言，初創(chuàng)期以股權(quán)投資、產(chǎn)業(yè)基金注入耐心資本；成長期以投行服務(wù)對(duì)接上市、再融資、并購需求；成熟期拓展資產(chǎn)證券化、REITs及研究咨詢，賦能產(chǎn)業(yè)集群做大做強(qiáng)。

疏通小微融資“三道關(guān)”

中小微企業(yè)融資卡在“信用缺口、信息黑箱、抗風(fēng)險(xiǎn)弱”三道關(guān)，融資難、融資貴并存。

上海財(cái)經(jīng)大學(xué)滴水湖高級(jí)金融學(xué)院教授、上財(cái)浦發(fā)金融創(chuàng)新研究院副院長陳欣把數(shù)字普惠和供應(yīng)鏈金融視為破局抓手；高華聲進(jìn)一步提出“數(shù)字化信用賦能”：整合多維數(shù)據(jù)重建信用，把應(yīng)收賬款變成可融資資產(chǎn)，并通過財(cái)政貼息等方式降低成本，從增信用、拓渠道、降成本三方面破解融資梗阻。

葉小杰認(rèn)為，助力中小微企業(yè)應(yīng)以信用賦能、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)為核心：用大數(shù)據(jù)完善信用評(píng)價(jià)，弱化傳統(tǒng)抵押；擴(kuò)大政府性擔(dān)保覆蓋面，落實(shí)銀擔(dān)分險(xiǎn)；并簡化審批、降低附加成本，使普惠金融真正觸達(dá)海量主體，夯實(shí)微觀基礎(chǔ)。

2026年，開源證券將聚焦兩大方向精準(zhǔn)服務(wù)中小微企業(yè)：一是整合“研究—投資—投行”內(nèi)部鏈，提升專業(yè)度與精準(zhǔn)度；二是下沉區(qū)域網(wǎng)絡(luò)，提供規(guī)范治理、掛牌培育到股權(quán)融資的一站式支持，依托三四板銜接機(jī)制，助推企業(yè)駛?cè)攵鄬哟钨Y本市場，實(shí)現(xiàn)規(guī)范、規(guī)?；S升。

西南證券提出，服務(wù)中小微企業(yè)要從“資金輸血”躍升為“能力造血”，關(guān)鍵在疏堵點(diǎn)、降成本、提韌性：一方面拓展直接融資，推動(dòng)“中小微企業(yè)支持債”和應(yīng)收賬款、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等資產(chǎn)證券化，盤活存量資產(chǎn)；另一方面升級(jí)數(shù)字化平臺(tái)，以線上綜合服務(wù)與大數(shù)據(jù)評(píng)估精準(zhǔn)匹配融資需求，降低服務(wù)成本，實(shí)現(xiàn)普惠觸達(dá)。